截至2025年10月29日 13:02，港股红利ETF博时(513690)上涨0.45%，最新价报1.12元。拉长时间看，截至2025年10月28日，港股红利ETF博时近1周累计上涨 0.36%。 流动性方面，港股红利ETF博时盘中换手0.47%，成交2802.76万元。拉长时间看，截至10月28日，港股红利ETF博时近1月日均成交2.38亿元。 近期，煤炭供需总体向好，四季度安监和超产管理趋严，叠加各环节库存处于中低位，预计煤价将维持稳中偏强态势。 国信证券指出，在国内利率进入下行周期、资产配置重心逐步从增长转向回报的背景下，红利资产受到市场较高关注。尤其是在港股市场整体估值处于低 位、企业派息意愿持续增强、政策支持资本市场长期资金入市的环境中，港股通红利指数逐渐成为投资者配置高现金流、低波动品种的重要工具。 中信证券认为，2025年第四季度或成为红利股低位区间布局、获取超额收益的关键时点之一。原因基于：1）基本面悲观预期或已充分反映，低估值优势突 出；2）增量资金配置的需求有望增加；3）优质龙头股息率或重回吸引力区间。 规模方面，港股红利ETF博时最新规模达58.69亿元。 资金流入方面，港股红利ETF博 ...

指数与ETF表现 - 截至2025年10月27日13:52，恒生港股通高股息率指数上涨0.74% [3] - 指数成分股中国宏桥上涨3.25%，中信股份上涨3.10%，东方海外国际上涨2.96%，信义玻璃上涨2.73%，北京控股上涨2.22% [3] - 港股红利ETF博时(513690)上涨0.72%，最新价报1.12元，近1周累计上涨2.40% [3] - 从10月9日至10月24日，恒生港股通高股息低波动指数涨幅超6%，同期恒生指数下跌2.49% [3] ETF规模与流动性 - 港股红利ETF博时盘中换手率为1.78%，成交额为1.05亿元 [3] - 截至10月24日，该ETF近1周日均成交额为2.53亿元 [3] - 港股红利ETF博时最新规模达58.29亿元，创近1年新高 [4] - 该ETF最新份额达52.75亿份，创近1年新高 [4] - 近11天获得连续资金净流入，合计3.36亿元，日均净流入达3051.20万元，最高单日净流入1.48亿元 [4] 市场分析与策略 - 红利指数逆势上扬主要因外部环境波动，投资者进行"去风险"下的投资组合再平衡 [3] - 红利低波策略通过高股息资产提供稳定现金流并控制回撤，在低利率环境中提供有竞争力的风险调整后收益 [3] - 四季度策略中，红利风格性价比逐步抬升，可关注大消费、顺周期等方向的交易性机会 [4] - "哑铃策略"建议以红利资产为防守端抵御波动，搭配科技成长为进攻端捕捉高增长机会 [4] 指数构成 - 港股红利ETF博时紧密跟踪恒生港股通高股息率指数 [4] - 截至2025年10月8日，该指数前十大权重股包括东方海外国际、中远海控、兖矿能源等，前十大权重股合计占比28.98% [5]

根据您提供的研报内容，以下是关于量化模型与因子的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：净股息率[46] **因子构建思路**：用于筛选高股息证券，是恒生港股通高股息率指数的核心选股标准，旨在反映公司的分红水平和相对估值[9][46]。 **因子具体构建过程**： 1. 计算每只证券的净股息率，公式为： $$净股息率 = \frac{除税后之每股派息}{股息数据截至日之收市价格}$$[46] 2. 每股派息指股息数据截止当天，过去一年公布的现金股息。若证券每半年（或每季）发放股息，即以最近两个中期（或四个季度)之总股息计算。[46] 3. 对净股息率高于7%的证券进行再度检视并重新计算，任何一次性现金之派息将被剔除。[46] 4. 最终，过去三年平均净股息率排名最高的50只证券会被选为指数成份股。[46] **因子评价**：该因子是红利策略中较为常用的指标，能体现企业的分红水平并从派息层面反映个股的相对估值水平，有助于在保证收益波动减小的同时提升收益的稳定性和投资者持有体验。[9] 模型的回测效果 1. **恒生港股通高股息率指数**，累计收益63.78%[71]，年化波动率20.41%[77] 2. **恒生港股通高股息率指数股息累计指数**，累计收益63.78%[71]，年化波动率20.39%[77] 因子的回测效果 1. **净股息率因子**，近12个月股息率6.05%[49][50]

