制造立国

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2025年5月经济数据点评:生产稳健,内需向好
德邦证券· 2025-06-19 11:39
宏观经济整体情况 - 2025年5月宏观经济稳中向好,制造业投资8.5%、基建投资5.6%对冲地产投资-10.7%的拖累,1-5月社零累计同比6.4%,工业增加值同比增长6.3%[5][8] 工业生产 - 5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%,1-5月累计同比6.3%,装备制造业对工业生产贡献率超50%[13][14] - 工业生产高端化、数字化、智能化持续推进,5月数字产品制造业增加值增长9.1%等[14] 固定资产投资 - 1-5月制造业投资累计增速8.5%,5月当月同比增长7.8%,“两新”政策助力投资高增[22][24] - 1-5月基建投资同比增长5.6%,专项债发行提速推动投资,后续读数或受基建结构转型和财政乘数影响[30][31] - 1-5月地产投资累计增速-10.7%,降幅走阔,后续关注政策落地和市场企稳进程[36] 消费 - 5月社零同比增长6.4%,以旧换新带动消费回升,后续较难维持高位运行[56] 就业 - 5月全国城镇调查失业率为5.0%,稳中有降,但青年就业难问题严峻,2025届高校毕业生预计达1222万人[64][65] - 外向型经济受挫对就业冲击相对可控,产业结构调整带来就业错配压力[66][67] 风险提示 - 政策推进力度及效果不及预期或出现政策转向[76] - 地产下行风险超预期[76] - 地产增量政策落地效果不及预期[76]
“制造立国”政策推动下汽车行业持续增长,汽车ETF(516110)涨超1.7%
每日经济新闻· 2025-05-23 10:14
德邦证券表示,2025年4月汽车行业在"制造立国"政策推动下呈现结构性增长,装备制造业增加值同比 增长9.8%,其中汽车等装备制造业表现强劲。1-4月工业增加值累计同比增长6.4%,乘用车市场零售同 比增长14%,虽环比下降9.4%但仍处于历年4月零售历史高位。政策端工信部拟出台汽车行业新一轮稳 增长工作方案,叠加"以旧换新"政策前置效应,对需求形成支撑。不过该政策边际效用递减特征显现, 4月汽车零售环比下滑,后续需关注政策续力效果。行业高端化、智能化趋势持续,智能设备制造增加 值增长20.2%,显示产业升级动能强劲。当前生产端韧性维持较高水平,但需警惕关税等外部因素对产 业链的潜在扰动。 (文章来源:每日经济新闻) 后市看,出口方面,整车对美出口依赖偏低,中美经贸会谈联合声明对整车影响不大,对汽车零部件短 期或有明显提振,3个月内或有一定抢出口。国内方面,内需可能依然是行业回暖的主要驱动力。感兴 趣的小伙伴可继续关注汽车ETF(516110)。 没有股票账户的投资者可以通过汽车ETF的联接基金(012974)把握汽车板块投资机会。 消息面上,中汽协报告显示,2025年前4个月中国品牌乘用车销量占比达68.7 ...
