在今年半年报的业绩发布会上，有投资者提问"请问公司的权益投资是否大部分为代客持有的衍生资产的底层 资产？公司自营敞口占比大概多少？是否进行了风险对冲？"中信证券回应称，公司证券投资业务坚持客需驱 动为主的资产配置理念和稳健的资产配置风格，权益投资主要是代客业务的底层持仓资产。公司自营权益投资 业务基于长期投资、价值投资，且进行了合理对冲，风险可控。 近日，中信证券大幅加仓东北证券，已位居东北证券第三大股东一事备受关注。 11月10日，东北证券也领涨券商股，涨停收盘。事实上，早在三年前，中信证券就已经成为东北证券的第三大 股东，期间持股比例仅有微小变动。最新的持股比例相较最高点，还有所下降。 "公司证券投资业务坚持客需驱动为主的资产配置理念和稳健的资产配置风格，权益投资主要是代客业务的底 层持仓资产。"中信证券在今年上半年业绩发布会上表示。 东北证券三季报显示，中信证券持股比例为3.06%，位居第三大股东。此事引发关注。券商中国记者梳理过往 数据发现，2022年东北证券半年报中，前十大股东还未出现中信证券的身影。到2022年年报中，中信证券就已 经持股2.74%，位居第三大股东。 2022年底到今年的三季度末， ...

券商并购后最新进展来了。 10月28日，国融证券董事会换届，西部证券党委副书记、副总经理、董事会秘书黄斌当选为国融证券董 事长，原国融证券董事长张智河转任副董事长，总裁一职继续由刘翔担任。这是自9月西部证券收购国 融证券股份完成过户后，在公司人事任命方面的新举动。 国融证券曾表示，此次收购能够为公司资本实力稳步提升、业务规模不断扩大、持续稳定发展提供保 障。 同日，西部证券发布三季报。记者采访获悉，此次财报尚未并表国融证券数据。公告显示，前三季度西 部证券实现营业收入43.35亿元，同比减少2.17%；归母净利润12.43亿元，同比增加70.63%。 "老西部"出任国融证券董事长 据西部证券10月28日公告，当天国融证券召开临时股东会审议，通过了董事会换届选举相关提案，选举 黄斌、张智河、陈伟为国融证券第四届董事会非独立董事，选举昌孝润、梁芳为国融证券第四届董事会 独立董事。 备受关注的是，国融证券第四届董事会第一次会议推举黄斌为董事长、张智河为副董事长，并聘任刘翔 为公司总裁。 公开信息显示，黄斌来自西部证券，是一名"老证券人"，其生于1967年，曾任陕西省电力电子集团原器 件生产厂副厂长，耀建电子发展公司 ...

券商并购后最新进展来了。 10月28日，国融证券董事会换届，西部证券党委副书记、副总经理、董事会秘书黄斌当选为国融证券董事长， 原国融证券董事长张智河转任副董事长，总裁一职继续由刘翔担任。这是自9月西部证券收购国融证券股份完 成过户后，在公司人事任命方面的新举动。 国融证券曾表示，此次收购能够为公司资本实力稳步提升、业务规模不断扩大、持续稳定发展提供保障。 已完成过户 这笔现金收购项目进展迅速，自去年6月西部证券首次披露筹划收购公告起至获得证监会批文，用时14个月。 同日，西部证券发布三季报。记者采访获悉，此次财报尚未并表国融证券数据。公告显示，前三季度西部证券 实现营业收入43.35亿元，同比减少2.17%；归母净利润12.43亿元，同比增加70.63%。 "老西部"出任国融证券董事长 据西部证券10月28日公告，当天国融证券召开临时股东会审议，通过了董事会换届选举相关提案，选举黄斌、 张智河、陈伟为国融证券第四届董事会非独立董事，选举昌孝润、梁芳为国融证券第四届董事会独立董事。 备受关注的是，国融证券第四届董事会第一次会议推举黄斌为董事长、张智河为副董事长，并聘任刘翔为公司 总裁。 公开信息显示，黄斌来自 ...

