丨证券研究报告丨 中国经济丨点评报告 [Table_Title] 信贷"降速提质" ——6 月金融数据点评 报告要点 [Table_Summary] 6 月社融同比持续少增，企业债、信贷一增一减，或代表新旧经济不同融资偏好与金融体系的 动态适配。信贷同比持续少增，票据持续冲量。M1、M2 同比均回落。往前看：1）今年上半年 政府债发行较为克制，拖累社融，但进入 Q3 或将加速存量释放，从而对社融形成一定支撑； 2）宏观流动性方面，M1 指标这两年因基数波动较大，后续或因基数原因而面临一定下行压力； 3）前期油价对宏观经济基本面的掣肘或逐步消退，生产、消费均出现边际复苏，但 Q2 经济增 速 4.3%仍在全年目标区间下沿，7 月政治局会议表态或值得关注。预计货币政策或边际结构性 发力，但全面降准降息的概率仍偏低。 [Table_Title 信贷"降速提质" 2] ——6 月金融数据点评 [Table_Summary2] 事件描述 分析师及联系人 [Table_Author] 宋筱筱 SAC：S0490520080011 SFC：BVZ974 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research ...

[Table_Author] 丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 社融增速在 7%以上，预计都难以因此降息 ——2026 年 6 月金融数据点评 报告要点 [Table_Summary] 2026 年 6 月末，存量社融同比+7.4%，增速环比下降 0.3 个百分点；M1、M2 同比增速为 4.0%、 8.0%，增速环比下降 1.5 个百分点、下降 0.6 个百分点。展望后续货币政策，一方面，从金融 数据来看，信贷从重量到重质的过程中，结构性工具预计仍是主要发力点，降准降息是否落地 可能仍然要关注宏观经济、外部环境等信号。另一方面，适度宽松仍然是货币政策的整体导向， 接下来预计央行会在政府债发行提速、税期走款、跨月等情况下对资金面呈现一定的呵护态度， 但"呵护"不等于"宽松"，更可能体现为资金面在面临扰动时波幅可控，而非趋势性宽松。 分析师及联系人 赵增辉 马月 SAC：S0490524080003 SAC：S0490525080001 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title ...

商品分板块，关注地缘风险重新激化的可能。能源方面，OPEC+同意8月份再上调18.8万桶/天的石油产量配额，将 于2026年8月2日举行下次会议。美国库欣原油库存降至约2000万桶的运营低位，为2014年10月以来的最低水平。 美国战略石油储备原油库存降至1983年以来最低水平。阿联酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，将逐步提高石油 产量，油价波动或将加剧。农产品则关注厄尔尼诺的气候预期，以及对应减产影响。黑色则关注国内政策预期， 以及低估值的修复可能。此外，国家发改委等部门启动钢铁、电解铝、水泥、炼油、乙烯等重点行业节能降碳改 造攻坚三年行动，中长期将约束高耗能行业供给弹性，建议重点关注相关板块供需格局演变。 策略 商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。 FICC日报 | 2026-07-16 中国6月金融数据分化，信贷"降速提质"或成新常态 市场分析 地缘冲突再升级。美伊两国总统于6月18日以电子方式签署了谅解备忘录。7月8日美军空袭伊朗触发新一轮互攻， 备忘录执行全面停滞。7月12日，伊朗革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡。7月13日特朗普称，美国将针对所有经由 此处运输的货物收取20%的费用，但 ...