报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端压力减轻但过剩格局未扭转，需求端支撑有限，库存增加辐射松库存压力大，成本端外盘价格有下行压力，供需矛盾未根本缓解，原木估值将维持底部震荡态势，建议单边观望、区间操作，关注1 - 3反套，期权观望 [3][4][5] 各目录总结 综合分析 - 供应端：新西兰原木发运量环比减少11万方，中国13港到港量降至39.5万方，周环比减少26%，供应压力有所减轻但未扭转过剩格局 [3][12] - 需求端：无节材提货需求带动山东港口日均出库量环比大增18.81%，13港整体出库量环比增加5.57%，但建筑工地资金到位率微降，房建与非房建项目需求分化，整体需求支撑有限 [3][22] - 库存端：总库存增至293万方，周环比增加1.74%，辐射松库存占比超8成且持续累积，是库存压力核心 [3][16] - 成本端：太平洋下调辐射松外盘报价至116美金，贸易商接船情绪平淡，外盘价格仍存下行压力 [3] 逻辑分析 - 现货端：山东、江苏辐射松现货价处于历史相对低位，外盘虽环比微涨1%，但国内高库存使外盘涨价传导受阻，难以支撑现货估值修复 [4] - 需求端：结构性支撑仅能减缓价格下跌速度，无法推动估值上行，辐射松库存高企、贸易商接货谨慎压制估值上行 [4] - 整体：供需矛盾未根本缓解，外盘成本博弈与库存去化压力并存，原木估值将维持底部震荡，需关注海外发运量和国内建筑需求复苏进度影响 [4] 交易策略 - 单边：建议观望，以区间操作为主 [5] - 套利：关注1 - 3反套 [5] - 期权：观望 [5] 周度数据跟踪 原木供应 - 新西兰原木发运量：本周（2025/11/8 - 11/14），新西兰港口原木离港发运7船28万方，环比减少3船11万方，直发中国6船25万方，环比减少3船12万方 [12] - 中国13港原木到港量：2025年11月10日 - 11月16日，预到船12条，较上周减少4条，周环比减少25%，到港总量约39.5万方，较上周减少13.6万方，周环比减少26% [12] 原木库存 - 分材质：截至11月7日，总库存293万方，较上周增加5万方，周环比增加1.74%，辐射松库存241万方，较上周增加5万方，周环比增加2.12%，北美材和云杉/冷杉库存持平 [16] - 分省份：山东、江苏、福建、广东部分港口库存增加，河北部分港口库存减少，广西钦州港库存为0 [16] 原木需求 - 全国原木出库：日均出库量6.63万方，较上期增加0.35万方，周环比增长5.57%，山东地区日均出库3.79万方，环比大增18.81%，江苏出库量环比下降6.17%，福建、广东出库量分别下降11.63%和25% [22] - 建筑工地资金：截至11月4日，样本建筑工地资金到位率为59.82%，周环比上升0.12个百分点，后资金到位率周环比下降0.06个百分点，房建项目资金到位率相对稳定，非房建项目下滑明显 [22] 价格数据 - 辐射松价格：山东日照港3.9米中A辐射松原木750元/方，较上周持平，同比下跌7.41%；江苏太仓港4米中A辐射松原木760元/方，较上周下跌10元/方，周环比下跌1.30%，同比下跌6.17% [26][29] - 云杉价格：山东日照港11.8米20cm + 统货云杉原木1180元/方，较上周持平，同比上涨9.26% [29] - 下游木方价格：3000*40*90辐射松木方，山东、江苏市场主流成交价均为1260元/方；3000*40*90白松木方，山东市场主流成交价为1830元/方，江苏市场主流成交价为1680元/方 [34] 进口原木成本 - 辐射松外盘价：2025年11月，4米中A辐射松原木外盘价格（CFR）116美元/JASm³，较上月上涨1美元/方 [40] - 云杉外盘价：2025年11月，11.8米20 + 云杉原木外盘价格（CFR）126欧元/JAS立方米，较上月上涨1欧元/方 