从供应端看，乌克兰对俄罗斯炼油厂的袭击没有中断，但是俄罗斯原油出口不降反增；同时欧佩克+计划在10-11月增产13.7万 桶/日，维持温和增产态势。美国、加拿大以及巴西等非欧佩克产油国均有增产的集中释放，供应端的压力明显增大。 需求端看，美国的需求旺季结束，欧美进入炼油厂检修季节，同时近期全球最大的两个经济体贸易关系恶化，全球经济前景更 是蒙上阴影，这将不利于原油需求的改善。 黄金方面： 避险情绪明显升温将为金价提供支撑。一方面是美国特朗普政府仍然处于停摆当中，众多的经济数据延迟公布；另一方面，美 国总统特朗普宣布将在11月份对东大商品加征100%关税，并且实施关键软件出口管制，推动避险情绪升温。 另外美联储内部虽然对于降息存在分歧，但是分歧主要集中在降息的幅度以及时间节点，市场对美联储延续宽松的预期比较乐 观。 百利好特约智昇研究资深分析师辰宇认为，当前在美联储延续宽松货币政策比较清晰，叠加避险情绪升温的情况下，金价维持 强势将是大概率事件。 技术面：日线上，上一个交易日行情走高且收阳线，显示短期行情较强势。4小时线上看，行情回调测试62日均线获得支撑之后 再度走高，后续维持强势机会较大。日内关注下方410 ...

黄金方面： 美国政府停摆问题仍在持续中，参议院第七次否决拨款法案，特朗普威胁砍掉民主党项目，共和党领袖否认要动"大招"。另外 美国驻北约大使近期表示，美国可能将部分军事能力转移至乌克兰。虽然加沙停火协议达成，但是俄乌冲突仍然存在不确定 性，甚至有升级的风险以及美国政府停摆将推升市场避险情绪。 我国9月末央行黄金储备报7406万盎司（约2303.523吨），环比增长4万盎司，为连续11个月增持黄金。世界黄金协会数据显示， 今年前三季度黄金ETF流入量达到640亿美元，其中第三季度当季流入260亿美元，9月份创造了173亿美元当月流入的记录。 近期日本政府高层变动在近期导致日元进一步贬值，进而在一定程度上推升美元指数。不过日本自民党总裁高市早苗表示，无 意引发日元过度贬值，美元短期进一步上行空间恐将较为有限。 百利好特约智昇研究资深分析师辰宇认为，短期美联储内部对后续降息的分歧恐令金价迎来修正。不过在美元信用大打折扣的 背景下，黄金价格趋势性看涨不变。 技术面：日线上，上一个交易日行情自高回落且收阴线，形成看空吞没形态，短期警惕金价进一步回落风险，日内关注上方 4005美元一线压力情况。 原油方面： 近期原油市场 ...

技术面：周线上，上周行情强势上行且收阳线，显示行情强势。日线上，上一个交易日行情强势走高且收大阳线，暗示短期金 价仍有走高的机会。4小时线上，行情沿着20日均线走高，短期关注行情回调测试下方4017美元一线支撑情况。 原油方面： 首先，近期美国、以色列以及哈马斯方面都释放信号表示，加沙战争已经结束，这将短期推动原油供给中断风险降温，短期不 利于原油价格走高。 其次，产油国们大概率维持高产量。此前欧佩克+在10月份的会议上维持小幅增产的产量政策，同时俄罗斯副总理诺瓦克表示， 俄罗斯将逐步增加石油产量，暗示原油供给端大概率维持在较高水平。 最后，需求端看，美国政府持续停摆，虽然部分经济数据暂缓公布，但是市场对美国经济前景比较悲观，这将不利于原油需求 的改善。 黄金方面： 美国总统特朗普近期宣布以色列和哈马斯均已签署和平计划的第一阶段协议。特朗普更是表示他有可能在近期前往中东，甚至 考虑去加沙。加沙的停火将在短期内令地缘摩擦有所降温。 不过近期避险情绪并没有明显降温。一方面是在近期第六轮投票表决中，美国参议院再次否决了两党的拨款法案，美国政府继 续停摆；另一方面，俄乌在近期并没有明显降温的迹象，暗示避险情绪难以降温 ...

