宏观经济分析 - 7月中国出口同比+7.2%（前值+5.9%），进口同比+4.1%（前值+1.1%），显示短期抢出口效应延续[5] - 非美地区（东盟、非洲、欧盟）出口高增主因关税执行前的间接抢出口，而非市场份额扩大，预计韧性难持续[7] - 产品结构中汽车、原材料、零部件贡献显著，7月汽车出口同比虽回落但仍保持高增[7] - 8月集装箱船数据预示对美出口下滑，但上海装载集装箱船数量同比+12%显示短期抢出口仍在继续[8] - 中长期看7月或为全年出口高点，非美地区需求前置及美国关税落地或导致出口加速下行[8] 光环新网（300383.SZ） - 全国规划机柜超23万个，已投产5.9万个，2025-2027年归母净利润预计3.29/4.46/5.65亿元，对应PE 78.7/58.0/45.8倍[12] - 2023年新增智算中心布局，算力规模超4000P，搭建多元异构算力调度平台服务AI训练场景[13] - 北京运营5座数据中心，河北燕郊三四期及天津、上海、长沙等项目陆续交付，并扩展马来西亚等海外智算项目[14] 中宠股份（002891.SZ） - 2025H1营收24.32亿元（同比+24.32%），归母净利润2.03亿元（同比+42.56%），主粮营收同比+85.79%至7.8亿元[16][18] - 境内营收8.57亿元（同比+38.89%），毛利率37.68%，境外营收15.75亿元（同比+17.61%）[20] - 顽皮、ZEAL等品牌发力主粮赛道，墨西哥工厂建成强化全球供应链[18][20] 海光信息（688041.SH） - 2025H1营收54.64亿元（同比+45.21%），归母净利润12.01亿元（同比+40.78%），Q2销售费用同比+249.26%拖累利润[22] - 拟吸收合并中科曙光，整合芯片设计与整机资源，构建全栈算力能力[23] - 2025-2027年归母净利润预测30.18/42.13/58.06亿元，对应PE 105.8/75.8/55.0倍[21] 创科实业（00669.HK） - 2025H1收入78.3亿美元（同比+7.1%），Milwaukee品牌收入同比+11.9%，RYOBI同比+8.7%[27] - 2025年底海外产能将覆盖对美需求，2026年降息与换机周期共振或驱动业绩加速增长[25][28] - 2025-2027年净利润预测12.9/15.6/18.4亿美元，对应PE 17.3/14.2/12.1倍[25] 市场数据 - 沪深300及创业板指近1年涨幅分别达40%和80%（2024年8月至2025年8月）[1] - 有色金属（+1.20%）、美容护理（+0.99%）、房地产（+0.82%）领涨，医药生物（-0.92%）、电力设备（-0.74%）跌幅居前[1][2]

宏观经济数据 - 中国7月出口同比+7.2%，前值+5.9%；进口同比+4.1%，前值+1.1%[2] - 7月韩国出口同比+5.9%（前值+4.3%），越南出口同比+17.7%（接近前值+19.3%）[17] - 2025年1-7月中国对美出口占总出口比重11.8%[40] 出口结构分析 - 7月出口同比主要由欧盟（拉动1.4个百分点）、东盟（2.6个百分点）、非洲（1.9个百分点）支撑[20] - 产品贡献：原材料、汽车、零部件是7月出口同比主要支撑[31] - 边际变化：原材料/生产设备/零部件出口同比回升，箱包鞋靴/消费电子/汽车出口同比回落[31] 短期趋势 - 8月前5日上海装载集装箱船数量同比指向出口增速约+12%[39] - 8月中国至美国/越南集装箱船数量明显回落，至新加坡数量回升[43][44] 中长期展望 - 7月或为全年出口同比高点，未来加速下行概率增大[40] - 非美地区需求前置效应可能减弱，若美国关税执行将加剧需求下行[40] 风险因素 - 外需回落超预期风险[51] - 政策变化超预期风险[51]

出口表现与关税影响 - 7月出口同比回升至7.2%，较6月上升1.4个百分点，延续5月以来改善趋势[3] - 对美出口同比跌幅加深5.5个百分点至-21.7%，显示关税影响加剧[3] - 对东盟出口同比16.6%（小幅回落0.2个百分点），对韩国出口同比转正至4.6%（上升11.3个百分点），反映协同供给地区抢运[3] - 对欧盟、日本、英国出口同比增速分别为+1.7、-4.2、-3.4个百分点，非美发达经济体需求偏弱[3] 重点商品类别 - 未列明机电产品贡献出口同比4.0个百分点（上升0.7个百分点），显示海外产能建设加速[4] - 半导体电子大类出口贡献大幅回落0.6个百分点至+0.1个百分点，产业链或受新关税冲击[4] - 汽车及零部件出口贡献连续三个月持平于+0.7个百分点，非美市场贸易联系未强化[4] 进口与原油关联 - 7月进口同比大幅上升3.0个百分点至4.1%，创近一年高位[4] - 原油进口同比跌幅收窄6.8个百分点至-7.4%，带动大宗能源类拖累收窄1.4个百分点至-1.9个百分点[4] 未来展望与风险 - 美国延长对华关税缓和期90天，但对其他地区加征15%关税，出口形势复杂化[5] - 预计下半年出口不会断崖式下滑，但需警惕协同供给产业链（如半导体）受冲击[5] - 贸易差额小幅收窄至982.4亿美元[6]