在安全性方面，公司指出orforglipron的耐受性特征与GLP-1受体激动剂类其他药物一致。但三个剂量水 平因不良事件导致的治疗中止率为6.1%-10.6%，而安慰剂组为4.6%。与此同时，6mg、12mg和36mg剂 量组的总体治疗中止率分别为19.1%、22.3%和20.5%，安慰剂组为20%。"随着ATTAIN-2试验的完成， 礼来现已具备启动orforglipron全球注册申报所需的完整临床数据包，"公司声明称，并补充说完整研究 结果将在未来的医学会议上公布并提交发表。 本月初，礼来曾宣布该实验性疗法在其ATTAIN-1三期试验中达到主要终点和所有关键次要终点，最高 剂量组72周内实现平均减重12.4%(27.3磅)。但由于该读数未达到华尔街的高预期，礼来股价应声下跌。 礼来(LLY.US)周二宣布，其口服减肥疗法orforglipron在第三阶段3期试验中达到了主要目标，该公司将 就此推进这款每日一次GLP-1受体激动剂的全球注册申报。 礼来援引其ATTAIN-2三期试验的顶层数据称，根据方案集分析，orforglipron在最高剂量下实现了主要 终点，72周内平均减重达22.9磅(10.5%) ...

Viking Therapeutics口服减肥药VK2735试验结果 - 口服VK2735在Ⅱ期VENTURE试验中达到主要终点 15mg至120mg剂量组平均减重幅度为2.3%（安慰剂调整后1%）至12.2%（安慰剂调整后10.9%）[1] - 安慰剂组因不良反应停药率为13% 治疗组停药率约为20% 主要停药原因为胃肠道相关不良反应[1] - 探索性队列采用90mg诱导6周后减至30mg维持7周 第6周安慰剂调整减重6.7% 第13周达7.9% 支持口服制剂用于体重维持的潜力[1][3] 药物特性与竞品对比 - 快速滴定策略使口服VK2735在第13周实现竞争性减重效果 但导致更高不良反应率[2] - 经安慰剂调整后 高剂量组（60mg-120mg）治疗停药率估计达10%-20% 高于奥格列龙Ⅲ期试验第72周的5%-8%停药率[2] - 口服VK2735第13周胃肠道不良反应率高于奥格列龙第72周数据 但低于口服amycretin第12周数据[2] 对礼来及行业竞争格局影响 - 奥格列龙耐受性特征更优 其维持治疗试验ATTAIN-MAINTAIN正在进行中 与VK2735定位存在明显差异[3] - 奥格列龙ATTAIN-1数据公布后 Viking股价两日累计上涨19% 诺和诺德上涨约12% 显示市场对口服减肥药领域重新评估[3] - 医生对奥格列龙评价积极 预计其与诺和诺德口服司美格鲁肽处方量大致相当[3] 礼来后续发展路径 - VK2735耐受性弱于奥格列龙 而耐受性是药物获得广泛应用的关键因素[4] - 维持治疗队列结果表明低剂量药物维持体重减轻的能力可能适用于奥格列龙 礼来ATTAIN-MAINTAIN试验预计2026年1月完成[4] - 口服VK2735与奥格列龙价值定位差异明显 前者聚焦维持治疗且上市时间不确定 礼来股价自ATTAIN-1低点已反弹14% 后续发展取决于2025年底前动态事件[4]