人事任命 - 浙商证券于10月24日召开董事会，选举钱文海为公司董事长及法定代表人 [1] - 钱文海此前已担任公司董事、总裁兼财务负责人（代行） [1] - 此次任命早有迹象，浙江交通集团于10月15日宣布相关人事任免，钱文海被提名为董事长人选，原董事长吴承根因到龄退休 [1] 钱文海职业履历 - 钱文海出生于1975年3月，在担任董事长前已身兼浙商证券党委书记、总裁等职 [1] - 2023年6月从实控人浙江交通集团旗下财务公司调任至浙商证券主持经营工作，同年11月正式就任总裁，2024年7月接任党委书记 [1] - 此前曾在浙江温州甬台温高速公路有限公司、浙江省交通投资集团有限公司、浙江省交投地产集团有限公司等多个重要岗位任职，积累了丰富经营管理经验 [1] - 在担任浙商证券董事长之前，钱文海同时是国都证券的董事长，成为两家券商的掌舵者 [2] 国都证券并购案 - 钱文海空降浙商证券后迅速投入到对国都证券的并购工作中 [2] - 并购历程：2023年12月浙商证券收购国都证券19.15%股权成为第一大股东；2024年5-6月进一步收购15.11%股权，持股比例达34.25%；2025年3月通过阿里拍卖竞得股份，持股比例升至34.76% [2] - 整个并购耗时近15个月，耗资51.85亿元 [2] - 成功收购后，国都证券于今年5月选举钱文海为其董事长 [2] 公司经营业绩 - 自钱文海2023年调任以来，浙商证券经营业绩持续提升 [2] - 2023年、2024年及2025年上半年，公司归母净利润分别为17.54亿元、19.32亿元和11.49亿元 [2] - 归母净利润同比增速依次为6.01%、10.17%和46.49% [2]

10月15日盘后，浙商证券（601878.SH）公告称，公司近日收到实际控制人浙江省交通投资集团有限公 司（简称"浙江交投集团"）相关文件，因吴承根到龄退休，提名钱文海为公司董事长人选。 浙商证券表示，公司将按照相关法律、法规和《公司章程》等有关规定，尽快履行董事长选举程序，并 履行信息披露义务。在此之前，吴承根先生将按法律、法规等相关规定继续履行董事长职责。 来源：浙商证券 南都·湾财社记者注意到，在浙商证券收购国都证券（870488.NQ）股份并成为控股股东后，今年5月， 国都证券发布公告称，选举钱文海先生为公司第三届董事会董事长。这意味着"75后"老将钱文海，即将 成为两家上市券商的掌舵者。 曾带领浙商证券跻身券商业前列 钱文海此番被提名为董事长人选，也意味着浙商证券即将走出持续了近20年之久的"吴承根时代"。 公开资料显示，2006年，浙商证券前身金信证券因持续亏损陷入资不抵债困境，行业排名位列60名之 后，员工不足300人，且网点集中于浙西南地区。在浙江省政府的统筹部署下，浙江交通集团旗下沪杭 甬公司通过债转股方式控股重组，于2006年8月正式成立浙商证券。吴承根出任董事、总裁，并于后续 升任董事长 ...

收购交易完成 - 国信证券于9月10日完成收购万和证券96.08%股份 交易作价51.92亿元 新增6.29亿股有限售条件流通股上市 总股本增至102.4亿股 [1][2] - 收购标的万和证券注册地位于海南 49家分支机构覆盖粤港澳大湾区、长三角及北京等重点区域 实控人为深圳国资委 [2] - 本次收购有助于公司把握海南自贸港政策机遇 拓展跨境资管等国际业务 提升服务国家区域发展战略能力 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入110.75亿元 同比增长51.84% 归母净利润53.67亿元 同比增长71% [1][4] - 投资收益50.66亿元 同比增长78.99% 证券经纪业务净收入33.95亿元 同比增长68.46% [5][6] - 归母净利润连续4个季度高增长：2024年Q3增35.5%、Q4增114.86% 2025年Q1增89.52%、Q2增59.09% [1][5] 业务结构分析 - 投资收益占总收入比重达40.93%（2024年数据） 经纪业务占比26.24% 为主要收入驱动因素 [5] - 投行业务净收入3.48亿元 资管业务净收入3.21亿元 较同期均有所下滑 [6] - 公司计划发行43亿元公司债券 期限3年 用于偿还债务及补充营运资金 优化风控指标 [6] 行业动态 - 券商行业年内已完成6单并购 华创证券并购太平洋证券申请已获证监会受理但尚未批复 [3] - 2025年券商境内发债募资达1.12万亿元 同比增长66.18% 主要满足两融、自营等重资本业务扩张需求 [7]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入330.39亿元，同比增长20.44% [1][2][4] - 归母净利润137.19亿元创历史新高，同比增长29.8% [1][2] - 利润总额177.46亿元，同比增长27.2% [2] - 经营活动现金流量净额303.47亿元，同比下降18.9% [2] 业务板块分析 - 经纪业务收入93.19亿元（同比+21.11%），营业利润率37.67% [1][4] - 资产管理业务收入60.17亿元（同比+22.32%），营业利润率39.64% [1][4] - 证券投资业务收入144.97亿元（同比+8.15%），营业利润率74.26% [1][4] - 证券承销业务收入20.54亿元（同比+19.16%），营业利润率21.94% [1][4] 国际业务发展 - 国际业务营业收入同比增长53%，净利润同比增长66% [2] - 创历史同期新高，持续深化国际化发展战略 [2] 资本管理策略 - 推出"10派2.9元"现金分红方案，合计派现42.98亿元 [6] - 分红金额占当期净利润比例达32.53% [6] 战略发展方向 - 保持战略定力应对行业并购浪潮，多措并举提升竞争优势 [3] - 坚持主动风险管理，深化前瞻性市场研究 [3] - 优化证券投资业务风险管控体系，强化重点领域风险排查 [3]

