瑞达期货研究院 「2025.8.1」 股指期货周报 作者：廖宏斌 期货从业资格号F30825507 期货投资咨询证号：Z0020723 联系电话：4008-8787-66 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 1、行情回顾 2、消息面概览 3、周度市场数据 4、行情展望与策略 「摘要」 • 周度观点：A股主要指数本周集体下跌。四期指亦集体走弱，大盘蓝筹股弱于中小盘股。本 周国内海外市场均有重要消息，海外方面，中美斯德哥尔摩关税谈判，如期将关税休战延期 90天。国内方面，7月政治局会议召开，由于市场此前已充分计价会议预期且并无新增量政 策出台，会议结束后，市场持续回落。本周，市场成交活跃度较上周小幅回落，北向资金合 计成交金额已连续4周高于9000亿元。 3 来源：瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 目录 1、行情回顾 2020.06.30 厦门 「行情回顾」 | 期货 | 合约名称 | 周涨跌幅% | 周五涨跌幅% | 收盘价 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | IF2509 | -2.10 | -0.52 | 4029.6 | | | IH2509 | -1.52 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场氛围偏空，大宗商品下跌较多，盘面偏弱震荡且波动大，地缘冲突叠加关税动荡，博弈难度大，建议轻仓参与或观望 [1][3] - 短期盘面或以反弹为主，长期各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [3][4] 相关目录总结 运价指数情况 - 7月28日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线2400.50点，较上期下跌0.9%；美西航线1301.81点，较上期上涨2.8% [2] - 7月25日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1110.57点，较上期下跌3.26%；欧洲航线1422.9点，较上期下跌1.20%；美西航线1120.51点，较上期下跌5.19% [2] - 7月25日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1592.59点，较上期下跌54.31点；欧线价格2090USD/TEU，较上期上涨0.53%；美西航线2067USD/FEU，较上期下跌3.50% [2] - 7月25日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1261.35点，较上期下跌3.2%；欧洲航线1787.24点，较上期下跌0.9%；美西航线880.99点，较上期下跌6.4% [2] 经济数据情况 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -8.1 [2] - 6月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [2] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [2] 市场动态情况 - 特朗普继续加征多国关税，以东南亚各国为主，打击转口贸易，部分船司宣涨运价，特朗普政府将关税谈判日期推迟至8月1日，现货市场有小幅涨价试探，盘面小幅反弹 [3] - 7月31日主力合约2510收盘1425.1，跌幅为4.66%，成交量4.63万手，持仓量5.18万手，较上日减手3056手 [3] 策略建议情况 - 短期策略：风险偏好者已建议2510合约1300以下轻仓试多（已走出300以上利润空间）部分止盈；EC2512合约已建议轻仓试空，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [4] - 套利策略：国际局势动荡背景下，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [4] 合约规则调整情况 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [4] - 2508 - 2606合约我司保证金调整为28% [4] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [4] 地缘政治情况 - 7月30日，外交部发言人郭嘉昆表示希望美方同中方一道推动中美经贸关系健康稳定可持续发展 [5] - 当地时间7月30日晚间，也门胡塞武装袭击以色列境内三处目标，以色列暂无回应 [5] - 当地时间7月30日，以色列向加沙停火谈判调解方提交答复要点文件，哈马斯暂无回应，此前美以召回谈判人员致谈判暂时中止 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者可根据各品种具体情况采取相应操作策略，如观望、做多、做空、区间操作等 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 