报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 产业链现货持稳，需求端锯材厂订单相对疲软本周预计到港持平，受国内特别港口费政策影响，新西兰发运成本及运力均略受影响；基本面震荡偏弱，下游需求持稳，成本端尚有支撑，逢低可试多01合约，需注意风险防控，短期重点关注下游需求和运费运力影响 [17] 根据相关目录分别总结 原木综述 - 供给端：本周预计到港回升，10月属进口旺季，后续到港仍相对集中，供应端压力明显2025年9月，中国针叶原木进口总量约200.13万立方米，月环比增加16.01%；1 - 9月，进口总量约1801.60万立方米，同比减少8.14%其中辐射松总量约145.12万立方米，月环比增加11.87% [6][7] - 需求与库存端：需求仍未有明显起色，锯材厂订单相对低迷，无集中大单，市场信心较弱，短期建议观察终端订单情况本周到港增加，需求持稳下预计库存震荡偏累库整理 [8][9] - 价格与价差：外盘部分意向提高报价，国内接受意愿较差；现货需求持稳，临近旺季相对稳定，无节材、锯材价格目前偏向两极分化，短期下游接受度有限，预期价格持稳为主；盘面基本面震荡偏弱，下游需求持稳，临近11交割，多空博弈波动较大，多头接货意愿不足，主动减仓离场，短期建议观察为主；现货价差较为稳定，主要体现在集成材和锯材上 [10][11][13] - 成本与利润：外盘报价上调，进口利润收缩，短期基本面仍处于震荡，随着淡季将近，外盘报价较难持续，预计进口成本端将回归 [14][15] - 策略推荐：产业链现货持稳，需求端锯材厂订单疲软，本周预计到港持平，受国内特别港口费政策影响，新西兰发运成本及运力略受影响；盘面基本面震荡偏弱，下游需求持稳，成本端有支撑，逢低可试多01合约，需注意风险防控，短期关注下游需求和运费运力影响 [16][17] 原木平衡表 - 展示了不同时间的原木供需及库存数据，包括分地区、分树种的原木日均出货量、到港数、到港量、总库存、环比、供需差等信息 [18][19] 原木供需解析 - 供应端：包含新西兰原木发运量、原木进口、分树种进口等方面内容，但文档未详细展开数据 [24][25][30] - 需求端：包含原木日均出货量、房地产相关内容，但文档未详细展开数据 [33][34][36] - 原木下游解析：包括木方解析（价格、利润）、下游替代品铝合金解析等内容，但文档未详细展开数据 [41][42][54] - 库存端：包含库存汇总、分树种、分地区等内容，但文档未详细展开数据 [57][58][60] 成本利润 - 原木进口成本及利润：外盘报价上调致进口利润收缩，短期基本面震荡，预计进口成本端后续回归 [71][72][15] - 原木交割利润：文档未详细展开数据 [77] 原木价格、价差解析 - 原木外盘报价：辐射松外盘报价115美元/方，云杉外盘报价125欧元/方，部分外盘意向提价，国内接受意愿差 [82][11] - 辐射松、云杉价格季节性：展示了辐射松不同规格及云杉11.8m在2024 - 2025年的价格季节性变化 [85][87][92] - 辐射松、云杉价差季节性：文档未详细展开数据 [95] - 辐射松与LG基差：文档未详细展开数据 [100] - LG主力合约季节图及月间价差：展示了LG主力连续合约在2024 - 2025年的价格季节性变化 [102][103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 产业链现货持稳，需求端锯材厂订单相对低迷，10月是进口旺季，后续到港仍相对集中，供应端压力明显；基本面震荡偏弱，下游需求持稳，临近11月交割，盘面多空博弈波动较大，多头接货意愿不足，主动减仓离场，短期建议观察为主，谨慎操作 [17] 各部分总结 原木综述 - 