玻纤粗纱

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玻璃纤维报告:AI算力与风电促增长,电子纱格局如何变?(附28页PPT)
材料汇· 2025-07-20 22:57
电掣:AI算力驱动下的特种电子布材料革命 - AI算力快速发展驱动PCB向高频高速方向升级,特种电子布需求爆发,产品包括low-DK、low-CTE电子布等 [3] - 2024年AI/HPG服务器PCB市场规模预计同比增速近150%,2023-2028年AI/HPC服务器系统PCB市场规模CAGR预计达32.5% [3] - AI服务器对数据传输速率、信号完整性和热稳定性要求提升,推动PCB/CCL向低介电损耗、低膨胀系数方向发展 [3] - 电子布是影响CCL电性能的关键材料,10w-DK电子布、10w-CTE电子布等特种电子布需求爆发 [3] - 日东纺正在开发三代low-DK产品NEZ-Glass、石英纤维布Q布等新产品 [3] - Low-DK电子布通过减少信号传输中的能量损耗提升高频环境下的信号效率,DK值越低信号传播速度越快,DF值越低信号传输越保真 [10] - 一代low-DK电子布DK值约4.7,DF值约0.003,二代DK值降至4.5,DF值降至0.002 [11] - 2025年全球Low-Dk电子布市场将突破2.0亿美元,2031年有望达到5.3亿美元,CAGR达18.7% [11] - 石英纤维布(Q布)作为第三代低介电电子布,采用高纯度二氧化硅组分实现超低介电常数和损耗,技术壁垒高 [12] - Low-CTE电子布解决芯片先进封装中的散热问题,热膨胀系数接近硅基芯片,需求激增 [17] - 当前特种电子布供给集中在日企、中国台企和大陆企业三方,国产企业加速扩产渗透 [22] - Low-DK产品伴随代际升级价格梯度明显,一代约30元/米,二代约120元/米,三代约200元/米 [24] 风驰:粗纱25年风电为需求亮点,26年周期有望复苏 - 玻纤粗纱呈现3-3.5年的周期波动,2025年上半年行业出现结构性景气 [28] - 2025年风电/热塑纱提价10-15%陆续落地,大厂产销普遍较好,小厂稍有累库 [28] - 预计2025-2026年全球玻纤粗纱需求分别同比+6.4%、+6.3% [30] - 2025年风电、热塑等领域为主要需求支撑,2026年光伏边框期待突破 [30] - 2025年全球风电新增装机容量预计138GW,同比增速18%,形成21万吨风电纱需求增量 [35] - 2025年1-6月国内汽车产量同比+11%,新能源汽车同比+40%,推动热塑纱需求 [35] - 光伏复合材料边框对铝合金等金属边框的替代加速,2026年玻纤需求预计24万吨 [39] - 预计2025年全球玻纤粗纱产量同比+9.3%,2026年+4.7% [43] - 2026年供给压力显著减轻,供需关系料边际改善 [46] 普通电子纱:25年下半年价格以稳为主,26年价格有望改善 - 2024年起PCB行业进入持续复苏阶段,2024-2028年CAGR达到5.4% [53] - 预计2025-2026年全球电子纱需求量分别为151、159万吨,同比增速维持在5.4% [53] - 2025年全球PCB产值增速逐季提升,电子纱需求望持续环比改善 [53] - 预计2025-2026年净新增有效产能分别为9.8、5.1万吨,同比分别增长6.6%、3.2% [55] - 2025年普通电子纱供需预计偏宽平衡,价格以稳为主,2026年价格有望向上修复 [55] 巨头战略升级引领行业竞争范式重构,向材料极限要成长 - 行业从低端内卷转向高端卡位,龙头企业降低对中低端普通纱的盈利依赖度 [59] - 粗纱价格从2024年初低点3100元/吨阶梯式提价至3700元/吨,2025年继续上调100元/吨 [60] - 高端化+国际化打造盈利高地,中高端产品维持高且稳定的利润率 [62] - 普通纱作为现金牛支撑高价值领域投入,维护价格体系稳定与现金流健康 [62] - 玻纤复价价格弹性更显著、持续性更好,2025Q1玻纤主流产品价格同比+22.8% [64] - 国内玻纤行业CR3达66%,CR5约76%,集中度好于光伏玻璃 [65]