红利策略市场表现 - 红利策略自去年以来因高股息和防御属性受市场关注 但2025年科技和医药板块崛起导致成长股受追捧 红利资产关注度相对下降 [1] - 机构资金持续布局港股红利资产 险资举牌银行、公共事业、能源等板块 推动港股红利资产今年表现 [1] - 红利主题ETF规模快速扩张 目前61只已上市产品合计规模超1500亿元 其中58只年内实现正收益 仅3只小幅亏损 [1] 港股红利ETF产品特征 - 招商基金港股红利低波ETF(520550.SH)年内回报20.22% 规模9.55亿元 管理费率0.15% 跟踪恒生港股通高股息低波动指数 [2] - 易方达恒生红利低波ETF(159545.SZ)年内回报19.68% 规模30.45亿元 为跟踪同一指数中规模最大产品 [2][3] - 富国恒生红利ETF(513950.SH)年内回报19.26% 规模25.80亿元 管理费率0.50% [2] - 华泰柏瑞港股通红利ETF(513530.SH)年内回报17.55% 规模26.17亿元 跟踪中证港股通高股息投资指数(CNY) [2][6] 指数编制规则优势 - 恒生港股通高股息低波动指数年内涨幅17.52% 编制规则要求连续三年现金派息且近一年派息比率为正不超过100% [3] - 指数剔除过去12个月股价下跌超50%及表现最差10%的股票 避免估值陷阱 当前市盈率7.8倍 [3] - 采用净股息率加权 股息率越高权重越高 实现低买高卖机制 [8] - 成分股行业分布集中 金融业占比超30% 能源、地产、工业各超10% 超半数为千亿市值公司 [4] 特色产品表现 - 华安港股通央企红利ETF(513920.SH)规模31.93亿元 年内回报17.15% 跟踪指数剔除波动率最高10%的股票 [2][6] - 博时港股红利ETF(513690.SH)规模46.83亿元 年内回报17.10% 跟踪指数剔除波动率最高20%的股票 [2][6] - 摩根港股红利指数ETF(513630.SH)规模118.07亿元 为首只超百亿跨境策略ETF 跟踪标普港股通低波红利指数 设个股5%权重上限及行业30%上限 [2][11] 大型红利ETF产品 - 华泰柏瑞红利低波ETF规模218.72亿元 管理费+托管费0.6% 2019-2024年连续六年正收益 2022年回报2.72% 2023年回报11.91% 今年回报8.21% [9] - 华泰柏瑞红利ETF规模超180亿元 跟踪上证红利指数 但年内回报仅0.87% 因指数未包含深交所股票且未考虑低波动因素 [10] 配置价值分析 - 主要红利低波指数市盈率普遍约7倍 相对全市场仍处估值低位 当前上涨属估值修复而非泡沫 [15] - 政策催化及中长期资金入市 使稳健抗跌的红利资产中长期仍具配置价值 [15]

指数表现与成分股涨跌 - 恒生港股通高股息率指数(HSSCHKY)下跌0.37% [2] - 成分股中中国宏桥领涨1.64%，新鸿基地产上涨1.56%，太古地产上涨1.22% [2] - 中国建筑国际领跌2.70%，中远海控下跌2.55%，农业银行下跌2.00% [2] - 港股红利ETF博时下跌0.57%，报价1.04元，近1周累计上涨1.26% [2] ETF流动性与资金动向 - 港股红利ETF博时盘中换手2.81%，成交1.32亿元，近1月日均成交2.47亿元 [2] - 近10个交易日内6日资金净流入，合计5.18亿元，日均净流入5175.30万元 [3] - 杠杆资金持续布局，融资买入额1169.98万元，融资余额1469.94万元 [3] 机构观点与配置建议 - 中信证券认为头部险企增配红利股或推动红利资产慢牛 [2] - 国信证券建议关注股息率3%以上且ROE波动低的品种，如炼化贸易、白电、基础建设等板块 [3] - 银行股因6%以上股息率和低波动特性被视为核心配置方向 [3] ETF业绩与跟踪指标 - 港股红利ETF博时近2年净值上涨39.11%，排名前4.35% [4] - 成立以来最高单月回报24.18%，上涨月份平均收益率4.96% [4] - 近3个月超越基准年化收益17.46%，近1年夏普比率1.55 [4] - 管理费率0.50%，托管费率0.10%，近1月跟踪误差0.050% [4] 指数构成与权重 - 恒生港股通高股息率指数前十大权重股合计占比28.54% [5] - 兖矿能源权重最高(4.39%)，信义玻璃跌幅最大(-1.68%) [7] - 中国宏桥为前十大中涨幅最高个股(+1.64%) [7] ETF关联产品 - 港股红利ETF博时场外联接基金包括A类(014519)和C类(014520) [7]

