航线开通 - 恩施许家坪国际机场开通首条国际航线恩施-越南河内 由西部航空采用空客A320执飞 班期为每周二、四、六 [1] - 具体航班时刻为恩施13:25-15:05河内(航班号PN6535) 河内09:20-12:15恩施(航班号PN6536) 机票可通过携程、去哪儿等平台购买 [1] - 首班PN6536航班搭载143名越南游客入境 标志着恩施航空口岸正式对外开放 [1] 战略意义 - 航线开通是恩施机场迈向"武陵山区国际航空门户"目标的关键一步 实现国际枢纽功能跃升 [2] - 将促进恩施州与越南及东盟国家在商贸投资、文化旅游、科教人文等领域的深度合作 [2] - 为本地企业"走出去"和域外资源"引进来"搭建快捷通道 助力中国-东盟命运共同体建设 [2] 发展规划 - 恩施机场将持续完善国际功能配套体系 提质硬件设施 优化软件服务 科学布局航空网络 [3] - 2023年计划陆续开通越南胡志明、泰国曼谷、韩国首尔/釜山/清州等国际航线 构建亚洲航空网络 [3] - 分阶段推进国际航线开发 构建高效国际航空运输通道 提升区域对外开放能级 [3]

经营情况 - 截至2025年4月底，国内旅客吞吐量1983.47万人次，同比增长8.01%；国内货邮吞吐量29.85万吨，同比增长6.85% [1] - 截至2025年4月底，旅客吞吐量2187.24万人次，同比增长10.03%；国际旅客吞吐量188.57万人次，同比增长37.74%；地区旅客吞吐量15.19万人次，同比增长3.60% [1] 国际化目标与进展 - 后续将助推基地航空公司“走出去”、引进外航，加快建设区位门户复合型国际航空枢纽 [2] 资本开支与产能规划 - 目前暂无较大资本开支计划 [2] - 未来将建成“三条跑道、三个航站区、三个货运区、一个卫星厅”运行格局，打造六位一体高效便捷的国际性综合交通枢纽 [2] 商业收入运营与预期 - 已引入德高公司提升媒体资源价值和环境，利用航站楼场地引入新业态，构建国际品牌矩阵，引进15个国际名品和9个“首发”项目 [2] - 下一步将提高非航收入，恢复户外广告媒体，优化免税店点位，推动T3航站楼国际名品店开业，引入深圳新兴科技产品 [2] 区域竞争与合作 - 地处粤港澳大湾区“黄金内湾”核心位置，是枢纽节点和战略交汇处，集海、陆、空、铁联运为一体 [3] - 广州、香港与深圳机场服务城市客源略有不同，依托城市经济协同发展 [3] - 未来将发挥市场优势，把握功能定位，构建航线网络，满足旅客出行需求 [4]

