核心观点 - 报告为2026年11月5日发布的证券研究报告，聚焦全球金融市场行情与宏观经济数据，涵盖美国债市、主要股指、大宗商品及外汇市场表现 [1][2][3] - 报告汇总了央行加力实施股票回购增持再贷款政策、五部门印发《实施全面节约战略行动方案》、上证港股通指数编制方案修订等政策动态 [2] - 报告涵盖美国中期选举共和党惨败、民主党重夺参众两院控制权、美国10月ADP新增就业8.6万人超预期、欧元区10月通胀升至4%等海外宏观事件 [2] - 行业层面关注10月DRAM价格再创新高且四季度涨价态势延续、高通与SpaceX签署多年期协议为其5G网络建设数万个基站、腾讯混元发布Hy4跻身最强开源模型之列 [2] 美国债市 - 10年期美债收益率跌6.80个基点报4.892% [2] - 2年期美债收益率跌4.00个基点报4.585% [2] - 5年期美债收益率跌6.70个基点报4.690% [2] 海外市场重要指数 - 纳斯达克指数收报25736.51，涨1.44% [3] - 道琼斯工业指数收报53356.12，涨3.03% [3] - 标普500收报7688.62，涨1.58% [3] - 日经225收报62188.63，跌1.42% [3] - 韩国综合指数收报5683.80，涨0.62% [3] - 印度SENSEX30收报77301.40，涨0.50% [3] - 美元指数收报101.53，跌0.32% [3] 大宗商品与外汇 - 波罗的海干散货指数收报2694.00，涨4.02% [3] - CME比特币期货收报81095，涨3.86% [3] - ICE布油收报94.62，跌8.67% [3] - NYMEX WTI原油收报88.04，跌8.38% [3] - 伦敦金现收报4061.30，涨3.34% [3] - LME铜收报14015.5，跌0.15% [3] - 美元兑人民币(CFETS)收报6.68，涨0.01% [3] 香港重要指数 - 恒生指数收报23919.50，涨1.67% [3] - 恒生中国企业指数收报8057.59，涨1.44% [3] - 恒生科技收报3936.02，涨1.77% [3] - 恒生期货收报31321.96，涨1.79% [3] 内地重要指数 - 上证指数收报3686.17，涨2.16% [3] - 深证综指收报2149.84，涨3.70% [3] - 沪深300收报4101.34，涨2.31% [3] - 创业板指收报2544.73，涨6.40% [3]

文章核心观点 - 国家发展改革委等五部门于11月4日发布《实施全面节约战略行动方案》，提出到2030年全面节约制度更加健全、资源利用效率明显提高，单位GDP能耗、用水量、建设用地使用面积比2025年分别降低10%左右、10%、15%，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨 [1][4] - 方案覆盖能源、水资源、粮食、土地、矿产、原材料六大资源领域，并部署培育节约社会风尚和加强支撑保障两大配套体系 [3][4] 总体要求 - 把节约资源贯穿于经济社会发展全过程、各领域，推进资源总量管理、科学配置、全面节约、循环利用，提高能源、水、粮食、土地、矿产、原材料等资源利用效率 [4] - 到2030年粮食全产业链各环节损失率持续降低，进一步形成崇尚节约的社会风尚 [1][4] 能源节约和能效提升 - 坚持把节约能源放在碳达峰碳中和工作优先位置，重点解决高耗能高排放项目盲目上马、节能降碳改造挖潜不足等问题 [5] - 