供给端：本周预计到港回升，10月属进口旺季，后续到港仍相对集中，供应端压力明显；8月针叶原木进口量172.50万方，较7月减少22.83万方，降幅7%；辐射松进口量129.70万方，较7月减少10.02万方，降幅6%；云冷杉进口量13.20万方，较7月减少0.53万方，降幅44%；其他针叶原木进口量29.60万方，较7月减少12.28万方，降幅6% [6][7] - 需求与库存端：现货市场无节材、集成材出货成交稍好，锯材厂订单相对低迷，且无集中大单，短期建议观察终端订单情况；本周到港增加，需求持稳下预计库存震荡偏累库整理；10月10日全国周度出货量40.11万方，较9月26日减少5.81万方，降幅4.41%；总库存342.5万方，较9月26日增加12.5万方 [8][9] - 价格与价差：外盘方面，10月新西兰辐射松外盘价格（CFR）报价区间为114 - 118美元/JAS方，上调1 - 3美金，随着蓝变期将近，国内议价能力将上升，预计外盘挺价无持续性；现货方面，需求持稳，临近旺季现货相对稳定，贸易商旺季挺价意愿较强，无节材、锯材价格目前偏向两极分化情况，短期下游接受度有限，预期价格持稳为主；盘面方面，基本面震荡偏弱，下游需求持稳，临近11月交割，盘面多空博弈波动较大，多头接货意愿不足，主动减仓离场，短期建议观察为主，谨慎操作；现货价差较为稳定，主要体现在集成材和锯材上，受现货价差影响，现基差可考虑5.9m中A辐射松水平，参考尺差为8%，折合盘面约790 - 800元/方 [10][11][13] - 成本与利润：外盘报价上调，进口利润收缩，短期基本面仍处于震荡，随着淡季将近，外盘报价较难持续，预计进口成本端将回归；10月10日辐射松进口成本983元/方，较9月26日增加14元/方；辐射松进口利润 - 33元/方，较9月26日下降1.1元/方 [14][15] - 策略推荐：产业链现货持稳，需求端锯材厂订单相对低迷，10月是进口旺季，后续到港仍相对集中，供应端压力明显；盘面基本面震荡偏弱，下游需求持稳，临近11月交割，盘面多空博弈波动较大，多头接货意愿不足，主动减仓离场，短期建议观察为主，谨慎操作 [17] 原木平衡表 - 记录了2025年6月6日至10月10日的周度平衡表数据，包括到港数、到港重、原木日均出货量、表需、分地区库存、分树种库存、总库存、环比、供需差等，可直观展示原木供需平衡情况 [19] 原木供需解析 - 供应端：包含新西兰原木发运量、原木进口、分树种进口等方面，但文档未详细给出相关数据内容 [24][25][27] - 需求端：包含原木日均出货量、房地产等方面，但文档未详细给出相关数据内容 [33] - 原木下游解析：包含木方解析（价格、利润）、下游替代品（铝合金解析）等方面，但文档未详细给出相关数据内容 [41] - 库存端：包含库存汇总、分树种、分地区等方面，但文档未详细给出相关数据内容 [57] 成本利润 - 原木进口成本及利润：外盘报价上调，进口利润收缩，短期基本面仍处于震荡，随着淡季将近，外盘报价较难持续，预计进口成本端将回归，但文档未详细给出相关数据内容 [72] - 原木交割利润：文档未详细给出相关数据内容 [77] 原木价格、价差解析 - 原木外盘报价：未详细给出相关数据内容 [82] - 辐射松、云杉价格季节性：给出了3.9m纸浆、3.9m小A、3.9m中A、云杉11.8m、5.9m中A、3.9m大A在2024年和2025年不同月份的价格走势图表 [87][88][89] - 辐射松、云杉价差季节性：未详细给出相关数据内容 [98] - 辐射松与LG基差：未详细给出相关数据内容 [104] - LG主力合约季节图及月间价差：给出了主力连续在2024年和2025年不同月份的价格走势图表 [107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期成本端外盘价下行与人民币升值提供支撑，但需求端房建资金紧张、出库量疲软抑制反弹空间，新西兰到港量回升或推动库存小幅累积，区域分化延续；中期新西兰冬季减产或缓解进口压力，但国内需求复苏需依赖基建项目落地及地产政策效果，若房建资金低迷叠加海外发运恢复，库存或重新累积、价格承压 [6] - 综合低库存、成本支撑但需求疲弱，预计下周行情趋稳，建议观望为主，激进投资者可少量布局多单，套利关注跨期正套，期权观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 价格方面，本周日照3.9米中A辐射松价格750元/方、周环比平，太仓4米中A原木价格770元/方、环比平；供应方面，本周新西兰原木预计到港量40.2万方、周环比+23.2%，针叶原木总库存294万方、周环比 -1.01%；需求方面，本期13港原木日均出库量6.12万方、周环比 -1.29%；进口成本方面，本月辐射松CFR主力价114美金/JAS立方米、月环比 -2% [6] - 单边策略建议观望为主，激进投资者可少量布局多单；套利关注跨期正套；期权观望 [7] 核心逻辑分析 未提及 周度数据跟踪 原木供应 - 2025年8月，新西兰原木离港船只约44条、月环比减少3条，总发货量约166.6万方、较7月减少4%，其中发往中国136.0万方、占比82%、较7月减少8%；9月8 - 14日，中国13港新西兰原木预到船11条、较上周增加6条、周环比增加120%，到港总量约40.2万方、较上周增加23.2万方、周环比增加136% [17] 原木库存 - 截至9月5日，国内分材质原木总库存294万方、较上周减少3万方、周环比减少1.01%，其中辐射松库存239万方、周环比减少2.05%，北美材库存11万方、周环比减少8.33%，云杉/冷杉库存22万方、周环比增加10.00%；国内分省份原木库存有不同变化 [21] 原木需求 - 截至9月5日，13港原木日均出库量6.12万方、较上期减少0.08万方、周环比减少1.29%；据百年建筑调研，截至9月9日，样本建筑工地资金到位率59.24%、周环比下降0.16个百分点，非房建项目资金到位率61.03%、周环比上升0.02个百分点，房建项目资金到位率50.75%、周环比下降0.64个百分点 [26] 价格情况 - 辐射松价格，山东日照港3.9米中A辐射松原木750元/方、周环比持平、同比下跌6.25%，江苏太仓港4米中A辐射松原木770元/方、周环比持平、同比下跌4.94%；云杉价格，山东日照港11.8米20cm + 统货云杉原木1150元/方、周环比持平、同比上涨3.60% [34] - 辐射松木方，以3000*40*90为例，山东、江苏市场主流成交价均为1260元/方；云杉/白松木方，以3000*40*90为例，山东市场主流成交价为1800元/方，江苏市场主流成交价为1680元/方 [39] 进口原木成本 - 2025年9月，4米中A辐射松原木外盘价格(CFR)114美元/JAS立方米、较上月下跌2美元/方；11.8米20 + 云杉原木外盘价格(CFR)128欧元/JAS立方米、较上月持平 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面偏震荡，现货受弱成交影响调价，盘面短期建议观察 [17] 根据相关目录分别进行总结 原木综述 - 供给端：2025年8月29日国外到船量15条，到港量54.1万方；针叶原木进口量195.33万方，环比降22.35万方；辐射松进口量139.72万方，环比降20.96万方；云冷杉进口量13.73万方，环比降2.15万方；其他针叶原木进口量41.88万方，环比升0.76万方 短期下周到港回升，供应端暂时未有起色，预计8月中国到港量不会回升太明显 [7] - 需求与库存端：2025年8月29日全国周度出货量43.40万方，环比降1.8万方；表需62.85万方；总库存345万方，环比降8.8万方 淡季持续，港口出库仍疲软，需求虽弱但空间有限，临近旺季，预期出货陆续好转；到港总量仍较少，但需求有一定复苏迹象，本周到港减少，预计库存震荡整理 [9] - 