报告行业投资评级 - 机场行业评级展望为稳定 [34] 报告的核心观点 - 2024年机场行业各项运营指标稳健复苏，旅客吞吐量、货邮吞吐量和起降架次均超2019年同期水平，但国际客运未恢复至2019年水平；行业仍处快速发展阶段，面临良好政策环境，国内客货运需求常态化增长，国际客运需求修复态势不减 [10][34] 行业概况 - 机场是综合交通运输体系重要组成部分和航空业发展基础，属基础性行业，受政府严格管理；截至2024年末，境内有民用运输机场263个，按业务量分四类 [4] - 机场运营企业收入分航空性和非航空性业务收入，前者具类公益性，后者具收益性 [5] 行业政策 - 航空性业务收费标准稳定，非航空性业务收费市场化推动收入结构优化与盈利提升；一系列政策使行业处快速发展阶段，保持大规模固定资产投资 [6] - 2024年1月修订补贴办法，加大支线补贴力度，建立动态调整机制；7月发布指导意见，推进“3+7+N”国际航空枢纽功能体系建设 [7] 行业运行情况 - 2024年行业运营指标稳健复苏，旅客吞吐量、货邮吞吐量和起降架次超2019年同期，国际客运未恢复；各机场旅客运输量及吞吐量集群式分布，东部领先；企业营收增长，利润总额大幅减亏 [10] - 2024年末境内民用运输机场263个，较上年末净增4个；定期航班通航运输机场262个，通航城市258个，均较上年末增3个 [10] - 2024年国内出游人次、民航旅客运输量和运输周转量增长，机场旅客吞吐量增长15.9%，总量超2019年同期；国内航线常态化增长，国际航线大幅增长但未达2019年水平 [14][16] - 2024年物流需求规模扩张，民航货物运输量和运输周转量增长，机场货邮吞吐量增长19.2%，超2019年同期；国内、国际航线均增长，民航货运形势良好；2025年国际货运面临波动挑战 [17] - 2024年民航飞机起降架次增长5.9%；国内、国际航线均增长，国内航线超2019年，国际航线未恢复 [18] - 东部地区机场旅客及货邮吞吐量领先，机场旅客及货邮吞吐量集中在四大机场群，2024年占比分别为50.74%和69.62% [22] - 2024年旅客吞吐量1000万人次以上机场40个，占比83.4%；部分机场吞吐量增幅大，浦东机场重回第一，大兴机场排名上升 [23] - 2024年货邮吞吐量10万吨以上机场34个，占比93.0%；鄂州花湖机场排名上升 [25] - 2024年机场企业营业收入1136.7亿元，增长8.5%；利润总额-130.6亿元，减亏66.1亿元；部分企业营收负增长，除深圳机场外净利润同比增加 [26] 行业供需及竞争 - 行业未来增长空间大，固定资产投资、航班时刻容量提升和空域自主协调权扩大可释放产能，需求复苏和资金环境改善缓解支出压力；行业呈区域垄断格局，腹地经济和高铁分流影响大 [27] - “十四五”时期民用运输机场计划增至不少于270个，2035年达450个左右；截至2024年末有263个 [27] - 2024年民航业固定资产投资1350亿元，连续5年超千亿；2025年多个改扩建、新建项目投运，带来新增产能；资金来源多样，融资环境改善，长期利好盈利能力 [28][29] - 产能利用率、空域资源和地面保障能力影响新时刻投放；2023年批复区域管制中心，2024年部分机场高峰时刻容量获批调增；部分机场保障能力强 [29] - 2024年以来经济复苏，政策刺激消费和出行意愿，国际航线恢复，生鲜电商和消费结构变化促进航空冷链物流发展 [30] - 机场行业呈区域垄断格局，不同地区机场竞争弱，部分地区建设“第二机场”“共享机场”整合资源；各机场功能定位不同，竞争程度低 [32] - 腹地经济和高铁分流影响机场营运，高铁加密等对民航分流大，机场可通过多种方式减少影响 [33] 未来发展 - 2023 - 2025年是民航增长和释放期，行业保持大规模固定资产投资，处快速发展阶段；获政策支持，客货运需求向好，评级展望稳定 [34]

成都国际航空枢纽货运发展 - 2024年第一季度货邮吞吐量达27万吨 同比增长24.5% 标志着成都进入"百万吨级航空俱乐部"后持续高速增长 [1][3] - 已开通国际和地区客货运航线85条 其中定期货运航线34条 全货运航班日均进出港近40架次 [3] - 形成覆盖广泛的中枢轮辐式航线网络 包括11小时"亚欧空中货运走廊"和5小时"亚太空中货运圈" [1][2] 双机场协同运营 - 双流机场2025年Q1货邮吞吐量17万吨(同比+24.9%) 其中国内9.9万吨(+12.7%) 国际7.1万吨(+48.7%) [4] - 天府机场同期货邮吞吐量10万吨(+23.9%) 国内腹舱6.1万吨(+18.9%) 国际腹舱2.2万吨(部分航线+50%) [5][6] - 两场总货邮处理能力达280万吨/年 拥有6货站2快件中心 总面积27.6万平米 [2] 航线网络与基础设施 - 新开通成都-阿姆斯特丹货运航线(每周4班) 加密芝加哥/巴黎航线至每周4班 [3] - 天府机场快件中心投运形成"双快件中心"格局 具备跨境电商/冷链等专业设施 [2] - 国内宽体机腹舱运力优势显著 国际全货运航线网络快速发展 [4] 运营效率提升 - 创新"进口空侧内转"模式缩短中转时间5小时 节约成本0.5元/公斤 [7] - 实行7×24小时通关机制 "两段准入"政策使冰鲜三文鱼进口量2024年增长278% [7][8] - 出口多点交运改革提高效率50% 安检前置提升跨境电商转关效率 [7] 重点货物品类 - 电子产品/跨境电商货物/机械配件是主要运输品类 [3] - 2025年Q1保障冰鲜三文鱼3219吨(+92%) 80%中转至北上广深 [8] - 开展带电类货物和敏感货物的便利化收运测试 [6]