公司股价表现 - Viking Therapeutics Inc股价周二创下有史以来最大单日跌幅 跌幅达42% [1] - 股价暴跌使得空头单日账面利润达到5 21亿美元 全年盈利突破3 8亿美元 [1] - 此前空头在周一收盘时还处于约1 4亿美元的亏损状态 [1] 药物研究结果 - 公司一款实验性口服减肥药的中期研究结果显示 约28%的患者在三个月内退出试验 主要因副作用明显 [1] - 所有治疗组均报告了较高比例的恶心和呕吐症状 [1] - 研究结果打破了市场对其口服药物可能与礼来和诺和诺德旗下注射类减肥产品展开竞争的预期 [1] 行业动态 - 这是近期第二项未达预期的口服减肥药研究 本月初礼来实验性口服减肥药的后期研究也未达到华尔街预期 [1] - 礼来因此股价单日大跌14% 创2000年以来最大跌幅 [1] 分析师观点 - 近90%覆盖该股的分析师给予"买入"评级 平均目标价约90美元 意味着超过三倍的上涨空间 [2] - Oppenheimer & Co分析师Jay Olson重申"跑赢大盘"评级和100美元目标价 认为股价走弱是一次买入机会 [2] - Piper Sandler分析师Biren Amin指出药物耐受性问题盖过了疗效数据 [1]

周二，Viking Therapeutics Inc.(VKTX.US)创下史上最大股价跌幅，让做空该公司的交易员获得巨额收 益，一举扭转了今年以来的亏损局面。 根据S3 Partners LLC董事总经理Matthew Unterman的数据，这家生物技术公司周二股价暴跌42%，使空 头单日实现5.21亿美元的账面收益。这使得其年初至今的盈利超过3.8亿美元，而截至周一收盘时还亏损 约1.4亿美元。 此次股价暴跌源于其一款实验性口服减肥药的中期研究结果：该药产生的副作用导致约28%的患者在三 个月内退出试验。这打破了市场关于该口服药物可能能与礼来(LLY.US)和诺和诺德(NVO.US)旗下热门 减肥注射产品展开竞争的预期。 "药物耐受性问题盖过了疗效数据"，Piper Sandler分析师Biren Amin牵头撰写的研究报告指出，并补充 称该研究中所有治疗组均出现较高比例的恶心和呕吐症状。 据悉，这是近段时间第二项未达预期的口服减肥药研究。本月初礼来公布实验性减肥药后期研究结果未 达华尔街预期后，其股价单日暴跌14%，创2000年以来最大跌幅。 尽管如此，分析师仍看好Viking Therapeutic ...

美股市场表现 - 美股三大股指涨跌不一 道指上涨0.64% 标普500指数下跌0.01% 纳指下跌0.66% [1] - 英特尔股价飙升 一度涨近12% 截至发稿仍涨超8% [5] - Viking Therapeutics股价暴跌超41% 因口服减肥药中期试验数据不及预期 [1] 美联储政策动向 - 市场聚焦杰克逊霍尔全球央行年会 鲍威尔将发表演讲 [2][3] - 年会主题为"劳动力市场转型：人口结构、生产率与宏观经济政策" 与美国近期劳动力市场变化相关 [3] - 美联储面临经济困境 劳动力市场降温与通胀压力并存 [3] - 市场预期美联储9月降息25个基点概率为83% [3] 英特尔获得重大投资 - 特朗普政府可能收购英特尔约10%股份 金额约100亿美元 [7] - 软银集团同意收购英特尔20亿美元股份 寻求在人工智能领域发挥作用 [8] - 英特尔芯片制造技术可能帮助软银生产AI芯片 与英伟达竞争 [8] 减肥药行业动态 - Viking Therapeutics口服减肥药VK2735帮助患者减重最多12.2% 但28%患者退出试验 [10] - 礼来口服减肥药orforglipron减重效果约11% 低于预期 股价单日下跌14% [11] - 辉瑞终止口服减肥药danuglipron研发 因临床试验出现肝损伤迹象 [11]

智通财经APP获悉，由于Viking Therapeutics(VKTX.US)旗下实验性口服减肥药的中期试验数据不及预 期，截至发稿，该股周二美股盘前暴跌近34%。Viking在一份声明中表示，其口服GLP-1R/GIPR双重激 动剂VK2735帮助患者减重最多可达12.2%。然而，在短短三个月内，约28%的患者退出了试验。这打击 了人们对该药物能够与礼来(LLY.US)、诺和诺德(NVO.US)的药物竞争的信心。瑞穗证券的分析师Jared Holz表示："需要注意的是，患者在13周内停药的比例如此之高。" 这是近几周来第二项备受关注的减肥药物试验结果令人失望。在本月早些时候，礼来一项后期研究显 示，从统计结果来看，其实验性口服减肥药orforglipron帮助患者成功减重约 11%，该结果低于华尔街的 预期。就试验本身而言，服用orforglipron最高剂量在 72 周内帮助患者平均减重 12.4%。至少有三位分 析师表示，市场原本期待orforglipron能像 2021 年试验中诺和诺德Wegovy那样，在 68 周内实现 14.9% 的减重效果，甚至还有一些分析师则预计这种药物的效果将超过诺和诺德 ...

