市场主流观点汇总 2025/8/26 此报告，意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的 研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等。 本报告不构成个人投资建议，仅供公司内部使用，仅作参考之用。 报告说明 期货从业资格证号：F3036000 投资咨询从业资格证号：Z0016090 黄 恬 期货从业资格证号：F03100883 投资咨询从业资格证号：Z0021089 | 报告中策略观点和投资逻辑是基于所采纳的机构当周公开发布的研究报 | | --- | | 告，对于各期货品种的多空观点、交易逻辑进行整理加工汇总而成，收 | | 盘价数据选择上周五，周度涨跌为上周五较前一周五收盘价变动幅度。 | | 【行情数据】 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 资产类别 | 细分品种 | 收盘价 | | 周度涨跌情况 | | | | | 数据时点 | | 2025/8/22 | | 2025/8/18 | 至 | 2025/8/22 | | | | PTA | 4868.00 | PTA | | ...

百利好特约智昇研究市场策略师鹏程认为，美联储已经开始褪去独立性的标签，这将大大损害美元的信用，对美元和美联储的伤害是长期性的。 技术面：黄金日线收小阳线，上升动能有走弱迹象。1小时周期形成双顶下破，短线若不能收复3361美元一线，则短期上涨结构可能被破坏，会下滑至3335 美元一线。 黄金小时图 原油方面： 隔夜油价出现小幅反弹，但力度和持续性一般，只能视为反弹，并未改变下行走势。短期内投资者可关注欧洲与伊朗的谈判，若谈判顺利，油价可能雪上加 霜。 伊朗外交部发言人巴加埃宣布，伊朗与英法德三国26日将在瑞士日内瓦就伊核问题等举行会谈。此次副外长级别的会谈是伊朗外长22日与英法德三国外长和 欧盟外交与安全政策高级代表通话的后续行动。会谈讨论解除制裁和核问题、联合国安理会第2231号决议及其未来走向。 前期美国对俄罗斯原油第三方买家提出制裁，可能威胁到了欧洲的原油进口安全，欧洲此举可能是为拓展原油进口渠道。若谈判顺利，短期内伊朗有提高产 能和出口量的潜能，伊朗剩余产能至少有40万桶/日。 黄金方面： 隔夜黄金以横盘调整为主，自鲍威尔全面转向鸽派后，黄金短期上涨动能走强，但也要谨防利多消息被消化耗尽的可能。 本次鲍 ...

来源：百利好环球官方微博 黄金方面： 上周临近收盘，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，字里行间都透露着降息的讯息，随即引爆市场。 鲍威尔提到，美国劳动力市场可能出现更大幅度的放缓，而关税引发的成本上升对通胀的压力可能减弱，这为美联储在下个月降息打开了大门。 百利好特约智昇研究市场策略师鹏程认为，9月降息已成定局，否则将会对市场形成很大冲击，将是市场难以承受之痛，黄金也可能借此契机迎来 新格局。 技术面：原油日线连续收小阴小阳线，上攻明显乏力。4小时周期重心下移，形成下跌中继形态的概率很大。日内可关注上方64美元一线的压力。 市场普遍把鲍威尔的讲话认为是9月降息的确认信号，目前美联储9月降息25个基点的概率上升至91.1%，维持利率不变的概率为8.9%。 技术面：黄金日线收大阳线，但短线乖离率有过大的迹象，有修复的需求。1小时周期可能形成上升五浪走势，日内大概率形成四浪调整。短线可 关注下方3359美元一线的支撑。 黄金小时图 原油方面： 上周随着美联储9月降息概率升高，原油短线也迎来一波小幅拉升，但整体反应较平淡，供需矛盾依旧是困扰油价的根本原因，美元指数的走弱对 油价支撑有限。 