核心观点 - 2025年中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”和“坚持民生为大”纳入明年重点任务 其部署精准回应当前民生消费领域痛点 并与“十五五”规划建议中增强消费能力与完善民生保障的核心方向高度契合 旨在通过收入、供给、保障等多维度协同发力 为2026年经济发展筑牢根基 并为“十五五”时期构建可持续消费增长模式和完善民生保障体系奠定基础 [2] 增收：让不同群体钱袋子都鼓起来 - 会议首次明确提出制定实施城乡居民增收计划 政策重心从短期刺激消费转向中长期收入结构改善 明确了实现居民收入增长和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步的两个“同步”核心路径 [2] - 增收计划将覆盖不同群体 针对高校毕业生、农民工等重点就业群体实施稳岗扩容提质行动 对于快递员、外卖配送员等灵活就业人员完善社保参保机制 同时通过技能提升补贴、扩大中等收入群体等方式推动低收入群体收入提升 [3] - 政策与“盘活居民存量资产”思路衔接 通过稳定资本市场运行保障居民财产性收入 配合税收优惠、财政补贴等普惠政策多渠道拓宽收入来源 2025年消费品以旧换新超长期特别国债资金规模增至3000亿元 带动销售额超2.4万亿元 [5] 供给：扩大优质商品与服务 - 会议将内需主导作为首要任务 深入实施提振消费专项行动 在供给侧提出“扩大优质商品和服务供给” [6] - 在商品消费领域 政策聚焦新质生产力与消费融合 推动智能手机、智能家居、智能汽车等产品迭代升级 同时将以旧换新政策范围扩大到数码产品、家电等多品类 通过柔性制造、人工智能赋能提升供需适配性 [8] - 在服务消费领域 会议提出清理不合理限制措施 释放文体、旅游、康养等领域消费潜力 与“十五五”规划中“培育服务消费新增长点”部署契合 [8] - 会议提出优化“两新”政策实施 2026年以旧换新的财政资金规模有望进一步上调至5000亿元 且支持范围将拓展至一般消费品及服务消费 通过政策引导推动企业加大优质供给 [10] 投资：推动止跌回稳，激发活力 - 会议提出“推动投资止跌回稳”“有效激发民间投资活力” 今年前10个月全国固定资产投资同比下降1.7% 但投资结构优化 高技术行业投资较快增长 [11] - 会议提出适当增加中央预算内投资规模 优化实施“两重”项目 优化地方政府专项债券用途管理 继续发挥新型政策性金融工具作用 以更好发挥政府投资撬动作用并优化投资结构 [11] - 会议强调有效激发民间投资活力 需从扩大准入、打通堵点、强化保障等方面精准发力 为民间投资营造稳定可预期的制度环境 [13] - 会议提出高质量推进城市更新 认为其是能够发挥拉投资、扩内需、稳增长重要作用的民生工程和发展工程 当前新型工业化、新型城镇化、节能降碳改造等投资需求广阔 基本公共服务等民生领域投资空间较大 [13] 清障：砍掉消费的不合理限制 - 会议明确提出清理消费领域不合理限制措施 与“十五五”规划建议中“建设全国统一大市场”目标紧密衔接 重庆、海南、广东等地已在破除二手车流通信息不对称、公开征集消费限制性措施优化建议、清理汽车住房等领域不合理限制方面显现成效 [14] - 在消费场景创新方面 政策鼓励发展数字消费、绿色消费等新业态 完善适应消费新模式的管理办法 “十五五”期间将进一步推进“人工智能+”与消费场景融合 优化数字支付、线上服务等配套设施 同时通过城市更新完善商圈、社区消费网点布局 [16] - 针对带薪休假“有假难休”痛点 各地推行的春秋假、冰雪假期等创新举措将为文旅、休闲等消费创造更多时间条件 [16] - 会议提出制定全国统一大市场建设条例 整治“内卷式”竞争 通过规范市场秩序、强化消费者权益保护优化消费环境 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给关注“反内卷”，需求关注“增收计划”，2026年经济目标从“以进促稳”转向“提质增效”，宏观政策力度趋弱 [2] - 财政政策从“增”转向“稳”，强调“严肃财经纪律” [2] - 货币政策宽松增量有限，焦点转向信用扩张，重点关注扩大内需等领域 [3] - 2026年重点任务包括内需上“收入倍增计划”可期，创新上服务业“扩能提质”和“金融科技”或成亮点，风险上地方债将“积极有序”化解 [3] 根据相关目录分别进行总结 策略摘要 - 中央经济工作会议12月10 - 11日在北京举行，习近平总结2025年经济工作，部署2026年工作 [1] - 2025年宏观政策保持定力，经济向新向优发展，驱动现代化产业体系建设推进 [7] - 宏观环境从“战略防守”向“战略相持”切换，经济工作“以我为主”，政府向服务型转变 [7] - 2026年外部需求不稳定上升，国内需扩大内需，政策缺乏增量，关注政策协同 [8] 首段 - 2025年和2024年中央经济工作会议首段表述无变化 [10][11][12] 回顾 - 2025年称当年“很不平凡”，经济顶压前行、向新向优发展，现代化产业体系建设持续推进 [14] - 与2024年相比，对今年性质、经济形势、生产力表述有变化 [16] 认识 - 2025年经济工作会议“经济工作”认识论段落前置，凸显“以我为主”理念 [19][21] - 战略自主性增强，强调挖掘国内经济潜能，政府向服务型转变，关注国内市场建设 [21][22] 现状 - 2025年指出我国经济供强需弱矛盾突出，是发展转型中的问题，可解决 [23] - 与2024年相比，对问题表述有变化，外部环境影响正负皆有，国内聚焦“供强需弱” [25][26] 要求 - 2026年做好经济工作要坚持稳中求进，统筹国内经济和国际经贸斗争等，扩大内需优先于优化供给 [28][31][32] 目标 - 2026年经济工作删去四大目标，从“以进促稳”转向“提质增效”，宏观政策力度趋弱 [2][44][45] - 财政政策从“增”转“稳”，货币政策宽松增量有限，焦点转向信用扩张，关注政策协同 [45][46] 任务 - 2026年重点任务包括坚持内需主导、创新驱动等八个方面 [49] - 与2025年相比，内需上“增收计划”扩围，“两新”“两重”项目优化，城市更新表述低预期 [60] - 创新上人才是首要任务，服务业“扩能提质”和金融科技服务是亮点 [61] - 改革上“反内卷”转至改革部分，中小金融机构“减量提质” [61] - 风险上“防风险”任务顺序后置，房地产要稳定市场，地方债要“积极有序”化解 [63] 方法 - 2026年强调着力解决存在的困难问题，是经济结构问题，需改革解决 [66][67][68] 行动 - 2026年强调树立和践行正确政绩观，按规律办事，经济呈现结构性特征 [69][70][71] 跨年 - 2026年要求做好岁末年初商品保供，防止事故，化解社会矛盾 [72][73][74]