政策动态 - 民生保障政策聚焦养老、殡葬、支付及救助，中央提前下拨1410亿元困难群众救助补助资金[5] - 市场规范政策严禁大数据“杀熟”等乱象，并通过3万场活动及3.6亿元消费券激活服务消费[6] - 基建与能源机制优化，明确城际铁路建设标准并完善发电侧容量电价机制[6] 宏观经济表现 - 消费端实物消费强于农历同期，服务消费偏弱，电影观影人次农历同比大幅下降95.5%[7][11] - 投资端受节前赶工带动，水泥出货率农历同比上升199.0%，建筑用钢成交量农历同比上升661.1%[7][11] - 新房销售边际改善，30大中城市商品房成交面积农历同比上升205.4%，但二手房市场仍在走弱[7][11] - 外贸表现分化，韩国出口总额农历同比上升34.0%，但CCFI综合指数回落至1175.6点[7][11] - 生产端新兴产业亮眼，光伏经理人指数为135.5点，汽车半钢胎开工率达74.8%[7][11] 价格与流动性 - 工业品价格持续上涨，南华综合指数环比上涨4.3%，原油与有色金属是主要拉动项[8] - 消费品价格(iCPI)边际回升至7.0%，主要受交通通信分项驱动，猪肉价格低位未涨[8][11] - 月末资金利率上行，R007回升10.4个基点至1.640%，央行当周净投放资金5805亿元[9][10] - 美元指数回落39个基点至97.1，美元兑人民币汇率从6.96回落至6.95[10]

2025年中国经济运行核心数据与态势 - 全年国内生产总值达140.1879万亿元，首次站上140万亿元新台阶，按不变价格计算同比增长5.0% [1] - 5.0%的增速基本符合市场预期及年度增长目标，在面临关税战等较大外部冲击的背景下取得该成绩已属不易 [1] 经济增长的动力与结构 - 从全球范围看，5%的增速在主要经济体中属于较高水平，考虑到庞大的经济体量，该增速已相当可观 [3] - 消费和出口是支撑经济增长的最主要动力，对经济增长的贡献更为显著 [3] - 出口的良好态势主要得益于制造业科技创新能力的提升，特别是战略性新兴产业的发展和制造业转型升级成效明显 [3] - 房地产市场方面，新房销售和新开工面积增速降幅已较前两年明显收窄，同时房企新增债务违约数量也显著减少 [3] - 金融市场整体表现突出，股票市场、社会融资及企业存款等方面均有显著改善 [3] 金融市场与企业财务具体表现 - 股票市场明显回升，上证指数2025年全年上涨18%，深证成指上涨30% [4] - 社会融资增速扭转下滑趋势，从2024年末的8.0%提高至2025年末的8.3%，表明整体融资增速有所恢复 [4] - 企业现金流状况持续改善，非金融企业银行存款同比增速从2025年1月的-2.2%低点逐步回升，到2025年11月已达到3.6% [4] - 伴随着金融与企业财务指标的积极变化，企业盈利、居民消费和就业市场等指标也开始企稳，表明经济正处于回暖的早期阶段 [4] 经济运行面临的主要挑战 - 当前经济运行中，国内供强需弱矛盾突出，供需矛盾成为主要制约 [6] - 当前经济回暖仍高度依赖政府举债与支出扩张，以及外部需求的拉动，内生动能的修复还不充分 [6] - 内生动力不足主要体现在两方面：一是民营企业投资意愿不强，二是居民购房与消费意愿偏弱 [7] - 民间投资增速的大幅放缓，拉低了全社会支出增速，并进一步传导至收入端，导致居民收入增长放缓，制约消费复苏 [7] - 购房意愿下降与房价调整，不仅影响居民财富预期，也直接抑制了与购房相关的消费支出，对整体消费形成拖累 [7] 政策应对与未来展望 - 为巩固和增强经济回升向好态势，逆周期政策仍需继续加力，主要依靠财政与货币政策两方面 [10] - 财政政策方面，总体安排是积极的，较去年进一步加大了支持力度，并着力优化支出结构 [10] - 货币政策是今年的关键所在，核心在于能否通过价格信号的变化，让居民觉得买房“算得过账”，让企业觉得投资“算得过账” [10] - 今年的货币政策重点，应是清晰释放并全力实现2%的通胀预期目标，例如将核心CPI稳定在2%左右 [12] - 为实现扩大内需的总量目标，最直接有效的仍是政策利率这类总量型工具，目前短期政策利率处于1.4%的较低水平，但相对于企业投资回报和居民购房租房的收益成本而言，仍有进一步下调的空间 [12] - 展望未来，若当前政策基调得以延续且能在部分关键领域推进结构性改革，2026年经济表现会继续向好 [12]

主要经济数据表现 - 2025年11月规上工业增加值同比增长4.8%，低于预期的5.0%和前值4.9%[2] - 2025年11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，远低于预期的2.9%和前值2.9%[2] - 2025年1-11月固定资产投资累计同比下降2.6%，降幅大于预期的-2.3%和前值-1.7%[2] 工业生产分析 - 工业生产增速小幅放缓但总体稳定，高技术制造业增速高于整体水平[3] - 全年工业生产增速预计维持在5.8%附近，但12月生产将受“反内卷”及出口走弱制约[3] 消费市场分析 - 社零增速超预期放缓，主因网购促销提前和补贴效果减弱，汽车消费拖累整体增速近2个百分点[4] - 服务消费表现优于商品消费，全年社零增速预计在3.7%附近，政策侧重激发内生动能[4] 固定资产投资分析 - 制造业投资单月同比连续五个月负增长，全年增速预计在2.0%附近，保持相对韧性[5] - 基建投资单月同比降幅收窄，财政资金拨付加快，全年增速预计在1.0%附近，年末至明年初有望保持修复[5] - 房地产投资单月同比降幅扩大至-30.3%，销售与资金来源恶化，投资仍在寻底过程中[5]

制造业PMI总体表现 - 2025年10月制造业PMI为49.0%，环比下降0.8个百分点，景气水平回落[1] - 制造业PMI连续7个月处于收缩区间，追平2015年8月后的最长连续收缩纪录[2] 生产与需求分析 - 生产指数为49.7%，环比大幅下降2.2个百分点，降幅超过过去10年同期平均0.96个百分点的季节性水平[3] - 新订单指数为48.8%，环比下降0.9个百分点；新出口订单指数为45.9%，环比下降1.9个百分点，外需受出口新规影响显著[3] - 30大中城市商品房成交面积10月环比下降5.64%，同比下滑29%，反映内需持续低迷[3] 价格指数动态 - 出厂价格指数下降0.7个百分点至47.5%，原材料购进价格指数下降0.7个百分点至52.5%，但仍处于扩张区间[4] - 部分地方消费品以旧换新补贴政策调整或暂停，导致企业降价促销，加剧出厂价格下行压力[4] 企业库存与采购行为 - 产成品库存指数微降0.1个百分点至48.1%，而原材料库存指数下降1.2个百分点至47.3%[5] - 采购量指数大幅下滑2.6个百分点至49.0%，表明企业主动减少采购以应对需求不足[5] 非制造业与企业规模分化 - 服务业商务活动指数微升0.1个百分点至50.2%，受中秋国庆假期支撑；建筑业指数下降0.2个百分点至49.1%[6] - 大型企业PMI下降1.1个百分点至49.9%，中型企业微降0.1个百分点至48.7%，小型企业下降1.1个百分点至47.1%[6]