建材行业专题:下游需求收缩2024年经营承压,消费建材C端优势凸显
国投证券· 2025-06-16 15:02
报告行业投资评级 - 领先大市 - A,维持评级 [4] 报告的核心观点 - 2024 年建材行业受房地产需求收缩和基建投资放缓影响经营承压 2025Q1 盈利能力同比改善 各子板块表现分化 消费建材减值压力减轻 玻纤提价盈利修复 水泥利润优先价格提涨 玻璃营收业绩下滑 [1][2][3][10][11] - 二手房数据改善 新房销售有望企稳 建议关注消费建材龙头、玻纤和水泥相关企业 [12] 根据相关目录分别进行总结 建材:需求下行致 24 年经营承压,2025Q1 盈利能力同比改善 - 2024 年建材行业营收和业绩同比下滑 归母净利润下滑幅度大于营收 主要因信用减值增加、费用率提升和毛利率下滑 2025Q1 归母净利润同比高增 因去年同期低基数和部分建材品种提价或渠道改善 [19][20] - 2024 年费用率提升净利率下滑 2025Q1 盈利水平同比修复 2024 年 ROE 同比下降 2025Q1 净利率改善带动 ROE 回升 2024 年经营性现金流净额减少 2025Q1 同比改善 [28][29][33][41] - 2024 年除耐火材料外各二级子板块营收均同比下滑 玻璃归母净利润同比降幅最大 2025Q1 玻纤和水泥盈利同比提升 [45] - 2024 年消费建材板块毛利率排名首位 水泥板块毛利率同比提升 玻纤和玻璃板块毛利率同比下降 2025Q1 玻纤和水泥盈利能力同比改善 [54] 消费建材:2024 年减值压力缓解,2025Q1 经营性现金流/盈利改善 - 2024 年消费建材板块营收和归母净利润同比下滑 石膏板和板材子板块经营韧性突出 2025Q1 营收和业绩延续下滑趋势 部分子板块盈利能力提升 [59][65][69] - 2024 年消费建材板块毛利率同比下降 费用率同比提升 资产 + 信用减值同比减少 2025Q1 板材和涂料毛利率同比回升 期间费用率同比下降 [75][84] - 2024 年消费建材板块应收票据及应收账款同比减少 经营性现金流净流入同比减少 2025Q1 经营性现金流净流出同比少流出 应收票据及应收账款同比减少 [86][90] 玻纤:2024Q2 起盈利持续改善,2025Q1 归母净利润同比高增 - 2024 年玻纤板块营收降幅收窄 归母净利润同比大幅下滑 分季度看归母净利润降幅逐季收窄 2025Q1 营收和归母净利润同比高增 因下游需求回暖及去年提价 [112] - 2024 年玻纤板块毛利率和净利率同比下降 2025Q1 提升 2024 年 ROE 同比下降 [120] - 2024 年上半年需求季节性恢复 库存下降 玻纤复价 2024 年 11 月底和 2025 年初部分产品再次复价 目前价格同比提升 2024 年产量和产能同比增长 2025 年供给略有承压但供需平衡可控 [126][134][140] 水泥:2024Q2 起板块盈利逐季改善,关注供给侧持续优化 - 2024 年水泥板块营收和归母净利润同比减少 2025Q1 归母净利润同比高增 2024 年毛利率底部回升 2025Q1 盈利能力持续改善 [142][147] - 2024 年水泥需求整体下行 产量为 2010 年以来同期最低 2025Q1 需求同比下行幅度收窄 价格同比提升 煤炭价格下行 后续基建投资有望加码 关注错峰生产执行力度和供给侧优化 [154][155] 玻璃:2024 年营收业绩均同比下滑,2025Q1 归母净利润环比改善 - 2024 年玻璃板块营收和归母净利润同比大幅下滑 毛利率和净利率同比下降 2025Q1 营收和归母净利润延续下滑趋势 但归母净利润扭亏为盈 [11] 投资建议 - 关注消费建材龙头需求和盈利改善 如三棵树、兔宝宝等 [12] - 关注玻纤下游需求回暖及价格盈利提升 如中国巨石 [13][14] - 关注水泥行业供需矛盾缓解及价格盈利提升 如海螺水泥、华新水泥等 [14]
未知机构:东财建材周观点央行降准降息百强企业投资回升关注超额收益机会继续推荐三-20250512