截至8月1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等，数据为上周五收盘价及较前一周五收盘价的周度涨跌幅度 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 大宗商品中棕榈油收盘价9460.00，周度涨幅5.11%；多晶硅收盘价52740.00，周度涨幅3.84%；豆粕收盘价3137.00，周度涨幅3.02%等，部分品种有跌势如乙二醇周度跌幅0.34%等 [3] - A股中中证500收盘价6568.57，周度涨幅3.88%；沪深300收盘价4202.35，周度涨幅2.37%等 [3] - 海外股市中日经225收盘价43378.31，周度涨幅3.73%；法国CAC40收盘价7923.45，周度涨幅2.33%等 [3] - 债券中中国国债10年期收盘价1.73，周度涨幅2.36%；中国国债5年期收盘价1.56，周度涨幅0.76%等 [3] - 外汇中欧元兑美元收盘价1.17，周度涨幅0.54%；美元中间价收盘价7.14，周度跌幅0.02%等 [3] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 - 股指期货：采集8家机构观点，看多4家、看空1家、震荡3家；利多逻辑为沪深两市成交额放量突破2.2万亿元等；利空逻辑为部分指数或存局部过热现象等 [5] - 国债期货：采集7家机构观点，看多1家、看空3家、震荡3家；利多逻辑为资金面维持宽松等；利空逻辑为长端利率债波动加剧等 [5] 能源板块 - 原油：采集9家机构观点，看多2家、看空4家、震荡3家；利多逻辑为美国炼厂保持高负荷运行等；利空逻辑为美俄领导人会晤取得重要进展等 [6] 农产品板块 - 棕榈油：采集8家机构观点，看多4家、看空0家、震荡4家；利多逻辑为马来西亚8月高频数据显示出口超预期等；利空逻辑为印尼棕榈油行业呼吁政府重新评估B50计划等 [6] 有色板块 - 铝：采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家；利多逻辑为宏观政策预期改善等；利空逻辑为美国扩大铝衍生品关税范围等 [7] 化工板块 - 甲醇：采集8家机构观点，看多0家、看空5家、震荡3家；利多逻辑为“反内卷”政策中长期或支撑大宗商品估值等；利空逻辑为进口到港量维持高位等 [7] 贵金属 - 黄金：采集8家机构观点，看多0家、看空1家、震荡7家；利多逻辑为美联储9月降息预期仍在等；利空逻辑为美国PPI超预期等 [8] 黑色板块 - 铁矿石：采集8家机构观点，看多1家、看空3家、震荡4家；利多逻辑为日均铁水产量小幅回升等；利空逻辑为港口库存周度小幅累库等 [8]

黄金市场 - 隔夜黄金小幅下跌但动能放缓 短线可能出现较大反弹 大周期走势视为震荡 [1] - 市场关注美联储9月降息可能性 但美国就业数据不佳造成分歧：5-6月就业增长下修25.8万个岗位 7月非农仅增7.3万人 劳动参与率同比下降0.5个百分点至62.2% 长期失业人数增加17.9万至180万人 占总失业人口24.9% [1] - 通胀数据与就业市场矛盾：CPI同比涨2.7% PPI涨3.3% 核心CPI环比涨幅为1月以来最大 同比涨幅为2月以来最高 [1] - 技术面显示黄金日线跌破长期均线支撑 1小时周期下跌结构可能完成 3330美元为多空分水岭 [1] 原油市场 - 油价进入阴跌模式 中期下跌趋势明显 技术面与基本面形成共振 [2] - 美俄会谈对全球油价影响有限：俄罗斯天然气占欧洲进口比例从2021年45%降至18% 欧盟自俄原油份额从30%降至3% 计划2027年前全面淘汰俄能源 [2] - 俄乌停战预期对供需影响可忽略：俄难恢复原有市场份额 美国两党分歧大 欧洲反对全面和解 [2] - 技术面显示原油日线重心持续下移 