港股市场早盘表现 - 恒生指数开盘报27019.74点，上涨254.02点，涨幅0.95% [1] - 恒生科技指数开盘报5284.51点，上涨24.01点，涨幅0.46% [3] 焦点公司财报表现 - 汇丰控股2025年收入683亿美元，同比增长4%；税后利润231亿美元，同比减少19亿美元；受财报提振，早盘涨超2%，股价创历史新高，2026年以来累计涨幅近20%，2025年涨幅高达73% [5] - 携程集团2025全年归母净利润332.94亿元，同比上升95.08% [7] - 先声药业2025财年收入约77亿元至78亿元，同比增长约16.0%至17.6%；归母净利润约13亿元至14亿元，同比增长80.1%至93.9% [7] - 兖煤澳大利亚2025年收入为59.49亿澳元，同比减少约13%；净利润4.4亿澳元，同比减少约64%；自产煤平均售价176澳元/吨，同比下降17%；可销售证实及可能煤炭储量6.4亿吨，同比减少5.9%；受业绩下滑影响，早间一度跌超10% [7] 盘面板块表现 - 科网股涨多跌少，联想、腾讯涨超1%，网易跌超1% [8] - 内房股活跃，越秀地产涨超2% [8] - 锂电池板块部分高开，天齐锂业涨超6% [8] - 汽车股分化，比亚迪股份高开近1% [8] 机构后市展望 - 中银国际认为防范地产及相关风险是首位，市场下滑及看跌预期或倒逼政策出台，2026年地产板块出现收益机会较大，建议关注及配置 [9] - 诺安基金认为港股近期波动是担忧流动性收紧和港股特色结构吸引力下降的共同结果，整体信用周期震荡下指数上行空间有限，机会主要来自景气结构方面 [9]

核心观点 - 房地产行业在1月传统淡季呈现二手房成交强、新房成交弱的特征 核心城市二手房市场活跃度提升 尤其北京和上海二手房成交连续表现较好 反映出二手房性价比可能高于新房 且部分区域二手房价格或已接近底部 [6] - 随着二手房成交和挂牌数据边际改善 头部房企债务展期方案进展 以及对春节前和3月两会的政策预期 处于低位的地产板块近期表现较好 短期内利空因素减少 存在资金面的博弈机会 维持行业“买入”评级 [6] - 投资建议关注两个方向：一是土储分布在核心城市及产品聚焦高端改善型的头部房企 如保利发展 二是在二手房交易占比持续提升趋势下的头部中介机构 如我爱我家 有望迎来估值修复 [6] 核心城市房地产市场表现 - **北京**：近一周（1.24-1.30）二手房日均成交578套 同比+397% 新房日均成交85套 同比+565% 同比大幅增长主要受春节错位影响 剔除该影响后 近一周二手房成交同比去年农历同期+3.9% 新房成交同比去年农历同期-32.5% 单月来看 1月二手房成交套数同比+17.4% 新房成交同比-12.5% [2] - **上海**：近一周（1.24-1.30）二手房日均成交797套 同比+806% 新房日均成交221套 同比+525% 剔除春节错位影响后 近一周二手房、新房日均成交较去年农历同期分别+1%、-27% 单月来看 1月二手房、新房成交套数同比分别为+17.6%、-5.3% 二手房连续三个月保持在2万套以上的荣枯线 市场较为活跃 [2] - **深圳**：近一周（1.24-1.30）二手房日均成交181套 新房日均成交53套 剔除春节影响后的同比分别为-24.2%、-69% 单月来看 1月二手房成交套数同比+15% 新房成交同比-64% [3] 全国重点城市房地产市场表现 - **新房市场**：30个大中城市近一周（1.24-1.30）新房成交面积同比+109% 剔除春节影响后 近一周较去年农历同期下降26.66% 累计来看 1月成交面积同比-23.8% [4] - **新房市场分城市能级**：近一周一线、二线和三线城市新房成交面积同比分别为+226%、+113%、+39% 剔除春节影响后同比分别为-39%、-11%、-36% 1月成交面积同比分别为-24%、-21%、-29% [5] - **二手房市场**：14城近一周（1.24-1.30）二手房成交面积同比+309% 剔除春节影响后同比-7.7% 累计来看 1月成交面积同比+12% 同比由负转正主要受春节错位影响 若剔除去年春节前一周的成交影响 今年1.1-1.19二手房成交较去年同期下降14.9% 但降幅相对于12月有所收窄 [5]

行业投资评级 - 维持房地产行业“买入”评级 [3][8] 核心观点 - 1月楼市处于传统淡季，二手房与新房成交呈现“一强一弱”特征，核心城市二手房表现优于新房 [2][5][8] - 二手房性价比高于新房，部分区域二手房价格或已接近底部，叠加政策预期，地产板块近期表现较好，短期内利空因素减少，存在资金面博弈机会 [8] - 建议关注两个方向：一是土储分布在核心城市及产品聚焦高端改善型的头部房企；二是在二手房交易占比提升趋势下的头部中介机构 [8] 核心城市市场表现 - **北京**：1月二手房成交套数同比+17.4%，新房成交套数同比-12.5% [5] - **上海**：1月二手房成交套数同比+17.6%，新房成交套数同比-5.3%，二手房连续三个月保持在2万套以上的荣枯线 [6] - **深圳**：1月二手房成交套数同比+15%，新房成交套数同比-64% [6] 全国重点城市市场表现 - **新房市场**：30个大中城市1月新房成交面积同比-23.8% [7] - **二手房市场**：14城1月二手房成交面积同比+12%，同比由负转正主要受春节错位影响 [7] 近期股价表现 - 部分重点房企年初至今股价涨幅显著，例如A股的新城控股（+26.74%）、招商蛇口（+22.34%），H股的中国金茂（+42.98%）、绿城中国（+32.11%）[33]

市场表现 - 恒生港股通高股息率指数(HSSCHKY)上涨0 85% 成分股中华润置地上涨4 64% 中国海外发展上涨3 76% 中国宏桥上涨3 09% 恒隆地产上涨2 59% 长和上涨2 44% [2] - 港股红利ETF博时上涨1 20% 最新价报0 93元 盘中换手0 44% 成交1661 97万元 近1年日均成交7895 66万元 [2] - 港股红利ETF博时近1年净值上涨22 27% 自成立以来最高单月回报24 18% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅3 44% 上涨月份平均收益率4 95% 超越基准年化收益8 16% [3] 政策与行业动态 - 国务院常务会议指出要持续稳定股市 推动房地产市场平稳健康发展 [2] - 中邮证券认为地产板块上涨一般提前于基本面企稳 叠加近期增量政策预期较强 在4月底重要会议前板块仍有望实现超额收益 [2] 产品与指数特征 - 港股红利ETF博时紧密跟踪恒生港股通高股息率指数 该指数反映港股通高股息证券整体表现 [2] - 恒生港股通高股息率指数前十大权重股合计占比28 32% 包括兖矿能源(权重4 39%) 恒隆地产(3 38%) 信义玻璃(2 85%)等 [4][6] - 港股红利ETF博时最新规模37 31亿元 近22个交易日合计资金流入1674 14万元 [3] 风险与成本指标 - 港股红利ETF博时近1年夏普比率1 48 今年以来相对基准回撤0 39% [3] - 管理费率0 50% 托管费率0 10% 近1月跟踪误差0 038% [3]