港股估值与配置价值 - 港股估值处于全球洼地，恒生指数预测市盈率10.7倍，处于2015年以来36%分位数 [2] - 恒生指数风险溢价高达8%（相对中国10年期国债）和5%（相对美债），显著高于美股（0%）和沪深300（4.8%） [2] - AH溢价率走低主要受美元流动性影响，而非港股估值绝对水平，中国资产仍具全球配置性价比 [2] 南向资金与市场生态 - 2025年初至6月23日南向资金净流入超6600亿元，接近2024年全年总量 [2] - 资金结构变化：2025年非必需消费（56%）和资讯科技业（14%）合计吸引70%港股通资金，取代2024年高股息行业（金融/电讯/能源占49%）主导地位 [3] - 内资险资在港股红利资产定价权提升，持股比例持续增加驱动央国企价值重估 [4] 行业投资机会 - **红利资产**：恒生港股通高股息率指数TTM股息率7.6%，较中国国债利差达6个百分点，推荐金融、运营商、公用事业及香港本地红利资产 [7] - **科技成长股**：恒生科技指数市盈率回落至2025年1月水平，关注半导体、智能驾驶、AI、机器人等方向 [7] - **新消费与创新药**：三季度新股解禁或带来调整机会，产业趋势向好但需区分长期成长与短期炒作 [7][8] 市场趋势判断 - 2025年下半年港股预计震荡上行，秋季或创年内新高，三季度初调整是布局良机 [1][6] - 长期驱动因素：中国资产战略性重估（科技+新消费成长、"中特估"价值）+香港国际金融中心地位强化 [5] - 短期催化剂：中美贸易进展、美联储降息、抗战胜利80周年纪念活动 [6]

指数表现与成分股 - 恒生港股通高股息率指数(HSSCHKY)上涨0 29%，成分股东方海外国际(00316)上涨2 92%，长实集团(01113)上涨2 88%，海丰国际(01308)上涨2 78%，新鸿基地产(00016)上涨2 71%，恒基地产(00012)上涨1 85% [1] - 港股红利ETF博时(513690)上涨0 70%，最新价报1 01元，盘中换手1 86%，成交7820 33万元，近1周日均成交2 24亿元 [1] - 恒生港股通高股息率指数前十大权重股合计占比27 78%，包括兖矿能源(4 39%)、恒隆地产(3 38%)、信义玻璃(2 85%)等 [4] ETF资金与杠杆动态 - 港股红利ETF博时近5个交易日有3日资金净流入，合计5277 47万元，日均净流入1055 49万元 [2] - 连续5天获杠杆资金净买入，最高单日净买入336 62万元，最新融资余额达917 85万元 [2] 业绩与跟踪指标 - 港股红利ETF博时近2年净值上涨32 74%，在指数股票型基金中排名前4 43% [2] - 成立以来最高单月回报24 18%，最长连涨月数3个月，连涨涨幅3 44%，上涨月份平均收益率4 99% [2] - 近3个月超越基准年化收益10 90%，近1年夏普比率1 44 [2] - 今年以来相对基准回撤0 39%，回撤后修复天数37天 [2] - 近半年跟踪误差0 067%，紧密跟踪恒生港股通高股息率指数 [4] 费率与配置策略 - 管理费率0 50%，托管费率0 10% [3] - 配置方向维持红利+新赛道，短期推荐AI、半导体及科创主题，中期关注新消费和创新药 [1]