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月原木供强需弱，库存去化慢，基本面宽松；LG2601低估但修复受限，建议单边依托10月价格下沿逢低做多、库存大幅累积时少量逢高做空，1 - 3反套思路为主，卖出LG2501 - C - 800 [5][6][40] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 10月原木供应“外增内累”，新西兰发运量高，国内13港库存同比高；需求“旺季不旺”，港口出库降，房地产低迷，美加征关税使出口订单下滑，库存净增4万m³ [5] 市场展望 LG2601低估有成本支撑，但港库存高、需求弱、持仓量降，估值修复受限 [6] 策略推荐 单边依托10月价格下沿逢低做多、库存大幅累积时少量逢高做空；套利以1 - 3反套思路为主；期权卖出LG2501 - C - 800 [7] 基本面情况 行情回顾 - 辐射松：“外温内冷”，外盘小涨、现货持平、倒挂加深，木方需求疲软、加工亏损、阴跌换量，整体估值中性偏低 [11][12] - 云杉/冷杉：“外盘让利、现货挺涨、木方横盘”，进口成本略降，现货因大径级货源紧缺上涨，木方平稳，加工利润受原料上涨压缩但仍优于辐射松 [13][16] - 期货盘面：主力合约LG2601先涨后跌再反弹，全月跌约5.8%，受政策、供需、情绪影响 [20][21] 供给增加，库存整体维持高位 - 海外发运：10月新西兰原木离港发运量高位但增速放缓，出口以中国为主，海运费波动影响发运节奏 [25] - 国内到港：10月新西兰原木到港“前低后高”，预计达175 - 180万方创年内新高，高到港与弱需求错配加剧库存压力 [26] - 库存变化：10月库存先累后降，月末高于去年同期，区域结构失衡，对现货价格形成压制 [29] 房地产萎靡，出库走低，需求偏弱 - 房地产需求：10月商品房成交面积环比降，新开工意愿低，资金到位率低，房地产对原木需求环比持平、同比降两成，年底回升有限 [33] - 原木出库量：港口出库“先扬后抑”，10月全月平均低于9月且同比降11%，库存与到港错位使去库慢 [35] - 其他需求与政策变化：家具及包装材需求走弱，美国加征关税使出口订单下滑，国内家居卖场销售额环比回落；造纸材开工率微增但压价采购；政策抑制外需，对短期需求无增量 [36] 后市展望及策略推荐 10月原木供应“外增内累”、需求“旺季不旺”，基本面宽松；LG2601低估但修复受限；策略为单边依托10月价格下沿逢低做多、库存大幅累积时少量逢高做空，1 - 3反套思路为主，卖出LG2501 - C - 800 [39][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原木现货基本面呈“供需双增、价格承压”的弱稳格局，11月外盘报价上涨，成本对盘面有支撑但现货端价格下跌、基差或转负，库存仍处高位，需求端受新关税和项目开工影响，2501合约交割有仓单压力风险；建议单边观望为主，激进投资者可少量布局空单，套利和期权均观望 [6][7] 各部分总结 第一部分 综合分析与交易策略 - 基本面：到港量环比增5%，13港库存环比降2.3%但仍高，日均出库量环比回升10.3%，辐射松主港报价持平，无节材跌20元/方，云杉涨30元，11月外盘报120美元涨5美元 [6] - 逻辑分析：成本上进口完税成本上移对盘面有支撑，但现货端价格下跌、基差或转负；库存虽降但仍处高位，江苏放量结束后累库风险回归；需求端受新关税和项目开工影响；交割层面，若现货跌破750元，卖方套保窗口打开 [6] - 策略：单边观望为主，激进投资者可少量布局空单；套利观望；期权观望 [7] 第二部分 核心逻辑分析 - 成本：11月新西兰辐射松较10月成交中枢抬升5美元，进口完税成本上移约40元/方，现货端无节材先跌，基差或转负 [6] - 库存：13港总库存仍处历年同期高位，降幅由江苏低价放货贡献，江苏放量结束后累库风险回归 [6] - 需求：美国新关税冲击出口订单，房建和非房建项目“资金改善+开工减少”，消耗强度有限 [6] - 交割：2501合约距首次交割月剩两月，注册仓单成本810 - 820元/方，盘面升水，现货跌破750元卖方套保窗口打开 [6] 第三部分 周度数据跟踪 - 原木供应：本周新西兰港口原木离港发运11船41万方，环比减1船5万方，直发中国8船31万方，环比增1船5万方；本周中国13港新西兰原木预到船12条，到港总量约43.8万方，环比增5%；8 - 9月发运至我国量和船只数均增加 [16][17] - 原木库存：截至10月17日，国内分材质原木总库存292万方，环比降2.34%，辐射松、北美材、云杉/冷杉库存有不同变化；分省份看，山东、江苏、福建3港总库存均减少 [20] - 原木需求：截至10月17日，13港原木日均出库量6.32万方，环比增10.3%；截至10月21日，样本建筑工地资金到位率上升，房建和非房建项目资金均改善 [25] - 原木价格：山东日照港辐射松价格持平、云杉涨30元/方，江苏太仓港辐射松价格持平；辐射松木方和云杉/白松木方在山东和江苏有不同主流成交价 [33][38] - 进口原木成本：10月辐射松外盘价涨1美元/方，云杉外盘价跌3欧元/方，部分外商11月新西兰辐射松外盘报价上涨 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行业供需双弱，原木价格趋稳，新西兰冬季减产或缓解进口压力，但国内需求复苏依赖基建项目落地及地产政策效果，若房建资金低迷且海外发运恢复，库存或重新累积使价格承压，投资策略上建议观望为主，激进投资者可少量布局多单 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 综合分析与交易策略 - 价格方面，本周日照3.9米中A辐射松价格750元/方、太仓4米中A原木价格770元/方均环比持平，建筑木方均价1290元/方周环比+2.38% [7] - 供应方面，本周新西兰原木预计到港量21.2万方周环比-50%，原木总库存302万方周环比+2.72% [7] - 需求方面，本期13港原木日均出库量6.29万方周环比+2.78% [7] - 进口成本方面，本月辐射松CFR主力价114美金/JAS立方米月环比-2% [7] - 交易策略上，单边建议观望为主，激进投资者可少量布局多单；套利和期权均建议观望 [8] 第二部分 核心逻辑分析 - 原木供应，2025年8月新西兰原木发运至我国量136万方月环比-8%、发运船只数44条月环比-3条；本周新西兰港口离港发运11船42万方环比增加2船9万方且直发中国11船42万方环比增加6船24万方；9月15 - 21日中国13港新西兰原木预到船6条周环比-50%、到港总量21.2万方周环比-50% [17][18] - 原木库存，截至9月12日国内分材质原木总库存302万方周环比+2.72%，其中辐射松库存247万方周环比+3.35%、北美材库存10万方周环比-9.09%、云杉/冷杉库存21万方周环比-4.55%；分省份看，山东、江苏、福建、河北库存增加，广东减少，广西为0 [24] - 原木需求，截至9月12日13港原木日均出库量6.29万方周环比+2.78%，其中山东、江苏增加，福建减少；截至9月16日样本建筑工地资金到位率59.39%周环比上升0.15个百分点，非房建项目资金改善，房建项目资金恶化 [30] 第三部分 周度数据跟踪 - 辐射松、云杉冷杉价格，本周日照港3.9米中A辐射松原木750元/方周环比持平、同比-6.25%，太仓港4米中A辐射松原木770元/方周环比持平、同比-4.94%，日照港11.8米20cm+统货云杉原木1150元/方周环比持平、同比+5.50% [39] - 下游木方价格，以3000*40*90为例，山东辐射松木方主流成交价1290元/方涨30元/方，江苏1260元/方；山东云杉/白松木方主流成交价1830元/方涨30元/方，江苏1680元/方 [44] - 