行业规模与结构 - 2025年10月，百亿私募数量突破100家，行业重返百家百亿的“双百时代” [2] - 截至2025年11月底，全国七千余家存续证券类私募中，超六百家规模实现年度跃升，近百家机构规模跃升两级及以上 [2] - 2025年10月末，国内存续私募基金管理规模首次突破22万亿元大关，11月末进一步攀升至22.09万亿元 [2] 产品发行与业绩表现 - 截至2025年12月25日，年内新备案私募产品数量超过1.2万只，产品种类日趋多元 [2] - 截至2025年11月底，私募排排网有业绩展示的5116只产品，近1年平均收益为***% [2] - 策略层面，量化多头和主观多头表现强势，近1年平均收益分别达***%和***%；复合策略和宏观策略近1年平均收益分别为***%和***% [2] 行业生态与策略动态 - “小而美”私募凭借差异化策略与灵活性操作，在细分领域持续创造超额Alpha [2] - 行业关注焦点包括2026年宽松周期是否延续、量化策略能否延续2025年盛况以及主观策略的新突破 [2] - 量化与主观策略对比受关注，相关榜单显示幻方、九坤、明汯等18家百亿量化私募全部产品创新高，“量化+主观”双轮驱动的策略受推崇 [8] 行业活动与事件 - 私募排排网于2026年1月5日起举办2025年终私享会VIP路演活动，主题为“听见财富” [2] - 活动齐聚量派、正瀛、九坤、鸣石、聚宽、洛书等头部私募管理人，聚焦年度复盘与展望 [2] - 2025年私募行业现象级事件包括AI布局加速和百亿格局巨变 [7]

复合策略定义与市场概况 - 复合策略是指管理人同时使用两种或多种投资策略组合进行投资，旨在降低风险、平滑收益，通过评估子策略表现、相关性及占比，力争实现“1+1大于2”的效果，相较于单一策略，在平滑波动、增强收益和扩大规模方面具有显著优势 [1] - 截至2025年12月12日，私募排排网有今年来业绩展示的复合策略产品共428只，数量在二级策略中排名第三，仅次于量化多头（913只）和主观多头（2262只）[2] - 在全部16个二级策略中，复合策略今年来平均收益为26.52%，排名第5，高于所有策略的平均收益28.92% [2] 不同规模私募的复合策略业绩表现 - 按公司规模划分，准百亿私募（规模50-100亿）旗下的复合策略产品今年来平均收益最高，达到34.39% [2] - 百亿私募（规模100亿以上）的复合策略产品今年来收益中位数最高，达到25.63% [2] - 从整体看，428只复合策略产品今年来平均收益为26.52%，收益中位数为19.83% [3] 头部私募（规模50亿以上）复合策略产品十强 - 头部私募（规模50亿以上）的复合策略产品共71只，今年来收益均值和中位数分别为28.86%和25.53% [4] - 在十强产品中，国源信达有3只产品上榜，黑翼资产有2只产品上榜 [4] - 从规模细分看，十强中准百亿私募产品有6只，百亿私募产品有4只 [4] - 从策略类型看，十强中量化产品有6只，非量化产品有4只 [4] - 喜世润投资关歆管理的“喜世润黄金1号A类份额”位列榜首，其核心观点认为黄金定价逻辑已发生根本转变，“百年变局”是核心驱动力，未来5至10年金价可能上涨至8000美元以上，并指出黄金可能进入“反身性”循环，形成波动较低的“慢牛”走势 [6] - 国源信达章耿源管理的“国源志成B类份额”获得亚军，基金经理拥有近15年投资经验，擅长全球宏观评估和变局投资方法论 [6] 中型私募（规模10-50亿）复合策略产品十强 - 中型私募（规模10-50亿）的复合策略产品共100只，今年来收益均值和中位数分别为21.42%和17.07% [7] - 在十强产品中，规模10-20亿的私募产品有6只，规模20-50亿的私募产品有4只 [7] - 从策略类型看，十强中量化产品有4只，非量化产品有6只 [7] - 天辉（上海）私募张洲管理的“天辉霍格1号”位列榜首，该公司成立于2014年，专注量化投资，核心团队有高盛、中信等知名投行从业经历 [8] - 