资本市场交易活跃度 - 本周日均股票成交额环比增长23%至2.59万亿元 [1] - 截至2025年8月21日两市融资融券余额达2.15万亿元 [1] - 7月证券类App活跃人数1.67亿 环比增3.36% 同比增20.89% [1] 监管政策变化 - 证监会修改《证券公司分类监管规定》于2025年8月22日实施 [2] - 新规鼓励头部券商提升ROE与经营效率 支持中小券商特色化发展 [2] 券商业务机会 - 建议关注经纪、两融及投资业务占比高的券商 [3] - 券商板块上半年业绩同比改善 存在高盈利与低估值错配 [3] - 券商并购预期增强 关注潜在并购标的机会 [3] 具体标的分析 - 四川双马通过收购深化生物医药布局 多个被投项目将于2025年上市 [3] - 香港交易所7月日均成交额2629亿港元 同比增167% [3] - 建议关注盛业及九方智投控股等多元金融标的 [3]

并购交易核心信息 - 证监会同意国信证券发行股份购买资产注册申请 向深圳市资本运营集团发行约3.48亿股 向深圳市鲲鹏股权投资发行约1.57亿股 向深业集团发行约4963.58万股 向深圳市创新投资集团发行约2252.28万股 向深圳远致富海十号投资企业发行约2164.2万股 向成都交子金融控股集团发行约2109.98万股 向海口市金融控股集团发行约948.31万股[1] - 证监会核准国信证券成为万和证券主要股东 核准深圳市投资控股有限公司成为万和证券实际控制人 对国信证券通过换股方式取得万和证券约21.84亿股股份无异议 持股比例达96.0792%[1] 交易时间线与审批流程 - 2024年8月21日国信证券发布筹划发行股份购买资产停牌公告 拟以发行A股股份方式购买万和证券控制权[2] - 2024年9月公告发行股份购买资产暨关联交易预案 拟向深圳资本 鲲鹏投资等7名交易对方购买合计持有万和证券96.08%股份[2] - 2024年12月20日获得深圳市国资委批复 原则同意发行股份购买资产暨关联交易方案[2] - 2025年4月10日深交所受理申请文件 2025年6月19日深交所审议通过交易方案[3] 国信证券基本面数据 - 截至2024年末注册资本96.12亿元 员工总数超过1万人 在全国117个城市和地区设有56家分公司 174家营业部[3] - 2024年末总资产达5015.06亿元 净资产达1186.92亿元 2024年实现营业收入201.67亿元 归属于母公司净利润82.17亿元[3] - 经纪业务客户数量 代理买卖证券业务净收入 代理销售金融产品净收入等指标排名行业前列[3] 整合方案与监管要求 - 证监会要求严格按报送深交所申请文件执行 及时履行信息披露义务 万和证券需做好风险隔离 规范关联交易[2] - 要求一年内制定并上报具体整合方案 明确时间表 有序推进整合工作[2] 行业影响分析 - 收购后国信证券有望通过业务赋能提升综合杠杆水平 驱动万和证券净资产收益率提升 实现协同效应[3] - 交易间接实现对国信证券的资本补充[3]

核心观点 - 国信证券以51.92亿元交易金额收购万和证券96.0792%股份 创近三年券商并购金额新高 交易通过发行股份换股方式完成 监管要求一年内提交具体整合方案并明确时间表 [3][5][7] - 收购估值1.01倍市净率被认为合理 预计通过业务赋能提升综合杠杆水平和万和证券净资产收益率 实现协同效应 同时获得海南自由贸易港跨境资产管理试点资格先发优势 [4][7][9] - 整合重点包括客户资源统筹 跨境金融服务试点布局 营业网点优化 以及利用深圳国资体系优势形成业务合力 [9][10] 交易细节 - 证监会核准国信证券成为万和证券主要股东 深圳市投资控股有限公司成为实际控制人 对取得21.84亿股股份无异议 [3][5] - 国信证券向7家机构发行股份购买资产 包括向深圳资本集团发行3.48亿股 鲲鹏投资发行1.57亿股 深业集团发行0.5亿股等 [5] - 交易自2024年8月启动 2025年6月获深交所审核通过 8月22日正式获证监会注册批复 批复有效期12个月 [5][6][7] 公司背景 - 国信证券总资产5015.06亿元 净资产1186.92亿元 实际控制人为深圳市国资委 [3] - 万和证券注册地在海南 拥有近50家分支机构 网点布局以珠三角为核心 长三角为重点区域 [9][10] 行业动态 - 2025年券商并购重组加速 4月国泰海通完成重组更名 8月西部证券获核准成为国融证券主要股东 [3] - 监管层鼓励券商通过并购重组做优做强 多部门联合发布海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则 [3][7]