4小时周期形成下跌中继形态 62.90美元为短线压力位 [2] 美元指数 - 8月初冲击100分水岭后走弱 反弹乏力 上次降息期间低至89 未来可能试探前低 [3] - 下跌驱动因素：美国贸易政策反复损害信誉 "对等关税"或致全球贸易量降15%-25% 一季度外资对美直接投资同比降42% [3] - 特朗普弱势美元政策加剧压力：敦促降息致美联储独立性受损 6月美元国际支付比例环比降1.27个百分点至47.19% 欧元升至23.87% [4] - 技术面显示日线处于下跌中继形态 4小时周期受长期均线压制 98.50为日内压力位 [4] 其他市场 - 日经225中期调整开启 1小时周期加速下跌 43310为短线压力位 [5] - 铜价可能形成下降ABC结构 1小时周期下跌完成 4.43美元为反弹压力位 [6] 市场数据 - 美国API原油库存降241.7万桶 超预期的158.7万桶 [7] - 新西兰联储维持利率3%不变 [7] - 英国7月CPI月率0.1% 高于预期的-0.1% 前值0.3% [7]

黄金方面 - 美国总统特朗普表示将很快宣布美联储主席和短期接替人选 市场预期新任官员将支持降息 导致降息预期升温 [1] - 7月美国ISM非制造业PMI降至50.1 低于预期的51.5 标普全球服务业PMI终值55.7 略高于预期的55.2 显示美国经济数据整体偏弱 [1] - 分析师认为美国经济数据走软为美联储降息埋下伏笔 黄金价格后续走高的可能性较大 [1] - 技术面显示黄金近期震荡上行 连续收小阳线 行情站上20日均线 上方关注3400美元压力 下方关注3360美元支撑 [1] 原油方面 - 特朗普将在与中东特使和俄方代表会晤后决定是否对购买俄罗斯能源的国家实施制裁 该决定将对油价产生较大影响 [2] - 俄罗斯考虑在俄乌冲突中实现空中停火但不全面停火 若冲突降温将短期压制油价 [2] - 欧佩克12国6月产量2723.7万桶/日 较5月增加21.9万桶/日 增产速度提升 美国需求旺季短期支撑油价 但中长期需求因经济增长压力不乐观 [2] - 技术面显示原油连续多个交易日收阴线 短期偏弱 若跌破前低将打开下跌空间 上方关注67美元压力 下方关注64.50美元支撑 [2] 日经225方面 - 技术面显示此前行情沿62日均线上行 近期测试62日均线后获支撑并再度走高 后续上行机会较大 日内关注40553一线支撑 [3] 铜方面 - 技术面显示上周铜价大幅走弱收大阴线 短期偏弱 日线下破均线系统 短期维持弱势调整概率大 上方关注4.44美元压力 下方关注4.28美元支撑 [4]

黄金方面 - 受疲软的非农数据影响，降息押注明显上升，黄金近日连续上涨，最高触及3390美元，为近两周以来的新高 [1] - 黄金2025年上半年总需求上升至2384吨，是2013年以来最强劲的上半年表现，其中投资需求超过1000吨，黄金ETF净流入397吨，零售投资增加38吨至636吨，珠宝需求下降18%至782吨 [1] - 美国的就业市场走软导致降息预期上升，推升金价上涨 [1] - 黄金自7月31日以来日线四连阳，多头强势，小时图显示上涨至3380-3390美元区间后力度放缓，短线有回调需求，日内关注3370美元的多空分界线 [1] 原油方面 - 特朗普威胁对俄罗斯原油买家征收100%次级关税，若执行制裁，将影响俄罗斯当前700万桶/日的出口量，造成供应短缺 [3] - 芝商所"美联储观察"预测显示，9月降息25个基点的概率上升至92.4%，10月累计降息50个基点的概率为59.2%，降息概率上升有利于提振原油需求 [3] - 原油8月5日继续回落，最低触及65美元，短线下跌幅度放缓，若止跌企稳则可能转涨，6月25日以来油价保持宽幅震荡，日内关注65.70美元的多空分界线 [3] 铜方面 - 