游戏ETF市场表现 - 游戏ETF产品年内涨幅显著 其中华泰柏瑞游戏ETF涨67.24% 国泰游戏ETF涨67.40% 深市游戏ETF涨67.93% [2] - 游戏传媒ETF年内涨幅达45.70% 当日涨幅为1.62% [2] 政策与审批动态 - 国家新闻出版署9月批准145款国产网络游戏 同时批准11款进口游戏 包括《宇宙机器人》等产品 [4] - 2025年月均游戏审批量达142款 9月审批总数156款超出平均水平 腾讯与网易各获一款重点游戏审批 [5] - 分析师预计后续每月将维持约150款国产游戏和10款进口游戏的审批节奏 [5] 行业基本面数据 - 2025年上半年23家A股游戏公司总营收538.41亿元 同比增长22.78% 净利润80.27亿元 较2024年同期47.58亿元大幅提升 [5] - 行业整体毛利率与净利率水平实现双提升 [5] - 上半年自研游戏海外收入超95亿美元 同比增长11% 海外市场贡献显著 [6] - 2025年8月32家中国厂商入围全球手游发行商收入TOP100 合计收入20.4亿美元 占TOP100总收入的35.1% [6] 技术创新与产业赋能 - 网易通过接入通义千问大模型打造游戏自动测试系统 使游戏研发效率提升50% [5] - 华创证券指出AI应用成为传媒板块明线 游戏作为C端落地场景持续受益于大模型赋能 [7] 行业发展趋势 - 游戏行业呈现AI赋能、出海高增长、政策端向好三重驱动逻辑 [6] - 全球游戏需求持续旺盛 供需共振推动行业高景气周期 且周期长度可能超市场预期 [6] - 华夏基金强调板块估值性价比优势凸显 文化输出带来的产业格局改善值得关注 [6][7]

版号审批情况 - 2025年9月国产网络游戏版号发放145款 [1] - 同期进口网络游戏版号发放11款 [1] 行业景气度与需求 - 游戏作为情绪消费代表，全球范围内需求持续旺盛 [1] - 新品供给不断释放，供需共振下行业将延续高景气 [1] - 此轮行业景气周期的长度可能超过市场预期 [1] 行业发展趋势 - 行业整体由过去的“渠道为王”转向当前的“以质取胜” [1] - 游戏公司产品线呈现“少而精”的特点，单个游戏生命周期明显增加 [1] - 当前火爆的SLG(含"SLG+X")品类本身属于长线运营品类 [1] 公司运营与估值 - 游戏公司仍为项目制，但项目周期已远超过去数年平均水平 [1] - 在一定程度上摆脱项目制标签后，板块估值有望提升 [1] - 游戏板块当前估值性价比优势依然凸显 [1]

行业市场规模与表现 - 中国游戏市场实际销售收入从2017年的2036亿元大幅增长至2024年的3258亿元 [1] - 尽管市场收入增长，但游戏板块在资本市场的股价长期处于低位徘徊状态 [1] 政策环境 - 游戏版号的持续发放是助力产业发展的关键因素 [1] - 截至8月份，今年发放的游戏版号已达1119个，同比增长明显 [1] - 8月份单月有166款国产游戏获得版号，创下近几年单月发放数量新高 [1] 行业景气度与需求 - 全球范围内，游戏作为满足用户解压、社交需求的情绪消费代表，需求持续旺盛 [1] - 游戏新品供给不断释放，在供需共振下，行业将延续高景气度 [1] - 此轮行业景气周期的长度可能超过市场预期 [1] 行业估值与商业模式 - 游戏板块当前的估值性价比优势依然凸显 [1] - 游戏公司商业模式仍为项目制，但项目周期已远超过去数年的平均水平 [1] - 行业整体已由过去的“渠道为王”转向“以质取胜” [1] 产品趋势与生命周期 - 游戏公司产品线呈现“少而精”的特点，单个游戏的生命周期明显增加 [1] - 玩家审美水平提升，市场逐步成熟，推动产品品质提升 [1] - 当前火爆的SLG（含“SLG+X”）品类本身属于长线运营品类 [1]

游戏板块市场表现 - 游戏板块持续走强 星辉娱乐20cm涨停 完美世界涨停 三七互娱 巨人网络 冰川网络 神州泰岳 恺英网络跟涨 [1] - 游戏ETF涨超4% 游戏ETF华泰柏瑞涨3.5% 年内游戏ETF 游戏ETF华泰柏瑞涨超58% [2] - 游戏ETF(159869.SZ)今日涨幅4.57% 年内涨幅59.94% 游戏ETF华泰柏瑞(516770.SH)今日涨幅3.52% 年内涨幅58.77% [4] 监管政策支持 - 1-8月国家新闻出版署发布国产网络游戏版号同比增长23.53% 游戏版号常态化发放体现监管政策支持力度持续加大 [6] - 8月份共有166款国产游戏和7款进口游戏过审 1-8月份累计发放游戏版号1119个 同比增长20.8% [9][10] 游戏市场景气度 - 7月中国游戏市场收入291亿元 同比增长4.7% 移动游戏市场实际销售收入214亿元 同比增长0.9% [10] - 《梦幻西游》电脑版同时最高在线人数突破315万大关 再创历史新高 验证端游强劲的景气复苏趋势 [8] 新品游戏表现 - 心动公司《伊瑟》国服及港澳台 韩服 日服将于9月25日公测 Taptap预约榜排名第4 游戏关注数111万 期待值7.8 [7] - 巨人网络《超自然行动组》9月14日在iPhone游戏免费榜和畅销榜排名分别升至第9和11 [7] - 互动影游《盛世天下》上线后位居iPhone娱乐付费榜第1 畅销榜第10 Taptap新品榜第1 [8] 手游出海业绩 - 世纪华通子公司点点互动全球营收环比增长11% 《Whiteout Survival》累计收入突破33亿美元 《Kingshot》累计收入突破3亿美元 [8] - 《Whiteout Survival》和《Kingshot》包揽8月出海手游收入榜冠亚军 [8] 行业前景展望 - 游戏需求持续旺盛 新品供给不断释放 供需共振下游戏行业将延续高景气 此轮景气周期长度或超市场预期 [9] - 板块估值处于低位 新品 监管政策以及AI应用驱动之下 板块具备向上修复可能 [10]

游戏行业高景气 - 1-5月国内手游市场规模同比增长20% [1] - 1-6月国产游戏版号数量同比增长21% [1] - 6月单月版号数量创2022年以来新高 [1] 游戏平台社区受益点 - 用户活跃度提升有望带动广告收入增长 [1] - 长青游戏稳健运营和中小体量新游戏上线 [1] - 游戏下载量和流水规模提升将带动平台业绩增长 [1]