在金融强国建设战略指引下，这场自上而下的行业整合，正书写着中国投行高质量发展的新篇章。 展望2026年，作为"十五五"开局之年，券商并购将以政策引导和市场化主导双轮驱动，呈现头部加速整 合、中小特色化集中。风险与机遇并存，目标是打造三至五家具有国际影响力的头部投行，行业头部集 中度大幅提升。 大整合元年 2025年，对券商并购来说，是真正的"大整合元年"。相比2024年，2025年万亿级合并出现，且速度更 快，目的更明确，对标国际一流投行。不仅如此，标志性案例覆盖行业各梯队，形成全方位、多层次整 合态势。 华夏时报记者 王兆寰 北京报道 岁聿云暮，2025年中国证券行业在并购重组浪潮中完成历史性跨越。从国泰君安与海通证券的强强联 手，到中金公司（601995）"三合一"的创新整合，一系列重磅案例重塑行业格局，标志着券业发展从规 模扩张向质量提升的深刻转型。 区域与特色券商的整合同样精彩纷呈。8月，国信证券（002736）收购万和证券获证监会核准，深投控 成为实控人，为区域性券商整合提供范本；西部证券（002673）入主国融证券获批，陕投集团拿下证 券、基金、期货控股权，西北区域协同版图进一步明晰。 中小券商中 ...

报告投资评级 - 对中金公司-A维持**买入**评级，12个月目标价为人民币54.00元，较2025年12月19日股价35.92元有50.3%的上涨空间 [5][11] 报告核心观点 - 看好中金公司并购东兴证券和信达证券的预案，认为此次并购是行业高质量发展背景下提升集中度的关键举措，业务互补性强 [1] - 认为中金公司作为并购主导方，有望借此跻身未来“2-3家有国际影响力投资银行和投资机构”之列，打开了长期成长空间 [1] - 预计并购的整合将分阶段渐进式推进，并借鉴此前中金财富整合的成功经验 [1] - 认为并购对净资产收益率（ROE）的稀释只是短期影响，因中金公司自身资本运用效率较高 [1] 并购协同效应分析 资本实力与杠杆空间 - 成功合并后，中金公司净资本将从460亿元翻倍至943亿元，行业排名从第11位大幅提升至第5位 [2] - 公司当前杠杆为5.4倍，东兴和信达杠杆为3.2-3.5倍，合并后风险监管指标“资本杠杆率”可提升至20%左右，杠杆空间将立即释放 [2] - 中金公司资本使用效率更高，其总资产收益率（ROA）约为3.5%，高于东兴和信达平均的2.7% [2] - 合并后新增资本将优先配置于高流动性资产，随后逐步配置于私募股权、国际业务、自营及另类投资等业务，资本使用方向仍以客户需求业务为优先 [2] 网络布局与财富管理 - 成功合并后，营业网点总数将增加78%至436家，跃居行业第三 [3] - 区域布局显著强化：辽宁省网点数将位居第一，福建省从第12位上升至第3位，广东省从第10位上升至第5位，北京市从第7位上升至第3位 [3] - 零售客户总数将增加52%，投资顾问人数将增加43% [3] - 代理买卖证券业务份额将提升至4.1%，位列行业第八；交易单元收入将提升至行业第三 [3] - 中金公司的产品、业务平台、专业财富管理体系及数字化能力将赋能被并购方，提升创收能力并释放收入与利润 [3] 投资银行与资产管理 - 投行业务将有效补充对“专精特新”、中小客户及民营企业的覆盖，东兴和信达累计推荐挂牌270家新三板企业，目前持续督导61家 [4] - 并购重组业务将受益于中国东方资管和信达资管提供的丰富客群与项目资源，两家资产管理公司合计资产达3万亿元，其中金融资产1.6万亿元 [4] - 成功合并后，资产管理受托资金规模将增长18%至8000亿元，并进一步补充公募业务实力 [4] - 研究业务将进一步扩大人才队伍，强化细分领域的研究深度 [4] 财务预测与估值 盈利增长预测 - 预计营业收入将从2024年的213.33亿元增长至2025E的267.19亿元，同比增长25.2%，并持续增长至2029E的522.21亿元 [7][9] - 预计拨备前营业利润将从2024年的69.49亿元增长至2025E的100.17亿元，同比增长44.1% [7][9] - 预计净利润（UBS口径）将从2024年的56.94亿元增长至2025E的87.33亿元，同比增长53.4%，并持续增长至2029E的208.44亿元 [7][9] - 