年内私募业绩大丰收 量化产品领跑 中小市值策略火爆 证券时报记者 许孝如 尽管近期A股市场震荡回调，百亿私募业绩有所回撤，但不少私募11月份依然交出正收益，今年以来的 累计收益更是大幅跑赢指数。 私募排排网数据显示，整体来看，45家百亿量化私募中，仅5家收益率低于20%，26家百亿量化私募收 益率在20%～39.99%，14家私募收益率超过40%。 证券时报记者获悉，源乐晟、新思哲、复胜、同犇、彤源等多家主观私募旗下的代表产品，年内收益率 已超50%。相比之下，量化私募的业绩表现更为亮眼，这背后离不开中小指增策略的持续火爆，明汯、 世纪前沿、蒙玺、龙旗等多家百亿量化机构旗下的中证1000及中证2000指增产品，收益率更是突破了 60%。 私募业绩大爆发 11月，A股市场进入震荡调整阶段，结构分化与板块轮动显著加快。在此背景下，百亿私募基金虽然阶 段性承压，但整体表现优于主要指数，展现出较强的风险应对能力。 私募排排网统计数据显示，截至2025年11月底，有业绩展示的73家百亿私募在11月整体微跌0.27%，其 中42家实现正收益，占比为57.53%。其中，量化私募逆势走强，有业绩展示的45家百亿量化私募当月 ...

行业规模变化 - 截至2025年10月31日，管理规模100亿元以上的私募机构总数攀升至113家，较9月底的96家实现净增长17家 [1] - 10月份共有18家机构新晋成为百亿私募，其中1家暂时退出 [1] - 新晋机构中，10家为首次突破百亿规模的“新面孔”，8家为重返百亿阵营的“熟面孔” [1] 增长驱动因素 - 行业资源持续向头部机构集中，大型私募凭借投研能力和风控体系吸引资金流入 [1] - 股票市场整体强劲表现提振市场情绪，带动资金加速配置私募基金产品 [1] - 私募基金行业整体业绩亮眼，特别是量化策略产品的显著收益增强了投资者信心 [1] 策略类型分布 - 10月份新晋的18家百亿私募中，量化策略机构达10家，主观策略为6家，“主观+量化”混合型策略为2家 [2] - 截至10月底，在113家百亿私募中，量化机构数量为55家，占比48.67%，主观机构为47家，占比41.59%，混合型机构为9家，占比7.96% [2] 业绩表现 - 有业绩展示的74家百亿私募旗下产品年内平均收益率为29.57% [2] - 45家量化私募旗下产品年内平均收益率为32.88%，23家主观私募为25.12%，6家混合型私募为21.79% [2] - 在年内平均收益率超过30%的38家百亿私募中，量化机构占28家，主观机构为8家，混合型机构为2家，其中有4家量化私募收益率超过50% [3] 行业格局展望 - 量化私募机构凭借高效交易执行与模型迭代能力，有望继续保持强劲增长 [3] - 主观私募机构在深度研究和对宏观趋势的把握方面具备不可替代的价值 [3] - “主观+量化”混合型私募机构有望通过结合两者优势提升资产配置效能 [3]

上市公司私募投资概况 - 截至2025年11月5日，年内已有9家上市公司公告认购私募证券产品，涉及11笔交易，认购总金额达7.48亿元 [1] 私募机构选择偏好 - 百亿私募机构旗下产品备受青睐，银叶投资、世纪前沿、源峰基金、量派投资4家百亿私募合计获认购金额2.2亿元，占总认购金额的29.41% [1] - 迪阿股份同时布局银叶投资与世纪前沿，分别认购6000万元和5000万元 [1] 投资策略分布 - 量化及主观+量化混合策略产品在11笔认购中占比超五成 [1] - 亚星锚链两度认购砚博乘风旗下量化产品，合计金额达2.43亿元 [1] - 台基股份、柯力传感、迪阿股份也分别认购了量化产品 [1] - 主观策略产品同样占据份额，永吉股份、众兴菌业和创新新材等均选择主观私募产品，认购金额均为1亿元 [1] 单次认购规模特征 - 上市公司单次认购金额分化明显，既有亚星锚链、永吉股份等单次认购不低于1亿元的大额投入，也有荣泰健康500万元的相对小额尝试 [2]

