深圳交通枢纽发展成就与现状 - 深圳致力于打造具有全球辐射力的国际性综合交通枢纽，形成“海陆空铁”一体化超级流量端口 [1] - 到2030年目标基本建成国际性综合交通枢纽城市和具有全球重要影响力的物流中心 [1] - 取得10余项国内首创及行业领先的成绩，有力支撑国家重大战略落地 [1] 关键数据与行业领先指标 - 2021年全球率先实现公交车、出租车100%纯电动化 [3] - 2024年地铁客流强度、线网密度均位居全国第一，路网密度达8.5公里/平方公里全国第一 [3] - 深圳港LNG接卸量连续4年保持全国第一，物流供应链上市企业市值连续5年稳居全国第一 [3] - 连续5年一线城市中高峰期道路交通运行速度最快，深圳机场连续5年获ACI亚太区最佳机场奖 [3] - 2024年港口泊位岸电覆盖率达85%以上，岸电使用规模沿海港口位居第一 [3] 航空枢纽建设与运营 - 深圳机场已建成T3航站楼和卫星厅、三条4F等级跑道 [4] - 未来将构建“3条跑道+3个航站区+3个货运区+1个卫星厅”格局，终端保障能力提升至1亿人次/年和500万吨/年 [4] - 2024年机场旅客吞吐量6147.7万人次、货邮吞吐量188.1万吨创新高 [12] - 2025年截至10月机场旅客吞吐量5493.72万人同比增7.94%，货邮吞吐量167.99万吨同比增11.1% [12] 港口枢纽规划与效能 - 深圳港规划多个港区，共有生产性泊位144个，其中万吨级以上泊位75个，集装箱专用泊位47个 [5] - 作为全球领先集装箱枢纽港，运营效率冠绝全球，是智慧港口、绿色港口典范 [5] - 2024年集装箱吞吐量3339.86万标箱，2025年截至10月达2933.52万标箱同比增6.06%，稳居全球前四 [13] - 蛇口邮轮母港建有1个22万总吨和1个10万总吨邮轮泊位，满足全球大型邮轮靠泊需求 [5] 铁路与公路枢纽体系 - 已初步形成“二主三辅”铁路客运枢纽体系，未来将形成“五主五辅”对外轨道枢纽体系 [7] - 未来铁路客运保障能力将达到1.2亿人次/年 [7] - 平湖南综合物流枢纽占地约1200亩，是全国首批国家物流枢纽 [7] - 未来将在城市外围东、中、西布局3处公路物流枢纽，服务物流“干-支”衔接 [9] 对外联通与全球网络 - 深圳机场国际及地区客运航线通航城市55个，货运通航城市43个 [9] - 深圳港国际班轮航线276条，通达100多个国家和地区300多个港口 [9] - 已形成“11高速+4国铁+4国道+4航道”外联体系，全国主要城市12小时出行通达率超60% [11] - 到2035年，深圳至全球主要城市12小时出行通达率目标由40%提高至90%以上 [11] 重大基础设施进展 - 深中通道开通运营，单日最高车流量达18.16万车次 [13] - 2024年全市铁路旅客发送量10667.18万人次，增幅达12.59% [13] - 全市高快速路通车里程达657公里，路网密度持续保持全国首位 [13] - 2024年城市轨道线路里程增至595公里，客运量单日最高达1188万人次 [13] 交通科技创新与低空经济 - 低空经济蓬勃发展，2024年无人机载货飞行77.6万架次，规模保持全国领先 [14] - 全国首部智能网联汽车法规颁布实施，开放测试道路达2100公里 [14] - 开通4条自动驾驶公交示范线路，入选国家智能网联汽车应用试点城市 [14]

交通基础设施成就 - 今年十一长假武汉高速闸口通行车辆达995.81万台次，创历史新高[1] - 过去五年武汉综合立体交通网里程达1.85万公里[1] - 武汉市高速公路网密度达11.4公里/百平方公里，居全国第4位[1] - 长江航道武汉段完工，万吨级船舶可常年通达[1] - 汉江航道实现千吨级船舶全天候通行[1] - 武汉天河、花湖航空客货运"双枢纽"格局加快形成[1] - 中欧班列华中区域集结中心获批[1] 国际运输网络发展 - 国际运输通道达120余条，支撑外贸增长[2] - 天河、花湖机场国际及地区航线65条[2] - 机场年旅客吞吐量和货邮吞吐量分别为2020年的5.4倍和6.3倍[2] - 中欧班列国际线路58条，连续两年开行千列以上，是2020年的2倍[2] - 近洋直航航线5条，运输纺织服装、机械设备等货物[2] - 新能源车、光伏、锂电池等"新三样"产品通过中欧班列直达欧亚[2] 城市物流与交通经济表现 - 过去一年日均城市客运量700万人次，日均货运量超210万吨，日均揽收快递730万件[2] - 2024年武汉市社会物流总费用与GDP占比率为12.2%，较"十三五"末降低1个百分点，低于全国平均水平约2个百分点[2] - 2024年交通运输、仓储和邮政业增加值达1154.7亿元，社会物流总额达5.1万亿元，较2020年分别增长56.9%和39.1%[2] - "十四五"期间交通固定资产投资累计同比增长40%以上[2] - 新增A级物流企业285家，总量达457家，位居全国第一[2]

投资评级与目标价 - 报告维持深圳机场"推荐"评级，目标价8.72元，较当前价7.20元有21%上行空间 [2][6] - 基于26年预期利润7.8亿元给予23倍PE估值，对应目标市值179亿元 [6] 财务表现与预测 - **2025H1业绩**：营收25.28亿元（同比+12.3%），归母净利3.12亿元（同比+79%）；Q2营收12.73亿元（同比+13.4%），归母净利1.49亿元（同比+87%）[6] - **盈利预测调整**：下调25年归母净利至6.3亿元（原6.6亿元），上调26年预测至7.8亿元（原7.7亿元），新增27年预测9.2亿元 [6] - **未来三年展望**：25-27年营收预计51.87/54.71/57.74亿元，同比增速9.4%/5.5%/5.5%；归母净利6.32/7.78/9.22亿元，对应PE 23/19/16倍 [2][6] - **毛利率提升**：25H1毛利率24.2%（同比+3.3pts），25-27年预测毛利率23.7%/26.2%/28.7% [6][8] 经营数据与业务结构 - **航空主业**：25H1起降架次22.1万架次（同比+7.2%），旅客吞吐量3257万人次（同比+10.9%），其中国内旅客2952万人次（同比+9.2%，前十大机场中增速第一）[6] - **国际航线恢复**：国际+地区旅客305万人次（同比+30.7%），恢复至2019年同期的10.3% [6][7] - **分业务表现**：物流业务营收2.73亿元（同比+57%增速最快），航空主业11.06亿元（+10.3%），广告业务2.05亿元（+9.2%）[6] 基建与区域协同 - **深中通道效应**：通车后中山至深圳机场缩短至半小时，江门至1小时，带动中山/江门航空港旅客量大幅增长 [6] - **三跑道进展**：扩建工程通过竣工验收，预计年内投运，未来将形成"三条跑道+三个航站区"格局，提升大湾区枢纽地位 [6] 成本与效率优化 - **费用控制**：25H1三费率9.4%（同比-2.2pts），Q2进一步降至9.2%（同比-2.8pts）[6] - **资本结构**：25H1资产负债率52.66%，预计25-27年逐年下降至49.9% [3][8] 市场表现 - 近12个月股价涨幅27%，跑赢沪深300指数（同期涨幅15%）[5] - 当前总市值147.66亿元，对应25年PB 1.3倍 [3][8]