报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月国际原油期货受地缘政治和欧美寒潮影响震荡上行，两大基准油价较2025年末涨10美元/桶 [3][8] - 原油过剩格局难改，累库压力仍在，地缘风险支撑油价上行，Brent预计在63 - 70美元/桶区间波动，前高后低 [4][51] - 策略推荐为单边前高后低，套利和期权观望 [5][53] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 2026年1月国际原油期货“天气与地缘”双驱动震荡上行，地缘政治和寒潮使油价逆势走强，美WTI原油期货涨约14.1%，布伦特原油期货涨14.5% [3][8] 市场展望 - 原油过剩格局难证伪，累库压力存在，短期博弈美伊军事行动预期，地缘风险支撑油价，美元指数偏弱和市场情绪好利好油价，Brent预计63 - 70美元/桶，前高后低 [4] 策略推荐 - 单边前高后低，套利和期权观望 [5] 基本面情况 行情回顾 - 2026年1月国际原油期货震荡上行，地缘和天气影响大，短期地缘主导市场，油价或震荡偏强，2026年面临地缘风险与供需基本面再平衡 [8] 供应概况 - OPEC：2025年12月产量2856.4万桶/日，环比增10.5万桶/日，主要增量来自伊拉克、沙特和利比亚；伊朗和委内瑞拉产量下降拖累增产 [13] - OPEC+：计划本周末开会评估下月产量政策，预计维持不变，一季度后有增产可能，预计2026年底结束165万桶/日减产计划，供应增量主要由中东四国贡献 [16] - 美国：1月23日当周活跃钻机数411台，环比增1台；1月24日当周产量1369.6万桶/日，环比降3.6万桶/日，同比增45.6万桶/日，EIA预计2026年产量降不到1% [17] - 俄罗斯：截至1月25日四周内日均海运出口量318万桶，较前期变化不大，比圣诞节前高峰降约68万桶/日，为去年8月以来最低 [20] - 委内瑞拉：1月初美国军事介入，石油受美国管控，产量和出口恢复慢，12月产量从114.2万桶/日回落至96.3万桶/日，出口量从60万桶/日回落至40万桶/日 [24] 需求概况 - 美国：1月汽油需求回落，库存回升，下旬至2.57亿桶；馏分油需求回落，库存升至1.33亿桶，均处往年同期偏高水平 [26] - 中国：10月炼厂开工率回升，主营炼厂上升，地炼下降，临近春节汽油需求预期好转，柴油需求疲软 [34] 库存与估值 - 库存：2025年全球卫星库存累库105万桶/日，2026年1月29日仍处高位，较去年底降206万桶，岸罐累库，水上库存下降，浮仓1月增186万桶 [36] - 利润：海外成品油裂解利润反弹后回落，柴油亮眼，汽油疲软，航煤和燃料油分化，2026年上半年炼油利润预计维持健康，供应增加可能压缩边际 [45] - 平衡：IEA预计2026年全球石油需求日均增930千桶，供应增250万桶/天，形成累库格局 [49] 后市展望及策略推荐 - 供需端原油过剩难改，累库有压力，地缘风险支撑油价，美元指数和市场情绪利好，Brent预计63 - 70美元/桶，前高后低 [51] - 策略推荐单边前高后低，套利和期权观望 [53]

报告基本信息 - 报告名称为《聚烯烃日报》 [1] - 报告日期为 2026 年 1 月 7 日 [2] 研究团队信息 - 能源化工研究团队研究员包括彭婧霖（聚烯烃）、李捷（原油燃料油）、任俊弛（PTA、MEG）、彭浩洲（尿素、工业硅）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱） [4] 行情回顾与展望 - 商品市场多头氛围浓厚，化工板块午后启动，塑料 PP 受提振上行 [6] - 连塑 L2605 低开，盘中震荡走高，尾盘收涨 85 元/吨（1.31%），成交 45.8 万手，持仓减 1038 手至 507885 手；PP2605 收于 6423 元/吨，涨 69 元（涨幅 1.09%），持仓增 1.31 万手至 52.16 万手 [5][6] - 供应端新增产能空窗期但检修损失量下滑，供应压力环比提升；需求端受制于季节性淡季，疲弱特征明显 [6] - 年初资金情绪亢奋，但海外地缘冲突难改原油过剩格局，聚烯烃供应恢复、需求进入淡季库存消化周期驱动作用下反弹偏空对待 [6] 行业要闻 - 2026 年 1 月 6 日，主要生产商库存水平 69 万吨，较前一工作日降库 2 万吨，降幅 2.82%，去年同期库存在 59 万吨 [7] - PE 市场价格部分跌，华北地区 LLDPE 价格在 6300 - 6500 元/吨，华东地区在 6380 - 6800 元/吨，华南地区在 6500 - 6800 元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流暂参照 