2025年12月经营业绩概览 - 公司2025年12月营收合计273.39亿元，其中速运物流业务营收203.78亿元，同比增长3.78%，业务量14.76亿票，同比增长9.33%，单票收入13.81元/票 [1] - 供应链及国际业务营收69.61亿元，同比增长2.35% [1] - 2025年全年，公司国内业务结构持续调优，全球供应链深化卡位，精益化管理与技术创新红利持续释放 [1] 核心速运业务分析 - 2025年12月速运物流业务量同比增长9.33%，全年累计增速预计将突破25%，显著超越行业平均水平 [2] - 2025年全国快递行业业务量完成1990亿件，业务收入完成1.5万亿元，同比分别增长13.7%和6.5% [2] - 公司单票收入同比降幅持续收窄，传统时效业务护城河稳固，叠加管理优化与业务结构调整，盈利修复趋势明确 [2] 国际化战略与网络协同 - 公司国际化战略从“单点突破”迈向“网络协同”，围绕“亚太深耕、欧美突破、新兴市场拓展”核心战略布局 [3] - 在东南亚，公司与新加坡综合物流龙头CWT签署合作备忘录，聚焦仓储、冷链、集装箱运输等五大核心领域，旨在打造“本地+国际”一站式服务体系 [3] - 在欧洲，公司与英国物流公司Evri签署3-5年战略合作协议，结合公司跨境干线运力与Evri的末端派送网络，实现中英跨境全链路覆盖 [3] - 2026年1月，公司与极兔速递达成战略性相互持股协议，旨在结合公司跨境头程优势与极兔在全球13国的末端网络，快速渗透东南亚、中东、拉美等市场 [4] 科技赋能与创新布局 - 公司旗下顺丰科技与通用具身智能公司星动纪元合作，联合研发仓储、中转等核心场景的具身智能机器人解决方案，以推动物流智能化升级 [5] - 公司通过智能升级优化存量运营成本，并通过低空物流拓展增量服务边界，二者协同强化综合物流服务壁垒 [5] - 2025年，公司旗下的丰翼宝安低空智慧物流中心启动运营，作为全国首个“空地协同”智慧物流中心，通过常态化运营物流无人机覆盖山区及医疗急救等高附加值场景 [5][6] - 招商证券认为，公司通过织密国际航线、强化清关与海外基建，并辅以科技赋能，已在亚太及欧美核心区域具备对标国际前三的端到端服务能力 [6]

行业动态 - 浙江宁波首条海洋场景无人机物流航线于1月13日投入运营，标志着象山海岛物流进入“低空时代” [1] - 无人机从象山县石浦镇渔人码头起飞，向海对岸民宿运送满载海鲜的冷链箱，几分钟内完成卸货并返航 [1] - 象山县岛屿众多，传统物流不便，低空航线首次在县域内实现点对点低空物流直达 [4] 运营模式与规划 - 科技服务公司计划今年实现常态化运行，用户可通过专门App下单，公司联系商家后通过无人机快速配送至岛上 [3] - 相比传统船运，无人机物流大大提高了运输时效 [4] - 当地计划今年逐步打通石浦至半边山、檀头山等地的航线，形成“蛙跳”式跨岛物流网络 [5] - 未来规划覆盖更多偏远海岛与山区，构建高效、普惠的低空物流服务体系 [5]

行业动态 - 浙江宁波首条海洋场景无人机物流航线投入运营 标志着象山海岛物流正式迈入"低空时代"[1] - 航线开通首次在县域内实现"点对点"低空物流直达 相比传统船运大大提高了运输时效[8] - 2026年计划逐步打通石浦至半边山、檀头山等地的航线 形成"蛙跳"式跨岛物流网络[13] - 未来计划覆盖更多偏远海岛与山区 构建高效、普惠的低空物流服务体系[13] 运营模式 - 无人机载重飞行 机腹悬挂冷链箱运输海鲜等货物 从码头飞往对岸民宿 几分钟内完成卸货并返航[6] - 科技服务公司提供专门App下单服务 用户下单后公司联系商家 通过无人机快速配送至岛上[10] - 公司计划于2026年实现无人机物流服务的常态化运行[10] 市场背景 - 象山县岛屿众多 物流不便成为影响海岛发展与居民生活的难题[8]

