根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：港股精选组合** - **构建思路**：基于分析师推荐事件（上调盈利预测、首次关注、研报标题超预期）构建股票池，再通过基本面和技术面双重筛选选出超预期股票[13][14] - **具体构建过程**： 1. 事件筛选：捕捉分析师上调盈利预测、首次覆盖、标题含"超预期"的研报事件 2. 基本面筛选：从事件池中选取盈利增速、ROE等指标优于行业的股票 3. 技术面筛选：结合股价动量（如250日涨跌幅前20%）和路径平滑性（位移路程比）[14][22] - **模型评价**：长期超额收益显著，但对市场波动敏感（如2023年超额收益仅0.25%）[18] 2. **因子名称：平稳创新高因子** - **构建思路**：筛选股价创250日新高且趋势稳定的股票，结合分析师关注度与价格路径特征[19][21] - **具体构建过程**： 1. 基础筛选：过去20个交易日内创250日新高，且上市时间>15个月[22] 2. 分析师关注度：过去6个月买入/增持研报≥5份[22] 3. 价格路径指标： - 位移路程比 = $$1-\frac{\sum_{t=1}^{120}|r_t|}{\sqrt{\sum_{t=1}^{120}r_t^2}}$$ （r_t为日收益率）[22] - 250日新高距离均值 = $$\frac{1}{120}\sum_{t=1}^{120}(1-\frac{Close_t}{MaxClose_{250}})$$ [21] 4. 综合排序：对上述指标标准化后加权打分，取前50名[22] 回测效果 1. **港股精选组合** - 年化收益19.11%，超额收益18.48%（vs恒生指数）[14] - 信息比率(IR)1.22，最大回撤23.73%[18] - 2025年超额收益24.56%（绝对收益46.74%）[16] 2. **平稳创新高因子** - 入选股票平均250日涨跌幅176.3%（医药板块最高达615.9%）[27] - 创新高后20日平均收益12.7%（科技板块最高38.5%）[27] 关键指标说明 - **250日新高距离**：$$1-\frac{Close_t}{ts\_max(Close,250)}$$ [21] - **位移路程比**：衡量价格路径平滑性，越接近1趋势越稳定[22] 注：报告中未提供平稳创新高因子的多空回测指标（如IC、IR），仅展示了个股筛选结果[27]

市场新高趋势追踪 - 上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为1.54%、4.38%、4.73%、2.25%、1.53%、1.08%、8.93%、7.99% [6] - 中信一级行业中传媒、通信、医药、国防军工、钢铁行业指数距离250日新高较近，食品饮料、煤炭、房地产、家电、交通运输行业指数距离250日新高较远 [9] - 概念指数中万得微盘股日频等权、电子设备和仪器、制药、医疗服务精选、创新药、光伏逆变器、CRO等距离250日新高较近 [11] 创新高个股市场监测 - 截至2025年8月1日共1239只股票在过去20个交易日创出250日新高，医药、机械、基础化工行业创新高个股数量最多（192/169/132只） [14] - 银行、钢铁、有色金属行业创新高个股数量占比最高（64.29%/56.60%/41.94%） [14] - 制造、周期板块创新高股票数量占比达24.58%和26.54%，中证2000指数成份股中创新高个股占比21.85% [16] 平稳创新高股票筛选 - 筛选标准包括分析师关注度（过去3个月≥5份买入/增持研报）、股价相对强弱（250日涨幅前20%）、价格路径平滑性等 [19][20] - 本周筛选出50只平稳创新高股票，制造板块15只（机械行业为主）、科技板块14只（电子行业为主） [21] - 代表性个股包括胜宏科技（电子行业，250日涨幅381.76%）、博瑞医药（医药行业，250日涨幅177.36%）、菲利华（国防军工，250日涨幅169.38%） [23] 行业与板块表现 - 医药行业在创新高个股数量和占比均表现突出，生物医药、化学制剂细分领域多只个股入选平稳创新高名单 [23] - 电子行业在科技板块中领先，消费电子组件、PCB等细分领域个股如东山精密（250日涨幅123.44%）、景旺电子（136.65%）表现强势 [23] - 国防军工行业中其他军工细分领域表现优异，菲利华、北方导航等个股创新高持续性显著 [23]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：250日新高距离 - **构建思路**：通过计算当前收盘价与过去250日最高价的相对距离，衡量股票接近历史高点的程度[11] - **具体构建过程**： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中： - \(Closet\)为最新收盘价 - \(ts\_max(Close,250)\)为过去250日收盘价最大值 若收盘价创250日新高，则值为0；若回落，则为正数表示回落幅度[11] - **因子评价**：有效捕捉动量效应，符合经典趋势跟踪理论[11] 2. **因子名称**：平稳创新高筛选因子（复合因子） - **构建思路**：结合分析师关注度、股价路径平滑性等多维度筛选具备持续动量的股票[25][27] - **具体构建过程**： - **分析师关注度**：过去3个月买入/增持评级研报≥5份[27] - **股价相对强弱**：过去250日涨跌幅全市场前20%[27] - **股价路径平滑性**： $$\text{位移路程比} = \frac{\text{过去120日涨跌幅绝对值}}{\text{过去120日日涨跌幅绝对值加总}}$$ - **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离时间序列均值[27] - **趋势延续性**：过去5日的250日新高距离时间序列均值[27] 最终筛选排名前50的股票[27] - **因子评价**：综合反映动量质量和市场关注度，避免短期波动干扰[25] --- 因子的回测效果 1. **250日新高距离因子**： - 上证指数、深证成指、沪深300等指数的250日新高距离分别为0.00%、5.06%、4.64%[12] - 有色金属、钢铁等行业250日新高距离为0.00%（创历史新高）[13] - 万得全A等权概念指数250日新高距离接近0[15] 2. **平稳创新高筛选因子**： - 全市场1001只股票创250日新高，医药、基础化工行业数量最多（129/122只）[19] - 中证2000、中证1000指数中创新高个股占比18.05%、14.70%[20] - 筛选出的46只平稳创新高股票中，制造/科技板块占比最高（14/13只）[28] --- 补充说明 - **数据来源**：所有指标计算基于Wind数据，时间截点为2025年7月18日[12][19][27] - **理论依据**：参考George (2004)、马克·米勒维尼等动量效应研究[11][18]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：250日新高距离模型 - **模型构建思路**：通过计算当前收盘价与过去250日最高价的相对距离，衡量股票或指数的趋势强度[10] - **模型具体构建过程**： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，\(Closet\)为最新收盘价，\(ts\_max(Close, 250)\)为过去250日收盘价最大值。若收盘价创250日新高，则值为0；否则为正值，表示回落幅度[10] - **模型评价**：直观反映价格趋势强度，适用于动量策略筛选 2. **模型名称**：平稳创新高股票筛选模型 - **模型构建思路**：结合分析师关注度、股价路径平稳性、趋势延续性等维度，筛选具有持续动量的股票[23][26] - **模型具体构建过程**： - **价格路径平滑性**：计算位移路程比（过去120日涨跌幅绝对值 / 过去120日日涨跌幅绝对值加总）[23] - **分析师关注度**：过去3个月买入/增持评级研报≥5份[26] - **股价相对强弱**：过去250日涨跌幅位于全市场前20%[26] - **创新高持续性**：过去120日250日新高距离的时间序列均值[26] - **趋势延续性**：过去5日250日新高距离的时间序列均值[26] - **模型评价**：综合多维指标，避免单纯依赖价格波动，增强策略稳健性 --- 模型的回测效果 1. **250日新高距离模型**： - 上证指数、深证成指、沪深300等主要指数250日新高距离分别为0.50%、8.58%、6.44%[11] - 银行、电力及公用事业等行业250日新高距离为0.00%（创历史新高）[12] 2. **平稳创新高股票筛选模型**： - 筛选出的33只股票中，胜宏科技、京北方等过去250日涨跌幅最高达392%、224%[30] - 科技板块（如电子行业）和制造板块（如机械行业）占比最高[27] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：股价位移路程比因子 - **因子构建思路**：衡量股价路径的平滑性，避免跳跃式波动[23] - **因子具体构建过程**： $$位移路程比 = \frac{|过去120日涨跌幅|}{Σ|过去120日日涨跌幅|}$$ 比值越高表明路径越平滑[23] 2. **因子名称**：创新高持续性因子 - **因子构建思路**：量化股票创新高的时间序列稳定性[26] - **因子具体构建过程**：计算过去120日250日新高距离的均值[26] --- 因子的回测效果 1. **股价位移路程比因子**： - 应用于平稳创新高股票筛选，如再升科技、巨人网络等位移路程比表现优异[30] 2. **创新高持续性因子**： - 药明康德、皓元医药等因子值较低（接近0），显示持续创新高能力[30] --- 指标取值汇总 | **模型/因子** | **指标** | **取值** | |------------------------|------------------------|-----------------------------------| | 250日新高距离模型 | 上证指数250日新高距离 | 0.50% [11] | | | 深证成指250日新高距离 | 8.58% [11] | | 平稳创新高股票筛选模型 | 胜宏科技过去250日涨跌幅| 392% [30] | | | 京北方过去250日涨跌幅 | 224% [30] |