预计每股收益（UBS稀释后）将从2024年的1.18元增长至2025E的1.81元，2026E为2.19元，2027E为2.73元 [5][7] 盈利能力与回报指标 - 预计股东权益回报率（ROE，UBS口径）将从2024年的6.3%显著提升至2025E的9.0%，并持续改善至2029E的14.4% [7][10] - 预计成本收入比将从2024年的67.4%改善至2025E的62.5%，并持续优化至2029E的54.5% [10] 估值水平 - 基于2025年12月19日股价35.92元，对应2025E市盈率（UBS稀释后）为19.9倍，2026E为16.4倍，估值具有吸引力 [7][10] - 对应2025E市净率（UBS口径）为1.7倍 [7][10] - 预测未来12个月股票总回报率（股价涨幅加股息收益率）为51.4%，其中股息收益率为1.1% [11]

本报（chinatimes.net.cn）记者王兆寰 北京报道 岁聿云暮，2025年中国证券行业在并购重组浪潮中完成历史性跨越。从国泰君安与海通证券的强强联 手，到中金公司"三合一"的创新整合，一系列重磅案例重塑行业格局，标志着券业发展从规模扩张向质 量提升的深刻转型。 在金融强国建设战略指引下，这场自上而下的行业整合，正书写着中国投行高质量发展的新篇章。 展望2026年，作为"十五五"开局之年，券商并购将以政策引导和市场化主导双轮驱动，呈现头部加速整 合、中小特色化集中。风险与机遇并存，目标是打造三至五家具有国际影响力的头部投行，行业头部集 中度大幅提升。 大整合元年 有投资者质疑：券商除了并购，就没有别的热点？的确，2025年券商并购的最大特征，就是政策驱动与 战略协同的并重，并购是具有战略意义的大事。 在专业人士看来，本轮并购以中央金融工作会议、新"国九条"等顶层设计为指引，呈现"自上而下、目 标明确"特质，中央汇金、地方国资等国有资本主导整合，资源配置与国家战略高度协同，推进效率显 著提升。 同时，并购模式的创新与功能跃迁并行，其并购逻辑从规模叠加升级为"1+1＞2"的协同效应追求，形成 强强联合、精 ...

投资评级与核心观点 - 报告对中金公司（601995.SH）维持“优于大市”评级 [1][3][5][61] - 报告核心观点：中金公司吸收合并东兴证券、信达证券的定价相对公允，契合政策导向，将显著增强其资本实力、业务网络与综合竞争力，是加速其迈向“全要素、全球、全能”综合性现代投资银行战略目标的关键催化剂 [1][3][11][60] 并购价值创造框架 - 并购创造价值的核心公式为：并购创造价值 = 并购标的市场公允价值 - 买入价格 + 长期协同效应 [7] - 价值创造源于三方面：以合理估值识别标的、以具备优势的价格完成交易、通过整合实现潜在的协同增量 [1][7] - 长期协同效应是并购成功的关键，主要包括收入协同、成本协同、能力与战略协同 [8] - 成功的并购应以战略为导向，在周期相对低位控制成本，并拥有清晰的整合路线图与强大执行力 [10] 本次收购方案与定价评述 - 交易方案：中金公司向东方公司和信达公司发行A股，吸收合并东兴证券和信达证券 [11] - 交易后股权结构：汇金公司股比被动摊薄至24.4%，仍为第一大股东，实控人地位不变 [11] - 交易定价：采用“董事会决议公告日前20个交易日的均价”作为换股基准价，中金A股换股价36.91元，东兴证券换股价16.14元（换股比例1:0.4373），信达证券换股价19.15元（换股比例1:0.5188），基本反映市场相对估值水平，未出现明显溢价 [20] - 政策背景：合并契合国家打造一流投资银行、增强资源整合能力的政策导向 [11] 财务与规模影响 - **资本与资产规模**：静态测算合并后公司总资产将突破万亿元级别，归母净资产提升约48%，行业排名跃升至第4位 [1][12] - **财务表现**：基于2025年前三季度数据，合并将使中金公司营业收入增长约32%，行业排名提升至第3位；归母净利润增长约45%，行业排名提升至第6位 [1][12] - **资本结构优化**：净资本杠杆率将从交易前的12.08%提升至将近20%，风险抵御能力增强，并为运用杠杆扩张资产规模提供空间 [21] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为82.33亿元、141.79亿元及154.03亿元 [3][4] 业务协同与整合前景 - **资本运用与自营投资**： - 合并后杠杆率存在提升潜力（中金平均5.4倍 vs. 