技术面：黄金月线周线多头趋势，4小时图金价沿着13日均线稳步上行。小时图昨日（10月8日）短线突破4000美元后略有加速，多头强 劲，日内下方关注3990美元的支撑。 黄金方面： 世界黄金协会的数据显示，今年全球ETF流入达到640亿美元，仅9月就创下了173亿美元的单月纪录。 9月的美联储会议纪要显示，大多数与会者支持进一步降息，投资者预计本月底的议息会议会再降25个基点，同时12月降息的概率也上升 至80%左右。 百利好特约智昇研究黄金高级分析师欧文认为，全球政治经济的不确定性、地缘局势紧张，以及美联储独立性等诸多因素为黄金提供了强 劲支撑。 技术面：原油日线从6月19日开始自77.60美元震荡下行，高低点同时下降，后续或将进一步走低。昨日在62.8美元遇阻回落，下方关注 61.50美元的支撑，若跌破则有破低的风险。 铜方面： 铜价在9月底短线大涨之后，近两周维持震荡上行走势，多头强势。短线来看，近两日维持震荡走势，在未跌破4.95美元之前继续破高的概 率大，日内上方关注5.07美元的阻力。 日经225方面： 黄金小时图 原油方面： 从今年4月份以来，OPEC+加速增产一方面是为了争夺失去的市场份额，另一 ...

报告导读： 中国国庆中秋假期期间，海外政经领域波动加剧，美国两党围绕临时拨款法案 和医保补贴争执不下，政府陷入停摆，日本自民党新总裁上任，法国新总理辞职，显示海 外政治波动加大，其本质均是财政等经济问题，巴以谈判举步维艰。国际环境进入新一轮 动荡期，假期期间黄金价格得到持续支撑，再创新高，原油价格震荡下跌。 假期海外大事件梳理： 全球大类资产表现。 假期期间（ 2025.9.30-2025.10.7 ），全球大类资产价格中，大宗商品价格涨跌分化，股票市场多数上涨。 日经 225 上涨 6.72% ， 新兴市场股票指数上涨 2.17% ，发达市场股票指数上涨 0.80% ，标普 500 上涨 0.39% 。大宗商品价格涨跌分化，其中， COMEX 铜上涨 4.38% ，伦 敦金现上涨 3.28% ，标普 - 高盛商品指数上涨 0.46% ， IPE 布油期货下跌 1.98% 。 经济： 美国方面： 经济仍处于边际放缓通道。 2025 年 9 月 Markit 制造业指数为 52.0% ，相较于前值 53.0% ，有所下降； ISM 非制造业 PMI 为 50.0% ，相较于前值 52.0% 大幅下降。 欧洲方面 ...

黄金方面： 美联储理事米兰表示，如果美联储没有迅速下调利率，可能会对经济造成伤害，他主张实施一系列的大幅降息，以尽快回到中 性水平。在上周的议息会议上倾向于降息50个基点，并呼吁接下来两次降息125个基点。 瑞银全球财富管理首席投资办公室预测，美联储在未来几个月将会进一步降息，到2026年第一季度累计降息幅度将达到75个基 点。 百利好特约智昇研究黄金高级分析师欧文认为，从8月22日美联储主席鲍威尔暗示降息之后，随着经济数据的走弱，降息的押注 持续上升，有利于黄金上涨。 技术面：黄金周线月线多头趋势，后续进一步上涨的概率大。小时图来看，黄金近几日维持震荡，对比此前的上涨来看，回调 幅度有限，多头依然占据优势，上方若突破3760美元则可以看向3790美元的前高点一线，下周有望冲击3850美元。 原油方面： 昨日（9月25日）晚间，美国第二季度实际GDP年化终值录得3.8%，高于预期和前值的3.3%。表明美国经济仍具有较强的韧性， 对全球投资者的信心有提振效果。 铜方面： 铜价昨日未能延续涨势，冲高回落，最高触及4.86美元的位置，昨日晚间跌破了从4.74美元的关键支撑，短线或将进一步下行。 日内上方关注4.74 ...

黄金方面： 多位经济学家警告称，美国有陷入滞胀的风险，阿波罗全球管理公司首席经济学家的报告显示，美国的通胀风险正在急剧上升，CPI指数中72%的商品（去 年为55%）涨价速度已超过美联储2%的阈值，为三年来的最高比例。 除了通胀压力之外，劳动力市场的走弱也使得担忧情绪加剧，如果劳动力市场放缓速度加快，那么在接下来很可能会见到单次降息50个基点。 百利好特约智昇研究黄金高级分析师欧文认为，通胀压力陡增，叠加劳动力市场放缓，滞胀的担忧情绪明显上升。 技术面：黄金周线月线多头趋势，后续进一步上涨的概率大。小时图来看，昨日（9月24日）黄金延续回调，短线回调幅度扩大，3720美元一线支撑强劲， 若不能跌破则有望重回涨势，上方突破3750美元则可以看向3790美元的前高点一线。 原油方面： 昨日晚间，美国能源署（EIA）公布的数据显示，美国至9月19日当周原油库存减少60.7万桶，前值为减少928.5万桶，预期为增加23.5万桶，利多油价。 技术面：原油周二（9月23日）从62美元一线持续反弹，昨日最高触及65美元的位置，结合日线的震荡下行走势来看，上方空间或有限，重点关注65-66美 元区域的阻力。日内下方关注64. ...

