核心观点 - 白羽肉鸡市场迎来强劲春节行情 价格显著上涨 主要受供给收缩与节日需求共振驱动 行业预计2026年全年景气度较高 [1][2][3] 价格表现 - 截至1月30日 大规格翅中报价逼近50元/千克 较2025年10月份低点涨幅超20% [1] - 单冻净胸报价达9.9至10.5元/千克 较此前低点上涨超过30% [1] - 山东多地毛鸡实际成交价达3.9元/斤 创2026年年内新高 [1] - 1月23日至29日当周 白羽肉鸡产品综合售价环比上涨1.31% [2] - 1月23日至29日当周 鸡苗价格因补栏预期升温而大涨28.90% [2] 供给端分析 - 价格上涨源于供给收缩与节日需求共振 非短期扰动 [1] - 2024年底美国 新西兰暴发禽流感 导致中国祖代白羽肉种鸡引种渠道中断 [1] - 2025年3月益生股份率先打通法国引种通道 但2025年一季度全国祖代引种量仅3.6万套 处于极低水平 上半年整体引种量依然有限 [1] - 祖代种鸡短缺具有周期传导效应 7个月后影响父母代 14个月后传导至商品代 当前出栏肉鸡对应2025年初引种低谷期 供应端天然受限 [1] - 1月23日至29日当周 鸡源偏紧 出栏均重降低 屠宰企业收购难度加大 [2] - 2025年底法国再度暴发禽流感 国内引种再次暂停 恢复时间不确定 为2026年下半年及之后供应埋下隐忧 [2] - 益生股份基于现有祖代存栏 预计2026年商品代鸡苗销量仍可达6亿多只 短期内供应有保障 [3] 需求端分析 - 春节前食品加工企业及经销商积极备货 产品走货加快 库存压力减轻 支撑终端价格上行 [2] - 市场普遍预期2026年下半年猪肉价格回升 将带动鸡肉替代需求 进一步支撑鸡价 [3] 行业产能与格局 - 2025年全年行业产能处于扩张状态 全国白羽肉鸡屠宰量达92.94亿只 同比增长7.49% 创近年来新高 商品代出栏量亦处高位 [2] - 当前紧张局面更多源于阶段性供需错配 而非长期产能不足 [2] - 白羽肉鸡产业链价格整体上行 市场呈现阶段性供需偏紧态势 价格传导较为顺畅 [2] - 预计2026年全年父母代白羽肉鸡苗市场景气度较高 2026年商品代鸡苗行情要好于苗价较好的2024年 [3] - 行业高质量发展与龙头集中趋势将进一步加速 [3] 短期价格波动因素 - 近期鸡苗价格波动主要受季节性因素影响 停孵期结束后种蛋集中孵化导致短期苗量增加 元宵节前屠宰场开工不足造成毛鸡压栏并反馈至鸡苗端 [3] - 目前不利因素已消退 元宵节后屠宰全面恢复 鸡苗价格已企稳回升 [3] 未来展望 - 本轮春节行情是短期节日需求释放与中期供给约束共同作用的结果 [3] - 随着2025年底引种再度中断 2026年白羽肉鸡产业链或将呈现“前松后紧”格局 全年景气度有望维持高位 [3]

市场表现 - 截至14:00，中证石化产业指数上涨2.0% [1] - 成分股中，和邦生物涨超6%，荣盛石化、华鲁恒升、中国石化、中国海油等涨超4% [1] 行业需求前景 - 国际能源署将今年全球原油需求增长预期从86万桶/日上调至93万桶/日，反映需求前景改善 [1] 行业供给格局 - 石化化工板块资本开支已近尾声，在建工程同比连续三个季度下滑 [1] - 老旧装置淘汰更新、节能降碳等“反内卷”政策深化，部分两高及落后产能确定性退出，中小型企业加速出清，供给端边际明显改善 [1] 指数与投资工具 - 中证石化产业指数包含“三桶油”、万华化学等石油石化、基础化工产业龙头，PX、PTA、长丝产业链条含量高 [1] - 该指数直接受益于“反内卷”显效下的产品涨价预期 [1] - 化工行业ETF易方达（516570）管理费率为0.15%/年，为ETF中最低一档，可低成本布局行业机遇 [1]