中美第二轮贸易会谈延长关税豁免条款，中央政治局会议政策论调与此前一致，市场出现预期差面临调整压力，指数震荡下挫，TMT仍强势，建议暂时观望为主 [2] 国债 - 昨日PMI指数边际下滑，叠加风险资产下跌，期债市场延续全线走强，央行对资金面维持呵护，跨月后资金面预计转松，期债回升态势有望延续，单边策略上建议短期适当多配，博弈期债波段修复行情，关注高频经济数据情况 [2] 贵金属 - 美国宏观政策等利空或超预期使金价承压并测试下方100日均线（3250美元）支撑，可逢低阶段做多把握连跌后修复；短期白银受商品市场情绪扰动，价格承压下探在36 - 37美元区间波动（8700 - 9000元） [2] 集运指数（欧线） - 预计偏弱震荡，可逢高做空08、10合约 [2] 钢材 - 市场预期降温影响价格回落，回调偏多尝试 [2] 铁矿 - 铁水微降港存略增，跟随钢材价格波动，谨慎做多 [2] 焦煤 - 交易所限仓干预，期货大幅波动，现货竞拍补涨为主，蒙煤下跌，观望 [2] 焦炭 - 主流焦化厂第五轮提涨，焦化利润微薄，仍有提涨预期，观望 [2] 铜 - 美铜关税预期落空，铜价承压，主力参考77000 - 79000 [2] 氧化铝 - 仓单历史低位，警惕挤仓风险，主力参考3100 - 3500 [2] 铝 - 铝价窄幅震荡，淡季累库预期依旧偏强，主力参考20200 - 21000 [2] 铝合金 - 淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，主力参考19400 - 20200 [2] 锌 - 中美谈判展期，美联储表态偏鹰，主力参考22000 - 23000 [2] 钢材相关（未分类） - 盘面震荡走弱，市场情绪波动需求仍有拖累，主力参考12600 - 13200 [3] 不锈钢 - 宏观情绪走弱盘面下挫，产业过剩仍有制约，主力参考118000 - 126000 [3] 化工 - 各化工品种受宏观情绪、供需、库存等因素影响，价格有不同表现，如PX走势承压、PTA随原料震荡、乙二醇短期受宏观影响较大等，投资者可根据各品种特点进行操作，如高空、反套、区间操作等 [2] 农产品 - 各农产品品种受丰产预期、进口担忧、出口数据、库存等因素影响，价格有不同表现，如粕类震荡偏弱、生猪谨慎备空、玉米区间震荡等，投资者可根据各品种特点进行操作，如反弹偏空、区间操作等 [2] 特殊商品 - 各特殊商品品种受市场情绪、现货走货等因素影响，价格有不同表现，如玻璃、纯碱盘面大幅走弱，橡胶空单继续持有等，投资者可根据各品种特点进行操作，如逢高短空、买入看涨期权等 [2] 新能源 - 多晶硅多头增仓带动多合约涨停，可买入跨式/看跌期权；碳酸锂盘面弱势运行，近期交易核心转向矿端，谨慎观望为主 [2]

核心观点 - “反内卷”政策令两大价格指数回升，制造业PMI较前月下行0.4pct至49.3%，降幅超2017年以来平均水平(-0.1pct) [1][7] - 7月PMI生产指数好于新订单，供给未明显收缩，新订单降至收缩区间，内需和新出口订单均回落 [2][14] - 价格上升行业生产走强，高耗能行业PMI上行0.2pct至48%，装备制造、消费品行业PMI分别下行1.1、0.9pct至50.3%、49.5% [2][18] - 7月投资需求走弱与高耗能行业生产走强背离，建筑业PMI回落2.2pct至50.6%，业务活动预期指数回落2.3pct至51.6% [3][21] 常规跟踪 - 制造业PMI下行0.4pct至49.3%，生产、新订单指数分别下行0.5、0.8pct至50.5%、49.4%，新出口订单回落0.6pct至47.1%，进口持平 [4][28] - 服务业PMI回落0.1pct至50%，新订单指数46.3%，部分与出行消费相关行业商务活动指数超60% [4] - 建筑业PMI下行2.2pct至50.6%，新订单下行2.2pct至42.7%，从业人员指数上行1.0pct至40.9%，投入品、销售品价格指数回升 [4][42] 展望后续 - 关注中下游“反内卷”效果及内需边际变化，中上游“反内卷”政策待推进，视角或聚焦中下游 [3][23] 风险提示 - 外部环境变化、房地产形势变化、稳增长政策推进速度不及预期 [4]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 A股主要指数集体大幅下跌，三大指数震荡走弱，沪深两市成交额明显上升，行业板块普遍下跌；国内7月三大PMI指数均较前值下滑，经济复苏仍面临挑战；第三次贸易谈判为市场获得更多弹性空间，但政治局会议无超预期政策，市场多头或有止盈动作，股指后续预计步入宽幅震荡；策略上建议暂时观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF、IH、IC、IM主力和次主力合约价格均下跌，如IF主力合约（2509）价格为4057.0，环比下降73.2 [2] - 各合约价差有不同变化，如IF - IH当月合约价差为1293.0，环比下降32.6 [2] - 当季 - 当月、下季 - 当月价差有不同变动，如IF当季 - 当月为 - 44.4，环比下降2.6 [2] 期货持仓头寸 - IF、IH、IC、IM前20名净持仓有不同变化，如IF前20名净持仓为 - 