价格与价差：外盘报价辐射松、云杉等暂稳，预计辐射松上升；现货价格辐射松、云杉等暂稳；盘面价格LG2509降24元/方，LG2511升5元/方；木方价格稳定 8月新西兰辐射松外盘价格区间为114 - 118美元/方，较7月提升1 - 2美元；需求持稳，临近旺季现货相对稳定，后续外盘上涨或对国内现货有一定支撑；基本面偏震荡，盘面主要受资金及商品情绪影响；现货价差较为稳定 [11] - 成本与利润：进口成本辐射松、云杉等暂稳；成品成本稳定；进口利润辐射松下降，云杉部分上升；成品利润部分稳定 外盘报价回升，进口利润下跌，短期基本面仍处于偏弱震荡，下游及终端的弱需求影响下预期原木利润、木方利润均呈较弱走势 [15] - 策略推荐：基本面偏震荡，现货受弱成交影响调价，盘面短期建议观察 [17] 原木平衡表 - 展示2025年6月6日 - 8月29日原木周度平衡表，包含到港数、到港量、原木日均出货量、表需、分地区库存、分树种库存、总库存、供需差等数据 [20] 原木供需解析 - 供应端：涉及新西兰原木发运量、原木进口、分树种进口等方面，但未给出具体数据及分析内容 [26][28][31] - 需求端：涉及原木日均出货量、房地产等方面，但未给出具体数据及分析内容 [35][37] - 原木下游解析：涉及木方解析（价格、利润）、下游替代品（铝合金解析）等方面，但未给出具体数据及分析内容 [43][49][55] - 库存端：涉及库存汇总、分树种、分地区等方面，但未给出具体数据及分析内容 [59][61][67] 成本利润 - 原木进口成本及利润：未给出具体数据及分析内容 [73] - 原木交割利润：未给出具体数据及分析内容 [78] 原木价格、价差解析 - 原木外盘报价：未给出具体数据及分析内容 [84] - 辐射松、云杉价格季节性：展示2024 - 2025年辐射松不同规格价格季节性图表 [88] - 辐射松、云杉价差季节性：未给出具体数据及分析内容 [90] - 辐射松与LG基差：未给出具体数据及分析内容 [96] - LG主力合约季节图及月间价差：展示2024 - 2025年LG主力合约季节图 [99]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期来看下周到港回升供应端有一定支撑 8月中国到港量不会回升太明显；需求淡季持续港口出库疲软 但短期需求虽弱空间有限 临近旺季预期出货好转；到港总量少但需求有复苏迹象 预计库存震荡整理；外盘上涨或对国内现货有支撑；基本面偏震荡 短期建议观察 逢高可适当套保 [6][9][11][17] 各部分总结 原木综述 - 供给端：8月22日国外到船量8条与上周持平 到港量28.4万方环比增加3.3万方；针叶原木进口量195.33万方环比减少22.35万方 辐射松进口量139.72万方环比减少20.96万方 云冷杉进口量13.73万方环比减少2.15万方 其他针叶原木进口量41.88万方环比增加0.76万方；预计8月到港量略增 [6][7] - 需求与库存端：8月22日全国周度出货量45.15万方环比增加0.8万方 表需28.40万方环比减少1.7万方；山东辐射松库存186.00万方环比增加0.6万方 江苏库存99.5万方环比增加1.2万方 云杉库存27.5万方环比增加1.3万方 北美材库存15万方持平 总库存353.75万方持平；预计下周去库 库存震荡整理 [8][9] - 价格与价差：8月22日外盘辐射松报价116美元/方持平 云杉报价128欧元/方持平；辐射松现货价格持平 云杉现货价格持平 盘面价格LG2509为801元/方环比减少14元/方 LG2511为815元/方环比减少11元/方；现货价差稳定 盘面价差LG2509 - LG2511为 - 14元/方环比减少3元/方 基差稳定 [10][11][13] - 成本与利润：8月22日辐射松进口成本998环比增加7 云杉进口成本1271环比增加8 成品成本稳定；辐射松进口利润 - 61环比减少7 云杉进口利润 - 121环比减少8 成品利润稳定；外盘报价回升 进口利润下跌 原木和木方利润预期较弱 [14][15] - 策略推荐：产业链现货持稳 本周到港略回升 供应端稍显压力；基本面偏震荡 短期建议观察 逢高可适当套保 [16][17] 原木平衡表 展示了2025年6月6日 - 8月22日周度平衡表 包含到港数、到港量、原木日均出货量、表需、分地区库存、分树种库存、总库存、供需差等数据 [18][19][20] 原木供需解析 - 供应端：包含新西兰原木发运量、原木进口、分树种进口等方面 但文档未详细展开数据 [22][25][26] - 需求端：包含原木日均出货量、房地产等方面 但文档未详细展开数据 [34][35][37] - 原木下游解析：包含木方解析（价格、利润）、下游替代品（铝合金解析） 但文档未详细展开数据 [42][43][55] - 库存端：包含库存汇总、分树种、分地区 但文档未详细展开数据 [57][58][59] 成本利润 - 原木进口成本及利润：未详细展开数据 [72][73] - 原木交割利润：未详细展开数据 [78] 原木价格、价差解析 - 原木外盘报价：未详细展开数据 [82][83] - 辐射松、云杉价格季节性：展示了2024 - 2025年3.9m纸浆、3.9m小A、3.9m中A、3.9m大A、5.9m中A、云杉11.8m价格季节性图表 [86][87] - 辐射松、云杉价差季节性：未详细展开数据 [89] - 辐射松与LG基差：未详细展开数据 [95] - LG主力合约季节图及月间价差：展示了2024 - 2025年LG主力连续价格季节图 [97][98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期来看下周到港回升供应端有支撑，淡季持续港口出库疲软但需求下降空间有限，临近旺季预期出货好转；若到港持续偏弱库存将震荡去库整理；外盘上涨或对国内现货有支撑，基本面偏震荡盘面受资金及商品情绪影响走弱；外盘报价回升进口利润下跌，原木和木方利润预期较弱；产业链现货持稳，建议短期观察盘面，逢高可适当套保 [7][9][11][15][17] 根据相关目录分别进行总结 原木综述 - 供给端：8月15日到船量8条较8日减少7条，到港量25.1万方较8日减少22万方；针叶原木进口量217.68万方较上月减少1.39万方，辐射松进口量160.68万方较上月减少8.32万方，云冷杉进口量15.88万方较上月增加3.88万方，其他针叶原木进口量41.12万方较上月增加3.05万方；下周到港回升供应有支撑，7月新西兰原木发运连续两月低位，预计8月中国到港量一般偏少 [7] - 需求与库存端：8月15日全国周度出货量44.31万方较8日减少0.6万方，表需30.10万方较8日减少28.3万方；总库存353.75万方较8日减少5万方；淡季持续港口出库疲软，需求较弱但空间有限，临近旺季预期出货好转，若到港持续偏弱库存将震荡去库 [9] - 价格与价差：外盘8月新西兰辐射松外盘价格区间114 - 118美元/方较7月提升1 - 2美元，现货价格持稳，盘面价格走弱；现货价差和基差较为稳定 [11][13] - 成本与利润：8月15日辐射松进口成本998元较8日增加7元，云杉进口成本1270元较8日增加11元；进口利润下降，原木和木方利润预期较弱 [15] - 策略推荐：产业链现货持稳，本周到港预计略增，临近旺季出库或好转，库存预期略降；基本面偏震荡，盘面受资金及商品情绪影响走弱，短期建议观察，逢高可适当套保 [17] 原木平衡表 - 2025年6月6日 - 8月15日期间，到港数和到港量有波动，原木日均出货量相对稳定，表需有变化，各地区和树种库存有增减，供需差有正有负 [20] 原木供需解析 - 供应端：涉及新西兰原木发运量、原木进口、分树种进口等方面，但文档未详细展开数据及分析 [26][28][31] - 需求端：涉及原木日均出货量和房地产方面，但文档未详细展开数据及分析 [35][37] - 原木下游解析：涉及木方解析（价格、利润）、下游替代品铝合金解析，但文档未详细展开数据及分析 [43][49][55] - 库存端：涉及库存汇总、分树种和分地区库存，但文档未详细展开数据及分析 [59][61][67] 成本利润 - 原木进口成本及利润：涉及进口成本和利润，但文档未详细展开数据及分析 [73] - 原木交割利润：文档未详细展开数据及分析 [78] 原木价格、价差解析 - 原木外盘报价：涉及辐射松、云杉价格季节性，但文档未详细展开数据及分析 [85][88] - 辐射松、云杉价差季节性：文档未详细展开数据及分析 [91] - 辐射松与LG基差：文档未详细展开数据及分析 [97] - LG主力合约季节图及月间价差：文档未详细展开数据及分析 [99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 产业链现货持稳本周到港预计增加供应端或稍显压力；盘面现货报价上调基本面出库尚可盘面上涨追基差，目前盘面给出小部分套保空间但情绪尚存后续博弈是关键，短期建议观察，逢高可适当套保 [17] 根据相关目录分别进行总结 原木综述 - 供给端：8月1日到船量6条较7月25日减少8条，到港量22.1万方较7月25日减少26万方；针叶原木进口量217.68万方较上月减少1.39万方，辐射松进口量160.68万方较上月减少8.32万方，云冷杉进口量15.88万方较上月增加3.88万方；下周到港回升供应端有一定支撑，6、7月新西兰发运处年中淡季，受离港少和外盘报价上升影响，预计8月中国到港量一般偏少 [7] - 需求与库存端：周度出货量全国44.94万方较上周基本持稳，需求淡季持续港口出库疲软，后续受天气影响需求持续弱势但短期需求空间有限；库存方面短期到港减少或持续去库，但下游需求弱势去库幅度受限，下周到港恢复预计需求持稳下库存转为累库 [9] - 价格与价差：外盘8月新西兰辐射松外盘价格区间为114 - 118美元/方较7月提升1 - 2美金，现货需求持稳淡季略降但相对稳定，后续外盘上涨或对国内现货有支撑；盘面商品情绪降温跟跌，现货报价持稳基本面供需双弱，盘面有小部分套保空间；现货价差和盘面价差均较为稳定 [11][13] - 成本与利润：进口成本辐射松986元较上月增加13元，云杉1238元较上月减少9元；外盘报价回升进口利润下跌，短期基本面较弱，原木利润和木方利润预期均较弱 [15] - 策略推荐：产业链现货持稳本周到港预计增加供应端或有压力；盘面现货报价上调基本面出库尚可盘面上涨追基差，目前盘面有小部分套保空间但情绪尚存后续博弈关键，短期建议观察，逢高可适当套保 [17] 原木平衡表 未提及具体内容 原木供需解析 - 供应端：涉及新西兰原木发运量、原木进口、分树种进口，但未提及具体数据和分析内容 [27][29][32] - 需求端：涉及原木日均出货量、房地产，但未提及具体数据和分析内容 [36][39] - 原木下游解析：涉及木方解析（价格、利润）、下游替代品铝合金解析，但未提及具体数据和分析内容 [43][49][55] - 库存端：涉及库存汇总、分树种、分地区，但未提及具体数据和分析内容 [59][61][67] 成本利润 - 原木进口成本及利润：未提及具体数据和分析内容 [73] - 原木交割利润：给出太仓转重庆2024 - 2025年交割利润图，但未提及具体分析内容 [80] 原木价格、价差解析 - 原木外盘报价：未提及具体数据和分析内容 [83] - 辐射松、云杉价格季节性：给出辐射松不同规格和云杉11.8m 2024 - 2025年价格季节性图，但未提及具体分析内容 [87] - 辐射松、云杉价差季节性：未提及具体数据和分析内容 [88] - 辐射松与LG基差：未提及具体数据和分析内容 [94] - LG主力合约季节图及月间价差：给出LG主力合约2024 - 2025年季节图，但未提及具体分析内容 [97]