强化节能降碳源头把关，严格执行固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法，新（改、扩）建高耗能高排放工业项目实施碳排放等量或减量置换 [6] - 国家大气污染防治重点区域新（改、扩）建用煤项目依法实行煤炭等量或减量替代，全面淘汰10蒸吨/小时及以下燃煤锅炉，淘汰老旧低效燃煤机组和燃煤锅炉 [6] - 聚焦钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业"一行一策"开展节能降碳改造，促进超低能耗建筑规模化发展，大力发展新能源重卡和绿色燃料船舶 [7] - 推进算力、通信基站和机房等基础设施节能降碳改造，加强煤电机组低碳化改造，稳步降低电网综合线损率 [7] - 到2030年规模以上工业单位增加值能耗比2025年降低10%以上，通过重点行业节能降碳改造实现节能量1.5亿吨标准煤以上 [7] 水资源节约高效利用 - 坚持以水定城、以水定地、以水定人、以水定产，重点解决节水制度不完善和结构性缺水矛盾等问题 [8] - 严格用水总量和强度双控，健全流域和省、市、县三级行政区域用水总量管控指标体系，推动建立水预算管理制度 [9] - 加大京津冀地区、黄河流域等缺水地区节水控水力度，严控高耗水项目盲目上马 [9] - 强化农业节水增效，推动工业节水减排，持续实施工业水效提升行动，促进城镇节水降损，将非常规水纳入水资源统一配置 [10] - 到2030年农田灌溉水有效利用系数提高到0.60，万元工业增加值用水量比2025年下降10% [10] 粮食节约和反食品浪费 - 坚持节约减损就是增产的理念，重点解决粮食储存等环节损失较高、部分领域食品浪费突出等问题 [11][12] - 聚焦机收减损工作相对薄弱区域分作物分区域精准施策，推进丘陵山区适用收获机具推广应用，深入实施粮食绿色仓储提升行动，加快高标准粮仓建设 [12] - 深入推进铁路专用线、专用码头、散粮中转及配套设施建设改造，大力发展粮食多式联运，大力实施国家全谷物行动计划 [12] - 强化餐饮服务经营者主体责任，推广小份餐品，加大反食品浪费监督检查力度，减少外卖点餐浪费，防止"满减凑单"诱导过量点餐 [13] 土地资源节约集约利用 - 坚持严控总量、盘活存量、优化结构、提高效率，重点解决国土空间用途管制制度不够健全、存量建设用地布局散乱利用粗放等问题 [14][15] - 严守耕地保护红线，严格管控城镇开发边界，除国家重大项目外全面禁止围填海，"十五五"期间新增建设用地规模控制在2600万亩以内 [15] - 探索实施建设用地总量按规划期管控模式，推进土地混合开发、空间复合利用，有序推进海域分层立体利用，建立低效用地退出机制 [15] - 稳步开展全域土地综合整治，实施产业园区用地专项治理，盘活存量产业用地用于战略性新兴产业、先进制造业、生产性服务业，深化扩大低效用地再开发试点 [15] 矿产资源开发利用 - 坚持创新引领、节约集约、保障安全，重点解决矿产资源勘查开采效率不高和低品位、难选冶、共伴生矿综合利用水平较低等问题 [16] - 全面推进绿色勘查，新建矿山正式投产1-2年内建成绿色矿山，到2030年持证在产大型矿山90%以上、中型矿山80%以上达到绿色矿山标准 [17][18] - 强化开采回采率、选矿回收率、综合利用率等关键指标的激励约束作用，深化战略性矿产共伴生、低品位资源再评价 [18] - 到2030年主要有色金属共伴生矿产综合利用率比2025年提高2—3个百分点 [18] 原材料节约和回收循环利用 - 坚持减量化、再利用、资源化，重点解决固体废弃物回收利用体系不健全等问题 [19] - 