公司战略定位与愿景 - 公司正从单一呼吸机设备供应商升级为呼吸慢病全场景健康管理服务商，致力于打造全球领先的全场景呼吸治疗及相关慢病管理整合服务生态系统 [1] - 公司深耕呼吸健康领域20余年，已成为世界第二、中国第一的呼吸健康管理解决方案提供商 [1] - 公司的发展路径契合国内医疗健康从“治病”向“预防干预”的转型趋势 [1] 技术与研发实力 - 公司专注于为阻塞型睡眠呼吸暂停低通气综合征（OSA）和慢性阻塞性肺疾病（COPD）等患者提供全周期、多场景的治疗服务整体解决方案 [2] - 公司手握932项国内外授权专利，且90%以上集中于睡眠呼吸领域，专利数量在国内同规模器械企业中领先 [2] - 公司拥有7位国际标准化专家，几乎参与了所有在售产品的国内标准制定，并主导制定了高流量氧疗设备的国际标准 [3] - 公司产品通过美国、欧盟、日本、韩国等多个国家和地区的权威认证，其中20多款产品获美国FDA认证，是国内家用呼吸机领域唯一持有FDA注册证且在美国实现稳定销售的企业 [3] - 公司近期凭借三项核心技术斩获2024年度天津市科技进步一等奖，多项成果填补国内空白甚至达到全球领先水平 [3] - 公司成功攻克呼吸机风机国产化难关，技术指标达到世界先进水平，提升了供应链稳定性 [4] - 公司全球独创的高流量智能气流技术可根据患者呼吸状态自动调节氧流量，节省氧气消耗并提升舒适度 [4] 市场地位与业绩表现 - 公司累计销售呼吸机超300万台、呼吸面罩超1000万套 [6] - 2021年飞利浦呼吸机产品召回事件为公司创造了市场进入机会，公司依托产能快速提升成功填补了美国市场需求空缺 [6] - 2025年第三季度，公司实现营业收入2.64亿元，同比增长20.22%；实现归属于上市公司股东的净利润0.49亿元，同比增长48.61% [6] - 2025年前三季度，公司合计实现营业收入8.08亿元，同比增长34.24%；实现归属于上市公司股东的净利润1.8亿元，同比增长43.87% [6] 品牌与市场策略 - 公司于2025年5月从“怡和嘉业”更名为“瑞迈特”，旨在统一品牌名称，借助既有品牌无形资产深耕国内市场 [7] - 国内外市场需求差异显著：国内市场品牌影响力和电商营销是关键；海外市场核心客户是医疗机构，对产品质量稳定性、舒适度及服务要求极高 [7] - 公司已构建深度全球化运营体系：在美国与主流渠道伙伴合作超10年；在欧洲成立法国子公司直接对接临床专家；在印度设立5大服务中心搭建售后网络 [8] 业务布局与未来规划 - 公司构建了“主业深化+产品外延+生态拓展”的业务布局 [9] - 主业领域持续优化呼吸机、耗材面罩等核心产品；产品外延上加大制氧机、氧疗相关产品研发，预计一两年内有新产品上市 [9] - 专为高原旅行设计的智能一次性氧瓶采用“吸气供氧、不吸气停供”模式，一瓶用量相当于传统产品四到五瓶 [9] - 未来三年核心增长点聚焦“海外深度绑定”与“国内品牌建设”：海外市场切入学术圈并拓展服务增值业务；国内市场启动专业化品牌打造，预计三年内显现成果 [10] - 长远愿景是成为全球呼吸健康管理首选平台，以呼吸机为核心设备、以数据为关键载体，构建链接患者、生产厂家与医院的行业生态体系 [10] 行业趋势与数据价值 - 呼吸慢病发病率持续攀升，是多种慢病的发病基础，其有效管理与治疗是整个慢病管理体系的关键环节 [2] - 呼吸健康需求正处于爆发期，未来将形成数百亿规模市场 [9] - 公司搭建了国内规模最大的呼吸健康管理云平台，汇聚几十万真实用机的患者数据，目前主要为合作医院提供患者管理服务 [4] - 在AI技术快速发展背景下，公司正联合高校、医院探索海量患者数据的挖掘与变现路径，未来有望在慢病预警、治疗方案优化等方面发挥重要作用 [4]

