文章核心观点 - 2026年春节南通与成都的房地产市场与商业消费呈现出“一稳一活”的差异化发展路径 共同勾勒出中国经济企稳回升、内生动力增强的开局态势 [11][22] - 南通楼市以政策精准化和服务便民化为核心 通过全市74个楼盘联动惠民活动筑底企稳 同时文旅商业消费表现强劲 展现出稳健扎实的发展底色 [11][22] - 成都房地产步入存量时代 以麓湖生态社区为代表的项目紧扣宜居品质 同时商业地产通过场景创新和首店经济成为全国消费顶流 彰显消费升级与内需扩容的活力 [11][22] 南通房地产市场 - 马年春节南通楼市以“政策精准化、服务便民化”为核心 奏响“新春置好家”安居乐章 [2][13] - 恰逢市房协成立40周年 全市74个楼盘联动开启惠民活动 覆盖崇川、海门、启东等全域板块 [2][13] - 活动精准匹配返乡置业、人才安居、养老宜居等多元需求 产品覆盖从刚需小户型到改善大平层 [2][13] 南通商业与文旅消费 - 以唐闸古镇为代表的商业街区春节活动丰富 包括新春灯会、大马戏、百家市集、文艺演出等 [3][14] - 正月初一、初二两天 景区接待游客突破6.6万人次 人流量较去年同期增长超50% [3][14] - 旺盛人流直接带动商业消费 固有商户和市集摊位的营业额较去年增长189% [3][14] - 百家市集、年货大集内汇聚100余家优质商户 周边民宿、小吃店、文创商店客流激增 [3][14] 成都房地产市场 - 作为公园城市首提地 成都“好房子”紧扣“宜居品质” 走出差异化路径 [7][18] - 以麓湖生态社区为标杆项目 位于天府新区核心 总占地面积8300亩 坐拥约2100亩人工生态湖 [7][18] - 项目配套主题公园、商业集群及高端文化设施 以共建共治社群文化为特色 拥有活跃社群上百个 是复合型生态宜居新城 [7][18] 成都商业地产 - 成都商业地产以“场景创新”和“首店经济”为抓手 成为全国消费“顶流” [9][20] - “骐骥织光 福马迎春”主题活动融合走马灯装置、萌趣小马IP 超90家品牌推出马年限定 爱马仕、珑骧等旗舰店焕新升级 [9][20] - 场景体验全面升级 二次元“棉花娃娃”西南首展吸引年轻社群 SM广场打造巨型灯笼阵等东方美学空间 荷花池“村糖会”联动七大市场、三大商圈打造消费动线 [9][20] - 文旅商跨界融合 武侯祠大庙会灯组规模创历年新高 宽窄巷子“光影荟”混搭国潮运动 世博园推出无人机表演、机甲VR体验 [9][20] 城市发展模式总结 - 南通立足江海门户 以政策托底、刚需为本 房地产市场筑底企稳、回归理性 消费端惠民让利、务实回暖 是长三角制造业城市稳健扎实发展的代表 [11][22] - 成都坐拥西南核心 以存量焕新、活力驱动 房地产步入成熟存量时代 商业地产端文化赋能、全域火爆 彰显新一线城市蓬勃生机 是中国消费升级的标杆样板 [11][22] - 两座城市一西一东、一稳一活 从安居到消费 从刚需到品质 共同反映出2026年中国经济企稳回升、内生动力持续增强的新春开局 [11][22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 旨在解决商品投资领域“资金配置意愿强”与“工具端区分度弱”的矛盾，开发两条风格鲜明的商品期货多头被动指数，填补国内缺乏功能化商品配置工具的市场空白 [1][2][80] - 国内商品基金市场“总量微薄、品种集中”，与海外成熟市场形成反差，需构建新的量化框架，将宏观因子内化为商品风险属性，以优化投资组合 [3][80] 各部分内容总结 困境：大类资产配置中的“工具断层” - 国内商品资产资金配置意愿强，但可选指数少、配置工具集中度高，主流配置资金参与路径单一，商品类基金总规模约 3121 亿元，占公募市场比重约 0.86% [5][6] - 