债券市场以机构投资者为主，债券投资的税率因不同投资者及收益来源存在较大的差异，总体上包括增 值税和利息所得税两部分。实际上，增值税税率并不高，所得税才占大头。 "目前政策只涉及增值税调整，不涉及所得税调整，实际影响比去年预想的要降低一些。"招商证券首席 固收分析师张伟表示，去年市场还担心政策将免除公募基金的减税待遇。 证券时报记者采访获悉，此次政策调整对机构自营业务的影响较大，将增加银行、保险、券商等机构自 营业务的利息支出，税率约为6.34%；公募等资管产品的增值税负担减半，税率约为3.26%。相较而 言，新政策对银行、保险等机构带来的影响，大于公募基金和其他资管机构。 公募资管委外需求或提高 近日，因增值税政策变化，债券市场出现了明显波动。 短期来看，"新老划断"引发机构抢筹，交易性机会较为明显；长期来看，银行、保险、券商等机构投资 者为了追求低利率时代下的更高收益，或将调整债券投资策略，寻求红利资产等"固收+"的投资机会。 同时，因公募资管产品享受了"减半"税收优惠，不排除更多银行和保险资金会选择委托外部公募资管的 方式进行债券投资。 机构自营业务受影响较大 根据财政部、国家税务总局公告，自8月8日起， ...

详解债券增值税政策调整 20250803 摘要 国债增值税恢复征收旨在解决市场扭曲问题，此前免税政策导致机构短 期交易频繁，加剧市场波动，新规对新发债券估值产生影响，10 年期国 债新老券利差预计受影响 5-10 个基点。 新规下，自营账户适用 6%增值税率，资管产品适用 3%简易计税，公募 基金作为资管产品适用 3%税率，缩小了与自营账户的税收差距，但未 来公募基金所得税优惠存在取消风险。 市场预期新老券利差将拉大，但实际幅度可能低于理论测算值（3%对应 5BP，6%对应 10BP），因买卖双方共同承担税负，预计实际利差可能 减少 3-5BP，新券利率上升，老券利率下降。 信用债因所得税政策不变，与其他债种（国债、地方债、政金债）的利 差缩小，主要原因是后三者因增值税增加导致收益率上升。 新增税收政策可能降低市场对新券的追捧，因交税增加成本，但新券票 息较高，交易盘需权衡利弊。对国债期货 CTD 券的影响：近月合约影响 小，远月合约受新老券交割影响，估值上行，短期偏多，长期偏空。 Q&A 财政部和税务总局发布的公告对债券市场有哪些具体影响？ 2025 年 8 月 1 日，财政部和税务总局联合发布公告，明确自 ...

债券增值税政策调整影响几何？20250803 持有更多老券的投资者在当前市场环境中是否具备优势？ 是的，持有更多老券的投资者确实具备优势。因为目前市场上没有新券发行， 所有人持有的都是老券。如果一个账户中持有大量老券，那么未来两三年内可 能不需要购买新券，这样的账户具有很强的竞争力。特别是老券享受免税政策， 而假设从下周一开始国债免税政策取消，对所有国债都适用，那么这将对市场 产生负面影响，因为净值会下降，需要缴税。然而，目前设置了一个过渡期， 对老券继续免税，直到到期或续发结束。这实际上是一种宽限期红利，因此上 周五净值下行反映了这一政策红利。 取消国债免税政策旨在推动债市中长期机制建设，防止单边下行，短期 内对老券是利好，因其仍享受免税政策，形成宽限期红利，但长期将提 升整体收益率曲线。 央行推动中长期机制建设的三项措施包括：大型银行在债市单边下行时 增加交易活动；通过活跃券捆绑策略减少市场偏离；取消国债增值税免 税待遇，通过制度设计实现中长期稳定发展。 取消国债免税政策对财政有益，预计增加约 500 亿增值税收入，但会增 加发债成本，且中央与地方政府之间存在利益博弈，更有利于中央财政。 短期内公募基金免 ...