2025年4月经济数据点评:生产不弱,需求较稳
德邦证券· 2025-05-22 14:16
宏观经济整体情况 - 2025年4月宏观经济稳中向好,进入“见龙在田”阶段,外部利空和内部地产拖累有望减弱[5][9] - 1 - 4月制造业投资8.8%、基建投资5.8%,对冲地产投资 - 10.3%的负向拖累[5][9] - 1 - 4月社零累计同比4.7%,以旧换新前置效果渐显,文旅出行支撑读数[5][9] - 1 - 4月工业增加值同比增长6.4%,关税疑云下生产不弱[5][9] 各领域具体表现 - 4月全国规模以上工业增加值同比增长6.1%,1 - 4月累计同比6.4%,装备制造业增长强劲[14] - 4月固定资产投资累计增速4.0%,制造业投资累计增速8.8%,基建投资同比增长5.8%,地产投资累计增速 - 10.3%[22] - 4月社会消费品零售总额37174亿元,同比增长5.1%,餐饮、文旅、汽车、出行数据向好[50][51] - 4月全国城镇调查失业率为5.1%,环比回落、同比上升,青年群体就业难问题严峻[59] 未来关注要点 - 价格比量更重要,需推动核心CPI回升,关注PPI需求和供给维度[5][9] - 结构大于总量,“制造立国”和“去地产化”背景下的“两个对冲”强化经济韧性[5][9] 风险提示 - 政策推进力度及效果不及预期或出现政策转向[6][62] - 地产下行风险超预期[6][62] - 地产增量政策落地效果不及预期[6][62]
生产不弱,需求较稳:2025年4月经济数据点评
德邦证券· 2025-05-22 12:48
宏观经济整体情况 - 2025年4月宏观经济稳中向好,进入“见龙在田”阶段,外部利空和内部地产拖累有望减弱[5][9] - 1 - 4月制造业投资8.8%、基建投资5.8%,对冲地产投资 - 10.3%的负向拖累,社零累计同比4.7%,工业增加值同比增长6.4%[5][9] 工业生产 - 4月全国规模以上工业增加值同比增长6.1%,1 - 4月累计同比6.4%,增速高于预期,源于生产韧性和T86模式抢生产[14] - 装备制造业增长强劲,4月装备制造业增加值同比增长9.8%,高技术制造业增加值同比增长10.0%[15] 固定资产投资 - 4月固定资产投资累计增速4.0%,制造业投资累计同比增速8.8%,基础设施投资同比增速5.8%,房地产开发投资同比增速 - 10.3%[22] - 基建投资1 - 4月读数5.8%,财政积极但狭义基建读数低或与基建结构转型和财政乘数有关[30][31] 消费与就业 - 4月社零同比增长5.1%,1 - 4月累计同比4.7%,以旧换新前置效果渐显,餐饮、文旅、汽车、出行等消费表现较好[5][9][50][51] - 4月全国城镇调查失业率为5.1%,环比回落、同比上升,青年人“就业难”问题严峻[59] 风险提示 - 政策推进力度及效果不及预期或出现政策转向[6][62] - 地产下行风险超预期,地产增量政策落地效果不及预期[6][62]
2025年1-3月工业企业利润数据点评:工企利润重回正增区间
德邦证券· 2025-04-27 16:48
工业企业利润总体情况 - 2025年1 - 3月全国规模以上工业企业利润总额15093.6亿元,同比增长0.8%,增速较1 - 2月回升1.1个百分点,扭转自2024 Q3以来累计利润下降态势[5] 量-价-利润率拆分 - 1 - 3月工业增加值同比+6.5%,强于1 - 2月的+5.9%,装备制造业增长强劲[5] - 1 - 3月PPI同比 - 2.3%,弱于1 - 2月的 - 2.2%,主因天气转暖、油价下行等[5] - 1 - 3月营收利润率累计值为4.7%,同比回落0.12pct;3月单月利润率4.97%,同比下降0.09pct,成本项压力上升拖累利润率[5] 利润结构与格局 - 1 - 3月采矿业、原材料工业等行业利润同比分别为 - 25.5%、+11.8%等,部分行业增速较1 - 2月有变化[6] - 1 - 3月原材料工业等利润份额有所抬升,采矿业等有所回落,装备制造业是利润增长重要支撑[6] - 高技术制造业利润由1 - 2月同比下降5.8%转为增长3.5%,引领工业高质量发展[6] 库存与杠杆率 - 1 - 3月名义库存同比增长4.2%,持平1 - 2月;实际库存同比增长6.9%,连续2个月回升,补库趋势待确认[6] - 3月负债增速高于资产增速0.5个百分点,资产负债率57.7%,同比增长0.27pct,企业加杠杆意愿有望修复[6] 风险提示 - 政策力度或落地效果不及预期、国际地缘政治局势变化超预期、规上工业企业效益数据测算可能存在误差[6]