未知机构· 2025-05-12 10:00
纪要涉及的行业或者公司 - **行业**:建材行业、房地产行业 - **公司**:海螺水泥、华新水泥、中国巨石、塔牌集团、上峰水泥、长海股份、三棵树、东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝、坚朗五金、青龙管业、龙泉股份、石英股份、星球石墨、中旗新材 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点** - 央行降准降息,百强企业投资回升,关注建材板块超额收益机会,推荐三条投资主线[1][2][4] - 实物量表现平淡,部分建材品种价格趋弱[1] - 重点城市房地产市场有望加速企稳回升[3] - **论据** - 5月9日全国/华东/华南水泥发货率48%/52%/54%,环比-1.5/-0.9/-7.2pct,价格环比-4.5元/吨至387元/吨,较4月初回落15元/吨;5月8日浮法玻璃均价1318元/吨,较上周-14元/吨,库存5817万重箱,较上周+3.4%;5月9日,华东无碱玻纤粗纱均价3650元/吨,较五一节前-50元/吨[1] - 5月7日,央行宣布降准0.5个百分点,预计提供长期流动性约1万亿元,并下调政策利率0.1个百分点;2019 - 2021年地产开发投资正增长或2024年9月化债力度加大等情况下,建材板块大概率取得超额收益[3] - 截至4月28日,全国一二线城市二手房价格指数呈现筑底企稳趋势,4月克而瑞重点监测的30家房企单月投资金额达876亿元,同比激增近100%,环比增长6.5%;4月25日中央政治局会议强调巩固房地产市场稳定态势,楼市支持政策有望加快落实[3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **投资建议** - 主线一:看好大宗建材供需边际改善,关注阶段性价格弹性及高股息大宗建材,推荐海螺水泥、华新水泥等[5][6] - 主线二:看好头部消费建材企业长期成长空间及投资价值,关注下游高景气消费建材业绩弹性,推荐三棵树、东方雨虹等,关注坚朗五金、青龙管业等[7] - 主线三:看好转型或拓展半导体、AI、机器人等高成长领域建材企业,推荐石英股份、星球石墨,关注中旗新材[8] - **风险提示**:需求不及预期,毛利率不及预期,回款不及预期[8]
长海股份(300196):景气良好量价齐升 1Q2025业绩大幅增长
新浪财经· 2025-04-29 10:50
1Q2025业绩表现 - 1Q2025营收7.63亿元,同比增长31.35%,归属净利润0.82亿元,同比增长61.78%,扣非后归母净利润0.87亿元,同比增长92.63% [1] - 无碱玻纤粗纱均价4373元/吨,同比增长18.93%,月均产量63.89万吨,同比增长10.76%,库存80.32万吨,同比下降4.77万吨 [1] - 风电纱、热塑纱复价落地,家电、风电等行业需求带动产销良好,行业景气度向上 [1] 利润率与费用率 - 1Q2025毛利率22.59%,同比增长1.04pct,净利率10.75%,同比增长2.03pct [2] - 期间费用率10.47%,同比下降2.39pct,其中销售费用率1.95%(降0.42pct)、管理费用率9.24%(降0.55pct)、财务费用率-0.72%(降1.42pct) [2] - 产品价格提升带动利润率增长,汇兑收益降低财务费用率 [2] 行业供需与竞争格局 - 玻纤为工业基础材料,广泛应用于建筑、交通、电子、化工等领域,是各国必需品 [2] - 2024年中国玻纤产量738万吨,占全球需求超7成,其他国家鲜有产能扩张 [2] - 国内具备原材料分布、规模成本及技术优势,行业受贸易战影响有限 [2] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.08亿元(+48.50%)、5.06亿元(+24.06%)、5.83亿元(+15.12%) [3] - 最新收盘价对应PE为11x(2025)、9x(2026)、8x(2027) [3]