百亿元级私募行业规模与格局 - 截至2025年9月底国内百亿元级私募机构数量达到96家较上月新增5家 [1] - 新增机构中上海正瀛资产、开思私募和太保致远私募为首次迈入百亿元阵营红筹投资与源峰基金为规模重新回归 [1] - 量化策略私募机构数量最多达45家占比46.88%主观策略机构为42家混合策略机构为7家 [1] - 9月份新增的5家百亿元级私募中主观策略占据主导包括红筹投资、开思私募与源峰基金在内的3家机构均属此类 [1] 百亿元级私募核心策略与业绩 - 股票策略在百亿元级私募中占据绝对主导地位共有74家机构将其作为核心策略占比77.08% [2] - 2025年前三季度有业绩展示的62家百亿元级私募机构平均收益率达到28.80%其中61家机构实现浮盈占比高达98.39% [2] - 前三季度百亿元级量化私募机构表现尤为抢眼38家有业绩展示的此类机构平均收益率为31.90%高于19家百亿元级主观私募机构24.56%的平均收益率 [2] - 在前三季度平均收益率超过30%的32家百亿元级私募机构中量化机构占据24席占比达75% [3] 百亿元级私募全球化布局与量化策略优势 - 行业竞争加剧下百亿元级私募寻求全球化布局96家机构中已有65家获得香港9号牌照占比为67.71% [1] - 量化私募优异表现得益于市场风格与量化策略高度契合中小盘股票活跃为因子挖掘提供机会系统化运作规避情绪干扰以及策略迭代与风控升级 [3]

A股市场表现与私募行业整体态势 - A股四季度首个交易日三大股指集体高开，上证指数盘中升破3900点，创10年新高[1] - 股市持续上行带动私募市场整体回暖，客户增加资金投入意愿明显，私募证券投资基金管理人产品备案数量同比激增[1] - 私募证券投资基金存续规模从2024年9月的5.02万亿元增长至2025年8月的5.93万亿元，接近6万亿元大关[2][13] 私募行业格局变化 - 私募证券投资基金管理人家数持续下滑，行业呈现“头部玩家”强者愈强格局[1][3] - 截至9月末，私募证券投资基金管理人家数超7000家，产品数量超8万只[2] - 2025年8月私募证券投资基金管理人存量家数为7684家，较2024年8月的8109家继续下滑，整体保持逐步“出清”趋势[7][8] 百亿私募发展情况 - 截至9月末，百亿私募总数已达94家，且数量保持连续4个月增长[1][11] - 同时拥有2家百亿私募的实控人有3位：梁文锋（幻方量化、九章资产）、裘国根（重阳投资、重阳战略）、裘慧明（明汯投资、千宜投资）[1][11] - 实控2家及以上私募且旗下最大私募管理规模在50亿元以上的实控人还有12位，包括梁宏、林园等知名私募大佬[12] 私募产品备案与经营活跃度 - 今年上半年共有1775家私募证券投资基金管理人完成5461只产品备案，备案数量同比增长53.61%，较去年下半年环比增长超过100%[11] - 产品备案逆向大幅增长表明留存市场的私募机构经营发展整体呈现活跃上行态势[11] 行业竞争与策略格局 - 94家百亿私募中，量化、主观、混合型投资模式分别有45家、41家、7家，另有1家未披露，量化与主观策略呈现“二分天下”格局[13] - 量化策略因严格风控体系、捕捉市场非有效性能力等优势发展势头较快，对部分传统主观策略私募机构形成竞争压力[12][14] - 混合型策略尝试融合量化模型数据处理能力与基金经理市场洞察能力，部分混合型私募在今年业绩表现突出[14] 中小私募机构发展路径 - 中小型私募机构需进行自我精准定位，走专业化、特色化发展道路，与大型机构进行差异化竞争[16] - 专业化方面需平衡成本压力与投研能力，做精做深特定资产、板块和行业投研；特色化方面需重点优化对客户的服务能力[16] - 提升业绩持续性和可验证性是竞争核心，应加强投研团队与风控体系建设，并积极加强与投资者沟通和服务[16]

百亿私募行业格局变化 - 截至2025年9月19日，国内百亿私募数量增至94家，较2024年底的87家显著扩容 [2] - 百亿私募中量化私募数量达45家，几乎占据半壁江山，而包含混合型在内的含量化模式私募共52家，占比55% [1][2] - 与2024年底相比，量化私募数量净增12家至45家，主观私募净减少3家至41家，混合型私募缩减2家至7家 [2] 量化私募业绩表现 - 2025年1至8月，百亿量化私募平均收益为29.45%，百亿主观私募平均收益为20.73%，量化私募收益率比主观私募高近9个百分点 [1][4] - 超90%的百亿量化私募年内收益率超过20%，收益最低的锐天投资也达到14.44% [1][4] - 31家有业绩展示的百亿量化私募中，16家收益超30%，仅2家收益未超过20% [4] - 量化私募冠军稳博投资旗下7只产品1-8月收益均值接近43%，且全部在8月份创历史新高 [4] 主观私募业绩表现 - 百亿主观私募收益分化严重，头部私募复胜资产旗下产品收益均值高达56.86% [4][5] - 垫底的4家百亿主观私募年内收益率不足6%，包括东方港湾和林园投资，其1-8月收益率均值分别为3.37%和3.21% [1][5] - 在收益垫底的5家百亿私募中，有4家为主观私募 [5] 量化私募崛起的原因 - 市场环境方面，行业轮动加快、小市值风格占优为量化策略提供了丰富交易机会，A股成交持续维持在万亿元以上为策略运行提供了流动性基础 [6] - 策略特性方面，量化选股对标指数，只考虑个股量价关系，没有主观选股的顾虑 [6] - 募资渠道方面，券商和第三方募集机构会首选量化或含量化模式的私募合作，导致量化私募产品新增募集规模增长更快 [3] - 自2022年以来，除2024年上半年出现短暂调整外，量化策略整体收益优于主观策略 [6] 行业趋势与潜在挑战 - 今年以来新增12家百亿量化私募 [1][2] - 主观私募产品募资难度较大，明星公募基金经理"公转私"现象不多 [3] - 随着资金涌入，量化策略拥挤度上升已成为共识，未来超额收益可能收窄 [6] - 部分头部量化机构开始探索多资产量化、宏观对冲等多元化路径以应对挑战 [6]