昭融汇利私募周孟华管理的“昭融基业长青1号”排名第4，该公司成立于2011年，秉承价值投资和商业规律为核心价值观 [9] 小型私募（规模0-10亿）复合策略产品十强 - 小型私募（规模0-10亿）的复合策略产品共257只，今年来收益均值和中位数分别为27.85%和19.86% [10] - 在十强产品中，规模0-5亿的私募产品有6只，规模5-10亿的私募产品有4只 [10] - 从策略类型看，十强中非量化产品占据绝对主导，共有9只并包揽前8名，量化产品仅有1只 [10] - 巨熊但鑫管理的“蚂金青山进取一号”以明显优势位列首位，基金经理毕业于山东大学商学院，具备多年资产管理经验，擅长资产配置和风险管理 [11]

复合策略定义与市场概况 - 复合策略指管理人同时使用两种或多种投资策略组合进行投资，旨在降低风险、平稳收益，通过评估子策略表现、相关性及占比，力争实现“1+1大于2”的效果，相比单一策略在平滑波动、增强收益和扩大规模方面有显著优势 [2] - 截至2025年12月12日，有当年业绩展示的复合策略产品共428只，数量在私募策略中位列第三，仅次于量化多头策略（913只）和主观多头策略（2262只）[2][3] - 在统计的16个二级策略中，复合策略当年平均收益为26.52%，排名第5位，所有策略产品总计5542只，总平均收益为28.92% [2][3] 不同规模私募公司复合策略业绩表现 - 按公司规模划分，准百亿私募（规模50-100亿）旗下的复合策略产品当年平均收益最高，达到34.39% [3] - 从收益中位数看，百亿私募（规模100亿以上）表现最佳，中位数收益为25.63% [3] - 不同规模区间的复合策略产品数量及平均收益分别为：百亿以上（35只，23.17%）、50-100亿（36只，34.39%）、20-50亿（62只，20.22%）、10-20亿（38只，23.38%）、5-10亿（93只，23.70%）、0-5亿（164只，30.20%），总计428只产品平均收益26.52%，中位数收益19.83% [4] 头部私募（规模50亿以上）复合策略产品十强 - 头部私募旗下共有71只复合策略产品，当年收益均值和中位数分别为28.86%和25.53% [5] - 十强产品中，国源信达有3只产品上榜，黑翼资产有2只产品上榜 [5] - 从公司规模看，十强中准百亿私募产品有6只，百亿私募产品有4只 [5] - 从策略标签看，量化产品有6只，非量化产品有4只 [5] - 喜世润投资总经理关歆管理的“喜世润黄金1号A类份额”位列榜首，其公开观点认为黄金定价逻辑已发生根本转变，“百年变局”是牛市核心驱动力，未来5至10年金价可能参照1970年代模式上涨至8000美元以上，并指出黄金市场可能进入由长期战略配置推动的“反身性”正向循环，形成波动较低、逐级上升的“慢牛”走势 [6][7] - 国源信达基金经理章耿源管理的“国源志成B类份额”获得亚军，章耿源拥有近15年投资经验，擅长全球宏观评估、上市公司价值分析和变局投资方法论 [6][8] 中型私募（规模10-50亿）复合策略产品十强 - 中型私募旗下共有100只复合策略产品，当年收益均值和中位数分别为21.42%和17.07% [9] - 十强产品中，规模10-20亿的私募产品有6只，规模20-50亿的私募产品有4只 [10] - 从策略标签看，量化产品有4只，非量化产品有6只 [10] - 天辉（上海）私募基金经理张洲管理的“天辉霍格1号”位列榜首，该公司成立于2014年，专注于二级市场量化投资，核心团队拥有高盛、中信等知名投行从业经历 [11] - 昭融汇利私募基金经理周孟华管理的“昭融基业长青1号”排名第4，该公司成立于2011年，秉承价值投资和商业规律为核心价值观 [11][12] 小型私募（规模0-10亿）复合策略产品十强 - 小型私募旗下共有257只复合策略产品，当年收益均值和中位数分别为27.85%和19.86% [13] - 十强产品中，规模0-5亿的私募产品有6只，规模5-10亿的私募产品有4只 [13] - 从策略标签看，非量化产品占据绝对主导，共有9只并包揽前8名，量化产品仅有1只 [13] - 巨熊投资经理吕鑫管理的“蚂金青山进取一号”以明显优势位列首位，吕鑫毕业于山东大学商学院，具备多年的资产管理经验，擅长资产配置、投资组合管理和风险管理 [14]