广泛推行产品绿色设计，加强商品过度包装治理，深化重点行业强制性清洁生产审核，持续建设绿色供应链，完善绿色产品认证与标识体系 [19] - 加强废钢铁、报废机动车、废弃电器电子产品等"城市矿产"回收利用，大力推动"新三样"等固体废弃物回收利用，构建新能源汽车动力电池全生命周期管理体系，完善风电、光伏设备退役报废管理规定 [19][20] - 加快布局一批稀贵金属资源循环利用项目，推进有价组分回收和高值化利用，促进废塑料、废旧纺织品等回收利用，到2030年大宗固体废弃物年利用量达到45亿吨左右 [20] - 在确保固体废物零进口前提下有序推进海外优质再生资源进口利用，在汽车、家电、日化等行业实施再生材料应用升级行动 [20] 培育崇尚节约社会风尚 - 坚持公共机构带头、公众参与、社会共治，重点解决生活中浪费现象仍然突出等问题 [21] - 严格落实党政机关习惯过紧日子要求，全面建设节约型机关，严格执行节能产品政府强制采购和优先采购制度，加强机关食堂反食品浪费工作成效评估和通报 [21] - 大力倡导简约适度、绿色低碳的生活方式，推动绿色出行、节水节电、参与"光盘行动"、减少使用一次性用品等成为公众习惯 [21] - 结合全国生态日等活动常态化开展厉行节约、反对浪费宣传活动，将节约要求融入市民公约、村规民约等社会规范 [22] 支撑保障体系 - 推动修订节约能源法、循环经济促进法、公共机构节能条例等法律法规，深入实施能效、水效标识制度，完善重点产业、重点领域和重点产品能耗、水耗、物耗标准 [23] - 发挥政府投资带动放大效应，支持符合条件的节能、节水、资源循环利用等项目建设，完善高耗能行业差别化电价政策，优化居民阶梯水价、非居民用水超定额累进加价政策 [23] - 鼓励金融机构通过绿色信贷、绿色债券等金融工具加强对资源节约相关项目的支持，引导和规范社会资本参与相关项目投资、建设、运营 [23] - 充分发挥体现节约要求的现有考核指挥棒作用，加大执法力度，依法依规严肃查处各类无序开发、浪费资源等行为，探索建立资源节约集约利用指标体系 [23]

报告行业投资评级 - 报告为晨会纪要，未对行业给出统一投资评级，各品种以趋势判断呈现：趋势空头、震荡偏空、震荡、震荡偏多、趋势多头五档分类[5] - 偏空品种包括玻璃、沪银、塑料、铁矿石、鸡蛋、聚丙烯、螺纹钢[7] - 震荡品种包括PTA、棕榈油、白糖、甲醇、菜粕、郑棉、沥青、锰硅、PVC、沪铝、玉米、沪锡、玉米淀粉、热轧卷板、沪金、沪锌[7] - 偏多品种包括豆粕、焦炭、焦煤、菜油、沪铜、橡胶[7] 核心观点 宏观金融 - 股指期货观点为谨慎观望、等待方向确认，A股全天单边上行，沪深两市成交2.04万亿元、较前一交易日放量3343亿元，为9月23日以来首次重返2万亿元上方，全市场4667只个股上涨、779只下跌，涨停121只、跌停10只[12] - 半导体产业链全天领涨，申万半导体指数大涨11.41%居二级行业首位，电子、通信、有色金属涨幅居前；食品饮料、煤炭、银行等红利与消费板块走低[12] - 央行自11月4日起下调股票回购增持再贷款利率0.25个百分点至1%并转为长期制度性安排，各银行已报送额度申请超2000亿元；同日开展2575亿元隔夜逆回购、单日净回笼5145亿元，DR001加权平均价创近半年新低[12] - 股票型ETF自9月底以来连续22个交易日净流入、合计约5560亿元，宽基ETF吸金近5400亿元[12] - 美国中期选举民主党重夺参众两院，美伊和谈信号推动国际油价大跌逾8%、布伦特原油回落至94.61美元，COMEX黄金涨3.34%、白银涨5.17%；美国10月ADP新增就业8.6万人高于预期、ISM服务业PMI降至54.5创3个月新低，欧元区10月CPI初值同比涨4%创三年新高[12] - 