公司发展规划与资本开支 - 定位区位门户复合型国际航空枢纽，建设世界一流机场，打造更具竞争力的国际航空枢纽 [1] - 全面加大航线开拓，拓展国际客运航线，挖掘东南亚、东北亚市场 [1] - 加大物流业务拓展，推动航司运力投放，对接跨境电商企业，扩大空空中转业务 [1] - 持续推进创新增收，提高非航收入，恢复户外广告媒体，提升免税业务，推动 T3 国际名品店开业 [2] - 加强财务价值创造，强化预算执行管控，实现可控成本费用增幅低于收入增幅 [2] - 目前暂无较大资本开支计划 [2] 客运情况 - 截至 2025 年 4 月底，完成航班起降 14.77 万架次，同比增长 5.82%；旅客吞吐量 2187.24 万人次，同比增长 10.03% [2] - 后续助推基地航司“走出去”、引进外航，加快国际航空枢纽建设 [2] 分红情况 - 2023 - 2025 年，每年现金分红不低于当年可分配利润的 45% [2] - 2024 年度董事会提议每 10 股分派现金股利 1.2 元（含税），派发现金股利总额 2.46 亿元，现金分红比例 55.55% [2] - 未来综合多因素打造高分红资本市场形象 [3] 特许经营业务 - 关注民航局特许经营政策修订，争取先行先试，扩大业务范围，推进向管理型机场转型 [4] - 年内研究探索对飞行区内部分地服延伸业务实施特许经营 [4]

海南航空重庆国际航空枢纽建设进展 - 公司开通重庆直飞西雅图航线一周年 这是继北京—波士顿、北京—西雅图后第三条中国直飞美国航线 [1] - 重庆出发国际直飞航线已覆盖马德里、罗马、巴黎、米兰等欧洲城市及曼谷、大阪等亚洲城市 [1] - 国内航线网络连接北京、广州、深圳等14个城市 每日提供24个出港航班 [1] 公司在重庆的运力投入 - 2021年12月加入辽宁方大集团后持续加大在渝投入 2024年1月获批成为重庆国际航空枢纽运营人 [1] - 2024年4月在渝投放过夜运力增至11架 宽体运力占比达25%（2025年一季度数据）居在渝航司之首 [1] 方大重庆航空城项目进展 - 2023年5月31日方大航空国际总部揭牌 标志"方大重庆航空城项目"进入建设阶段 [1] - 项目构建客运枢纽、航空维修、飞行培训、航空物流等一体化航空产业集群 [2] 重庆区域战略地位 - 重庆是西部大开发战略支点 一带一路与长江经济带联结点 具备强区域辐射能力 [2] - 公司认为成渝地区发展潜力大 将持续加强重庆国际航空枢纽建设 完善航线网络服务西南发展 [2]

航线开通 - 成都首条直飞中东的全货机货运航线成都双流—迪拜货运航线正式开通 标志着成都与中东地区之间全货机航线实现零的突破 [1] - 执飞航线的是国货航最新完成客改货并投入商业运营的空客A330全货机 [1] - 国货航在双流机场已相继开通至芝加哥 阿姆斯特丹 巴黎 列日的全货机航线 [1] 运力提升 - 国货航在双流机场可提供每周24班 超2400吨的国际航空运力 [1] - 双流机场2024年实现货邮吞吐量64.3万吨 同比增长22% [1] - 2025年一季度实现货邮吞吐量17万吨 同比增长25% [1] 网络拓展 - 2025年以来双流机场新开行至阿姆斯特丹 迪拜 达卡的3条国际货运航线 [1] - 航点覆盖北美 欧洲 西亚 南亚及东南亚地区 [1] - 成都航空枢纽实现货邮吞吐量102.8万吨 位列全国第5 [1] 设施完善 - 2024年9月推动双流机场特殊商品库验收投运 保障电子信息产品生产制造所需关键原材料进口需求 [2] - 成都双流航空口岸一体化运营模式被纳入《航空前置货站发展指南》 成为全国三个典型案例之一 [2] 发展战略 - 双流机场坚持客货并举高质量发展战略 门户枢纽能级不断提升 [1] - 双流区将继续聚焦空港门户定位 围绕客货并举抓枢纽建设 两业融合促产贸联动 [2]

国际航线拓展 - 成都新发布14条国际客货运航线，包括巴黎、马德里、迪拜、巴厘岛等目的地，其中成都（双流机场）—迪拜货运航线由中国国际货运航空公司执飞，每周四班，北京时间5:00起飞，12:15抵达[1] - 成都已开通国际及地区客运航线52条、货运航线34条，形成以成都为原点的全球航线网络[2] 航空枢纽建设 - 成都国际航空枢纽年货邮吞吐量突破100万吨，成为中国内地第五个"百万吨级航空俱乐部"城市，旅客吞吐量突破8000万人次，稳居"中国航空第三城"[1] - 成都市口岸物流办与四川省机场集团签订协议，共同完善国际航线网络布局，打造国际航空货运枢纽，推进国际货运航空集散双枢纽建设[2] 货运网络规划 - 计划加密亚洲重要航点全货机航线，打造5小时"亚太空中货运圈"和11小时"亚欧空中货运走廊"[2] - 将积极拓展欧洲、北美洲、大洋洲等重要节点城市航线[2]