百亿私募行业规模与结构 - 截至9月29日，国内百亿级证券私募数量达到94家，较8月底增加3家 [1] - 百亿私募中，量化策略、主观策略、"主观+量化"混合型策略机构分别为45家、41家、7家，另有1家未披露投资模式 [3] - 量化策略百亿私募的数量继续领先于主观策略百亿私募 [1][3] 新晋百亿私募机构概况 - 新晋级的3家百亿私募机构为上海正瀛资产、上海开思私募和深圳市红筹投资 [2] - 正瀛资产成立于2015年，是国内最早参与场内期权市场的投资机构，以主观和量化结合的方式进行投资 [2] - 开思私募成立于2009年，是一家主观多头的证券类私募基金管理人，专注于通过港股通投资港股上市公司 [2] - 红筹投资成立于1997年，以二级证券市场投资为主，长期看多中国核心资产 [2] 行业发展趋势与驱动因素 - 百亿私募数量扩容得益于A股市场回暖带动权益类资产收益提升，私募产品业绩与规模随之增长 [4] - 资金向业绩稳定、策略成熟的私募聚集，行业马太效应不断延续 [4] - 市场热度上升，整体居民财富正向权益市场转移，推动高净值客户配置私募产品 [4] - 量化策略与头部量化私募凭借在市场波动中的较强适应能力强势扩张，能快速捕捉科技成长、创新药等新兴领域的市场机会 [4] 中小型私募竞争格局 - 业绩突出、品牌知名度高的中小型主观私募和量化私募今年以来获得不少投资人青睐 [5] - 业绩平庸、缺乏特色及品牌认知的中小私募面临资金流出压力 [5] - 中小型私募需通过打造能力圈、提升策略灵活性、打造特色策略和品牌来提升核心竞争力，以绝对收益和阿尔法收益为长期目标 [5]