东兴、信达平均3.5倍），资金运用效率有望提高 [2][21] - 自营投资业务将融合中金控制风险、侧重服务的策略与东兴、信达历史业绩优秀的团队能力，实现稳健与弹性的平衡 [2][23] - 依托东方与信达两大AMC股东庞大的金融生态（总资产规模达3万亿元），中金有望在不良资产重整、债务重组等领域将纯服务模式升级为“服务+投资”模式，打开新的盈利空间 [2][23] - **财富管理业务**： - 合并后营业网点数量将增加约80%，达到400多家，跻身行业前三；客户数量增长超50%，超过1400万 [2][37] - 中金财富曾成功整合中投证券并转型为买方投顾模式，积累了宝贵的并购整合与业务升级经验 [2][38] - 财富管理收入从2017年约34亿元提升至2024年约70亿元；产品保有规模从整合初期不到500亿元提升至目前4600亿元 [38] - **投资银行与资产管理业务**： - 投行团队人数将增加超300人，中金在龙头企业和国际业务的优势，将与东兴、信达在成长型企业、北交所的项目储备形成有效互补 [2][46] - 资管业务规模预计提升18%左右，突破8000亿元，通过整合各方团队特色，整体资管能力有望增强 [2][46] 战略发展前景 - 中金公司2025年后的战略目标是成为“全要素、全球、全能”（三全）的综合性现代投资银行，即以客户为中心，整合人力、资本、数据全要素，拓展全球布局，实现全能型业务覆盖 [3][60] - 本次合并是加速中金公司迈向3.0战略目标的关键催化剂，将极大助力其提升综合竞争力与国际影响力 [3][61] - 证券行业呈现头部集中趋势，本次整合契合政策方向与行业发展趋势 [60]

核心观点 - 中金公司换股吸收合并东兴证券和信达证券的预案有望显著提升其综合实力，预计协同效应主要体现在扩大客户基础和提升吸并资产效率 [1][2] - 机构维持对公司的“增持”评级和27.20港元的目标价，对应2025年1.2倍市净率 [1] 交易方案 - 换股方案整体按照定价基准日前20个交易日确定，不涉及配套募资 [1] - 中金证券A股换股价为36.91元，对应2025年第三季度静态市净率1.83倍 [1] - 东兴证券换股价为16.14元，在前20个交易日均价基础上溢价26%，对应市净率1.76倍 [1] - 信达证券换股价为19.15元，基于前20个交易日均价，对应市净率3.05倍 [1] 股东结构与协同效应 - 换股后，中央汇金将直接持股中金公司24.44%，中国信达持股16.71%，中国东方及其一致行动人持股8.05%，且均承诺锁定36个月 [2] - 预计资产管理公司股东有望带动协同增益 [2] - 以2025年第三季度数据计算，中金公司、东兴证券、信达证券综合实力分别位列行业第8、25、26名，预计整合后有望提升至第3-4名 [2] - 合并后净营收、归母净利润、总资产、净资产分别位于行业第3、6、4、4名 [2] 业务整合与提升 - 自营收入有望提升至行业第3名，并购后资本利用效率有望进一步提升（中金公司杠杆率5.4倍 vs 东兴证券3.2倍、信达证券3.8倍） [2] - 经纪业务有望提升客户基础，完善区域布局，特别是福建（东兴证券77家营业部中34家位于福建）和辽宁（信达证券82家营业部中33家位于辽宁） [2] 市场环境与催化剂 - 自公司停牌至12月17日公告发布，券商板块A股和H股分别下跌0.3%和0.7%，部分头部券商因资金配置和政策预期等因素表现更优 [1] - 当前券商板块估值深度调整、逐步蓄势 [1] - 并购进展和行业供给侧改革推进是潜在的催化剂 [2]