2025年中国稀土出口表现 - 2025年中国稀土出口总量达62,585.2吨，同比增长12.9%，为2014年以来最高水平 [2] - 2025年11月出口量达5,493.9吨，同比大幅增长24.4% [2] - 2025年12月出口量为4,392吨，环比11月下降20%，但仍比2024年同期的3,326吨高出32% [2] 出口政策与市场动态 - 2025年4月，中国对7种中重稀土元素和磁铁实施出口管制，导致4月和5月出口量大幅下降 [2] - 自2025年6月起，因中国与美国及欧洲达成一系列协议，稀土出口量逐渐回升 [2] - 2025年12月出口环比下降，部分原因是海外厂商在圣诞节假期前提前囤货，导致当月采购需求下降 [2] 行业量价与供需分析 - 2025年稀土产业呈现量价齐升态势，11月出口均价为9,000美元/吨，高于2024年11月的8,300美元/吨 [3] - 中国实施稀土开采和冶炼分离总量调控，供给增幅大幅落后于需求扩张 [3] - 机器人、低空经济、军工等产业发展带动需求释放，供需两端共振向好，行业有望保持业绩高增长 [3]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业给予“看好”评级 [1] 核心观点 - 2025年三季度有色金属行业业绩亮眼，金融属性与供需共振是主要驱动因素 [1] - 重点公司2025年前三季度业绩同比增速显著，多家公司增速超过50% [3] - 2025年三季度主要金属价格同比及环比多数上涨，为业绩增长提供支撑 [6] 2025年三季度业绩前瞻 - 2025年前三季度归母净利润同比增速在50%以上的公司包括：紫金矿业（52.3%）、洛阳钼业（60.4%）、山东黄金（142.4%）、赤峰黄金（69.8%）、中金黄金（58.7%）、山金国际（54.9%）、株冶集团（57.4%）、湖南黄金（58.3%）、金诚信（66.6%）、金力永磁（167.9%） [3][7] - 2025年三季度归母净利润环比增速在50%以上的公司包括：盛达资源（158.8%）、铜陵有色（300.6%）、金力永磁（54.1%） [3][7] - 业绩增长主要受益于相关金属价格同比上涨、产销量同比增长以及成本改善 [3] 投资分析意见（分行业） 贵金属 - 美联储于2025年9月降息25bp，为年内首次降息，点阵图显示年内还有两次降息 [5] - 美国联邦政府于10月1日“停摆”，多项经济数据延迟发布，9月美国ADP就业人数减少3.2万人，9月制造业PMI录得49.1%，连续7个月低于荣枯线，避险需求与降息预期推动金价创新高 [5] - 长期看，货币信用格局重塑持续，美国财政赤字率将提升，央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行 [5] - 金银比处于偏高水平，建议关注白银 [5] - 贵金属板块估值处于历史中枢下沿，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源 [5] 工业金属（铜/铝） - 铜：自由港印尼Grasberg矿发生事故，预计导致2026年公司铜产量较预期下滑35%（约27万吨），全球铜矿供应阶段性减少约2.2% [5] - 长期电网投资增长、AI数据中心增长叠加铜供给相对刚性，铜价中枢有望持续抬高，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、五矿资源、西部矿业、河钢资源 [5] - 铝：国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，电解铝价格有望延续长期上行趋势，建议关注一体化布局标的（中国铝业、中国宏桥、天山铝业、新疆众和）及成本改善弹性标的（神火股份、云铝股份、中孚实业） [5] 钢铁 - 重点关注供给端产量调控情况及出口需求变化 [5] - 建议关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁） [5] 小金属 - 钴：刚果金持续限制钴出口，供给端偏紧，预计钴价整体偏强运行，关注华友钴业、腾远钴业、力勤资源 [5] - 锂：锂供给整体仍偏宽松，关注宜春地区云母矿边际变化，关注中矿资源 [5] 成长周期 - 降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁 [5] 主要金属价格表现（2025年三季度） - LME铜价：9,864美元/吨，环比上涨4.1%，同比上涨5.6% [6] - LME铝价：2,620美元/吨，环比上涨6.3%，同比上涨8.2% [6] - COMEX黄金价：3,495美元/盎司，环比上涨5.9%，同比上涨39.6% [6] - COMEX白银价：39.8美元/盎司，环比上涨17.9%，同比上涨34.2% [6] - 碳酸锂价：7.4万元/吨，环比上涨11.7%，同比下降8.8% [6] 重点公司业绩与估值 - 紫金矿业：2025年前三季度归母净利润370.9亿元，同比增长52.3%；2025年预测EPS为1.65元，对应PE为19倍 [7][8] - 山东黄金：2025年前三季度归母净利润50.1亿元，同比增长142.4%；2025年预测EPS为1.49元，对应PE为29倍 [7][8] - 华友钴业：2025年前三季度归母净利润43.3亿元，同比增长43.4%；2025年预测EPS为2.96元，对应PE为24倍 [7][8] - 宝钢股份：2025年前三季度归母净利润73.8亿元，同比增长25.4%；2025年预测EPS为0.46元，对应PE为16倍 [7][9]

有色龙头ETF市场表现 - 有色龙头ETF场内价格上涨1.5% 成交额147.55万元 基金规模3.03亿元 [1] - 成份股白银有色 贵研铂业 兴业银锡涨幅领先 分别达3.6% 3.23% 2.92% [1] - 盛和资源表现较弱 跌幅1.41% [1] 铜行业供需动态 - 全球第二大铜矿Grasberg因事故停产 自由港预计2025年四季度铜销量显著减少 [1] - 2026年铜产量或比预期下降35%（约27万吨） 加剧铜矿供应紧张 [1] - 铜矿供应缺口加大叠加降息周期需求修复 铜价中枢有望稳步走高 [2] 铝行业技术突破与市场趋势 - 中国铝业攻克汽车轮毂用铝合金材料技术瓶颈 获行业科技奖及宝马 奔驰等高端客户认可 [1] - 电解铝节前备货带动去库 需求回暖趋势延续 库存下行明显 [2] - "金九银十"旺季预期支撑铝价 铝加工行业转型升级 [1][2] 小金属与贵金属市场状况 - 钴板块受刚果金出口禁令延期及配额政策影响 原料紧缺加剧 钴价加速上行 [2] - 锑锭供需僵持弱势运行 [1] - 贵金属受美联储降息预期升温推动上涨 [1] 稀土与指数成分结构 - 稀土价格震荡但基本面改善方向不改 [1] - 中证有色指数前十大权重股包括紫金矿业 北方稀土 洛阳钼业 华友钴业 中国铝业等 [2]