黄金方面：今年黄金已上涨超44%，各国央行持续增购黄金，欧洲央行的调查数据显示，全球央行黄金 储备总量达到3.6万吨。近三年来，全球央行每年增持黄金超过1000吨，是过去十年平均水平的两倍。 本周美联储官员密集发表讲话，芝加哥联储主席格尔斯比表示，美国经济面临经济增长放缓和劳动力市 场疲软的双重压力，在降息的问题上需要保持谨慎。利率可以逐步的下调，但通胀仍高于目标，不宜激 进地降息。 来源：智昇财论 智昇研究黄金高级分析师欧文认为，近日多位美联储官员发表讲话，一部分的表述鹰派，对通胀表示担 忧，降息持谨慎态度；另一部分则呼吁降息，美联储内部分歧加大。 技术面：黄金周线月线多头趋势，不断刷新历史高点。小时图来看，黄金昨日（9月23日）晚间开始回 落，在3755美元一线获得支撑，日内继续上涨的概率大，日内上方可以先看向高点3790美元一线。 原油方面：近期，欧洲正在加大对俄罗斯能源出口的制裁，包括出口价格的下调以及通过法案提前一年 结束购买俄罗斯能源。同时，特朗普敦促欧洲尽快地停止购买俄罗斯能源，并试图切断其主要资金来 源，对印度的采购行为征收50%的关税。 今天凌晨，美国至9月19日当周API原油库存数据，录得 ...

近期美联储官员频频就降息问题发声，更像是在进行市场指引，后期美联储连续降息已经成为可能。 美联储主席鲍威尔表示，目前的货币政策是适度限制的，意味着如果劳动力市场的疲软比通胀反弹更值得担忧，那么今年还有进一步降息的余地。鲍曼表 示，随着美国劳动力市场走弱，美联储的政策可能落后于现实。 智昇研究市场策略师鹏程认为，年内连续降息已经成为可能，美元会持续走弱，同时衰退式降息已经的忧虑将会上升，而黄金则会因此受益。 技术面：黄金日线三连阳，但乖离率有过大的可能。4小时周期结构趋于完成，已经出现上涨乏力的迹象，日内有深回调的可能，短线可关注上方3778美元 一线的压力。 黄金小时图 黄金方面： 隔夜黄金继续高歌猛进，价格直逼3800美元大关，但短线风险已经走高，谨防短线出现深度回调。 技术面：原油日线收阳包阴的K线组合，继续震荡的迹象明显。4小时周期高点下移，价格低点基本处于同一水平线，形成下降形态，短线看跌，可关注上 方64.30美元一线的压力。 原油小时图 铜方面： 铜日线收小阳线，但力度较弱。4小时周期受长期均线支撑明显，短线可能走下降ABC形态，日内可能先上后下，短期有可能下探4.49美元一线。 日经225方面： ...

黄金方面： 上周四（9月18日）凌晨，美联储降息25个基点，点阵图显示接下来两次议息将分别降息25个基点，明年的利率目标为3.4%，意 味着降息的幅度比投资者预期的少两次。 华尔街的观点认为，最终利率下降的速度将会比美联储的预期更快。利率期货市场押注显示，到明年年底，美国的利率将会降 至3%的水平，比点阵图显示的低很多。 百利好特约智昇研究黄金高级分析师欧文认为，美联储9月利率决议之后，市场对接下来两次的降息（每次25个基点）概率押注 维持高位，同时对明年的降息充满期待，黄金将继续维持强势上涨。 技术面：黄金周线月线多头趋势，后续进一步上涨的概率大。小时图来看，欧盘开盘前加速突破议息会议的高点（3705美 元），短线有加速的迹象，继续上涨的概率大，短线下方关注3695美元的支撑。 原油方面： OPEC+从今年4月开始加速增产，叠加阿联酋的补偿增产的部分，OPEC+累计增产幅度已经超过2023年11月自愿减产的220万桶/ 日的部分，比此前计划的提前一年结束。美国能源署（EIA）的数据显示，美国馏分油库存增加了400万桶，远超市场的预期， 供应过剩的担忧加剧。 此前，特朗普表态将对俄罗斯的原油买家实施更加严厉的 ...