财务表现 - 2025Q1单季实现收入8.4亿，同比增长27.2% [1] - 归属净利润0.53亿，同比增长30.3% [1] - 扣非业绩0.52亿，同比增长30.5% [1] - Q1毛利率17.5%，同比小幅下降0.2个pct [2] - Q1期间费率9.2%，同比提升1.4个pct，其中管理费率、研发费率下降0.3、1.3个pct [2] - 归属净利率6.2%，同比提升0.2个pct [2] 业务发展 - 汽车业务继续保持较快增长，预计整车密封进入增长快车道 [2] - 公司从传统天窗密封条业务扩展至整车密封系统，进入广汽、上汽、长安、长城、理想等车企供应链 [2] - 以汽车密封带动汽车减振业务，获得奇瑞、广汽、吉利、长城等整车悬置件或减振器订单 [2] 光伏业务 - 子公司海达新能源与隆基绿能签署协议，2025年6月至2027年6月期间预期采购卡扣短边框产品8GW [3] - 短边框产品可大幅降低光伏行业铝型材用量，降低成本 [3] 研发与创新 - 依托国家级博士后科研工作站等平台持续研发，推进天窗波纹管、拉索管平台项目自动化生产工艺 [4] - 新开发多款敞篷车业务，获得可装卸车顶Bronco项目，扩展至车顶系统密封件 [4] - 成功开发极氪7X分体式无框车型门框条、极氪MIX无B柱无序对开车门密封系统等项目 [4] - 完成甬舟铁路金塘海底隧道双道密封管片防水项目开发 [4] - 与上飞、华瑞合作，壁板芯模小批量交付，签订机翼挡条和除冰套产品开发合同 [4] 投资展望 - 预计2025、2026年归属净利润2.1、3.0亿，对应PE29、21倍 [5]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 2025Q1单季公司实现收入8.4亿，同比增长27.2%；归属净利润0.53亿，同比增长30.3%；扣非业绩0.52亿，同比增长30.5% [1][3] - 预计2025、2026年归属净利润2.1、3.0亿，对应PE29、21倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 收入与盈利情况 - 公司Q1收入同增27.2%，预计汽车业务继续保持较快增长；Q1毛利率17.5%，同比小幅下降0.2个pct，预计主要受产品结构影响；Q1实现期间费率9.2%，同比提升1.4个pct，其中管理费率、研发费率下降0.3、1.3个pct；本期因增值税进项税加计扣除增加，使得其他收益同比增加434万；本期计提的存货跌价损失增加，使得资产减值损失增加622万；信用减值收益同比减少649万，同期坏账冲回较多；最终实现归属净利率6.2%，同比提升0.2个pct [9] 业务发展机遇 - 公司依托天窗密封条积累的客户资源，整车业务全面推进，并逐步进入广汽、上汽等多家车企整车密封系统；以汽车密封带动汽车减振，获得多家车企工厂认可并获得重要订单，预计公司整车密封有望进入增长快车道 [9] - 公司开发的卡扣短边框产品可大幅下降光伏行业铝型材的用量，降低成本；子公司海达新能源拟向隆基绿能供应卡扣产品，2025年6月至2027年6月期间的预期采购量为8GW，意味着公司短边框产品正式进入放量阶段，未来成长空间打开 [9] 研发与新动能培育 - 公司依托研发平台，不断塑造发展新动能；推进天窗波纹管等项目自动化生产工艺实现应用；新开发多款敞篷车业务；进行轻量化设计，成功开发多个项目；世界最长海底高铁隧道甬舟铁路金塘海底隧道配套双道密封管片防水项目开发成功；与多家公司进行深入合作，壁板芯模开始小批量交付，签订多个开发合同，培育新产品、新产业领域 [9] 财务报表及预测指标 - 给出2024A-2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目 [13] - 给出2024A-2027E基本指标数据，包括每股收益、每股经营现金流、市盈率等项目 [13]

财务表现 - 2024年公司实现收入33.06亿，同比增长20.9%，归属净利润1.62亿，同比增长19.5%，扣非业绩1.59亿，同比增长20.9% [1] - Q4单季收入9.55亿，同比增长15.8%，归属净利润0.45亿，同比增长16.0%，扣非业绩0.44亿，同比增长3.4% [1] - 全年毛利率17.6%，同比下降0.5个百分点，其中轨交、汽车、航运、轻量化产品毛利率分别提升1.52、1.91、0.88、1.17个百分点 [2] - Q4毛利率16.4%，同比下降1.7个百分点，期间费用率8.0%，同比下降3.2个百分点 [3] 产品收入结构 - 轨道交通产品收入6.6亿，同比增长1.62%，汽车用产品收入12.97亿，同比增长32.19%，轻量化铝制品收入5.40亿，同比增长9.93% [2] - 建筑产品收入3.19亿，同比下滑1.92%，航运用产品收入3.57亿，同比增长113.30% [2] - 汽车领域增长较快主要因整车密封开始放量，航运产品高增长受益于集装箱需求恢复 [2] 业务发展 - 公司依托天窗密封条积累的客户资源，全面推进整车业务，进入广汽、上汽、长安、长城、理想等多家车企整车密封系统 [3] - 以汽车密封带动汽车减振，获得奇瑞、广汽、吉利、长城汽车等整车悬置件或减振器顶胶及衬套等重要订单 [3] - 子公司海达新能源与隆基绿能签署协议，2025年6月至2027年6月期间供应8GW卡扣短边框产品，产品可降低光伏行业铝型材用量 [4] 未来展望 - 预计2025、2026年归属净利润2.1、3.0亿，对应PE为30、21倍 [5]