公司业务布局与资质 - 公司自2013年开始布局中小型物流无人机领域 [1] - 公司于2018年取得全球首张无人机航空运营（试点）许可证 [1] 无人机运营现状与能力 - 公司旗下丰翼物流无人机在低空物流领域拥有出色的运营实力与技术能力 [1] - 无人机业务覆盖医疗运输、应急救援、山区运输等多个领域 [1] - 无人机业务在大湾区已实现常态化运营，日均飞行上千架次 [1] 信息披露规范 - 公司严格按照相关法律法规要求，通过指定信息披露平台巨潮资讯网向所有投资者公平、公正、公开地披露重大事项 [1]

文章核心观点 - 无人机物流正通过快速拓展的航线网络深入多元场景，改写物流脉络，行业进入规模化发展期，成为物流体系不可或缺的延伸部分 [1][2][15] 行业市场与政策驱动 - 低空物流市场规模高速增长，预计2025年达到1200亿至1500亿元，2035年有望攀升至4500亿至6050亿元 [2] - 2025年政府工作报告明确推动低空经济等新兴产业安全健康发展，全国邮政工作会议支持低空物流规模化发展 [14] - 地方立法跟进支持，例如《广州市低空经济发展条例》要求推进无人驾驶航空器在各类物流场景的应用 [15] - 政策与市场双重推动下，无人机物流成为物流体系不可或缺的延伸已是必然 [15] 主要参与企业布局 - **顺丰**：布局较早，2012年开始，2024年初获首张民用无人驾驶航空器运营合格证，2025年2月启动全国首个“空地协同”智慧物流运营中心 [4] - 顺丰积极加密网络，截至2024年11月30日累计在全国开通600多条航线，构建“枢纽-网格-末端”三级无人机物流体系 [5][7][8] - 顺丰近期开通全国首条跨海峡低空无人机常态化物流航线及香港首条离岛无人机航线 [6] - **京东物流**：自2015年起致力于无人机研发运营，形成硬件、算法、运营完整闭环，聚焦偏远地区揽收 [8] - 京东物流无人机应用于山区生鲜揽收，效率显著，例如在四川汉源，无人机2小时内可山上山下往返七八个来回运输100多箱樱桃，而面包车还未抵达果园 [8] - 京东物流在城市低空物流领域亦有布局，在广州、宿迁、苏州、重庆、深圳等多个城市规划或开通航线 [9] - **美团**：2017年成立无人机业务，被赋予重要战略角色，业务负责人直接向CEO汇报 [10] - 美团无人机已在深圳、上海、北京、中国香港和迪拜等城市运营65条航线，完成74万单商业订单 [10] - 美团的城市低空物流业务始于外卖配送，并逐步拓展至更广泛的城市即时配送领域 [11] 应用场景与价值体现 - 应用场景多元，覆盖山川湖海、都市建筑，包括生鲜速配、快递报刊、医疗物资、应急血浆运输等 [1][6][12] - 近期具体航线案例：南通开通首条跨区域跨江生鲜速配航线；北京邮政开通首条无人机物流航线 [1] - 核心价值在于同时追求极致时效与成本优化，实现降本增效 [11] - 时效提升显著：在四川山区，无人机运输樱桃效率远超传统车辆；在成都，无人机运输血浆至医院，相比传统地面运输（约40分钟或更长），配送时效提升50%以上，全程14公里17分钟直达，16.25公里20分钟直达 [8][12] - 经济性显著：湖北十堰利用无人机开展配送的12条低空物流航线，物流效率提升60%、成本降低约20% [13] - 价值不仅体现在日常效率提升，更在紧急时刻实现关键跨越，展现出广泛深入的应用潜力 [13]