5730 - 5820 元/吨，较上一工作日上涨 45 元/吨，下游工厂择低入市采购，需求表现尚可，生产企业出货顺畅，报盘多小幅探涨，部分实单竞拍溢价情况犹存，市场整体交投气氛良好 [7] - PP 市场稳中小涨，华北拉丝主流报价 6080 - 6200 元/吨，华东拉丝主流价格 6150 - 6350 元/吨，华南拉丝主流价格 6140 - 6400 元/吨 [7] 数据概览 - 报告展示了 L 基差、PP 基差、L - PP 价差、原油期货主力合约结算价、两油库存及两油库存同比增减幅等数据图表 [9][12][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价回落，加沙地区第一阶段停火协议达成使中东地缘风险溢价回吐，特朗普“重燃”贸易战战火致宏观情绪恶化，布伦特原油回落 基本面角度，原油供应持续释放，OPEC 确认 11 月继续增产 13.7 万桶/日，市场预期 12 月也将增产 13.7 万桶/日，9 月起 OPEC+原油净出口环比大幅增加，俄罗斯原油出口环比增加 近期全球原油浮仓库存大幅增加，10 月 3 日当周美国 EIA 商业原油累库，美国产量再度增加，汽柴油去库 全球炼厂利润伴随柴油裂解回落，近端欧柴主动补库后库存偏高，短期裂解面临压力 下周西非丹格特炼厂预期回归，全球汽油供应恢复 美国再度颁布对伊朗制裁措施，小幅下调四季度地炼开工预期 综合来看，原油基准情况下四季度过剩 200 万桶/日以上，2026 年预期过剩 180 - 250 万桶/日，过剩格局不改，预计四季度绝对价格中枢回落至 55 - 60 美元/桶 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油成品油价格数据 - 2025 年 9 月 26 日至 10 月 10 日，WTI 从 65.72 美元/桶降至 58.90 美元/桶，变化 -2.61 美元/桶；BRENT 从 70.13 美元/桶降至 62.73 美元/桶，变化 -2.49 美元/桶；DUBAI 从 70.17 美元/桶降至 63.80 美元/桶，变化 -1.68 美元/桶等多种原油及相关产品价格有不同变化 [3] 日度新闻 - 英媒爆料美国数月来协助乌远程袭击俄能源设施，美俄乌均未回应 [3] - 伊朗外长怀疑美国是否能兑现承诺 [3] - 哈马斯官员称该派别准备放弃加沙地带治理权 [3] - 以色列军方表示加沙停火协议于当地时间 12:00（北京时间 17:00）生效 [4] - 美国财政部长称印度将在未来几周和几个月内开始调整能源结构，转而偏向美国石油 [4] - 美国财政部制裁超过 50 个与伊朗石油有关的实体 [4] 区域基本面 - 10 月 3 日当周美国原油出口减少 16.1 万桶/日至 359.0 万桶/日 [4] - 10 月 3 日当周美国国内原油产量增加 12.4 万桶至 1362.9 万桶/日 [4] - 10 月 3 日当周美国除却战略储备的商业原油库存增加 371.5 万桶至 4.2 亿桶，增幅 0.89% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为 2089.7 万桶/日，较去年同期增加 1.68% [4] - 10 月 3 日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加 28.5 万桶至 4.07 亿桶，增幅 0.07% [4] - 10 月 3 日当周美国除却战略储备的商业原油进口 640.3 万桶/日，较前一周增加 57.0 万桶/日 [4] - 9 月 12 日 - 9 月 18 日当周主营开工率小幅震荡，山东地炼开工率小幅上行，国内产量汽柴均涨，库存汽柴均涨，主营综合利润震荡走强，地炼综合利润环比回落 [4] 周度观点 - 本周油价回落，布伦特原油回落至 62 美元/桶，单日跌幅超 4% [5] - 原油供应持续释放，OPEC 确认 11 月继续增产 13.7 万桶/日，市场预期 12 月继续增产 [5] - 9 月起 OPEC+原油净出口环比大幅增加，俄罗斯原油出口环比增加 [5] - 近期全球原油浮仓库存大幅增加 [5] - 10 月 3 日当周美国 EIA 商业原油累库，美国产量增加，钻井数下降，汽柴油去库 [5] - 全球炼厂利润伴随柴油裂解回落，近端欧柴库存偏高，短期裂解面临压力 [5] - 下周西非丹格特炼厂预期回归，全球汽油供应恢复 [5] - 美国对伊朗制裁或影响炼厂原料供应，小幅下调四季度地炼开工预期 [5] - 原油四季度过剩 200 万桶/日以上，2026 年预期过剩 180 - 250 万桶/日，预计四季度绝对价格中枢回落至 55 - 60 美元/桶 [5]