24,341.00，环比增加401.0 [2] 现货价格 - 沪深300、上证50、中证500、中证1000指数均下跌，如沪深300指数为4075.59，环比下降75.7 [2] - 各主力合约基差有不同变化，如IF主力合约基差为 - 18.6，环比下降3.8 [2] 市场情绪 - A股成交额、两融余额、北向成交合计上升，如A股成交额为19,618.49亿元，环比增加908.73亿元 [2] - 逆回购操作量增加，主力资金净流出减少，如逆回购（到期量，操作量）为 - 3310.0，环比增加2832.0 [2] - 上涨股票比例下降，Shibor上升，如上涨股票比例为19.58%，环比下降12.04% [2] - 期权收盘价、隐含波动率、指数波动率、成交量PCR、持仓量PCR有不同变化，如IO平值看涨期权收盘价（2508）为36.20，环比下降43.80 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股、技术面、资金面评分均下降，如全部A股评分为2.90，环比下降0.90 [2] 行业消息 - 中共中央政治局召开会议，强调宏观政策持续发力，释放内需潜力，扩大对外开放等 [2] - 中美经贸会谈达成90天关税休战展期 [2] - 7月份，制造业采购经理指数为49.3%，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%和50.2%，均较上月下降 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 部分班轮公司小幅下调运价，多空博弈下盘面涨跌互现，不建议继续加仓，应设置好止损 [2] - 地缘冲突叠加关税动荡，博弈难度较大，建议轻仓参与或观望 [4] - 后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [4] 各部分内容总结 运价指数情况 - 7月28日上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）2400.50点，较上期下跌0.9%；美西航线1301.81点，较上期上涨2.8% [3] - 7月25日宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1110.57点，较上期下跌3.26%；欧洲航线1422.9点，较上期下跌1.20%；美西航线1120.51点，较上期下跌5.19% [3] - 7月25日上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1592.59点，较上期下跌54.31点；欧线价格2090USD/TEU，较上期上涨0.53%；美西航线2067USD/FEU，较上期下跌3.50% [3] - 7月25日中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1261.35点，较上期下跌3.2%；欧洲航线1787.24点，较上期下跌0.9%；美西航线880.99点，较上期下跌6.4% [3] 经济数据情况 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -8.1 [3] - 6月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [3] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [3] 市场动态情况 - 特朗普继续加征多国关税，打击转口贸易，部分船司宣涨运价，特朗普政府将关税谈判日期推迟至8月1日，现货市场有小幅涨价试探市场，盘面小幅反弹 [4] - 7月29日主力合约2510收盘1460.0，跌幅为1.77%，成交量4.17万手，持仓量5.07万手，较上日增手32手 [4] - 部分班轮公司小幅下调8月中旬运价，市场对后续现货运价走势存在分歧，盘面整体宽幅震荡，收盘时涨跌互现 [4] 策略建议情况 - 短期策略：短期盘面或以反弹为主，风险偏好者已建议2510合约1300以下轻仓试多（已走出300以上利润空间）部分止盈；EC2512合约已建议轻仓试空，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [5] - 套利策略：国际局势动荡背景下，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [5] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [5] - 涨跌停板：2508 - 2606合约调整为18% [5] - 保证金：2508 - 2606合约调整为28% [5] - 日内开仓限制：2508 - 2606所有合约为100手 [5] 地缘政治情况 - 以色列内阁考虑对加沙地带实施全面军事占领，加强对部分市中心围困，还考虑切断加沙地带电力供应 [6] - 美国与欧盟达成15%税率的关税协议，欧盟将增加对美国投资6000亿美元，购买美国军事装备和1500亿美元的美国能源产品 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 