铜价在7月31日大幅暴跌，近三个交易日维持小幅横盘走势，表现偏弱，短线仍有下跌尾部风险，若跌破4.30美元低点，可能测试4.21美元支撑，上方阻力关注4.47美元 [5] 日经225方面 - 日经225昨日窄幅震荡，未能突破40632，走势偏弱，日内下跌概率大，下方关注40000支撑，7月24日以来回调重点关注39500支撑 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑，数据截至2025年8月1日，周度涨跌为较前一周五收盘价变动幅度 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 大宗商品方面，原油收盘价527.90，周度涨2.92%；棕榈油收盘价8910.00，周度跌0.29%；豆粕收盘价3010.00，周度跌0.36%等，焦煤和玻璃跌幅较大，分别为17.14%和19.09% [2] - A股方面，中证500收盘价6213.20，周度跌1.37%；上证50收盘价2754.13，周度跌1.48%；沪深300收盘价4054.93，周度跌1.75% [2] - 海外股市方面，富时100收盘价9068.58，周度跌0.57%；日经225收盘价40799.60，周度跌1.58%；纳斯达克指数收盘价20650.13，周度跌2.17%等 [2] - 债券方面，中国国债2年期收盘价1.42，周度跌0.87%；中国国债10年期收盘价1.70，周度跌1.83%；中国国债5年期收盘价1.57，周度跌2.75% [2] - 外汇方面，美元指数收盘价98.69，周度涨1.04%；美元中间价收盘价7.15，周度涨0.11%；欧元兑美元收盘价1.16，周度跌1.32% [2] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 - 股指期货：采集8家机构观点，3家看多、2家看空、3家震荡；利多逻辑包括育儿补贴申领开放、世界人工智能大会举办等；利空逻辑包括政治局会议无超预期政策、A股成交额缩量等 [4] - 国债期货：采集7家机构观点，0家看多、1家看空、6家震荡；利多逻辑包括美联储降息预期升温、货币政策宽松预期等；利空逻辑包括新发债券征税、市场风险偏好积极等 [4] 能源板块 - 原油：采集8家机构观点，2家看多、3家看空、3家震荡；利多逻辑包括美国炼厂开工率高、对俄制裁力度趋增等；利空逻辑包括美国汽油消费低、OPEC+加速增产等 [5] 农产品板块 - 生猪：采集8家机构观点，1家看多、3家看空、4家震荡；利多逻辑包括政策去产能预期强、养殖户扛价情绪回温等；利空逻辑包括大体重猪源供应多、仔猪供应增幅明显等 [5] 有色板块 - 铝：采集8家机构观点，0家看多、5家看空、3家震荡；利多逻辑包括国内铝锭库存低位、需求局部改善等；利空逻辑包括宏观情绪转弱、下游出口承压等 [6] 化工板块 - 纯碱：采集8家机构观点，0家看多、5家看空、3家震荡；利多逻辑包括下游按需补库、有补库需求等；利空逻辑包括产能过剩、宏观情绪回落等 [6] 贵金属 - 黄金：采集7家机构观点，4家看多、0家看空、3家震荡；利多逻辑包括美国非农数据修正、白宫人事变动等；利空逻辑包括美日美欧关税协议达成、鲍威尔表态偏鹰等 [7] 黑色板块 - 铁矿石：采集8家机构观点，0家看多、3家看空、5家震荡；利多逻辑包括钢厂利润率好、海外矿石发运回落等；利空逻辑包括国内到货量增加、政策力度低于预期等 [7]