文章核心观点 - 低空物流正从概念和试点走向规模化商业应用 成为解决传统物流末端配送压力、人力缺口和效率瓶颈的关键方案 并作为低空经济的核心应用场景 带动通信、卫星、人工智能等多产业协同发展 [1][2][4] 低空物流的发展驱动力与市场现状 - 物流需求激增与人力严重短缺形成矛盾 2024年即时配送订单超480亿单 2025年1-9月全国快递业务量达1450亿件 同比增长17.2% 自2019年至2024年 全国日均快递量从1亿件增长至高峰期7.29亿件 而快递员数量仅从420万增长至450万 [2] - 需求缺口推动低空物流从技术试验变为刚需业态 旨在通过无人机等数字化装备降本增效 [2] - 以美团为例 2025年上半年其无人机已在深圳、北京、香港、迪拜等多地开辟64条航线 完成60万单配送 较去年同期翻倍 平均配送时间15分钟 效率比传统模式提升近一倍 [2] 低空物流的价值与定位 - 低空智慧物流是对传统物流网络的重构 能够解决城乡末端配送、应急保障、医疗冷链等领域的最后一公里难题 [3] - 无人机物流并非取代人力 而是为激增的物流需求补缺口 [2] - 无人机利用物联网、大数据、人工智能等技术 突破道路拥堵和空间限制 实现点对点直达 在应急配送和高频小批量运输中优势显著 [2] 低空经济的产业协同效应 - 低空经济非单一产业独角戏 低空物流正成为带动5G/6G、卫星互联、人工智能、生物制造等多领域协同突破的重要引擎 [4] - 在通信领域 无人机拓展了5G/6G技术价值的边界 支撑精准导航、实时数据传输和远程安全管控 并推动5G/6G工业应用场景的成熟 [4] - 低空配送对全域通信覆盖的需求 推动了卫星互联产业加速布局 国内企业目标部署两万颗卫星以抢占空域通信资源 单颗卫星发射可带动火箭产业亿元级产值 [4] - 人工智能和大数据是低空物流高效运转的智慧大脑 催生物流与无人驾驶深度融合的新模式 [4] 政策支持与监管框架 - 国家层面政策密集出台 明确发展路径 2024年3月 工信部等四部门提出到2027年新型通用航空装备在物流配送等领域实现商业应用 [5] - 2024年11月 中办、国办印发方案 鼓励发展与低空经济结合的物流新模式 推广无人机等技术装备 [5] - 2025年5月 国家发改委强调安全是首要前提 确立先载货后载人原则 凸显低空物流的先发地位 [5] - 地方层面积极响应 深圳、广州、上海等多地已出台财政补贴政策 涵盖航线开辟、飞机架次等环节 并在基建规划、场景开放方面同步发力 [5] - 安全监管体系不断完善 《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》于2024年1月1日实施 2025年6月新修订的《治安管理处罚法》对黑飞和违规飞行加大惩处力度 为规模化应用提供制度保障 [6]

产品与首飞 - 中国航空工业集团自主研制的800公斤级重载电动垂直起降飞行器（eVTOL）AR-E800近日完成首飞 [1] - 首飞过程持续约4分钟，完成了起飞、悬停、回转、前飞、后飞等全部既定试飞科目 [1] - 该飞行器自重与载重合计达800公斤，采用六副共轴旋翼，飞行平稳 [1] 产品定位与设计 - AR-E800是公司第一款以“商业成功”为核心目标打造的eVTOL产品 [1] - 研发针对山区电网铁塔建设、基础设施工程吊装、生鲜农产品转运等通航场景需求 [1] - 产品采用多旋翼构型和模块化设计 [1] - 拥有可快速拆卸的多功能货舱，可在“腹内带货”与“外部吊挂”两种运输模式间切换 [2] - 最大任务载重量达300公斤 [2] 应用场景与市场反馈 - 应用场景包括向高山基站运输设备、复杂地形工程作业、景区物资保障、应急物资投送等 [2] - 在第七届天津国际直升机博览会上，一举斩获160架的确认订单与意向订单 [2] 行业意义 - AR-E800的首飞标志着我国在低空物流领域迎来了一款全新的、智能化的重载运输平台 [1]