商品基金内部品种分布高度集中，以黄金为核心的贵金属板块占比超 95%，能源化工、农产品及有色金属等品种规模小 [7][8] - 现有商品配置工具无法满足资金对特定板块的精细化配置需求，在市场波动中暴露短板 [8][10] - 海外成熟市场商品基金呈现资产类别全覆盖与工具高度功能化特征，总规模与产品数量远超国内 [11] 破局：新视角下商品多头指数构建 供需侧复合宏观指标 - 构建集供给侧新质生产力与需求侧内需扩容于一体的新动能增长指数以及综合通胀指数，以反映中国经济核心矛盾 [17] - 新动能增长指数：综合供给侧与需求侧，按波动率倒数加权构建，供给侧选取工业增加值分项中拉动率大的行业，需求侧选取社零中拉动大的分项 [19][84] - 综合通胀指数：综合供给侧与需求侧，对 CPI 和 PPI 同比按波动率倒数加权构建 [21][131] 商品资产的宏观穿透与多头指数构建 - 宏观分域：将宏观因子视为风格因子，通过回归模型对商品进行归因测试，发现工业金属板块具周期进攻属性，能化与农产品板块具成本传导与刚需韧性 [24] - 状态定标：以不同宏观状态下资产表现划分资产对宏观变量敏感度，通过评估资产在不同“增长 - 通胀”周期下的表现差异，测算平均增长敞口与平均通胀敞口 [44] - 多头指数构建流程及功用性分析：构建流程分数据准备和宏观情景划分、宏观敏感度测算、品种筛选、商品多头指数构建四个阶段；构建的进取指数和稳健指数长期收益优于现有商品期货大类指数，且与其他类别资产相关性更低 [56][66][80] 总结与展望 总结 - 开发商品宏观·锐意进取指数和商品宏观·稳健韧性指数，基于宏观属性“分域定标”构建的指数体系，长期收益优、与其他资产相关性低，填补国内市场空白 [2][80] - 国内商品基金市场存在“工具断层”，构建新量化框架，将宏观因子内化为商品风险属性，以解决矛盾 [3][80] 展望 - 工具端全球化拓展：从国内期货市场延伸至海外市场，构建全谱系商品配置工具箱 [82] - 方法论战术化进阶：从战略资产配置“工具构建”向商品端战术资产配置“策略应用”转变 [82] 附录 宏观指标构建 - 新动能增长指数构建：综合供给侧与需求侧，按波动率倒数加权合成，供给侧选取工业增加值分项中拉动率大的行业，需求侧选取社零中拉动大的分项 [19][84] - 综合通胀指数构建：综合供给侧与需求侧，对 CPI 和 PPI 同比按波动率倒数加权构建 [21][131] 参考文献 - 列出《Facts and fantasies about commodity futures ten years later》等 10 篇参考文献 [135][136][139]

宏观经济前景 - 中国经济有望在科技创新与内需提振的双重驱动下实现高质量可持续增长 [3][4] - 中国经济长期向好的基本面没有改变科技自强与内需扩容将共同构建未来增长新动能 [4] 科技创新领域 - 中国在半导体绿色能源人工智能6G等前沿领域取得了突破性进展 [3] - 国内外资本对中国的科技赛道如智能驾驶人形机器人下一代电池技术等表现出浓厚兴趣 [3] - 科技创新作为经济发展的核心引擎正持续释放巨大潜力 [3] 内需与消费提振 - 十五五规划明确提出提升居民消费率占GDP比重的目标 [4] - 通过完善社会保障体系加强对农民和农民工等群体的福利支持有望显著释放消费潜力 [4] - 未来五年到十五五规划末期实现中央社保为农民和农民工群体提供每月约1000元人民币补贴 [4] - 到2030年有望初步建成覆盖中低收入群体的社会保障体系推动居民消费规模突破10万亿美元大关 [4] 财政政策 - 提出开源节流思路通过盘活国有资产提升资本收益并充实社保资金池 [4] - 优化财政支出结构将更多资源从传统基建领域转向社会保障等民生范畴 [4]