文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 基金2026年的1季报更新 完毕， 螺丝钉也梳理了一下投顾组合基金经理池中，主动基金经理 的年报 。 包括基金经理的观点，以及基金的一些数据信息。 基金经理观点怎么看 基金经理在季报中会有两个主要的内容。 后者会更重要一些。 不同基金经理，对待这一部分的态度也不同。 并且，基金经理因为投资风格不同，每个人的偏好自然会有区别。 例如： • 价值风格的基金经理，偏向于低估值的品种一些。 • 成长风格的基金经理会更看重品种的增长速度。 所以，对基金经理的观点，也要辩证看待～ 我们把基金经理分成了几组。 1. 深度价值风格 深度价值风格，代表是巴菲特的老师格雷厄姆。 投资的特点是比较重视估值， 如低市盈率、低市净率、高股息率。 在指数中，对应的是「价值指数」和「红利指数」。 主要投资的是金融地产、能源，估值低的材料、可选消费、制造等行业。 收益的来源，一部分来自于企业的盈利增长和分红，一部分来自于低估值的回归。 深度价值风格： • 一个是回顾过去一段时间的投资； • 另一个是对未来市场的观点。 • 有的基金经理会很详细的写很多 ，例如景顺长城的杨锐文，就以报告观点详细著称。 • ...

“6040”新规核心内容与市场影响 - “6040”新规指2024年6月沪深交易所修订的《沪深港通业务实施办法》，将港股通ETF的纳入标准从“港股通股票权重占比不低于90%”放宽至“不低于60%”[10] - 新规催生了“6040ETF”产品线，这类ETF至少60%投资于港股通标的，其余最多40%可配置于全球其他市场资产，如美股、亚太等[10] - 新规大幅降低了港股通ETF的纳入规模门槛，从不低于港币17亿元调整为不低于港币5.5亿元，预计将吸引更多产品加入[37] “6040”ETF的优势 - 通过港股通南下的6040ETF产品，其非港股部分投资不受内地外汇额度限制，几乎不会出现QDII产品因额度限制导致的离谱溢价[10][11] - 截至2026年4月末，国家外汇管理局累计批准的QDII额度为1708.69亿美元，证券基金类额度为942.9亿美元，在旺盛需求前捉襟见肘[11] - 通过港股通投资ETF无需缴纳印花税，管理费普遍较低，综合成本较直接投资港股降低超50%[36] 重点“6040”ETF产品分析 易方达高股息 (03483.HK) - 该ETF追踪MSCI亚太精选高股息指数，采用65%港股+35%日澳股票的配置框架[13] - 自2025年9月底成立后年内上涨7.6%，年内涨幅高达18.6%[12] - 自指数基日（2016年8月31日）至2025年3月底，累计回报179.6%，且2021至2025年连续五年实现正收益[13] - 行业配置以能源(26%)、金融(24.43%)、工业(13.9%)、原材料(11.08%)为主，合计占比超75%[14] - 前十大重仓股包括中国石油股份、中国神华、必和必拓、工商银行等港股及日澳高股息公司[16][17] 南方东西精选 (03441.HK) - 该ETF追踪富时ETF通东西传承股票精选指数，采用65%港股+35%美股的配置比例[20] - 自2025年3月上市以来累计上涨53.6%[25] - 该指数近两年年化收益率接近30%，年化波动率仅14.5%，最大回撤13%[24] - 港股部分选取南向通高股息指数中按总市值排序的23只高股息股票，前五大持仓为汇丰控股(5.49%)、中电控股(5.22%)、长江实业(5.21%)等[20][21][23] - 美股部分投资于罗素1000自由现金流聚焦指数中的100只大市值股票，前五大持仓包含美股“七姐妹”中的4只[23] - 该指数与A股主要指数相关性较低，与沪深300、科创50、创业板指数的相关系数分别为0.30、0.19、0.23[27] 南方港美科技 (03442.HK) - 该ETF追踪恒生港美科技指数，65%配置于恒生科技指数中符合港股通资格的成份股，35%等权重配置于美股七大科技巨头（英伟达、Meta、亚马逊、谷歌、苹果、微软、特斯拉）[28][30] - 港股部分前五大持仓为阿里巴巴-W(7.65%)、中芯国际(6.70%)、腾讯控股(6.53%)、美团-W(6.04%)、比亚迪股份(5.82%)[30] - 截至2025年10月31日，该指数的1年、3年及年初至今涨幅均跑赢纳斯达克100指数[32] - 自2025年4月初至文章发布时，纳指ETF反弹19.3%，而南方港美科技仅上涨10.4%[33] 南方港韩科技 (03431.HK) - 该ETF为投资者提供了通过港股通参与韩国股市的新选择[3] - 年内涨幅高达30.79%，在所列南向通ETF中排名第一[8][12] 港股通ETF交易机制与特点 - 港股通ETF支持T+0交易机制，且无涨跌幅限制，相比A股市场10%的涨跌幅限制操作更灵活[36] - 港股交易时段比A股多出1.5小时（交易日的11:30-12:00和15:00-16:00）[36] - 交易以港元计价，而底层资产涉及美元、韩元等多币种，收益受汇率波动影响[36] - 南向通相关ETF的资料和底层资产的研究均比较少，投资者难以进行深入的研究[36]