行业核心动态：2025年证券业高管密集变更 - 2025年证券行业的一个突出特征是高管“换帅”潮，截至统计时已有54家券商发生高管变更，占行业151家券商总数的三分之一以上 [2] - 具体变更涉及29家券商的董事长和25家券商的总经理或总裁，人事更迭原因包括高管退休年轻化接班、地方国资入股以及券商合并潮带来的股东变更 [2] - 行业正处于“洗牌”期，高管频繁变动是证券公司亟待通过管理团队调整来应对新环境的表现 [3] 并购重组驱动高管变动 - 在行业并购大背景下，股东系高管“空降”成为此轮高管变更的主流趋势 [4] - 国泰海通证券新任董事长由原国泰君安证券董事长朱健担任，原海通证券董事长周杰调任 [5] - 浙商证券在收购国都证券股权后，其原总裁钱文海先担任国都证券董事长，后又接任浙商证券董事长 [5] - 国联证券与民生证券合并后，原国联证券董事长葛小波出任新公司总裁，大股东方代表顾伟任董事长 [2] - 西部证券董秘黄斌于2025年10月出任国融证券董事长，中金公司董事长陈亮兼任其收购的子公司中金财富的董事长 [5] 股东方加强对子公司的管控 - 地方国资或企业系股东频繁派驻资深管理人员担任旗下券商一把手，以更市场化手段加强控制 [6] - 湖北省国资成为长江证券第一大股东后，曾任湖北省发改委副主任的刘正斌于2025年3月出任董事长 [6] - 德邦证券“易主”山东国资8个月后，新任董事长由股东方山东财金集团党委书记、董事长梁雷出任 [6] - 中信建投证券原董事长退休后，由股东体系中信银行行长刘成接棒；华兴证券董事长由控股股东华兴资本集团首席执行官王力行出任 [6] - 信达证券董事长由信达体系内“老兵”林志忠接任，这体现了股东方对券商在未来发展战略中角色的重视 [6] 中小及外资券商的人才战略 - 中小券商在激烈竞争下，通过外部引进和内部提拔的双向策略进行人才争夺，开启“抢人”模式 [7] - 2025年5月至9月，国盛证券、诚通证券、红塔证券和财达证券等多家中小券商发布公开招聘高管公告 [7] - 国盛证券引入财达证券前副总经理赵景亮担任总经理；诚通证券聘任拥有20年投行经验的席瑞出任总经理 [7] - 平安证券从同业引进高端人才，如广发证券原副总经理李谦加盟担任总经理，粤开证券前联席总裁雷杰出任首席信息官 [7] - 外资券商也出现高管变动，如摩根大通证券（中国）总经理离任后由董事长兼任，渣打证券（中国）正式任命了新的首席执行官 [8] 高管变更背后的行业逻辑与影响 - 证券行业“马太效应”凸显，头部券商优势强劲，叠加并购重组潮流，持续挤压中小券商生存空间 [8] - 中小券商在重压之下，需要通过引入“新鲜血液”来寻找差异化发展路径并实现突围 [8] - 券商核心管理层的调整被视为战略升级的重要信号，新任高管能带来差异化的管理理念、战略规划及资源网络，有助于拓展新业务领域并提升运营效率 [8]

核心观点 - 国泰海通维持中金公司“增持”评级及27.20港元目标价 认为其换股吸收合并东兴证券与信达证券将显著提升综合实力并产生协同效应 行业估值深度调整后逐步蓄势 [1] 并购交易方案 - 中金公司公告换股吸收合并东兴证券与信达证券预案 并于12月18日复牌 [1] - 换股方案整体按照定价基准日前20个交易日确定 不涉及配套募资 [2] - 中金证券A股换股价为36.91元 对应2025年第三季度静态市净率1.83倍 [2] - 东兴证券换股价为16.14元 在前20个交易日均价基础上溢价26% 对应市净率1.76倍 [2] - 信达证券换股价为19.15元 基于前20个交易日均价 对应市净率3.05倍 [2] - 换股后中央汇金将直接持股中金公司24.44% 中国信达持股16.71% 中国东方及其一致行动人持股8.05% 且均承诺锁定36个月 [2] 并购协同效应与实力提升 - 并购协同效应预计主要体现在扩大客户基础和提升吸并资产效率 [1] - 以2025年第三季度数据计算 中金公司、东兴证券、信达证券综合实力分别位列行业第8、25、26名 预计整合后有望提升至第3-4名 [3] - 合并后净营收、归母净利润、总资产、净资产分别位于行业第3、6、4、4名 [3] - 自营收入有望提升至行业第3名 并购后资本利用效率有望进一步提升 中金公司杠杆率5.4倍 高于东兴证券的3.2倍和信达证券的3.8倍 [3] - 经纪业务有望通过扩大客户基础得到提升 并完善区域布局 东兴证券77家营业部中有34家位于福建 信达证券82家营业部中有33家位于辽宁 [3] - 预计资产管理公司股东有望带动协同增益 [2] 潜在催化剂 - 并购进展 [4] - 行业供给侧改革推进 [4]

