FICC日报 | 2025-06-06 中美两国元首通话，市场信心改善 市场分析 关注经济事实验证。4月国内数据好坏参半，4月出口整体略超预期，但转口支撑的特征明显，叠加中美关税缓和， 短期出口有支撑；但4月投资数据有所走弱，尤其是地产边际压力再增；4月财政收入和支出同步回升，收入主要 受到土地出让金的支撑；同时消费也略有承压。面对关税下的外需压力和内部的稳增长诉求，关注财政进一步加 码的可能。中国5月财新服务业PMI升至51.1，显示服务业扩张加速，但成本上升与销售价格下行导致企业盈利压 力加剧。5月9日—12日何立峰副总理于瑞士访问期间与美方举行会谈，中美日内瓦经贸会谈取得实质进展，双方 承诺暂停部分加征关税并建立协商机制。中美两国元首于6月5日晚进行通话，市场信心改善。7月前宏观预计更多 围绕经济事实验证展开，尤其关注关税和谈后是否出现新一轮的"抢出口"。 特朗普关税再反转。5月28日，美国国际贸易法院裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的加征关税 行政令越权，判定总统无权以贸易失衡为由对多国加征全面关税，该行政令将被撤销并禁止执行。5月30日，特朗 普表示，将把进口钢铁的关税从25%提高至5 ...

FICC日报 | 2025-05-30 做好端午假期期间风险管理 市场分析 关注经济事实验证。4月国内数据好坏参半，4月出口整体略超预期，但转口支撑的特征明显，叠加中美关税缓和， 短期出口有支撑；但4月投资数据有所走弱，尤其是地产边际压力再增；4月财政收入和支出同步回升，收入主要 收到土地出让金的支撑；同时消费也略有承压。面对关税的下外需压力和内部的稳增长述求，关注财政进一步加 码的可能。中国央行5月23日将开展5000亿元MLF操作。5月9日—12日何立峰副总理于瑞士访问期间与美方举行会 谈，中美日内瓦经贸会谈取得实质进展，双方承诺暂停部分加征关税并建立协商机制。美元贬值和国内积极宏观 政策对人民币升值提供支撑，预期未来走势将更稳定。7月前宏观预计更多围绕经济事实验证展开，尤其关注关税 和谈后是否出现新一轮的"抢出口"。 评级下调叠加财政扩张预期，长端美债利率持续走高，关注潜在的流动性风险。近期穆迪下调美国主权评级至Aa1， 三大评级机构对美债评级均低于3A，加上国会推进大规模减税与扩张性财政法案，美国债务预期持续抬升，引发"卖 美国"交易升温。5月15日美联储主席表示，美联储即将对利率制定框架进行调整，虽 ...

关注经济事实验证。4月国内数据好坏参半，4月出口整体略超预期，但转口支撑的特征明显，叠加中美关税缓和， 短期出口有支撑；但4月投资数据有所走弱，尤其是地产边际压力再增；4月财政收入和支出同步回升，收入主要 收到土地出让金的支撑；同时消费也略有承压。面对关税的下外需压力和内部的稳增长述求，关注财政进一步加 码的可能。中国央行5月23日将开展5000亿元MLF操作。5月9日—12日何立峰副总理于瑞士访问期间与美方举行会 谈，中美日内瓦经贸会谈取得实质进展，双方承诺暂停部分加征关税并建立协商机制。美元贬值和国内积极宏观 政策对人民币升值提供支撑，预期未来走势将更稳定。中欧半导体上下游企业座谈会在京召开，商务部对加强稀 土出口管制政策进行宣讲，或预示放松对欧芯片企业出口。7月前宏观预计更多围绕经济事实验证展开，尤其关注 关税和谈后是否出现新一轮的"抢出口"。 美国削减国债拍卖规模，聚焦OPEC+关键会议 FICC日报 | 2025-05-29 市场分析 策略 商品和股指期货：整体中性，等待基本面验证；黄金逢低多配。 风险 评级下调叠加财政扩张预期，长端美债利率持续走高，关注潜在的流动性风险。近期穆迪下调美国主权评级至 ...