智通财经APP获悉，周四，礼来(LLY.US)大跌近14%，报642.12美元。消息面上，礼来一项后期研究显 示，从统计结果来看，其实验性口服减肥药orforglipron帮助患者成功减重约 11%，该结果低于华尔街的 预期。就试验本身而言，服用orforglipron最高剂量在 72 周内帮助患者平均减重 12.4%。至少有三位分 析师表示，市场原本期待orforglipron能像 2021 年试验中诺和诺德Wegovy那样，在 68 周内实现 14.9% 的减重效果，甚至还有一些分析师则预计这种药物的效果将超过诺和诺德的热门产品。 ...

纪要涉及的行业或者公司 行业：减肥药行业 公司：弘则科技、礼来、恒瑞、华东、李白、戈礼、红瑞制药、安进、诺和诺德 纪要提到的核心观点和论据 1. **研发方向** - 集中在安全性、长效性和适应性扩展，寻找副作用更少新靶点、更多减少脂肪而非肌肉、发展口服药 [3] - 多靶点显示更强效果，但单靶点若能显著减脂且不影响肌肉也具潜力 [14] 2. **市场前景** - 高效、安全且成本合理的靶点有市场前景，成本是未来竞争关键因素，如司美格鲁肽、替尔鲁肽等短效肽类药物较便宜 [4][5] - 口服小分子药未来或占更大市场份额，如礼来口服药三期临床接近司美格鲁肽疗效，副作用可接受 [15] 3. **药物比较** - 双靶点与单靶点不能简单比较剂量，相同减肥效果下病人副作用情况更重要 [6] - 新靶点超过 GLP - 1 和 GIP 类甚至三重受体激动剂减肥效果难度大，需证明多方面显著优势 [7] - 新靶点减肥药安全性有优势但效果不如 GLP - 1 受体激动剂明确，且有大脑积累引发精神疾病风险 [10] 4. **评估与推广** - 评估新减肥药竞争力需头对头临床试验，与标准治疗比对副作用差异确定相对优势和市场定位 [12] - 减重速度是重要指标但非唯一决定因素，新药可通过其他优势推广，上市需调研医生和病人需求 [12] 5. **国内市场** - 国内减肥药销售不如海外因药监局对药物成本控制严格，产能提升和仿制药入市后患者自购机会增加 [2][23] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **减肥药物机制与副作用** - 机制分减少食欲和增加能量消耗两类，前者会导致恶心、呕吐等，后者可能引发高热和心血管问题 [8][9] - 口服减肥药需权衡疗效与副作用关系，避免过度产热和加重心血管负担 [11] 2. **增肌类药物** - 增肌类药物难以单纯满足需求，需结合运动，且存在心脏肥大等严重副作用，使用需谨慎 [17][18] 3. **具体产品情况** - 改良 GLP - 1 受体激动剂如 DMP 可增加热量代谢，但存在剂量调节困难问题 [19] - 基于 GLP - 1 受体激动剂和双靶机制的减肥管线难以实现显著差异化表现 [20] - 国产减肥药管线中戈礼的 ALMAC 300、230 和红瑞制药的 HRS 9,531 较突出，评价应关注临床数据及企业信誉 [21] - 安进产品成本高，分子结构有缺陷，与礼来、诺和诺德产品竞争无明显优势 [22] - 国内小分子药物如 GEL pore 实现双靶和三靶难度大，GPCR 小分子药物可通过相关数据评估疗效及副作用 [23]