国债期货观点：资金面延续宽松、短端确定性占优，TS、TF合约相对受益；长端经快速下行后赔率下降，10年期在1.60%附近阻力较强；TL主力IRR高于资金利率，可关注TL正套机会[13] - DR001下行2.74bp在1.26%附近，DR007下行2.30bp在1.32%附近；10年期国债收益率下破1.6%关口、创2025年1月以来新低，30年期重回2.05%附近[14] - 央行公告11月5日缩量续作3000亿元3个月买断式逆回购、净回笼2000亿元，市场多判断为对前期资金面偏松的纠偏式节奏管理[14] 黑色 - 螺矿观点：钢矿市场预计震荡偏弱运行，钢材卖出宽跨持有；螺纹HRB400-20mm北京3020（-10）、山东3020（0）、杭州3070（+10），上海热卷3200（0），唐山钢坯2930（+10）[15] - 进口铁矿价格全天累计上涨7-10，60.8%PB粉主流在650涨10，61.6%PB块主流在816涨9，混合粉主流在609涨10，卡粉主流在819涨7[15] - 房屋新开工9月单月同比-26.1%，基建投资9月单月同比增速-10.48%（8月为-14.77%），水泥出库量和直供量累积同比下滑20%左右[16] - 2026年1-9月中国钢材直接出口8564.1万吨、同比降2.6%，间接出口12982万吨、同比增10.26%[16] - 本周五大钢材品种供应797.80万吨、周环比增5.75万吨，周度表观消费量840.77万吨、环比增2%[16] - 高炉盈利率11.26%、环比持平，本期新增8座高炉检修、4座高炉复产[17] - 煤焦观点：短期观望为主，继续关注煤矿复产进度与铁水产量变化；主产地煤矿日产量增加，蒙煤通关量略增但仍维持同期偏低水平，焦企吨焦利润维持亏损，铁水产量略降至232万吨附近[18][19] - 铁合金观点：硅铁空单止盈离场，锰硅多单持有，价差空单SF701&SM701离场；按兰炭和宁夏结算电费估算盘面成本支撑走弱250-300元/吨，平水价格下移至5660元/吨附近，硅铁01合约最低跌至5666元/吨[20] - 纯碱玻璃观点：震荡为主；纯碱龙头企业检修结束逐步恢复，部分企业基于利润压力调整开工，个别存产能退出计划；玻璃产业利润承压、供应端低位区间运行，市场后续仍存冷修预期[21] 有色和新材料 - 贵金属观点：反弹运行，建议观望等待行情明朗化，关注关键位置阻力；美国民主党在中期选举中大获全胜概率大，美元指数和美债收益率均回落，中东地缘局势或出现缓和预期[23] - 沪铜观点：短期铜价以震荡偏弱运行为主；TC现货报价维持-247.68美元/吨低位，硫酸出口恢复带动硫酸价格回升，国内电解铜检修减产较多、产量边际下滑，铜价回落后下游点价意愿提升、库存继续走低、现货升水大幅走高[24][25] - 碳酸锂观点：短期锂价承压运行，但锂价已跌至边际成本，后续负反馈或倒逼供给端减产；10月正极厂实际产量较月初排产大幅下调，11月排产预计环比小幅下降，枧下窝锂矿进入复产流程[26] - 工业硅多晶硅观点：工业硅暂无驱动、回调空间或有限，可关注回调企稳后轻仓买入低估值机会；多晶硅市场信心缺失，延续磨底震荡[27] - 10月11日8家多晶硅龙头企业在杭州召开闭门会，明确硅料及组件销售价格不得低于成本红线，并建立企业间互相监督举报机制；12合约反弹后已修复至平均现金成本以上[28] 农产品 - 棉花观点：新棉收购加快，棉花累库和下游需求不畅影响，短期震荡承压运行；ICAC报告预计26/27年度全球棉花消费增加产量下降，印度CAI预计2026/27年度棉花产量锐减14%、预计仅2800万吨[30] - 