多资产策略私募产品市场热度 - 1-10月多资产策略产品备案数量达1400只，仅次于股票策略产品[1] - 多资产策略通过投资股票、债券、商品等低相关性资产实现风险分散和收益优化[1] - 策略受欢迎原因包括全球资产价格波动显著、高净值客户需求升级转向风险收益匹配、以及长期资金在无风险利率下行背景下寻求绝对收益目标[1] 多资产策略业绩表现 - 截至11月14日，多资产策略产品年内收益均值为20.37%，仅次于股票策略的29.54%[2][3] - 多资产策略夏普比率均值略高于股票策略，波动率均值和回撤均值更低，收益表现更稳定[2] - 多资产策略旗下二级策略中，宏观策略表现最优，收益均值达25.09%，正收益占比和夏普比率均值更胜一筹[4][5] - 复合策略产品收益均值为21.14%，正收益占比90.93%，夏普比率1.63，回撤均值7.96%[7] - 套利策略收益均值8.87%，正收益占比89.95%，波动率和回撤均值最低，显示防守优势[7] 多资产策略细分类型与代表机构 - 宏观策略基于全球宏观经济与政策分析，在股票、债券、商品、外汇等大类资产间动态配置[5] - 桥水基金的全天候策略是典型代表，桥水中国管理规模截至2024年底已突破550亿元[6] - 本土宏观策略私募如泓湖私募、半夏投资、凯丰投资已跻身头部行列[7] - 复合策略特点在于不同投资策略的组合叠加，如CTA+指增、股票+债券等[7] - 在收益前20名榜单中，复合策略在头部、中型、小型私募中分别占据17、11和14个席位[7] 多资产策略的管理挑战与核心能力 - 策略成功关键在于构建有协同助力的组合，而非资产简单拼凑[8] - 海外成熟模型依赖资产风险收益均衡性和经济周期可划分性假设，但国内市场股债夏普比率差异显著，经济周期易受政策与地缘扰动[8] - 管理人需在中国市场长期历练，具备丰富实践经验，提炼适合本土国情的方法论[8] - 需精准把握各类资产间的正相关、负相关、因子共用等关系，并注意不同条件触发的关系变化[8] - 需具备强大IT系统以涵盖研发、交易、风控、运营等各环节[8]

公司核心策略与业绩 - 公司在实盘交易大赛中凭借“筑金馨睿壹号”产品再次获得期权组冠军，尽管公司认为今年行情对期权卖方策略不友好且业绩相比去年有所下滑[1] - 公司早期策略以技术分析为核心的波段交易系统为主，交易胜率为38%，盈亏比为2.5:1，但资金曲线回撤近20%[2] - 公司转型后采用“期货判方向+期权卖权收租”的复合策略，交易胜率从38%提升至70%，盈亏比调整为1:1，资金曲线从脉冲式转为阶梯式[3] 公司发展历程与策略演变 - 公司于2014年进入期货领域，初期策略在震荡行情中面临挑战，导致产品面临清盘风险[2] - 2017年公司开始探索期权策略，最初主攻上证50ETF期权双卖策略，年化收益率约10%，但在2018至2020年期间最大回撤近30%[2] - 公司进行两项关键调整：将策略重心转向商品期权以实现品种分散，并将期货技术分析与期权波动率管理相结合[3] 公司风险管理体系 - 公司构建由逻辑、仓位、资金三道防线构成的风控体系[5] - 逻辑风控要求所有交易观点必须具备基本面支撑，仓位风控通过跨板块布局实现分散化，资金风控依靠预警机制和严格的策略止损线[5] - 公司强调团队协作，在策略开发、机会挖掘、计划制订、执行、调仓和事中风控各环节依赖专业分工与协同，极端行情下能快速启动应急机制[4] 公司投资哲学与团队文化 - 公司认为交易员成长关键在于认识自己，更适合长周期、低频率策略，通过调整标准杠杆设置解决因性格保守导致的仓位不足问题[6] - 公司视交易为马拉松，强调保持清醒头脑比熬夜看盘更重要，注重在收益与风险之间寻找平衡点[6] - 公司用稳健表现证明真正的胜利在于持久的生存与成长，而非一时辉煌[6]