经济数据发布日程 - 11月3日将公布中国10月财新制造业PMI和美国10月ISM制造业指数 [2] - 11月4日将公布美国9月贸易账和澳洲联储利率决议 [2] - 11月5日将公布美国10月ADP就业人数和美国至10月31日当周EIA原油库存 [2] - 11月6日将公布美国至11月1日当周初请失业金人数和英国央行利率决议 [2] - 11月7日将公布美国10月非农就业人口变动和失业率 [2] - 11月9日将公布中国10月CPI和PPI [2] - 11月10日将公布欧元区11月SENTIX投资者信心指数 [2] - 11月11日将公布欧元区11月ZEW经济景气指数和美国10月NFIB小型企业信心指数 [2] - 11月13日将公布美国至11月8日当周初请失业金人数和美国10月CPI [2] - 11月14日将公布美国至11月7日当周EIA原油库存和中国10月规模以上工业增加值及社会消费品零售总额 [2] - 11月17日将公布加拿大10月CPI [2] - 11月18日将公布美国10月进口物价指数和美国11月NAHB房产市场指数 [2] - 11月19日将公布美国至11月14日当周EIA原油库存和欧元区10月CPI [2] - 11月20日将公布中国11月一年期和五年期LPR [2] - 11月21日将公布美国至11月15日当周初请失业金人数和美国11月密歇根大学消费者信心指数终值 [2] - 11月24日将公布美国11月达拉斯联储商业活动指数 [3] - 11月25日将公布美国9月FHFA房价指数月率和美国11月咨商会消费者信心指数 [3] - 11月26日将公布美国至11月22日当周初请失业金人数和美国10月核心PCE物价指数 [3] - 11月27日感恩节将公布美国至11月21日当周EIA原油库存和美联储经济状况褐皮书及欧元区11月经济景气指数 [3] - 11月30日将公布中国11月官方制造业PMI [3] 央行与机构活动 - 11月4日澳洲联储将公布利率决议 [2] - 11月6日英国央行将公布利率决议 [2] - 11月12日欧佩克将公布月度原油市场报告 [2] - 11月27日美联储将公布经济状况褐皮书 [3] 重要节假日 - 11月1日为万圣节 [2] - 11月7日为立冬 [2] - 11月8日为记者节 [2] - 11月22日为小雪 [2] - 11月27日为感恩节 [3]

中国9月PMI数据 - 预期9月官方制造业PMI为49.7%，前值为49.4% [1] - 预期9月官方非制造业PMI为50.5%，前值为50.3% [1] - 若数据小幅高于前值，将轻度有助于商品期货和股指期货价格上涨，但轻度抑制国债期货价格 [1] 美国农业部报告 - 10月1日公布USDA季度谷物库存报告 [2] - 报告结果将影响玉米、小麦、大豆等农产品期货价格 [2] 美国9月ISM制造业PMI - 预期美国9月ISM制造业PMI为49.2%，前值为48.7% [3] - 若数据小幅高于前值，将轻度有助于有色金属、原油及相关商品期货价格上涨，但轻度抑制黄金和白银期货价格 [3] 美国EIA原油库存 - 公布美国截至9月26日当周EIA原油库存变动，前值为减少60.7万桶 [4] - 若原油库存继续减少，将有助于原油及相关商品期货价格上涨 [4] 美国初请失业金人数 - 预期截至9月27日当周初请失业金人数为21.5万人，前值为21.8万人 [5] - 若数据小幅低于前值，将有助于除黄金、白银外的工业品期货价格上涨，但抑制黄金和白银期货价格 [5] 美国9月非农就业报告 - 预期9月季调后新增非农就业人数为3.9万，前值为2.2万 [6] - 预期失业率为4.3%，与前值持平；预期平均每小时工资年率为3.7%，与前值持平 [6] - 若新增就业人数小幅高于前值且其他数据持平，将轻度抑制黄金和白银期货价格，但轻度有助于其他工业品期货价格上涨 [6] OPEC+产量政策会议 - 10月5日OPEC+产油国将举行会议讨论石油产量政策 [7] - 市场已提前反应10月增产预期，计划增产13.7万桶/日，并可能解除第二批165万桶/日的减产协议 [7] - 会议结果将影响原油及相关商品期货价格 [7]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级★☆★，白银操作评级★☆★，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 隔夜美国公布周度初请失业金人数为近两月以来新低，第二季度GDP大幅上修，美联储多位官员讲话体现谨慎态度，对后续降息存在分歧，需关注今晚PCE通胀数据以及美国政府停摆的解决进展 [1] - 贵金属中期偏强趋势未改但短期波动加剧，建议保持观望 [1] 相关数据总结 - 美国第二季度GDP被大幅上修至增长3.8%，创两年新高，前值为3.3% [1] - 美国至9月20日当周初请失业金人数录得21.8万人，为2025年7月19日当周以来新低，前值由23.1万人修正为23.2万人 [1] 美联储官员观点总结 - 美联储理事鲍曼认为现在应转向关注就业，而非通胀 [2] - 今年票委、堪萨斯联储主席施密德认为资产负债表规模缩减得越多越好 [2] - 芝加哥联储主席古尔斯比对基于就业数据放缓而提前实施过多降息感到不安，尚在确认通胀是否见顶 [2] - 旧金山联储主席戴利认为不应完全转向中性立场，风险太大 [2]

劳动力市场数据 - 美国截至9月13日当周续请失业金人数为192.6万人，低于市场预期的193.5万人 [1] - 前值由192万人修正为192.8万人，显示初始数据被小幅上调 [1] - 实际公布的续请失业金人数较修正后的前值减少了0.2万人 [1]

Initial jobless claims fell by 14,000 to 218,000 in the week ended Sept. 20, the Labor Department said Thursday. ...

美联储货币政策 - 美联储9月FOMC会议宣布降息25个基点 将联邦基金利率上限下调至4.25% 符合市场预期 前值为4.50% [2] - 会议声明措辞偏鸽 多数官员预计年内至少还将降息3次 仅Miran一人主张降息50个基点 [2] - 有7位与会者预计今年不会进一步降息 另有2位仅预期还有一次降息 但此次会议分歧较少 [2] - 本周重点关注美联储官员讲话 包括理事鲍曼 纽约联储主席威廉姆斯 圣路易联储主席穆萨莱姆 [3] 其他主要央行政策 - 英国央行维持基准利率在4%不变 符合市场预期 前值为4.00% [2] - 日本央行宣布维持基准利率在0.5%不变 为连续第五次按兵不动 [2] 经济数据与指标 - 美国至9月13日当周初请失业金人数为23.1万人 低于预期的24万人 前值由26.3万人修正为26.4万人 [2] - 本周重点关注美国8月核心PCE物价指数年率 该指标被视为美联储最爱的通胀指标 [1][3] - 本周其他关键美国数据包括第二季度实际GDP年化季率终值 第二季度核心PCE物价指数年化季率终值 9月密歇根大学消费者信心指数终值及一年期通胀率预期终值 [3] - 9月23日将公布英美法德等多国制造业PMI数据 [3] 国际关系与地缘政治 - 中美于西班牙马德里举行经贸会谈 就TikTok问题解决方式 减少投资障碍等达成基本框架共识 强调经贸关系重要性 [2] - 特朗普对英国进行国事访问 与查尔斯三世会晤 和斯塔默签署《科技繁荣协议》 但经贸等分歧仍存 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国内基本面8月数据显示“供强需弱”格局或延续，三季度经济增长承压，叠加国债买卖重启预期升温，对当前债市构成核心支撑，债市趋势性走弱可能性较低，收益率预计维持高位震荡格局；单边建议暂时观望，可关注收益率曲线陡峭化带来的期限利差交易机会 [97][98] 各目录总结 行情回顾 - 本周国债期货主力合约表现不一，30年期主力合约下跌0.41%，10年期主力合约上涨0.12%，5年期主力合约上涨0.07%，2年期主力合约下跌0.02% [17][23] - 本周TS、TF、T主力合约成交量均上升，TL主力合约成交量下降；TS、TF、T、TL主力合约持仓量均上升 [31] 消息回顾与分析 - 8月全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.37%；社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%，环比增长0.17%；固定资产投资（不含农户）环比下降0.20%；全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点 [10][34] - 中美经贸中方牵头人与美方牵头人在西班牙马德里举行会谈，就经贸问题达成基本框架共识 [34] - 8月70个大中城市各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅总体继续收窄 [35] - 1 - 8月全国一般公共预算收入148198亿元，同比增长0.3% [35] - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4% - 4.25%，称就业下行风险上升，上半年经济增长放缓，通胀上升 [35] - 截至9月13日当周，美国初请失业金人数为23.1万人，从此前异常高位大幅回落，但劳动力市场仍有疲软迹象 [36] 图表分析 - 价差变化：本周10年期和5年期收益率差小幅走扩、10年和1年期收益率差小幅收窄；2年期和5年期、5年期和10年期主力合约价差小幅走扩；10年期、30年期合约跨期价差大幅走扩，5年期合约跨期价差收窄，2年期合约跨期价差走扩 [44][48][52] - 国债期货主力持仓变化：T主力合约前20持仓净空单大幅增加 [64] - 利率变化：隔夜期限、1周、2周、1月期限Shibor利率集体上行，DR007加权利率回升至1.50%附近；本周国债现券收益率涨跌不一，1 - 7Y到期收益率变动 - 1 - 2bp，10Y、30Y到期收益率分别上行0.4、1bp左右至1.80%、2.10%；中美10年期、30年期国债收益率差均小幅走扩 [68][73] - 央行公开市场操作：本周央行公开市场逆回购18268亿元，国库现金定存1500亿元，逆回购到期12645亿元，国库现金定存到期1200亿元，累计实现净投放5923亿元，DR007加权利率回升至1.50%附近震荡 [77] - 债券发行与到期：本周债券发行17087.93亿元，总偿还量11902.65亿元，净融资5185.28亿元 [81] - 市场情绪：人民币对美元中间价7.1128，本周累计调贬109个基点，人民币离岸与在岸价差走弱；10年美债收益率震荡上行，VIX指数上行；十年国债收益率下行，A股风险溢价小幅上行 [86][91][94] 行情展望与策略 - 国内基本面8月经济数据不佳，经济复苏节奏放缓，供需矛盾延续，短期需宏观政策扩内需、稳预期；海外美国就业增长放缓，劳动力市场结构未改善，美联储降息后市场对10月降息预期升温 [97] - 债市在政策信号影响下底部震荡，修复动能偏弱，短期内受机构行为、增量政策预期及资金面变化驱动；基本面对债市有支撑，趋势性走弱可能性低，收益率预计高位震荡；策略上单边暂时观望，关注收益率曲线陡峭化期限利差交易机会 [98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当日股指冲高回落午后放量跳水，大盘调整将继续，维持九月沪指震荡调整判断，但市场存在结构性机会，500、1000基本面支撑和资金热度占优表现更具韧性，昨日情绪走弱相关期权波动率下降，近几日可关注逢低布局机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - “十四五”时期中国科技投入持续增加，2024年全社会研发投入超3.6万亿元较2020年增长48%，研发投入强度达2.68%超欧盟国家平均水平，研发人员总量世界第一；美国上周初请失业金人数回落至23.1万人创近四年最大降幅 [1] - 现货市场A股三大指数冲高回落，沪指跌1.15%收于3831.66点，创业板指跌1.64%，仅电子、通信、社会服务行业收红，有色金属等行业跌幅居前，沪深两市成交金额升至3.1万亿元；美国三大股指齐创收盘新高，纳指涨0.94%报22470.725点 [1] - 期货市场股指期货当月合约当日交割，基差回落，期指成交量和持仓量均上升 [1] 策略 - 维持九月沪指震荡调整判断，市场有结构性机会，500、1000表现更具韧性，近几日可关注逢低布局机会 [2] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [5][9][8] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现：上证综指3831.66点跌1.15%，深证成指13075.66点跌1.06%，创业板指3095.85点跌1.64%，沪深300指数4498.11点跌1.16%，上证50指数2912.83点涨0.17%，中证500指数7199.88点跌0.83%，中证1000指数7476.40点跌1.04% [11] - 有沪深两市成交金额、融资余额相关图表 [11] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量：IF成交量220019增加57520，持仓量288603增加14691；IH成交量100595增加35836，持仓量114842增加10071；IC成交量236268增加72444，持仓量271127增加19056；IM成交量428973增加143070，持仓量405154增加25806 [15] - 股指期货基差：IF当月合约基差 -10.91变化 -13.09等；IH当月合约基差 -2.03变化 -5.45等；IC当月合约基差 -28.28变化 -20.64等；IM当月合约基差 -21.60变化 -13.79等 [36] - 股指期货跨期价差：次月 - 当月IF为 -11.20变化 +0.20等；下季 - 当月IF为 -39.00变化 -4.00等 [42] - 有各合约持仓量、持仓占比、外资净持仓数量、基差、跨期价差等相关图表 [5]

劳动力市场数据表现 - 美国上周初请失业金人数减少3.3万人至23.1万人，创下近四年来的最大降幅 [1] - 此次下降扭转了前一周的大幅增长，前一周初请人数曾升至近四年最高水平 [1] - 续请失业金人数在此前一周降至192万人，但仍高于190万人的关键阈值 [1] - 有助于消除波动的四周移动平均初请失业金人数变化不大，为24万人 [2] 数据波动原因与地域分布 - 前一周的增长主要集中在得克萨斯州，该州一位官员曾将其归因于欺诈企图 [1] - 在未经季节性因素调整前，上周初请人数下降超过1万人，其中约一半降幅来自得克萨斯州 [2] - 康涅狄格州和密歇根州的申请人数也显著下降 [2] - 得克萨斯州表示前一周的增长反映了批发贸易、艺术娱乐、医疗保健及技术服务等多个行业的裁员 [1] 经济与政策影响解读 - 初请失业金人数的总体下降表明，在不确定的经济环境中，公司仍在留住员工 [1] - 有经济学家认为该报告对上周关于裁员突然激增的任何理论都提出了质疑 [2] - 该报告也削弱了美联储内部和市场上要求更多、更大幅度降息的呼声 [2] - 美联储因就业市场出现压力迹象，于周四恢复了降息 [1]

货币政策与宏观经济 - 美联储宣布将联邦基金利率上限下调25个基点至4.25%，符合市场预期，前值为4.50% [1] - 美联储声明措辞偏鸽派，多数官员预计年内至少还将降息3次 [1] - 美国至9月13日当周初请失业金人数为23.1万人，低于预期的24万人，前值由26.3万人修正为26.4万人 [1] 加密货币行业安全与运营 - 币安创始人CZ提醒加密项目方警惕朝鲜黑客威胁，并列举了四种常用渗透手法：冒充求职者进入关键岗位、冒充雇主发送含毒文件、在客服工单夹带恶意链接、收买内部人员 [1] - CZ呼吁加密平台强化员工培训与候选人筛查，严禁随意下载文件 [1] - 以太坊联合创始人Vitalik Buterin回应质押退出争议，认为退出应存在一定摩擦以保障区块链对离线节点的信任，同时指出当前质押队列设计有优化空间 [2] - 当前以太坊验证者退出队列累计ETH数量达2,497,293枚，预计等待时间为43天9小时，入场队列中有466,560枚ETH，预计等待8天2小时 [2] 行业监管与风险事件 - Praetorian Group International首席执行官Ramil Ventura Palafox承认操纵超2亿美元比特币庞氏骗局，罪名包括电信欺诈与洗钱 [3] - 该骗局通过虚假宣传比特币交易收益，向全球超9万名投资者吸收资金，总额逾2.01亿美元（其中至少8198枚BTC），导致投资者累计损失至少6269万美元 [3] - Palafox将于2026年2月3日宣判，最高或面临40年监禁 [3]