美国当前市场年度陆地棉出口销售净增216,488包，较之前一周增加8%、较前四周均值增加21%；美国棉花收割进度已超六成；巴西10月前四周出口棉花251770.18吨，日均出口量较上年10月全月日均增加18%[30] - 国内籽棉采收进入尾声，籽棉收购价格回落、加工成本下移，棉花快速累库，港口棉花库存高位，纺织订单表现不佳、织布开机下滑、纱线库存累库[31] - 白糖观点：国际糖价回落与国内高产、成本支撑共同作用，内糖低位震荡运行；荷兰合作银行预计2026/27榨季全球食糖供应缺口200万吨，印度10月创纪录产糖，巴西10月前四周出口216.3万吨、日均出口量同比去年10月全月日均下降29%[32] - 国内新榨季糖产量维持高产年景，配额外进口利润倒挂预期进口锐减，食糖库存进入阶段性累库阶段压制糖价[33] - 鸡蛋观点：老鸡淘汰加快、产业库存不大，现货存在阶段性上涨可能，期货盘面贴水现货存在反弹可能；11月4日粉蛋均价3.86元/斤、红蛋均价4.17元/斤，蛋鸡养殖利润微利，预计11月在产存栏或阶段性下滑[33][34] - 红枣观点：维持震荡偏弱运行；11月4日河北特级红枣7.00元/公斤、一级6.3元/公斤、二级5.1元/公斤、三级4.6元/公斤，红枣仓单数量0张、有效预报11张；旧季社会库存高于历年同期，新季开秤定价预期同比明显下行[35][36] - 生猪观点：供强需弱格局延续，弱消费对强供应承接不足，市场有被动累库迹象，出栏体重抬升，现货价格短期缺乏大涨驱动；现货价格跌破9元/公斤关口，样本出栏均重继续抬升，十一月规模企业出栏量环比继续增加[37] 能源化工 - 原油观点：地缘溢价持续消退，逢高试空为主；NYMEX原油期货12合约88.12跌7.97美元/桶、环比-8.29%，ICE布油期货01合约94.62跌8.98美元/桶、环比-8.67%，中国INE原油期货2612合约跌18.7至676.2元/桶、夜盘跌47.8至628.4元/桶[39][40] - 燃料油：布伦特单日跌8.67%至94.62美元/桶，沙特阿美关闭拉斯坦努拉炼厂55万桶/日常减压装置、预估至少停产一个月，沙特高硫出口与富查伊拉交割货源同步收紧，高硫高位回落主要反应地缘预期[41] - 塑料观点：短期行情仍受美伊战争影响较大，虽供应仍然紧张但下游对高价格接受能力较差，当前价格处于略微偏高位置，短期建议谨慎对待、谨防回调风险；华东PP拉丝11500元/吨、基差01+1340元/吨，华北LL价格10200元/吨涨50元/吨、基差01+800元/吨[41][42] - 橡胶观点：低探空单减仓谨慎追空，受厄尔尼诺影响上游存在减产预期，关注11-12月买入机会；国内原料价格坚挺，泰国原料价格继续下跌，继续关注RU-NR价差或有扩大机会[43] - 合成橡胶观点：短期可逢高适度试空，但能源价格反弹风险仍存；中石化华东丁二烯出厂价维持15050元/吨，顺丁橡胶主流出厂价下调200元/吨至16900元/吨，BR12盘面日内跌幅0.94%[44] - 甲醇观点：国内甲醇下游MTO装置有开车预期、需求可能小幅走强，现货库存很低，但甲醇价格已相对较高、建议谨慎对待；太仓甲醇现货报价3845涨20元/吨、基差01+450元/吨，鲁南甲醇3610元/吨涨95元/吨，河南甲醇3515元/吨涨80元/吨[45] - 烧碱观点：现货价格预计维持疲软态势，液氯价格长期低于0值且氯碱工厂控制复产节奏将是现货价格反转标志；山东地区32%碱市场均价下跌13元/吨，氧化铝企业液碱采购价稳定至1563元/吨、液碱收货量稳定至1.3万吨附近，山东液氯价格下跌250元/吨至100元/吨，烧碱仓单数量251张、下滑26张[45][46] - 