报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等 [1] 行情数据 大宗商品 |细分品种|收盘价（2025/7/25）|周度涨跌情况（2025/7/21 - 2025/7/25）| | ---- | ---- | ---- | |焦煤|1259.00|35.96%| |玻璃|1362.00|25.99%| |多晶硅|51025.00|16.36%| |PVC|5373.00|8.83%| |螺纹钢|3356.00|6.64%| |甲醇|2519.00|6.51%| |PTA|4936.00|4.05%| |乙二醇|4545.00|3.86%| |铁矿石|802.50|2.23%| |生猪|14385.00|1.77%| |白银|9392.00|1.28%| |铝|20760.00|1.22%| |铜|79250.00|1.07%| |黄金|777.32|0.04%| |玉米|2311.00|-0.13%| |棕榈油|8936.00|-0.31%| |原油|512.90|-0.56%| |豆粕|3021.00|-1.15%| [2] A股 |细分品种|收盘价（2025/7/25）|周度涨跌情况（2025/7/21 - 2025/7/25）| | ---- | ---- | ---- | |中证500|6299.59|3.28%| |沪深300|4127.16|1.69%| |上证50|2795.51|1.12%| [2] 海外股市 |细分品种|收盘价（2025/7/25）|周度涨跌情况（2025/7/21 - 2025/7/25）| | ---- | ---- | ---- | |日经225|41456.23|4.11%| |恒生指数|25388.35|2.27%| |标普500|6388.64|1.46%| |富时100|9120.31|1.43%| |纳斯达克指数|21108.32|1.02%| |法国CAC40|7834.58|0.15%| [2] 债券 |细分品种|收盘价（2025/7/25）|周度涨跌情况（2025/7/21 - 2025/7/25）| | ---- | ---- | ---- | |中国国债5年期|1.62|5.91%| |中国国债10年期|1.73|4.35%| |中国国债2年期|1.43|3.28%| [2] 外汇 |细分品种|收盘价（2025/7/25）|周度涨跌情况（2025/7/21 - 2025/7/25）| | ---- | ---- | ---- | |欧元兑美元|1.17|0.99%| |美元中间价|7.14|-0.11%| |美元指数|97.67|-0.80%| [2] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 策略观点：采集9家机构观点，看多3家、看空1家、震荡5家 [4] - 利多逻辑：雅江水电站大型基建项目带动政策面托底需求预期；反内卷行情发酵，A股持续冲高；供给侧改革预期驱动顺周期板块大涨；何立峰副总理将参加第三轮中美经贸会谈；A股日均成交额18490亿元，环比上周放量3025亿元 [4] - 利空逻辑：大盘持续上涨，短期获利盘离场压力增加；大宗商品大涨后交易所出台限制措施，顺周期板块可能回调；跟踪沪深300指数的ETF份额本周减少2.7亿份；国内外宏观时间密集周，市场避险情绪可能增加 [4] 国债期货 - 策略观点：采集7家机构观点，看多0家、看空1家、震荡6家 [4] - 利多逻辑：央行维持流动性宽松，公开操作转为净投放；增长修复需货币宽松托底，利率存下调预期；债券短端在流动性支撑下或强于长端；商品市场降温，债市偏弱情绪或缓解 [4] - 利空逻辑：股债跷跷板效应持续，市场风险偏好较强；M2 - M1剪刀差缩窄，显示企业预期改善；财政扩张预期升温，长端压力或偏大 [4] 能源板块（原油） - 策略观点：采集8家机构观点，看多2家、看空3家、震荡3家 [5] - 利多逻辑：旺季需求支撑，原油现实基本面偏强；特朗普施压鲍威尔降息；俄罗斯发运偏紧；美国原油产量连续数周下滑 [5] - 