市场新高趋势追踪 - 上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为2.99%、11.41%、8.98%、8.98%、6.94%、4.25%、20.03%、12.00% [1][5][21] - 银行、医药、轻工制造、电力及公用事业、农林牧渔行业指数距离250日新高较近，分别为0.37%、7.83%、6.01%、1.51%、4.00% [8][21] - 煤炭、石油石化、房地产、食品饮料、电力设备及新能源行业指数距离250日新高较远 [8][21] - 万得微盘股日频等权、数字货币、银行、银行精选、万得全A等权、创新药等概念指数距离250日新高较近 [10][21] 创新高个股市场监测 - 共777只股票在过去20个交易日创出250日新高，基础化工、机械、医药行业创新高个股数量最多，分别为106、93、91只 [2][13][22] - 银行、纺织服装、轻工制造行业创新高个股数量占比最高，分别为71.43%、27.27%、24.24% [13][22] - 制造、周期板块创新高股票数量最多，分别有266、195只，占板块股票数量比例分别为17.18%、17.43% [15][22] - 中证2000、中证1000、中证500、沪深300、创业板指、科创50指数中创新高个股数量占比分别为14.85%、11.60%、9.00%、11.67%、6.00%、10.00% [15][22] 平稳创新高股票筛选 - 筛选出38只平稳创新高股票，包括三生国健、万辰集团、仕佳光子等 [3][19] - 制造、消费板块创新高股票数量最多，分别有11、8只，其中机械行业和食品饮料行业表现突出 [3][19] - 筛选条件包括分析师关注度（过去3个月不少于5份买入或增持评级）、股价相对强弱（前20%）、股价路径平稳性等 [17][18]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：250日新高距离 - **构建思路**：通过计算当前收盘价与过去250日最高价的相对距离，衡量股票接近历史高点的程度，用于捕捉动量效应[11] - **具体构建过程**： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中： - \(Closet\)为最新收盘价 - \(ts\_max(Close,250)\)为过去250个交易日收盘价的最大值 - 若最新收盘价创出新高，则值为0；若回落，则值为正，表示回落幅度[11] - **因子评价**：基于行为金融学中的动量效应理论，适用于趋势跟踪策略 2. **因子名称**：平稳创新高筛选因子（复合因子） - **构建思路**：结合分析师关注度、股价路径平滑性等多维度筛选具有持续动量的股票[24][26] - **具体构建过程**： - **分析师关注度**：过去3个月买入/增持评级的研报≥5份[26] - **股价相对强弱**：过去250日涨跌幅位于全市场前20%[26] - **股价路径平滑性**： - 位移路程比 = \(\frac{\text{过去120日涨跌幅绝对值}}{\text{过去120日日涨跌幅绝对值加总}}\)[24] - **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离时间序列均值[26] - **趋势延续性**：过去5日的250日新高距离时间序列均值[26] - **因子评价**：综合反映动量的质量和持续性，避免短期波动干扰 --- 因子回测效果 1. **250日新高距离因子** - 应用案例： - 银行、汽车、家电行业指数距离250日新高较近（0.96%~4.71%），石油石化、煤炭行业较远[13] - 中证2000指数创新高个股占比12.15%，沪深300占比10.67%[20] 2. **平稳创新高筛选因子** - 筛选结果：41只股票入选，如万辰集团（农林牧渔，过去250日涨跌幅473%）、盐津铺子（食品饮料，75%）[27][29] - 板块分布：制造、消费板块各11只，汽车行业（制造）和食品饮料行业（消费）占比最高[27] --- 其他关键数据 - **指数新高距离**（2025年5月23日）： - 上证指数4.05%，创业板指20.73%，科创50指数12.98%[12] - **行业新高距离**： - 银行（0.96%）、汽车（2.38%）领先，房地产、消费者服务落后[13] - **创新高个股数量**：全市场647只，基础化工（93只）、机械（88只）数量最多[19] 注：报告中未提及具体模型（如多因子模型）的构建细节，仅涉及因子层面的计算与应用。

市场新高趋势追踪 - 触及新高的个股、行业和板块可作为市场风向标，动量及趋势跟踪策略有效性被多项研究证实[1][4] - 截至2025年5月23日，主要指数250日新高距离：上证指数4.05%、深证成指11.85%、沪深3008.78%、中证50010.70%、中证10009.41%、中证20007.40%、创业板指20.73%、科创5012.98%[1][5] - 中信一级行业中，银行(0.96%)、汽车(2.38%)、家电(3.08%)、电力及公用事业(1.95%)、有色金属(4.71%)距离新高较近；石油石化、煤炭、房地产、消费者服务、综合金融距离新高较远[7] - 概念指数中汽车、银行精选、黄金、创新药等接近新高[8] 创新高个股市场监测 - 647只股票过去20日创250日新高，基础化工(93只)、机械(88只)、医药(53只)数量最多；银行(64.29%)、纺织服装(24.24%)、交通运输(23.58%)占比最高[11] - 按板块分布：制造(238只/15.40%)、周期(181只/16.19%)数量领先；科技(5.16%)、医药(10.82%)占比偏低[13] - 指数成分股中创新高比例：中证200012.15%、中证10008.70%、沪深30010.67%、创业板指4.00%、科创504.00%[13] 平稳创新高股票特征 - 筛选41只平稳创新高股票，标准包括分析师关注度(≥5份买入评级)、股价强势(前20%)、路径平滑性等[15] - 制造板块(11只)中汽车行业突出，消费板块(11只)中食品饮料集中[3][16] - 典型案例包括万辰集团、三生国健、盐津铺子等[16] 理论与方法论支撑 - George@2004研究显示接近52周高点的股票未来收益更优[4] - 威廉·欧奈尔CANSLIM体系强调买入创新高股票，马克·米勒维尼建议关注52周新高标的[4][10] - 平滑价格路径的高动量股收益优于跳跃路径标的，体现"温水煮青蛙"效应[15]