报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成本端原油因关注美国关税进展及中东地缘关系延续宽幅波动态势，PX预计短期延续偏暖运行 [6] - 供应端PTA下周国内供应稳定，MEG下周总供应预计增加 [6] - 需求端预计下周聚酯供应变动不大，终端需求偏弱下行，织造行业开工率低位调整 [6] - 策略上，商品情绪回落预期下短期PTA或高位回落，乙二醇预计短期跟随成本波动为主 [6] 产业链上游分析 行情回顾 - OPEC+增产且地缘局势缓和致国际原油下跌，PX成本下跌、石脑油套利窗口打开支撑有限，但宏观利好下PX价格小幅上涨，截至7月25日亚洲PX收盘价873美元/吨CFR中国，较7月18日涨34.67美元/吨 [16] 产能利用率 - 周内天津石化等企业检修，国内PX周均产能利用率82.81%，环比上周-0.35%，亚洲PX周度平均产能利用率72.87%，环比-0.28% [21] 价差情况 - 截止7月25日，PX - 石脑油价差收于292.5美元/吨，较7月18日上涨30.55美元/吨，因石脑油价格偏弱且国内商品情绪良好，价差呈上涨态势 [22] PTA基本面分析 行情回顾 - 本周PTA装置运行稳定、供应稳定，需求端因部分装置检修缩量、平衡表累库，终端淡季下游支撑不足，但宏观情绪回暖使PTA弱势反弹，截止7月25日，PTA现货价格至4900元/吨，现货基差至2509 - 5 [27] 产能利用率 - PTA周均产能利用率至80.76%，环比持平，本周国内装置稳定运行、产量稳定，7月海伦石化计划投产、恒力有检修计划，预计产能利用率小幅波动 [30] 加工费情况 - 供需平衡表累库但PTA价格低位反弹，本周加工费大幅修复，预计下周继续低位修复 [31] 供需情况 - 7月上端PX检修尚可，但PTA新装置计划投产、聚酯减产兑现，供需边际趋弱 [34] MEG基本面分析 行情回顾 - 张家港乙二醇本周突破上涨，后因缺少持续利好陷入高位震荡，截止7月25日，张家港乙二醇收盘价格至4579元/吨，华南市场收盘送到价格至4580元/吨 [40] 产能利用率 - 国内乙二醇总产能利用率59.20%，环比升0.71%，其中一体化装置产能利用率58.71%，环比升1.62%；煤制乙二醇产能利用率59.99%，环比降0.74%，7月国产呈增量预期、进口量小幅增加 [44] 库存情况 - 截至7月24日，华东主港地区MEG港口库存总量47.5万吨，较7月21日增加1.57万吨、较7月17日降低1.9万吨，本周主港到货一般且发货收缩，库存总量小幅增长，截至2025年7月30日，国内乙二醇华东总到港量预计在15.9万吨 [46][48] 利润情况 - 供需去库逻辑仍存，本周乙二醇小幅上涨，各工艺样本利润全线上涨，截止7月25日，石脑油制乙二醇利润为 - 81.9美元/吨，较上周涨20.69美元/吨；煤制乙二醇利润为75.2元/吨，较上周涨35.73元/吨 [51] 产业链下游需求端分析 产能利用率 - 聚酯周均产能利用率86.4%，环比 - 0.29%，周内华亚装置重启，但恒逸等装置降负，预计下周国内聚酯供应明显下滑 [54] - 涤纶长丝周均产能利用率92.09%，较上期下滑0.85%；涤纶短纤产能利用率均值为84.78%，环比下滑1.64%；纤维级聚酯切片产能利用率76.58%，环比上周上升0.22% [61] 产量情况 - 7月季节性淡季叠加现金流压力大，预计聚酯月度产出明显下滑 [56] 库存情况 - 下游集中补仓，涤纶长丝工厂成品库存大幅下滑 [62] 现金流情况 - 聚合成本增加、聚酯产品优惠收窄、涨幅不及原料，现金流亏损扩大 [67] 开工情况 - 截至7月24日江浙地区化纤织造综合开工率为55.59%，较上期数据下降0.24%，终端织造订单天数平均水平为6.94天，较上周减少0.33天，织造行业开工运行低位且局部仍存下降趋势 [70] 聚酯产业链基本面总结 成本端 - OPEC+增产且地缘局势缓和致国际原油下跌，PX成本下跌、石脑油套利窗口打开支撑有限，但宏观利好下PX价格小幅上涨 [72] 供应端 - PTA周均产能利用率环比持平、产量稳定，MEG总产能利用率环比上升，其中一体化装置升、煤制降 [72] 需求端 - 聚酯周均产能利用率环比下降，江浙地区化纤织造综合开工率下降、终端织造订单天数减少，终端需求弱、织造行业开工低位 [72] 库存情况 - PTA供需平衡表由去库转向累库，MEG华东主港地区港口库存总量有变动 [73]