报告投资评级 - 对中金公司维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 报告认为中金公司换股吸收合并东兴证券和信达证券的预案将实现“1+1+1>3”的协同效应，显著提升公司资本实力，并释放业务协同效应 [1][3] - 此次合并为同一实控人下的并购，不会产生商誉，账面上通过调整资本公积处理 [3] - 结合过往代表性并购案例，复牌首日标的涨幅均值为6%，在券商板块盈利估值有所错配下，建议关注券商板块投资机会 [3] 换股方案详情 - **换股价格**：以停牌前20个交易日均价为基础确定，其中东兴证券有26%的溢价。具体A股换股价格为：中金公司36.91元/股、东兴证券16.14元/股、信达证券19.15元/股 [2] - **价格变动**：上述换股价格较停牌前收盘价分别变动：中金公司+5.8%、东兴证券+22.9%、信达证券+7.6% [2] - **估值水平**：换股价对应的市净率分别为：中金公司1.83倍、东兴证券1.78倍、信达证券3.07倍；停牌前交易日市净率分别为：1.73倍、1.45倍、2.85倍 [2] - **换股比例**：每1股东兴证券A股可换得0.4373股中金公司A股；每1股信达证券A股可换得0.5188股中金公司A股 [2] - **股权结构**：合并完成后，中央汇金、信达AMC、东方AMC将分别持有中金公司24.4%、16.7%、8.1%的股权，所持股份均锁定36个月 [2] 合并影响与公司分析 - **资本实力提升**：合并后公司归母净资产将从1155亿元增长至1715亿元，行业排名从第9名提升至第4名 [3] - **杠杆与资金率**：合并前，中金公司资本杠杆率为12.1%，净稳定资金率为139%，均贴近行业警戒线 [3] - **用资能力优势**：中金公司杠杆倍数为4.9倍，明显强于东兴证券的3.1倍和信达证券的3.9倍，资本补充有助于其更好发挥资本中介业务优势 [3] - **政策背景**：中国证监会主席吴清于2025年12月6日在中证协第八次会员大会上提出适当放松头部券商杠杆要求 [3] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2025年营业收入为303.81亿元，同比增长42.4%；2026年、2027年预计分别为327.52亿元、351.89亿元，增长率分别为7.8%、7.4% [4][10] - **归母净利润预测**：预计2025年归母净利润为83.93亿元，同比增长47.4%；2026年、2027年预计分别为87.25亿元、93.56亿元，增长率分别为4.0%、7.2% [4][10] - **每股收益**：预计2025年每股收益为1.74元，2026年、2027年预计分别为1.81元、1.94元 [4][10] - **市盈率**：报告预测2025年市盈率为20.81倍，2026年、2027年预计分别为20.02倍、18.67倍 [4][10] - **市净率**：报告预测2025年市净率为1.63倍，2026年、2027年预计分别为1.50倍、1.39倍 [4][10] - **净资产收益率**：预计2025年净资产收益率为7.0%，2026年、2027年预计均为6.8% [10]

投资评级与核心观点 - 报告对中金公司维持“增持”评级，并维持目标价27.20港元，对应2025年1.2倍市净率(PB) [6][9] - 报告核心观点认为，中金公司吸收合并东兴证券和信达证券的预案有望显著提升其综合实力，协同效应主要体现在扩大客户基础和提升吸并资产效率 [2][9] 并购交易方案要点 - 换股方案基于定价基准日前20个交易日股价确定，不涉及配套募资 [9] - 具体换股价为：中金证券A股36.91元（对应25Q3静态PB 1.83倍），东兴证券16.14元（较前20日均价溢价26%，对应PB 1.76倍），信达证券19.15元（基于前20日均价，对应PB 3.05倍） [9] - 换股后，中央汇金将直接持股中金公司24.44%，中国信达持股16.71%，中国东方及其一致行动人持股8.05%，且相关股东承诺锁定36个月 [9] 并购协同效应与实力提升 - 以2025年第三季度数据计算，中金公司、东兴证券、信达证券综合实力分别位列行业第8、25、26名，预计整合后有望提升至行业第3-4名 [9] - 合并后，公司的净营收、归母净利润、总资产、净资产预计将分别位于行业第3、6、4、4名 [9] - 自营业务收入有望提升至行业第3名，且并购后资本利用效率有望提升（中金公司杠杆率5.4倍 