沥青观点：油价仍是沥青定价核心，沥青跟随油价回落，后续或维持高位波动；沥青现货小幅降价，主营增产逐步落地，需求端北方降温、中下旬进入淡季[47] - PVC观点：供需面环比略微改善，乙烯法继续减产、烧碱价格下降导致对PVC利润支撑有限、电石法增产不及预期，但前期价格上涨较多、回调风险在增加；华东电石法库提5020元/吨降100元/吨，乙烯法5900元/吨涨100元/吨，华北电石法5030元/吨降110元/吨，华南电石法5120元/吨降110元/吨[48] - 聚酯产业链观点：整体跟随成本运行，可考虑EG1-5反套；PX开工有所回升但供应回归速度较慢、现货流动性仍然偏紧，PTA百宏按计划停车、供应端缩量，MEG近端受低库存和累库预期收窄支撑、现货及基差偏强[49] - 液化石油气观点：地缘溢价持续消退，旺季支撑有限，逢高试空为主；11月CP连续第四个月上调、丙烷至720美元/吨，但12月CP预期已迅速回落至702美元/吨，PDH利润修复至639元/吨，全国液化气估价7683元/吨、较上一工作日下跌23元/吨，关注PG主力7600—7700区域压力转换[50][51] - 胶版印刷纸观点：盘面仍维持宽幅震荡，单边震荡为主、可考虑期权双卖策略；本期双胶纸产量17.0万吨、较上期环比减少1.7万吨、降幅9.1%，产能利用率41.9%、较上期下降4.1个百分点[52] - 纸浆观点：估值持续探底、盘面触底反弹，空单适当获利平仓离场后盘面重回震荡博弈期；现实端港口针叶库存预期转为累库，叠加老仓单压力，国外持续减供及针叶成本端尚有一定支撑，阔叶基差走强、针阔价差收缩至低位；印尼南苏门答腊省OKI县PT OKI纸浆与造纸厂发生严重火灾，该浆厂年产280万吨阔叶浆[53][54] - 原木观点：现货市场成交偏弱、整体稳定，供应端本周到港大幅回升、环比翻倍，供给由偏紧转向宽松；太平洋11月外盘暂稳于135/137美元，11月海运费存在降价预期，全国库存延续去化态势、华南港口大幅去库[55] - 尿素观点：内需与出口是扰动尿素期货盘面的重要情绪因素，当前内需市场环比走强、出口市场依旧存在期待，保持宽幅震荡偏空思路对待；国内尿素现货市场价格基本稳定、工厂成交较好，坑口煤炭现货价格出现上涨，UR2701合约呈现多头推涨后离场现象[55][56]

11月5日，金融界财经早餐，宏观政策、资本市场、行业板块、公司个股资讯一览： 一、今日财经资讯 1、国家发展改革委11月4日召开奋进"十五五"系列新闻发布会，介绍夯实发展支撑有关情况。国家发展 改革委基础设施发展司司长夏鑫表示，"十五五"时期，将坚持适度超前、不过度超前，采取更加有力有 效的政策措施，稳交通投资、稳经济大盘。一方面是保优促新，支持战略意义重大、涉及国家安全，以 及需求迫切、效益良好的项目加快落地实施，扩大新兴领域投资。另一方面是压劣防虚，着力压减效益 不高、利用率低、同质化重复建设的项目，严防新领域新业态项目炒作概念、一哄而上。 2、国家发展改革委等五部门近日印发《实施全面节约战略行动方案》。其中提出，大力推进重点领域 节能。聚焦钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业，"一行一策"开展节能降碳改造，持续提升能效 水平。 3、在2026世界互联网大会乌镇峰会"智能体互信互联互操作全球合作创新——携手构建智能互联网"分 论坛上，中国网络社会组织联合会组织各智能体产业生态主体，共同制定并发布《智能体发展自律公 约》。《公约》围绕健全智能体信任体系、建设智能体互联基础设施、提升智能体互操作能力、提升智 ...