文章核心观点 - 中国多地医院正在积极部署和常态化运营低空无人机医疗物流网络，以解决多院区、跨区域医疗样本和急救物资配送的时效与效率问题，这标志着低空经济在医疗领域的应用进入加速发展阶段 [1][5][6] 行业动态与政策支持 - 国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，明确提出推动海陆空全空间无人体系应用和标准建设，并鼓励拓展低空经济等应用场景 [6] - 行业专家指出，未来无人机配送将在区域医疗协作、紧急用血及突发公共卫生事件应急物资调配等场景中发挥关键作用 [6] - 行业展望未来将推动“以人为本的全空间无人体系建设”，例如利用无人机连接社区健康中心与医院，实现体检样本快速送检，提升效率并降低成本 [7] 具体应用案例与运营数据 - **上海仁济医院**：开通了院内首批常态化低空无人机医疗样本配送航线，连接其东院、南院和北院 [1][2] - 东院与南院距离约19公里，配送时间从地面运输的45分钟缩短至23分钟，效率提升约50% [3] - 东院与北院距离约4.5公里，配送时间从19分钟缩短至约8分钟，效率提升50%以上 [3] - 目前主要运输血样，并正积极推动实现跨越黄浦江连接西院区，以达成四个院区全覆盖 [4][5] - **天津**：开通了全市首条常态化无人机血液制品运输航线，设置两条专用线路，预计单条线路年运输能力达1500架次 [5] - **深圳**：作为医疗无人机应用先行城市，2024年已开通无人机血液运输航线16条，总计飞行7070架次，血液运输总重量超4吨 [5] - 深圳还启动了城市救护项目，在多个公园设置无人机AED配送站，市民可扫码呼叫装载AED的无人机进行急救 [5] 技术运营与网络布局 - 运营方研发了智能调度系统，可自主完成每平方公里每小时上千架无人机的调度，并能在100毫秒内对异常状态作出响应 [4] - 航线开通前会进行全面的空域勘测与规划，避开密集居民区，以确定最优路径，并经过严格测试和联调后才投入运营 [4] - 无人机在正常运行状态下为系统操控，无需人为干预，由超视距飞手远程监看，异常时系统可控制无人机进行避障、悬停、备降等操作 [4] - 运营团队已在广州、深圳、苏州和上海等多个城市开通低空医疗配送航线，构建端到端全天候急送网络，覆盖医疗检验样本、血液、院前急救物资、特殊药品等多类需求 [6]

公司产品与技术 - 沈阳天晴航空航天科技有限公司研发的SUNNY-T2000无人机正式下线，该产品为2吨级大型货运无人机，能执行1000公里以上的快速货运和应急救援任务 [1] - SUNNY-T2000对跑道要求不高，具备短距起降能力，这一特点在海外市场尤其受欢迎 [1] - T2000是公司货运无人机系列的新成员，该系列规划覆盖2吨至10吨级，旨在实现不同场景下的运力协同 [1] - 公司6吨级同系列产品已选定国产涡桨发动机，货舱兼容标准集装箱，正向标准化、高载重方向迈进 [1] 市场定位与前景 - SUNNY-T2000作为国内领先的干线物流无人机，在国际市场拥有广阔应用前景 [1] - 该产品填补了国内相关市场空白，进一步丰富了国产货运无人机的产品谱系 [1] 产业链与供应链 - 为保障供应链，公司已与国内多家动力供应商完成签约 [1] - 以沈阳沈北新区为例，已集聚超过30家产业链企业，并获批了完备的空域、航线及起降点资源，形成了从研发到运营的初步生态 [1] 产品进展与规划 - SUNNY-T2000下线后将转入适航取证前的全面试验阶段，为其最终投入商业运营奠定基础 [2]