vs 东兴证券3.2倍、信达证券3.8倍） [9] - 经纪业务有望通过东兴证券在福建（77家营业部中34家位于福建）和信达证券在辽宁（82家营业部中33家位于辽宁）的布局，扩大客户基础并完善区域布局 [9] 财务预测与估值 - 报告维持盈利预测，暂未考虑并购因素 [9] - 预测公司2025年营业收入为25,176百万港元，同比增长18.01%；净利润为8,000百万港元，同比增长40.50% [5][10] - 预测公司2025年至2027年每股净收益(EPS)分别为1.66元、1.88元、2.09元 [10] - 预测公司2025年至2027年市盈率(PE)分别为10.43倍、9.20倍、8.28倍，市净率(PB)分别为0.84倍、0.77倍、0.71倍 [5][10] - 截至2025年12月17日，中金公司当前股价为18.96港元，总市值为91,525百万港元（约834.71亿港元） [6] - 与可比公司（中国银河、华泰证券、招商证券、广发证券）相比，中金公司2025年预测PB为0.84倍，低于可比公司平均值的0.86倍 [12] 历史与预测财务表现 - 公司2024年营业收入为21,333百万港元，同比下降7.21%；净利润为5,694百万港元，同比下降7.50% [5][10] - 预测净资产收益率(ROE)将从2024年的4.9%提升至2027年的7.2% [10] - 预测营业费用率将从2024年的67.9%下降至2027年的62.7% [10] - 预测经纪业务净收入将从2024年的4,263百万港元增长至2027年的6,894百万港元，期间经纪份额保持2.2%不变，但净佣金率从0.025%微降至0.023% [10] - 预测资产管理规模将从2024年的6,935亿元增长至2027年的8,637亿元 [10]

合并交易方案 - 中金公司拟通过发行A股股票换股吸收合并东兴证券与信达证券，三家公司已达成初步意向并公布具体方案[1][4] - 中金公司A股换股价格为36.91元/股，东兴证券A股换股价格为16.14元/股（较基准价溢价26%），信达证券A股换股价格为19.15元/股[4] - 换股比例确定为：每股东兴证券可换0.4373股中金公司股票，每股信达证券可换0.5188股中金公司股票[1][4] - 交易完成后，东兴证券与信达证券的法人资格将注销，其全部资产、负债、业务等由中金公司承继[4] - 为保护股东权益，东兴证券与信达证券的异议股东享有现金选择权，中金公司异议股东可行使收购请求权，中央汇金等主要股东承诺锁定股份36个月[4] 市场反应与财务表现 - 方案公布后复牌首日午间收盘，东兴证券涨停（涨9.98%至14.44元），中金公司涨5.04%至36.65元，信达证券涨4.55%至18.60元[2][3] - 2024年前三季度，中金公司营业收入207.6亿元，同比增长54%，归母净利润65.7亿元，同比增长130%，总资产7649.40亿元，归母净资产1155亿元[6] - 2024年前三季度，东兴证券营收36.1亿元，同比增长20.25%，净利润15.99亿元，同比增长69.56%，总资产1163.91亿元，归母净资产296亿元[7] - 2024年前三季度，信达证券营收30.19亿元，同比增长28.46%，净利润13.54亿元，同比增长52.89%，总资产1282.51亿元，归母净资产264亿元[7] - 三者合并后，预计总资产规模将达到10095.82亿元，营业收入273.9亿元，归母净利润95.2亿元，资产规模在券商中位列第四[8] 合并背景与战略意义 - 此次合并经过前期股权整合铺垫，2025年2月中国东方、中国信达公告将部分券商股份划转中央汇金，同年5月东兴证券与信达证券控股股东股权变更获批，实际控制人均变更为中央汇金[6] - 公司公告指出，合并旨在提升综合实力，实现优势互补，优化业务布局，增强资本实力、客户基础与综合服务能力，以打造具有国际竞争力的一流投资银行，推动金融强国建设[5] - 行业分析认为，当前券商并购潮核心是“能力互补”而非简单“做大规模”，旨在打造具备综合服务能力和强抗风险能力的头部机构[8] - 在建设金融强国政策背景下，证券行业并购重组预计将加速，同一控股股东下的券商合并可能性较大，通过资源整合提升行业整体竞争力[8]