市场表现 - 5月28日上午市场围绕核电概念炒作 石化双雄（中石油 中石化）迎来反弹 [1] - 能源相关ETF半日涨幅均超1% 其中能源ETF（159930）涨1.44%现价1.267元 能源ETF基金（159945）涨1.07%现价1.036元 [2][4] - 能源ETF（159930）半日成交额达1284.49万元 规模2亿份 年内份额仅增900万份 [1][2] ETF产品数据 | 指标 | 能源ETF（159930） | 能源ETF基金（159945） | |------|-------------------|-----------------------| | 代码 | 159930 | 159945 | | 管理人 | 汇添富基金 | 广发基金 | | 规模 | 2亿份 | 0.26亿份 | | 换手率 | 5.1% | 5.68% | | 追踪指数 | 中证能源指数 | 中证全指能源指数 | [2][4] 指数构成 - **中证能源指数**：基于中证800样本股选取能源行业股票 前三大权重股为中国神华（15.97%）中国石油（13.61%）中国石化（12.18%）[3][4] - **中证全指能源指数**：覆盖沪深两市能源行业 前三大权重股为中国神华（15.55%）中国石油（11.05%）中国石化（9.88%）[5][6] 行业逻辑 - 美国作为石油净出口国与OPEC+财政依赖油价 供需格局支撑油价下行空间有限 [2] - 关税和谈推进有望改善需求预期 提振能源板块投资信心 [2]

今 日 早 评 重点品种： 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价2375元/吨，下降50元/ 吨 ； 甲 醇 开 工 88.47% ， 周 下 降 3.7% ； 下 游 总 产 能 利 用 率 71.01%，周下降0.48%；中国甲醇港口样本库存48.39万吨，周 下降7.8万吨；甲醇样本生产企业库存33.58万吨，周增加3.19 万吨，样本企业订单待发27.36万吨，周增加3.58万吨。评：成 本端煤炭价格预期偏弱，当前甲醇利润尚可，国内甲醇开工预 期高位运行，下游需求较稳，本周显性外轮到港量预期环比增 加，港口甲醇库存或累库。内地甲醇市场偏弱，企业竞拍成交 一般，港口甲醇市场现货基差企稳，商谈成交一般。预计甲醇 09合约短期震荡偏弱运行，下方支撑2265一线，建议观望或回 调短线做多。 【短评-黄金】美联储主席鲍威尔在一份备忘录中表示，美 联储计划在未来几年将员工人数削减10%，包括为一些年长员工 提供延迟辞职的选择。评：美联储面临裁员问题，并且上周鲍 威尔对美联储未来政策框架提出新的假设，美联储降息问题将 变得更加扑朔迷离。黄金将陷入高位震荡，关注黄金和白银是 否走分化行情。 姓名：蒯三可 投资咨询中心 2 ...

现在我们要判断这一次黄金下跌是短期因素影响，还是开始走出下跌通道。我觉得目前黄金应该是进入 了一个调整周期，而不是短期波动，开始走入下行调整阶段。为什么？因为中美关税和谈之后，短期内 基本不会有大的波动，协议可能会执行一到三年，特朗普虽然可能搞新动作，但对世界不稳定因素的影 响会慢慢减小 —— 边际效应在递减，毕竟上一次关税战闹得那么凶最后也和谈了，市场对未来新动作 的担忧没那么强烈了。当市场担忧减少，黄金因避险情绪推动上涨的动力就没那么大，所以随着世界局 势慢慢稳定，黄金价格会逐步下行。 黄金最近开始下跌了，从国际金价 3500 美元跌到现在 3200 美元，国内的黄金首饰金价已经跌破了千 元。接下来黄金会怎么走？这一轮黄金暴跌的核心因素是什么？普通人现在到底应不应该砸锅卖铁去买 黄金？现在是不是合适抄底的时机？咱们今天来好好聊一聊。 首先这一轮黄金暴跌的底层逻辑是什么？就是中美之间的关税和谈。中美关税和谈成功之后，美股涨 了，美元涨了，那么黄金自然就得跌了 —— 因为美股上涨后，资金开始追逐风险资产，对避险资产的 需求就开始下降。第二个原因是美元跟黄金的跷跷板效应，美元涨黄金跌、美元跌黄金涨，这是几十年 ...