进口原木成本，2025年9月4米中A辐射松原木外盘价格(CFR)114美元/JAS立方米较上月-2美元/方，11.8米20+云杉原木外盘价格(CFR)128欧元/JAS立方米较上月持平 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期成本端外盘价下行与人民币升值提供支撑，但需求端房建资金紧张、出库量疲软抑制反弹空间，新西兰到港量回升或推动库存小幅累积，区域分化延续；中期新西兰冬季减产或缓解进口压力，但国内需求复苏需依赖基建项目落地及地产政策效果，若房建资金低迷叠加海外发运恢复，库存或重新累积、价格承压 [6] - 综合低库存、成本支撑但需求疲弱，预计下周行情趋稳，建议观望为主，激进投资者可少量布局多单，套利关注跨期正套，期权观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 价格方面，本周日照3.9米中A辐射松价格750元/方、周环比平，太仓4米中A原木价格770元/方、环比平；供应方面，本周新西兰原木预计到港量40.2万方、周环比+23.2%，针叶原木总库存294万方、周环比 -1.01%；需求方面，本期13港原木日均出库量6.12万方、周环比 -1.29%；进口成本方面，本月辐射松CFR主力价114美金/JAS立方米、月环比 -2% [6] - 单边策略建议观望为主，激进投资者可少量布局多单；套利关注跨期正套；期权观望 [7] 核心逻辑分析 未提及 周度数据跟踪 原木供应 - 2025年8月，新西兰原木离港船只约44条、月环比减少3条，总发货量约166.6万方、较7月减少4%，其中发往中国136.0万方、占比82%、较7月减少8%；9月8 - 14日，中国13港新西兰原木预到船11条、较上周增加6条、周环比增加120%，到港总量约40.2万方、较上周增加23.2万方、周环比增加136% [17] 原木库存 - 截至9月5日，国内分材质原木总库存294万方、较上周减少3万方、周环比减少1.01%，其中辐射松库存239万方、周环比减少2.05%，北美材库存11万方、周环比减少8.33%，云杉/冷杉库存22万方、周环比增加10.00%；国内分省份原木库存有不同变化 [21] 原木需求 - 截至9月5日，13港原木日均出库量6.12万方、较上期减少0.08万方、周环比减少1.29%；据百年建筑调研，截至9月9日，样本建筑工地资金到位率59.24%、周环比下降0.16个百分点，非房建项目资金到位率61.03%、周环比上升0.02个百分点，房建项目资金到位率50.75%、周环比下降0.64个百分点 [26] 价格情况 - 辐射松价格，山东日照港3.9米中A辐射松原木750元/方、周环比持平、同比下跌6.25%，江苏太仓港4米中A辐射松原木770元/方、周环比持平、同比下跌4.94%；云杉价格，山东日照港11.8米20cm + 统货云杉原木1150元/方、周环比持平、同比上涨3.60% [34] - 辐射松木方，以3000*40*90为例，山东、江苏市场主流成交价均为1260元/方；云杉/白松木方，以3000*40*90为例，山东市场主流成交价为1800元/方，江苏市场主流成交价为1680元/方 [39] 进口原木成本 - 2025年9月，4米中A辐射松原木外盘价格(CFR)114美元/JAS立方米、较上月下跌2美元/方；11.8米20 + 云杉原木外盘价格(CFR)128欧元/JAS立方米、较上月持平 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近交割市场存交割估值修复预期，中长期原木现货市场在房地产需求减弱和港口库存增加双重压力下面临挑战；建议激进投资者少量配置多单，关注9 - 11反套，期权观望 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 综合分析与交易策略 - 综合分析：日照港3.9米中A辐射松原木750元/方，周环比涨1.35%，太仓港4米中A辐射松原木760元/方，周环比持平；本周新西兰原木预计到港总量约41.6万方，较上周增加5.7976万方；本期针叶原木总库存345万方，较上周增加6万方，周环比增加1.77%；2022年1 - 5月全国房屋新开工面积5.2亿平方米，同比下降30.6%，本期13港原木日均出库量5.98万方，周环比下跌5.23%，月环比下跌2.61%；本月辐射松CFR最低价108.5美金/JAS立方米，月环比+0.46%；下游加工厂库存刚需买货，终端市场低迷，挺价持续性和成交量待考量；交易所多次组织原木模拟交割，国标尺和市场尺尺差8% - 12%，对盘面形成支撑，需关注交割细则 [6] - 交易策略：单边方面临近交割市场有交割估值修复预期，激进投资者可少量配置多单；套利方面关注9 - 11反套；期权方面观望 [7] 第二部分 核心逻辑分析 - 原木供应：2025年4月新西兰原木离港船只约63条，月环比减少3条，总发货量约172.7万方，较3月减少14%，发往中国139.7万方，占比81%，较3月减少16%；5月预计离港船只约58条，月环比减少5条，总发货量约195.5万方，较4月增加13%，预计发往中国164.4万方，占比84%，较4月增加18%；6月16日 - 22日第25周18港新西兰原木预到船12条，较上周增加2条，周环比增加20%，到港总量约41.6万方，较上周增加5.7976万方，周环比增加16% [15] - 原木库存：截至6月13日，国内针叶原木总库存为345万方，较上周增加6万方，周环比增加1.77%；辐射松库存为272万方，较上周减少3万方，周环比减少1.09%；北美材库存为30万方，较上周增加7万方，周环比增加30.43%；云杉/冷杉库存为22万方，较上周增加2万方；针叶原木总库存累库，辐射松库存去库，北美材累库明显 [18] - 原木需求：截至2025年6月13日，全国原木日均出库量为5.98万方，周环比下跌5.23%，月环比下跌2.61%，反映终端需求边际走弱，北美材累库明显；截至6月17日，样本建筑工地资金到位率为59.05%，周环比上升0.02个百分点，非房建项目资金到位率为60.97%，周环比下降0.03个百分点，房建项目资金到位率为49.51%，周环比上升0.32个百分点，非房建项目资金到位偏差，新开工项目量不足 [24] 第三部分 周度数据跟踪 - 辐射松、云杉冷杉价格：山东日照港3.9米中A辐射松原木750元/方，周环比涨1.35%，同比跌11.76%；江苏太仓港4米中A辐射松原木760元/方，周环比持平，同比跌8.43%；山东日照港11.8米20cm + 统货云杉原木1090元/方，周环比持平，同比跌6.84% [31] - 下游木方价格：本周3000*40*90辐射松木方原木现货价格持稳，山东市场主流成交价为1240元/方，江苏市场主流成交价为1250元/方；本周3000*40*90白松木方原木现货价格持稳，山东市场主流成交价为1700元/方，江苏市场主流成交价为1670元/方；本周建筑木方价格持稳，因原材料价格上涨，预计下周建筑木方市场价格或偏强运行 [34] - 进口原木成本：2025年6月，新西兰4米中A辐射松外盘价格（CFR）报价区间为108.5 - 111美元/JAS方，5月报价区间为108 - 110美元/JAS方；截至6月22日，6月欧洲11.8米云杉外盘价（CFR）主力价为123欧元/JAS方，较5月持平，较去年同期下跌2欧元/JAS方 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前下游加工厂库存刚需买货，随着近期原木现货连续掉价，下游出库短期已有好转，未来预计现货整体趋稳，但终端市场依旧低迷，目前挺价的和持续性和成交量都有待考量。中长期，在房地产需求减弱和港口库存增加的双重压力下，原木现货市场仍面临挑战。