公司概况与市场地位 - 公司是深耕呼吸健康领域20余年的中国龙头企业，已从单一设备供应商升级为全场景健康管理服务商[1] - 公司是世界第二、中国第一的呼吸健康管理解决方案提供商[1] - 公司主要产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪、制氧机，并提供呼吸健康慢病管理服务[1] 核心技术实力与研发成果 - 公司拥有932项国内外授权专利，其中90%以上集中于睡眠呼吸领域，专利数量在国内同规模器械企业中领先[2] - 公司创始团队均为工程师，技术基因深植于企业发展内核[2] - 公司拥有7位国际标准化专家，几乎参与了所有在售产品的国内标准制定，并主导制定了高流量氧疗设备的国际标准[2] - 公司产品通过美国、欧盟、日本、韩国等多国权威认证，其中20多款产品获美国FDA认证，是**国内家用呼吸机领域唯一持有FDA注册证且在美国实现稳定销售的企业**，自2012年进入美国市场已稳定销售13年[2] - 公司近期凭借三项核心技术斩获2024年度天津市科技进步一等奖，多项成果填补国内空白甚至达到全球领先水平[2] - 公司成功攻克呼吸机风机国产化难关，技术指标达到世界先进水平，提升了供应链稳定性[3] - 公司全球独创高流量智能气流技术，可根据患者呼吸状态自动调节氧流量，节省氧气消耗并提升舒适度[3] 经营业绩与市场表现 - 公司2025年第三季度实现营业收入2.64亿元，同比增长20.22%；实现归母净利润0.49亿元，同比增长48.61%[4] - 公司2025年前三季度累计实现营业收入8.08亿元，同比增长34.24%；实现归母净利润1.8亿元，同比增长43.87%[5] - 公司累计销售呼吸机超300万台、呼吸面罩超1000万套[3] - 2021年飞利浦呼吸机召回事件为公司创造了市场缺口，公司依托产能优势快速向美国市场大批量供货，成功填补需求空缺[4] 战略升级与品牌建设 - 公司于2025年5月从“怡和嘉业”更名为“瑞迈特”，旨在统一品牌名称，借助既有品牌无形资产深耕国内市场[5] - 公司战略聚焦“海外深度绑定”与“国内品牌建设”，海外市场计划切入学术圈并拓展服务增值业务，国内市场已启动专业化品牌打造[7] - 公司构建了“主业深化+产品外延+生态拓展”的业务布局，主业持续优化核心产品，外延加大制氧机等产品研发，预计一两年内有新产品上市[7] - 公司正从单一产品供应商向呼吸健康全场景解决方案提供商转型，致力于打造全球领先的全场景呼吸治疗及相关慢病管理整合服务生态系统[1][6] 全球化运营与市场策略 - 国内外市场需求差异显著，公司采取差异化策略：国内市场侧重品牌影响力和电商营销，海外市场核心客户是医疗机构，侧重产品质量、舒适度及服务[5] - 公司已构建深度全球化运营体系：在美国与主流渠道伙伴合作超10年；在欧洲成立法国子公司直接对接临床专家；在印度设立5大服务中心搭建售后网络[6] 数据平台与未来生态构建 - 公司搭建了国内规模最大的呼吸健康管理云平台，汇聚几十万真实患者数据，目前主要为合作医院提供患者管理服务[3] - 公司正联合高校、医院探索海量患者数据的挖掘与变现路径，未来有望在慢病预警、治疗方案优化等方面发挥重要作用[3] - 公司长远愿景是成为全球呼吸健康管理首选平台，以呼吸机为核心设备、以数据为关键载体，构建链接患者、生产厂家与医院的行业生态体系[7] 行业趋势与市场机遇 - 呼吸慢病发病率持续攀升，是多种慢病的发病基础，其有效管理与治疗是整个慢病管理体系的关键环节[2] - 呼吸健康需求正处于爆发期，未来将形成数百亿规模市场[6] - 国内医疗健康领域正从“重治疗”向“重预防”转变，为行业带来关键发展机遇[6]

