十年国债ETF（511260）资金流入与债市分析 - 十年国债ETF（511260）上个交易日净流入超8.9亿，显示债市配置需求强劲 [1] - 短端利率下行幅度较大，资金利率中枢在央行积极呵护下有所下行 [1] - 政策对降低银行负债成本力度加大，存单利率仍将下行，存单类资产存在配置机会 [1] 经济数据与利率走势 - 近期CPI、PPI及信贷数据指向经济修复偏弱，利率调整幅度可控 [1] - 4月以来外部环境不确定性叠加国内基本面基础不牢靠，二季度对冲政策或进一步发力 [1] - 5月降准降息落地后，债市定价权重或向基本面倾斜，短期内利率债或维持窄幅震荡 [1] 中长期债券市场展望 - 中长期维度债券收益率可能震荡下行，因国内就业、地产、人口结构等问题催生需求不足 [1] - 降低实际利率水平的货币政策仍是重要一环 [1] - 策略上建议10年期国债在1.60%~1.70%区间波段交易，久期中性 [1] 十年国债ETF（511260）产品特性 - 采用优化抽样复制策略，紧密跟踪上证10年期国债指数 [1] - 选取流动性较好的国债构建组合，目前组合平均久期为7.6年 [1] - 每日公布PCF清单，持仓透明，适合追求稳健的中长期资金作为底仓配置 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，近期小盘股指贴水较深或持续，盘面震荡，短周期宜波段策略；中长期做多经济，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约，近月合约中微盘有回落风险，IC、IM需谨慎对待 [3] - 国债期货方面，现券供强需弱格局有望改变，期货端近月合约换月，长端多头或押注政策利率下行，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 6月17日，A股四大股指回调，上证指数跌0.04%报3387.4点，深成指跌0.12%报10151.43点，创业板指跌0.36%报2049.94点，科创50指数跌0.8%报963.08点；市场成交12371亿元，较前日减少65亿元；煤炭、公用事业、石油石化涨幅居前，医药生物、美容护理、传媒跌幅居前；从市场强弱看，IH>IF>IM>IC，个股涨/平/跌数分别为2250/247/2916；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -76、-119、20、176亿元，分别变动 -96、-73、+112、+56亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为102.87、70.11、42.78与40.75点，基差年化收益率分别为 -17.45%、-12.7%、-11.51%与 -15.82%，三年期历史分位数分别为9%、10%、3%及1%；进入交割周，关注期 - 现价差收敛 [3] 国债期现货市场表现 - 6月17日，国债期货收益率全线下行，活跃合约中，二债隐含利率1.283，较前日下跌4.91bps，五债隐含利率1.43，较前日下跌3.61bps，十债隐含利率1.553，较前日下跌2.09bps，三十债隐含利率1.919，较前日下跌1.2bps [3] - 目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动 -3.2bps，对应净基差 -0.084，IRR1.86%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动 -2.25bps，对应净基差 -0.09，IRR1.88%；10年期国债期货CTD券为220010.IB，收益率变动 -1bps，对应净基差 -0.094，IRR1.89%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 -1.5bps，对应净基差 -0.048，IRR1.66% [4] - 公开市场操作方面，央行货币投放1973亿元，货币回笼1986亿元，净回笼13亿元 [4] 经济数据 - 高频数据显示，近期社会活动、地产景气度有所收缩 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约；近月合约方面，微盘有回落风险，或拖累IC、IM指数，建议谨慎对待 [2] - 现券近期供强需弱，但后市格局有望改变，期货端近月合约价格承压、远月升水，长端多头力量较强，或押注未来政策利率进一步下行，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 5月28日，A股四大股指回调，上证指数跌0.02%报3339.93点，深成指跌0.26%报10003.27点，创业板指跌0.31%报1985.38点，科创50指数跌0.23%报970.64点；市场成交10339亿元，较前日增加98亿元；纺织服饰、环保、煤炭涨幅居前，基础化工、农林牧渔、国防军工跌幅居前；从市场强弱看，IF>IH>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1750/181/3477；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -58、-128、21、165亿元，分别变动 -29、-10、+25、+14亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为175.26、143.04、70.04与48.06点，基差年化收益率分别为 -19.79%、-17.14%、-12.34%与 -12.1%，三年期历史分位数分别为4%、4%、1%及7%，期 - 现价差仍处于较低水平 [2] 国债期现货市场表现 - 5月28日，国债期货收益率多数下跌，二债隐含利率1.376较前日下跌0bps，五债隐含利率1.497较前日走平，十债隐含利率1.618较前日下跌0.7bps，三十债隐含利率1.985较前日下跌0.1bps [3] - 目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动 +0.25bps，对应净基差 -0.103，IRR1.94%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差 -0.081，IRR1.87%；10年期国债期货CTD券为220010.IB，收益率变动 -0.25bps，对应净基差 -0.063，IRR1.81%；30年期国债期货CTD券为210014.IB，收益率变动 +0.75bps，对应净基差 -0.106，IRR1.86% [3] - 公开市场操作方面，央行货币投放2155亿元，货币回笼1570亿元，净投放585亿元 [3] 经济数据 - 高频数据显示，本月进出口、社会活动景气度下滑，而地产景气度上升 [10]