交易所未来会组织多次原木模拟交割，关注国标尺和市场尺的尺差，这会很大程度影响原木估值 [6] - 单边建议观望为主，激进投资者可背靠前低布局多单；套利关注9 - 11反套；期权建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 价格方面，本周日照3.9米中A辐射松价格760元/方，周环比持平，太仓4米中A原木价格780元/方，环比持平；供应上，原木预计到港量18.92万方，周环比 - 70%，本期针叶原木总库存343万方，周环比 - 2.28%；需求方面，2022年1 - 5月，全国房屋新开工面积5.2亿平方米，同比下降30.6%，住宅新开工面积3.8亿平方米，同比下降31.9%，本期13港原木日均出库量6.15万方，周环比 - 10.35%；进口成本上，本月辐射松CFR主力价110美金/JAS立方米，月环比 - 4% [6] 策略 - 单边：现货整体稳中偏弱，建议观望为主，激进投资者可背靠前低布局多单 [7] - 套利：关注9 - 11反套 [7] - 期权：观望 [7] 核心逻辑分析 原木供应 - 2025年3月，新西兰预计发运至中日韩印的原木数量为200.25万方，月环比增加24.17%，发运船只数量为66条，月环比增加13.79% [15] - 2025年5月12 - 18日，第20周18港针叶原木预计到船7条，周环比减少63%，到港总量约18.92万方，周环比减少70%，山东预到3条船，到港量约10.8万方，占比57%，到港量周环比减少73%，江苏预到3条船，到港量约4.32万方，占比23%，到港量周环比减少70%，新西兰材预到5条船，到港量约18.4万方，占比97%，到港量周环比减少64%，日本材预到2条船，到港量约0.52万方，占比3%，到港量周环比减少48% [15] 原木库存 - 国内原木总库存343万方，环比减少8万方（ - 2.28%），针叶原木整体去化加速，但材种分化显著，辐射松库存270万方，环比增加4万方（ + 1.50%），北美材库存33万方，环比减少7万方（ - 17.50%），云杉/冷杉库存20万方，环比减少3万方（ - 13.04%） [19] - 北方港口去库为主，山东3港库存186.8万方，减少7.2万方，江苏3港库存114.35万方，减少7.2万方，河北2港库存6.7万方，减少1.8万方，南方港口局部增库，福建3港库存28.59万方，增加1.17万方，广东东莞港库存6.5万方，增加1.8万方 [19] 原木需求 - 截至5月9日，本期13港原木日均出库量为6.15万方，周环比减少10.35%，山东3港日均总出库量为3.3万方，周环比减少14.51%，江苏3港日均总出库量为2.22万方，周环比减少5.93%，福建3港日均总出库量为0.43万方，周环比增加2.38%，出货量下降区域包括山东、江苏和津冀，出货量增加区域包括福建和广东 [25] - 截至5月13日，样本建筑工地资金到位率为59.1%，周环比上升0.15个百分点，非房建项目资金到位率为60.65%，周环比上升0.18个百分点，房建项目资金到位率为51.33%，周环比下降0.05个百分点，本期工地资金到位率环比继续增长，增幅与上周持平，房建项目资金在本期出现下滑，拖累区域在北方，非房建项目资金改善幅度好于前两周，支撑区域在华东和华南 [25] 周度数据跟踪 辐射松、云杉冷杉价格 - 山东日照港3.9米中A辐射松原木760元/方，周环比持平，同比下跌7.32% [34] - 江苏太仓港4米中A辐射松原木780元/方，周环比持平，同比下跌3.70% [34] - 山东日照港11.8米20cm + 统货云杉原木1110元/方，周环比上涨4.72%，同比下跌1.77% [34] 下游木方价格 - 辐射松木方：本周3000*40*90辐射松原木木方现货价格（含税含运）持稳运行，山东市场主流成交价为1270元/方，江苏市场主流成交价为1280元/方 [39] - 云杉/白松木方：本周3000*40*90白松木方原木现货价（含税含运）偏强运行，山东市场主流成交价为1700元/方，江苏市场主流成交价为1670元/方 [39] 进口原木成本 - 2025年5月，4米中A辐射松原木外盘价格(CFR)110美元/JAS立方米，较上月下跌4美元/方 [44] - 