恒生港股通高股息率指数表现 - 截至2025年6月10日09:56，恒生港股通高股息率指数(HSSCHKY)上涨0.56%，成分股兖煤澳大利亚(03668)上涨4.32%，中国宏桥(01378)上涨3.86%，中国海外发展(00688)上涨3.00%，兖矿能源(01171)上涨2.36%，建发国际集团(01908)上涨2.14% [2] - 港股红利ETF博时(513690)上涨0.81%，冲击3连涨，最新价报1元，盘中成交2481.08万元，近1周日均成交1.49亿元 [2] - 恒生港股通高股息率指数前十大权重股合计占比27.77%，包括兖矿能源(4.39%)、恒隆地产(3.38%)、信义玻璃(2.85%)等 [5] 港股红利ETF博时概况 - 港股红利ETF博时最新规模达40.72亿元，创近1年新高 [2] - 近2年净值上涨30.41%，在指数股票型基金中排名前5.95%，自成立以来最高单月回报为24.18%，最长连涨月数为3个月，上涨月份平均收益率为4.99% [3] - 近3个月超越基准年化收益为10.11%，近1个月夏普比率为1.75，今年以来相对基准回撤0.39%，回撤后修复天数为37天 [3][5] 杠杆资金与跟踪精度 - 港股红利ETF博时最新融资买入额达440.65万元，融资余额达931.33万元 [3] - 管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，近半年跟踪误差为0.066% [5] 行业分析 - 煤炭行业作为稳态高股息代表，竞争格局稳定、增速低、现金流稳定、高分红，拟增加分红频次，且国资背景风险小，适合充当投资收益的坚实底盘 [2] - 东兴证券指出，在关税政策、利率下行、市场调整等多重挑战下，煤炭等红利板块仍值得重点配置 [2]

港股支持政策与市场环境 - 香港特区政府出台多项支持政策如下调印花税、优化交易机制以提升市场流动性和吸引力 [1] - 红利类资产因高回报、低波动优势及ETF互联互通制度推动配置渠道拓宽 [1] - 港股通红利指数在利率下行周期中成为投资者配置高现金流、低波动品种的重要工具 [2] - 港股市场整体估值处于历史低位且企业派息意愿增强 [2] 红利类资产吸引力 - 红利税改革预期与国际流动性改善增强红利策略吸引力 [1] - 港股红利类指数在全球地缘冲突与贸易摩擦背景下展现抗压性与稳定性 [1] - 内地红利策略ETF发行热度升温对指数结构、表现与可投资性提出更高要求 [2] 中证港股通高股息指数表现 - 中证港股通高股息指数(930914 CSI)在长期累计回报、年化收益、回撤控制及风险调整收益指标上优于其他指数 [3] - 指数结构均衡兼顾估值与市值弹性以金融、公用事业、通信、工业等稳定行业为主地产占比低 [3] - 跟踪基金规模突破30亿元日均成交额持续上升显示接受度与流动性优势 [3] 其他港股红利类指数对比 - 恒生港股通高股息率和恒生中国内地企业高股息率指数结构集中于银行、能源、地产板块回撤控制与长期收益偏弱 [4] - 央企红利主题指数(如港股通央企红利)集中于金融、工业行业缺乏市值与行业成长弹性估值改善空间有限 [4]

市场表现 - 恒生港股通高股息率指数(HSSCHKY)上涨0 85% 成分股中华润置地上涨4 64% 中国海外发展上涨3 76% 中国宏桥上涨3 09% 恒隆地产上涨2 59% 长和上涨2 44% [2] - 港股红利ETF博时上涨1 20% 最新价报0 93元 盘中换手0 44% 成交1661 97万元 近1年日均成交7895 66万元 [2] - 港股红利ETF博时近1年净值上涨22 27% 自成立以来最高单月回报24 18% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅3 44% 上涨月份平均收益率4 95% 超越基准年化收益8 16% [3] 政策与行业动态 - 国务院常务会议指出要持续稳定股市 推动房地产市场平稳健康发展 [2] - 中邮证券认为地产板块上涨一般提前于基本面企稳 叠加近期增量政策预期较强 在4月底重要会议前板块仍有望实现超额收益 [2] 产品与指数特征 - 港股红利ETF博时紧密跟踪恒生港股通高股息率指数 该指数反映港股通高股息证券整体表现 [2] - 恒生港股通高股息率指数前十大权重股合计占比28 32% 包括兖矿能源(权重4 39%) 恒隆地产(3 38%) 信义玻璃(2 85%)等 [4][6] - 港股红利ETF博时最新规模37 31亿元 近22个交易日合计资金流入1674 14万元 [3] 风险与成本指标 - 港股红利ETF博时近1年夏普比率1 48 今年以来相对基准回撤0 39% [3] - 管理费率0 50% 托管费率0 10% 近1月跟踪误差0 038% [3]