港股市场动态 - 大族数控股价上涨近2%，受AI算力中心需求强劲拉动，AI服务器、高速交换机及光模块带动高附加值AIPCB市场规模增长和技术难度提升，推动公司2026年第一季度营收及利润实现双高增长[1] - 猪肉概念股普遍下跌，牧原股份股价下跌3%，4月商品猪销售均价为9.45元/公斤，同比下降35.54%，连续三个月环比下降，销售收入85.03亿元，同比下降32.49%，2026年第一季度归母净利润亏损12.15亿元，同比转亏，但3月养殖完全成本已降至11.6元/公斤[1] - 哈尔滨电气股价上涨超3%，其自主研制的国内首台16兆瓦燃气轮机天然气燃气发生器满负荷试车成功，各项性能指标达到设计要求，NOx排放优于国家标准[2] - 再鼎医药股价上涨2.45%，其靶向DLL3的抗体药物偶联物zocilurtatug pelitecan获美国FDA授予快速通道资格，用于治疗一线标准治疗后进展的epNECs[2] - 石油股表现活跃，中石油股价上涨4.61%，布伦特原油期货徘徊于105美元高点附近，美伊停火谈判陷入僵局加剧了市场对冲突可能再度爆发的担忧[3] - 东方电气股价早盘涨超5%，公司与某北美客户签约，一期合作体量为10台50MW G50自主燃机，董事会同意开展自主燃机核心产能提升建设项目，预期2028年初自主G50产能达到20-30台[3] - 内房股再度上扬，富力地产股价上涨4.94%，2026年5月以来全国房地产市场结构性回暖特征进一步明朗，“五一”假期全国重点城市二手住宅成交量同比增速超过20%，部分重点城市同比增速超过50%[3][4] - 文远知行股价早盘涨超5%，公司与联想达成全球战略合作，预计未来五年内在全球范围部署20万台Robotaxi等自动驾驶车辆，并与芯擎科技达成“芯片+算法”战略合作[4] - 天岳先进股价盘中涨超9%，高见97港元创上市新高，2025年公司导电型碳化硅衬底的全球市占率达到27.6%，超越Wolfspeed成为全球第一，其中8英寸碳化硅衬底的市占率达51.3%[4] - 老铺黄金股价早盘涨超4%，2026年第一季度我国黄金消费量303.292吨，同比增长4.41%，虽然黄金首饰消费量下跌，但不少上市公司一季度业绩仍呈增长态势，多家品牌在五月开启促销[5] 美股市场动态 - 诺基亚股价上涨8.58%，公司宣布以约2000万美元的股票交易将其FWA CPE业务出售给Inseego，这笔交易将帮助诺基亚剥离非核心资产，同时为Inseego带来约2亿美元的年收入增量[6] - 光通信概念股集体大涨，Applied Optoelectronics股价大涨24.14%，POET Technologies大涨26.94%，Lumentum大涨16.52%，Credo Technology涨11.52%，Ciena涨6.09%[6] - 再鼎医药股价上涨5.32%，其自研靶向DLL3的抗体偶联药物Zoci获美国FDA授予快速通道资格，用于治疗经一线标准治疗后进展的肺外神经内分泌癌[6] - 索尼股价上涨5.66%，Sony Music Publishing已达成协议，正式收购黑石旗下的Recognition Music Group全部音乐曲库，交易价格预计在35亿至40亿美元之间[7] - 百度股价上涨3.35%，公司正式推出最新一代基础大模型文心大模型5.1，凭借自主研发的“多维弹性预训练”技术，该模型在预训练成本与性能表现上均取得突破性进展[7] - 新能源车中概股普涨，理想汽车股价上涨4.83%，蔚来涨3.76%，小鹏集团涨3.39%，4月新能源乘用车市场零售84.9万辆，在国内总体乘用车的零售渗透率达61.4%，较去年同期增长9.7个百分点[7] - 美股太空概念股走高，Rocket Lab股价上涨11.26%创历史新高，AST SpaceMobile涨9.99%，“SpaceX概念基金”Destiny Tech100再度大涨30.48%，Fundrise Innovation Fund涨44.51%[8] - 芯片股普涨，高通股价上涨8.42%，美光科技涨6.5%，英特尔涨3.62%，英伟达涨1.97%，摩根大通数据显示上周个人投资者对科技股的买入规模升至一年来最高水平，硬件类股录得史上第二大资金流入[8]

核心观点与配置逻辑 - 市场对美伊冲突逐步脱敏，风险偏好改善，资产价格进入修复阶段[1][2][7] - 配置建议为超配权益资产与美元，低配部分大宗商品与消费风格[2][3] 权益市场 - 国内股指预期震荡上行，上证指数和创业板指上期分别上涨5.74%和12.37%[2] - 成长风格（中信）获流动性与产业周期支撑，上期上涨14.07%[2] - 美股纳斯达克指数和道琼斯指数上期分别上涨16.28%和8.03%，相对利好[2] - 核心配置思路为全面拥抱泛AI产业链，并重视涨价景气和催化领域[2][24] 利率与债券 - 中国1年期和10年期国债到期收益率上期分别下行9BP和7BP，货币政策保持流动性充裕但5月降息概率偏低[2][43] - 美国10年期美债收益率上期微降2BP至4.40%，但经济韧性与缩表预期可能推动长端利率继续上行[2][56][57] 大宗商品 - 布伦特原油价格上期上涨11.21%至105.07美元/桶，受霍尔木兹海峡封锁长期化等因素支撑，建议超配[2][69] - COMEX黄金和COMEX铜上期分别上涨3.95%和9.61%，但受降息预期下行拖累，建议低配[2][69] - 国内南华玻璃指数上期下跌10.46%，需求疲软，建议低配[2][92] 汇率 - 美元指数因美联储回收流动性获得支撑，预期震荡上行，上期下跌1.82%[2][116] - 人民币升值趋缓，美元兑人民币上期贬值1.02%至6.83，或存小幅贬值压力[2][120]