2025年5月，11.8米20 + 云杉原木外盘价格(CFR)123欧元/JAS立方米，较上月上涨3欧元/方 [44] - 新西兰外盘价格继续下调，原木进口成本中枢持续下移 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前下游加工厂库存刚需买货，近期原木现货连续掉价使下游出库短期好转，预计现货整体趋稳，但终端市场低迷，挺价持续性和成交量待考量；中长期，在房地产需求减弱和港口库存增加双重压力下，原木现货市场仍面临挑战 [5] 各部分总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 价格方面，本周日照3.9米中A辐射松价格760元/方，周环比-1.30%，太仓4米中A原木价格780元/方，环比-1.27% [5] - 供应方面，2025年4月中国进口原木及锯材534.0万立方米，1 - 4月进口1924.5万立方米，同比下降12.0% [5] - 需求方面，2022年1 - 5月全国房屋新开工面积5.2亿平方米，同比下降30.6%，住宅新开工面积3.8亿平方米，同比下降31.9%，上周13港原木日均出库量7.16万方，周环比持平 [5] - 进口成本方面，本月辐射松CFR主力价108美金/JAS立方米，月环比-5.3% [5] 策略 - 单边：现货整体稳中偏弱，中长期基本面宽松，激进投资者背靠前高做空 [6] - 套利：关注9 - 11反套 [6] - 期权：观望 [6] 核心逻辑分析 原木供应 - 2025年3月，新西兰预计发运至中日韩印的原木数量为200.25万方，较上月增加39.0万方，月环比增加24.17% [14] - 2025年3月，新西兰预计发运至中日韩印的船只数量为66条，较上月增加8条，月环比增加13.79% [14] 原木库存 - 4月全国针叶原木平均库存为355万方，较3月降0.25万方，幅度-0.07% [17] - 4月辐射松平均库存269万方，较3月增3万方，幅度+1.13%；北美材平均库存47万方，较3月降8万方，幅度-14.5%；云杉平均库存21万方，较3月降2万方，幅度-8.7% [17] - 4月针叶原木库存整体小幅去库，不同材种库存趋势分化，辐射松累库，北美材和云杉去库 [17] 原木需求 - 全国13港原木日均出库量维持7.16万方，与上周持平，市场需求整体平稳但短期向上突破动力不足 [23] - 山东日均出库量3.9万方，环比下降7.80%；江苏日均出库量2.53万方，环比增长8.12% [23] - 北方需求边际走弱，南方需求韧性凸显，7万方/日的出库水平能否延续需观察终端行业需求复苏节奏 [23] - 截至5月6日，样本建筑工地资金到位率为58.95%，周环比上升0.15个百分点，房建项目和非房建项目均改善，房建增幅大于非房建 [23] 周度数据跟踪 辐射松、云杉冷杉价格 - 山东日照港3.9米中A辐射松原木760元/方，较上周下跌10元/方，周环比下降1.30%，较去年同期下跌60元/方，同比下跌7.32% [30] - 江苏太仓港4米中A辐射松原木780元/方，较上周下跌10元/方，周环比下跌1.27%，较去年同期下跌30元/方，同比下跌3.70% [30] - 山东日照港11.8米20cm + 统货云杉原木1060元/方，较上周持平，周环比持平，较去年减少70元/方，同比下跌6.19% [30] 下游木方价格 - 辐射松木方，本周山东市场主流成交价为1270元/方，江苏市场主流成交价为1280元/方 [33] - 云杉/白松木方，本周山东市场主流成交价为1670元/方，江苏市场主流成交价为1670元/方 [33] 进口原木成本 - 2025年5月新西兰辐射松外盘价报价区间为105 - 110美金/JAS方，较4月约下降7 - 8美金/JAS方 [40] - 2025年4月，11.8米20云杉原木外盘价格(CFR)120欧元/JAS立方米，较上月持平 [40] - 外盘价格继续下调，原木进口成本中枢持续下移 [40]