公司战略与业务动态 - 京东健康于12月6日正式成为“中医药呼吸健康发展共同体”成员 [1] - 公司在第二届中国呼吸健康大会上正式启动“呼吸健康万医行”线上公益科普与培训活动 [1] - 该活动以“医生培训全覆盖、科普知识广传播”为核心目标 [1] - 公司感冒咳嗽业务负责人在大会上分享了京东健康在呼吸健康管理领域的创新实践与能力优势 [2] - 公司表示未来将以此次大会为契机，持续深化在呼吸健康领域的布局 [2] 合作生态构建 - 京东健康与香雪制药、特一药业、葛兰素史克、欧彼乐、华盖制药等多家知名药企及品牌达成深度合作 [1] - 合作各方共同构建了融合医生专业培训与患者健康科普的线上公益服务体系 [1] 医生培训板块 - 活动将重点围绕呼吸疾病诊疗规范、早诊早治技术、中西医结合要点等关键内容形成专业课程体系 [1] - 培训将依托“院士大查房”等成熟经验，并经权威专家审核打磨 [1] - 培训将通过京东医生APP、南山呼吸等平台，以文章、视频、直播等多元化形式进行 [1] 患者服务与科普板块 - 行动将组织呼吸疾病领域专家团队开展线上健康科普，聚焦呼吸道疾病预防、吸烟危害、雾霾天防护、慢性病长期管理等热点 [2] - 科普将使用通俗易懂的语言传递专业知识 [2] - 同步开设远程义诊通道，通过京东APP、京东健康APP为公众提供免费呼吸健康咨询与疾病风险评估服务 [2] 业务模式与能力 - 京东健康依托“医患双中心”模式，打通“医-检-诊-药”服务闭环 [2] - 该模式推动呼吸健康管理向更精准、更可及的新阶段迈进 [2] - 公司未来将依托自身资源与技术优势，推动呼吸健康领域学术交流、人才培养、科普普及与产业创新 [2]

公司业绩与战略 - 公司2025年上半年实现营业收入和净利润双双增长超过40% [1] - 公司过去主要关注产品升级发展和海外市场，未来将重点提升品牌地位 [1] - 公司计划持续加大在国内营销端的投入以打造品牌 [1] 行业市场前景 - 家用呼吸健康需求目前处于爆发期，未来将形成几百亿元人民币的市场 [1] - 呼吸慢病的管理和治疗是整个慢病领域至关重要的环节 [1]

公司研发与技术实力 - 天津实验室于2024年9月获得CNAS实验室认可证书，认可范围涵盖6类检测对象、12个标准、105个项目/参数 [1] - 实验室负责氧气浓缩器、睡眠呼吸暂停治疗设备等样品的检测，分贝仪显示静音实验室环境为25.1分贝 [1] - 公司累计已获得国内外授权专利932项，20款产品通过美国FDA认证，并获欧盟、日本、韩国、巴西等全球主要市场认证 [2] 产品与市场表现 - 家用呼吸机国内外累计销量突破300万台，通气面罩销量超过1000万只，产品远销全球100多个国家和地区 [2] - 2025年上半年营业收入为5.44亿元，同比增长42.30%，归母净利润为1.31亿元，同比增长42.19% [3] - 业绩增长主要得益于欧美市场去库存化完成推动市场复苏，以及呼吸耗材业务的强劲增长和持续复购 [3] 战略布局与发展方向 - 公司推出"智能移动供氧组合方案"及新品雾化器，实现医院、家庭、户外等呼吸健康管理全场景覆盖 [2] - 战略目标是成为全球呼吸健康管理的首选平台，提供覆盖全场景的慢性病管理服务生态系统 [2] - 欧洲云平台已建设完毕，将助力公司从非主流医保市场进入主流医保市场 [4] 供应链与核心竞争力 - 公司核心零部件已基本实现国产化替代，国内供应链安全可控，技术自主性和成本优势显著 [4] - 公司未来将持续优化国内产业链协同，以巩固业务稳定性和抗风险能力，提高核心竞争力 [4] - 产品线布局完善，已初步完成覆盖家用、医用、耗材以及慢病管理平台的产品、服务体系构建 [3]

公司战略与产品创新 - 公司系统性提出“智能移动供氧组合方案”，该方案包括智能氧瓶、智能轻氧呼吸器、智能氧气背包、智能氧箱等产品，构成多设备联动的生态系统 [1] - 该产品组合实现了从“短时应急”到“长时氧疗”，从“城市通勤”到“户外探索”的全周期、多场景覆盖，重塑了移动氧疗的用户体验 [1] - 公司的发展愿景是打造“全球呼吸健康管理的首选平台”，将技术、产品与服务能力转化为更贴合用户需求的解决方案 [1] 技术与市场成就 - 截至6月30日，公司已拥有国内外授权专利932项，超过20款产品通过美国FDA认证 [1] - 公司产品成功进入美国、德国、意大利、土耳其等多国医保体系，并远销全球100多个国家和地区 [1] - 截至1月31日，公司家用呼吸机国内外累计销量突破300万台，通气面罩销量超过1000万只 [1] 行业模式与临床认可 - 