利空逻辑：全球炼厂开工率达年内最高，原油需求将转弱；美元因美联储政策稳定而走强；8月中旬淡季将至，季节性需求转弱限制原油上行空间；阿联酋港口转运上升暗示伊朗重归全球供给 [5] 农产品板块（棕榈油） - 策略观点：采集8家机构观点，看多3家、看空2家、震荡3家 [5] - 利多逻辑：美国生物柴油政策草案超预期；马来西亚6月国内消费46万吨，环比+40%；东南亚棕榈油增产潜力不足；印度植物油低库存在刚需；印尼释放B50掺混信号支撑油脂中枢 [5] - 利空逻辑：高频数据显示马棕产量较好；马来西亚棕榈油出口不及预期；国内低消费背景下，预计棕榈油库存会继续累库 [5] 有色板块（铜） - 策略观点：采集8家机构观点，看多2家、看空2家、震荡4家 [6] - 利多逻辑：国内“反内卷”政策提振大宗商品市场情绪；全球制造业PMI回暖提供需求预期支撑；雅江水利工程建设强化长期铜需求预期；国内铜社库维持低位 [6] - 利空逻辑：7月末至8月初宏观事件多，铜价波动或加剧；美国制造业数据走弱引发需求担忧；下游需求季节性转淡；国内商品做多情绪回落，铜价或跟随走弱 [6] 化工板块（玻璃） - 策略观点：采集8家机构观点，看多1家、看空2家、震荡5家 [6] - 利多逻辑：宏观政策预期刺激市场情绪；期现商套利需求旺盛，现货同步上涨；中下游补库带动库存周度下降4.7%；三季度传统旺季临近，需求环比改善预期升温 [6] - 利空逻辑：投机库存积累，价格传导至终端存疑；宏观情绪退潮后，止盈离场或导致升水回吐；房地产销售、新开工持续疲弱，竣工端支撑有限；利润修复可能引发小幅复产，供应压力上升 [6] 贵金属（黄金） - 策略观点：采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家 [7] - 利多逻辑：美联储9月降息预期升温；8月1日关税政策节点临近引发避险需求；中美贸易谈判遇阻可能激化市场避险情绪；特朗普施压美联储，政策不确定性推升黄金溢价；CFTC黄金净多头持仓大幅增加，显示看涨情绪 [7] - 利空逻辑：美日、美欧贸易谈判有进展，缓解避险情绪；美国经济数据稳健，衰退风险降温；美联储7月议息会议可能维持观望态度；美元指数震荡走强，间接压制黄金表现 [7] 黑色板块（焦煤） - 策略观点：采集8家机构观点，看多2家、看空2家、震荡4家 [7] - 利多逻辑：铁水产量坚挺，维持高位；反内卷情绪高涨，宏观利好支撑；焦炭第三轮提涨落地并开启第四轮提涨；焦化厂产能利用率与日均产量小幅回升 [7] - 利空逻辑：交易所限仓政策出台，市场情绪降温；主产地煤矿复产持续推进，开工率与日均产量稳步回升；进口蒙煤供应能力充足；焦化厂平均原料库存可用天数已增至10天以上 [7]

黄金市场 - 隔夜黄金小幅下行但下跌力度放缓 整体震荡格局未打破 [2] - 本周美国就业数据 通胀数据 二季度GDP增速和美联储利率决议将影响市场对货币路径的推断 市场预判较为悲观 [2] - 美联储本月大概率按兵不动 若降息可能引发通胀飙升并削弱美元信心 [2] - 黄金日线收小阴线 长期均线为中期分水岭 1小时周期有加速赶底迹象 日内可能反弹 关注3305美元支撑 [2] 原油市场 - 隔夜原油反弹幅度有限 基本面压力增大 欧佩克+增产可能成为油价下行催化剂 [4] - 欧佩克+临时计划显示可能9月增产54 8万桶/日 若通过将提前一年完全逆转2023年220万桶/日的减产措施 [4] - 季节性需求支撑减弱 供需压力或导致油价长期下探55美元 [4] - 原油日线连续收小阴小阳 4小时周期高点下移 空方占优 日内关注67 50美元压力 [5] 铜市场 - 铜日线收大阴线 上升形态大概率完成 4小时周期进入前期箱体 日内关注5 63美元压力 [6] 日经225指数 - 日线收中阴线 中期调整开始 但4小时周期超卖 日内或有调整 关注41260压力 [7]