行业规模与格局 - 国内证券投资类百亿级私募数量已达92家，较今年1月末的80家明显增加 [1] - 百亿级量化私募数量增至45家，占比接近五成，百亿级主观策略私募为40家 [1] - 多家机构于年内新进入"百亿俱乐部"，其中量化私募成为主力军 [1] - 私募行业整体募资呈现"冰火两重天"局面，头部机构受青睐而中小型机构募资难度大 [2] - 私募行业集中度不断提升，马太效应愈发显著 [4] 市场驱动因素 - A股市场在政策暖风和基本面边际改善推动下走出结构性行情，私募行业成为受益者 [1] - 市场热度上升，整体居民财富正向权益市场转移，推动高净值客户配置私募产品 [1] - 私募基金凭借突出的业绩表现，实现了内生的规模增长并吸引了大量外部资金流入 [2] - 私募行业成熟度与市场认可度不断提高，越来越多机构通过长期业绩验证赢得投资者信赖 [2] 量化策略表现 - 量化策略在市场波动中展现出较强的适应能力，能够快速捕捉市场机会 [2] - 市场风格切换快、行业轮动加剧对量化策略有利，其通过高频价量信号和机器学习模型在AI、新能源、TMT等板块捕捉超额收益 [2] - 券商资管、保险等机构资金也加大了对量化产品的配置 [2] - 量化策略在2025年全年可能会继续保持较强的吸引力，尽管部分头部量化私募已开始封盘控制规模 [3] 主观策略动态 - 越来越多大型机构及客户开始积极关注主观多头策略，客户对于主观多头策略产品的关注度在上升，增量资金开始流入 [3] - 主观多头策略在年内表现分化较大，部分产品受益于科技成长、资源周期等结构性机会，但也有产品因风格错配而表现不尽如人意 [3] - 一些业绩突出、品牌知名度高的主观策略私募，旗下产品今年以来募资较为顺利 [3] 未来竞争与发展 - 行业核心是投研能力和服务能力两大能力的建设，需要确保投研能力维持在行业靠前水平 [4] - 中型私募的破局之路在于聚焦特色策略打造、提升业绩的持续性与可追溯性，不断夯实投研团队与风控体系 [4] - 中型私募应避开与头部机构的正面竞争，通过加强基本面研究、提升策略灵活性来应对市场变化，可聚焦特定行业或策略打造能力圈 [4][5] - 量化机构或依托技术迭代和策略创新持续拓展边界，主观策略私募则需深耕投研深度与风控能力，构建差异化优势 [5] - 私募行业已进入精耕细作阶段，最终都要回到阿尔法收益的持续创造上来 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年私募证券投资量化强于主观，行业集中度持续提升，头部机构优势显著，投资策略多元化与国际化趋势增强 [1][23][24] 根据相关目录分别进行总结 市场背景 - 受地缘冲突、美国关税政策等影响，2025年上半年全球股市整体上涨，A股呈“N型”走势，港股更强，美股“V型反转”；截至6月末，A股上市公司达5420家，较2024年末增37家，总市值突破100.02万亿元，北证50指数上半年大涨39.45%，有色金属、企业服务等行业领涨，煤炭、房地产等行业承压 [4] - 中国私募证券投资基金以非公开方式向合格投资者募集资金，主要投资公开交易金融资产，与公募基金相比投资策略更灵活、流动性低，运作需满足合格投资者标准并遵循监管框架 [5] - 中国私募证券投资基金发展从无序到规范，2023年《私募投资基金监督管理条例》实施后进入合规化阶段；2025年以来发行回暖，上半年新备案产品超5400只，备案规模同比增幅达75% [6] 市场现状 - 截至2025年8月末，中国私募证券投资基金存续规模达5.56万亿元，占私募基金总规模27.4%，较年初增长6.5%；股票策略占主导，量化对冲等多样化策略加速发展；7月单月新备案规模创年内新高，上半年新增备案同比增长53.6% [7][8] - 截至2025年8月末，存续私募证券基金管理人达7722家，较2024年底减少385家，上海、北京、深圳三地合计管理人占比超50%，管理规模占比达25.2%、23.2%、9.7% [9] - 市场需求多元化与分层化，合格投资者群体扩大，涵盖高净值个人等；保险资金新增规模超1000亿元，外资加大A股布局；稳健型资金偏好低波动产品，进取型资金聚焦股票多头策略 [10] 市场竞争 - 十大私募证券投资机构评选遵循多维度量化评估模型，核心指标包括管理规模与稳定性、历史业绩与超额收益能力等 [11] - 行业竞争“头部虹吸”与“策略分化”并存，2025年百亿量化私募数量首次超越百亿主观私募，上半年平均收益率13.54%，显著高于主观私募的5.51%；量化策略在震荡市表现突出，主观策略面临挑战 [12] - 介绍了高毅资产、东方港湾、宁波幻方量化等十大机构，涵盖管理规模、核心人物、投资策略等信息 [13][14][15] 发展趋势 - 行业呈现“马太效应”，头部机构优势显著，吸引大量资金，中小私募面临生存压力；外资私募加速本土化布局，推动资源向头部机构集中 [23] - 投资策略从传统股票多头向多元化方向发展，量化私募通过技术实现策略迭代，外资私募推动跨境策略落地；监管鼓励研发符合中长期资金需求的产品，私募与金融机构合作深化 [24]

行业规模与结构 - 截至2025年8月31日国内百亿级私募机构总数增至91家 行业持续扩容 [1] - 百亿级量化私募机构达45家 占比49.45% 主观私募39家占比42.86% 混合型6家占比6.59% [1] - 上海和北京为主要聚集地 分别拥有40家和24家机构 合计占比超70% [1] 业绩表现 - 前8个月57家百亿级私募产品平均收益率达24.99% 全部实现正收益 其中3家机构收益率超40% [1] - 量化私募表现突出 37家机构产品平均收益率28.07% 全部正收益 [2] - 在收益率超20%的40家机构中量化机构占据31席 [2] - 主观私募产品平均收益率19.59% 全部正收益 其中4家机构收益率超30% [2] 量化策略优势分析 - 市场宽幅震荡、行业轮动加速及小市值风格占优为量化策略提供丰富交易机会和阿尔法来源 [2] - 量化模型系统化运作有效规避情绪干扰 在波动行情中表现稳健 [2] - 策略持续优化 风控审慎性提升 模型适应性显著增强 [2] - A股市场日成交额持续维持万亿元级别 充裕流动性为量化策略实施创造有利条件 [2] 市场动态 - 8月A股市场明显反弹带动主观私募业绩回升 [2] - 上海念觉私募基金于8月新晋百亿阵营 [1] - 上海复胜资产、上海稳博投资、珠海阿巴马私募等机构表现突出 [1]