红海局势紧张、欧美达成贸易协议、商品高位回撤大，不建议继续加仓，应设置止损 [1] - 地缘冲突叠加关税动荡，博弈难度大，建议轻仓参与或观望 [2] - 短期盘面或以反弹为主，各合约给出不同操作建议，套利策略建议观望或轻仓尝试，长期策略建议冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [3] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 7月28日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）2400.50点，较上期下跌0.9%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1301.81点，较上期上涨2.8% [1] - 7月25日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1110.57点，较上期下跌3.26%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）1422.9点，较上期下跌1.20%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1120.51点，较上期下跌5.19% [1] - 7月25日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1592.59点，较上期下跌54.31点；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格2090USD/TEU，较上期上涨0.53%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2067USD/FEU，较上期下跌3.50% [1] - 7月25日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1261.35点，较上期下跌3.2%；中国出口集装箱运价指数CCFI（欧洲航线）1787.24点，较上期下跌0.9%；中国出口集装箱运价指数CCFI（美西航线）880.99点，较上期下跌6.4% [1] 宏观经济数据 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 -6，前值为 -8.1 [1] - 6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [1] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [1] 市场情况 - 特朗普继续加征多国关税，打击转口贸易，部分船司宣涨运价，特朗普政府推迟关税谈判日期至8月1日，现货市场价格区间已定，有小幅涨价试探市场，盘面小幅反弹 [2] - 7月28日主力合约2510收盘1502.8，跌幅为1.84%，成交量5.60万手，持仓量5.07万手，较上日增手717手 [2] - 红海局势升级，欧美税率问题达成协议，现货运价逐渐企稳，市场多空博弈激烈，观望情绪浓，盘面宽幅震荡，需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [2] 策略建议 - 短期策略：短期盘面或以反弹为主，风险偏好者建议2510合约1300以下轻仓试多（已走出300以上利润空间）部分止盈；EC2512合约建议轻仓试空，关注后续盘面走势 [3] - 套利策略：国际局势动荡背景下，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [3] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [3] 合约规则调整 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [3] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [3] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [3] 地缘政治事件 - 也门胡塞武装将升级海上封锁行动，展开第四阶段海上封锁，将对所有同以色列港口有合作的航运公司的船只进行袭击 [4] - 美国与欧盟达成15%税率的关税协议，欧盟将增加对美国投资6000亿美元，购买美国军事装备和1500亿美元的美国能源产品 [4]