临床专家从临床视角肯定了“诊·疗·管一体化”的重要性，认为其精准把握了从“治疗疾病”到“管理健康”的现代医学核心 [2] - 通过智能设备与数据平台，将专业的呼吸支持无缝融入患者日常生活，提升了治疗依从性与生活品质 [2] - 该模式为临床医生提供了连续、可靠的管理工具，构建起高效、人性化的呼吸健康管理新范式 [2]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：瑞迈特、瑞思迈、飞利浦、鱼跃医疗、深圳德达新驱动、汉宇药业、某国产企业 - 行业：呼吸机行业 纪要提到的核心观点和论据 瑞迈特公司 - **业绩表现**：2025 年第一季度业绩反转，营收 2.65 亿元，归母净利润 7200 万元，得益于渠道库存出清，国内外有望产品和渠道升级实现增长[3] - **主要产品和业务领域**：主要产品有家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪和制氧机，建立呼吸健康管理云平台，专注呼吸健康领域[4] - **发展历程**：2001 年成立，2012 年取得无创呼吸机 FDA 认证进入美国市场，2025 年更名，2017 - 2022 年高速增长，2023 年受海外库存影响承压，2024 年底恢复，2025 年 Q1 迎来拐点[5] - **收入来源变化**：收入主要源于海外市场，占比约 64%，2025 年 Q1 国内业务近亿元，同比和环比增速超 40%，海外业务 1.7 亿元，呼吸机是主要收入源，耗材占比提至 30%，毛利率 64.4%[6] - **重大举措**：发布限制性股票激励计划，2025 年营收目标不低于 10.1 亿元，2026 年不低于 12.1 亿元，更名，现金充裕，进行横向并购与合作[7] 呼吸机行业 - **发展前景**：主要用于治疗 COPD 和 OSA，2024 年全球 COPD 患者达 5.3 亿人，中国 1.1 亿人，OSA 患者达 11.5 亿人，行业潜在患者群体庞大，前景广阔[8] - **无创通气应用效果**：对急重度慢阻肺稳定期和严重 COPD 患者改善生存率效果显著，是 OSA 一线治疗方式，对轻、中、重度 OSA 均有效[9] - **全球家用无创呼吸机市场及竞争格局**：2024 年全球家用无创呼吸机市场规模预计 41.65 亿美元，通气面罩市场 28.19 亿美元，2020 年瑞思迈和飞利浦占龙头地位，中国市场集中度低，飞利浦退出美国家用呼吸机市场后，部分公司抢占份额[10] 瑞思迈公司 - **发展情况**：1989 年成立，是全球无创呼吸机领域龙头之一，业绩稳健，收入来自呼吸设备及耗材，积极 AI 驱动创新，高毛利耗材配件半年换一次提升盈利能力，向智能化发展[11] 某国产企业 - **竞争力**：产品质量不亚于瑞思迈，延时升压时间参数有优势，价格更具竞争力，性价比突出，通过美国 FDA 和欧盟 CE 认证，获 27 项国外医疗器械注册证书，覆盖超 100 个国家和地区，北美采取本土化策略[13] - **国内市场投入**：国内呼吸机渗透率低且医保比例少，通过品牌宣传、推新品、打造体验和服务中心、建设线上平台、渠道收购提升行业渗透率[14] - **未来业绩预测**：2025 - 2027 年每股收益分别为 2.69 元、3.59 元、4.57 元，首次覆盖评级为买入[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 瑞迈特股权结构方面，董事长庄志和副总经理许坚共同持股超 20%[5] - 某国产企业在欧洲完成云平台建设并接入 20 余家代理商，为未来增量奠定基础[13]

产品表现与市场认可 - 可孚呼吸机在呼吸同步和静音表现方面性能优秀 [1] - 产品自上市以来获得消费者高度认可 [1] - 产品销量正在快速提升 [1] 新产品规划 - 公司计划今年推出新一代呼吸机产品 [1] - 新一代产品性能将更加卓越 [1] - 新产品将提供更智能、安全的呼吸健康管理解决方案 [1]