2025年中央经济工作会议核心政策对比与解读 - 核心观点：2025年中央经济工作会议政策基调更强调“苦练内功”与“投资于人”，财政与货币政策表述相对克制，房地产、内需、科技等领域有新的具体部署，资本市场相关表述较去年简化 [1][7] - 工作总基调：提出“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，与前期政治局会议表述一致，反映对国际经贸摩擦的关注 [1][8] - 体会认识：新增“必须充分挖掘经济潜能”、“必须坚持投资于物和投资于人紧密结合”、“必须以苦练内功来应对外部挑战”等表述 [1][7] - 经济挑战：指出“外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多”，但认为我国经济长期向好的基本趋势没有改变 [1] 宏观经济政策 - 财政政策：表述为“继续实施更加积极的财政政策”，要求“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，并“重视解决地方财政困难”，市场预期明年赤字率或保持在4%左右 [1][9] - 货币政策：表述为“继续实施适度宽松的货币政策”，并将“促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，但市场预期降息空间有限（约10BP） [1][9] - 政策协调：强调要“打好政策‘组合拳’”，加强财政、货币等各类政策的协调配合，并“把经济政策和非经济政策统一纳入宏观政策取向一致性评估” [1] 扩大内需与消费 - 核心任务：将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为重点任务，首位是内需 [1][8] - 具体措施：包括“制定实施城乡居民增收计划”、“优化‘两新’政策实施”、“清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力”以及“促进文化旅游业发展” [1][12] - 投资方面：提出“适当增加中央预算内投资规模”，并“继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力” [1] 科技创新与产业升级 - 政策侧重：较去年删减了部分宏大表述，更强调区域创新联动，提出建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心 [1][10] - 产业融合：提出“开展‘人工智能+’行动”，并“积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业” [1] - 企业主体：强调“强化企业创新主体地位”，并“梯度培育创新型企业” [1] 房地产领域政策 - 稳定市场：新提出“着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给”，并“鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等” [1][12] - 新模式建设：要求“深化住房公积金制度改革，有序推动‘好房子’建设，加快构建房地产发展新模式” [1][12] - 市场判断：分析认为政策鼓励收储但执行存疑，房地产市场明年可能仍在底部徘徊 [12] 改革开放举措 - 市场建设：强调“制定全国统一大市场建设条例，深入整治‘内卷式’竞争”，并“制定和实施进一步深化国资国企改革方案” [1][8] - 对外开放：提出“稳步推进制度型开放、有序扩大服务领域自主开放”，并“优化自由贸易试验区布局范围，扎实推进海南自由贸易港建设” [1][12] - 平台经济：要求“推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展”，加强监管促进健康发展 [1] 资本市场相关表述 - 表述变化：去年提及“深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点”，今年仅保留“持续深化资本市场投融资综合改革”一句，分析认为这可能反映对当前股市表现相对满意 [2][3] - 市场行情：提及北证50大涨，因市场传闻北交所可能将“现金打新”改为“市值打新”，以活跃市场 [14][15] 其他重点领域部署 - 能源战略：提出“制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用” [1][12] - 农业发展：强调“促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平”，以保障农民收益 [1][12] - 人口政策：通稿中写入“倡导积极婚育观，努力稳定新出生人口规模” [13] - 地方债务：要求“积极有序化解地方政府债务风险”，并“多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险” [1] 当日（12月11日）A股市场概况 - 指数表现：三大指数集体下跌，上证指数跌0.70%，深证成指跌1.27%，创业板指跌1.41% [22] - 市场情绪：全市场超4300只个股下跌，全天成交额18854.06亿元，较上日放量936.25亿元 [22] - 板块异动：国产芯片概念局部活跃，摩尔线程股价涨28.04%，总市值达4423亿元；航天板块全天强势；大消费板块局部活跃；中兴通讯因海外贿赂指控消息影响A股收盘跌停 [22] 主力资金与北向资金动向 - 主力资金：全天净流出817.02亿元，电子行业净流出规模最大，其中中兴通讯净流出居首；净流入前三大行业为电力设备、建筑材料、国防军工 [32][33] - 北向资金：今日总成交2060.87亿元 [34] - 行业估值：银行领涨，综合、通信、房地产领跌；商贸零售、农林牧渔、社会服务等板块交易热度提升居前 [42]