周五（7月25日）亚盘时段，欧元/美元保持疲软态势，欧元兑美元昨日震荡下行，日线小幅收跌，除获 利回吐对汇价构成了一定的打压外，美元指数在空头回补和良好经济数据的打压下走软也对欧元构成了 一定的打压。 欧元区与美国PMI指数延续此前分化趋势。欧元区7月综合采购经理人指数(PMI)从6月的50.6升至51，高 于分析师预期的50.7，进一步站稳荣枯线50以上。这一增长主要得益于持续三年的制造业衰退接近尾 声，同时服务业出人意料地加速增长。但欧元兑美元小幅震荡下行。 另一方面，美国7月Markit制造业PMI初值下降至49.5，创2024年12月以来新低，也是去年12月以来的首 次萎缩，大幅不及预期的52.7，前值为52.9。其中，新订单指数初值降低至49.7，创去年12月以来新 低，扭转了之前的扩张趋势。7月Markit服务业PMI初值为55.2，创2024年12月以来新高，好于预期的 53，前值为52.9。其中，就业分项指数初值升至52.6，创1月份以来的新高，连续五个月扩张。Markit综 合PMI初值为54.6，创2024年12月以来新高，好于预期的52.8，前值为52.9。尽管制造业PMI低于50，但 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌价格转弱 趋势强度为中性 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价23015元/吨 较前日涨0.17% 伦锌3M电子盘收2860美元/吨 较前日涨0.23% [1] - 沪锌主力成交量152003手 较前日减少21571手 伦锌成交量10757手 较前日减少2783手 [1] - 沪锌主力持仓量134935手 较前日减少2956手 伦锌持仓量188309手 较前日增加327手 [1] - 上海0锌升贴水-15元/吨 较前日增加5元/吨 LME CASH - 3M升贴水-2.77美元/吨 较前日增加1.46美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水-80元/吨 较前日减少10元/吨 进口提单溢价135美元/吨 较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水-65元/吨 较前日减少5元/吨 锌锭现货进口盈亏-1588.25元/吨 较前日减少40.69元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为-50元/吨 较前日增加5元/吨 沪锌连三进口盈亏-1391.65元/吨 较前日减少16.99元/吨 [1] - 沪锌期货库存11940吨 较前日减少150吨 LME锌库存116900吨 较前日增加1575吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4385元/吨 较前日减少5元/吨 LME锌注销仓单55925吨 较前日减少1025吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金24055元/吨 较前日增加60元/吨 LME off warrant（T + 3）19718吨 较前日减少47吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金23505元/吨 较前日增加60元/吨 氧化锌≥99.7%为21800元/吨 较前日无变动 [1] 新闻 - 美国7月Markit制造业PMI初值降至49.5 创去年12月以来新低 服务业PMI初值55.2 综合PMI初值为54.6 均创去年12月以来新高 制造业和服务业商业信心降至过去两年半以来最低水平之一 通胀压力加剧 [2] - 欧元区7月PMI升至51创近一年新高 德国私营部门活动连续五月扩张 制造业现复苏迹象 服务业企稳 法国因政治僵局经济持续萎缩 商业信心恶化 [2][3] 趋势强度 锌趋势强度为0 处于中性状态 [3]

美债收益率变动 - 2年期美债收益率上涨3BPs至3.914%，10年期上升3BPs至4.43%，30年期涨1BP至4.96% [2] - 2年期与10年期美债收益率利差连续3个交易日保持在52BPs [2] - 申领失业救济人数低于预期推动美债收益率小幅走高，截至7月19日当周为21.7万人，低于上周的4,000人和预期的227,000人 [2] 美国经济数据 - 6月新屋销售增长0.6%至627,000套，低于预期的645,000套 [2] - 标普全球服务业PMI预览值创七个月高点，但制造业PMI低于预期创七个月低点 [2] 美联储动态 - 特朗普访问美联储讨论翻修计划成本，引用超过30亿美元数字高于预期的25亿美元 [2] - 特朗普公开表示希望鲍威尔降低利率 [4] - 美联储官员抵制降息，希望先观察特朗普关税对经济的影响 [3] 欧洲市场 - 欧洲央行维持利率不变后欧债遭抛售，10年期德债收益率大涨10.7BPs至2.705%，意债涨12BPs至3.576%，法债涨11.7BPs至3.376% [4] - 尾盘时欧债跌幅收敛收益率回升 [4] 英国市场 - 英国7月PMI指数从52.0降至51.0略高于荣枯线 [4] - 英债收益率小幅上行，2年期涨1.3BP至3.88%，10年期持平于4.622%，30年期涨1.9BP至5.475% [4] 亚太市场 - 日债遭抛售，2年期收益率涨至0.844%，10年期涨至1.603%，30年期回调至3.096% [5] - 40年期日债投标倍数仅2.12创2011年以来最低 [5] 美债发行计划 - 7月28-29日将发行4480亿美元债券，其中28日单日发行2940亿美元创纪录 [5][6] - 具体发行安排包括：13周820亿、26周730亿、2年期690亿、5年期700亿、6周800亿、7年期440亿、2年期浮息300亿 [6] 美国财政融资 - 第二季度实际净融资需求达5140亿美元，比2月估计高出3910亿美元 [7]