报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美豆期价“涨跌互现、重心小幅上移”，中方持续采购美豆有偏多影响；国内豆粕期价偏强震荡，豆一期价上涨；预计下周连豆粕和豆一期价波动主要看 USDA 报告，豆粕价格走势取决于报告利多或中性，豆一后续需关注 USDA 报告和国内抛储情况 [1][2][7] 根据相关目录分别进行总结 期货价格表现 - 1 月 9 日当周，美豆主力 03 月合约周涨幅 1.6%，美豆粕主力 03 月合约周涨幅 2.67%；豆粕主力 m2605 合约周涨幅 1.35%，豆一主力 a2605 合约周涨幅 3.23% [1][2] 国内豆粕市场情况 - 偏多因素为国内市场情绪偏强，偏空因素有中加贸易前景乐观、菜粕下跌；1 月 9 日下午发布 1 月 13 日拍卖进口大豆约 114 万吨的公告 [2] - 现货价格稳中略增，成交量周环比上升、远月基差成交较多，提货量周环比下降，基差周环比略降，库存周环比和同比均上升，大豆压榨量周环比略增、下周预计上升 [2][5] 国内豆一市场情况 - 主要利多因素是国内商品市场情绪偏强，此外“国储拍卖延后”传言和国内现货价格偏强也提供支撑 [2] - 现货价格稳中偏强，东北产区农户惜售、市场等待拍卖，销区豆价涨幅有限、需关注春节备货情况 [6] 国际大豆市场基本面情况 - 中方持续采购美豆，1 月 5 - 9 日当周美豆销往中国大额订单累计约 66.6 万吨，影响中性偏多 [2] - 2026 年 1 月 1 日当周，美豆净销售环比下降，装船和累计出口装船同比降幅较大，影响中性偏空 [2] - 巴西大豆进口成本周环比微增，影响中性 [2] - 未来两周南美大豆主产区天气问题影响不大，但需保持关注 [2]

报告行业投资评级 - 油粕行业整体偏弱震荡 报告的核心观点 - 近月豆粕合约及现货关注进口大豆第二批抛储定价及成交情况，远月合约预计保持偏弱震荡 [1][2] - 油脂整体偏弱震荡，棕榈油和菜油利空兑现后市场或再进入震荡，美国生物燃料政策或给出指引 [2][3] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 民间出口商向中国出售13.2万吨大豆，2025/2026年度交付 [1] - 截至12月11日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为58%，上周为49%，去年同期为66% [1] - 12月12日，全国主要油厂豆粕成交8.25万吨，较前一交易日减6.84万吨 [1] - 全国动态全样本油厂开机率为58.33%，较前一日下降0.36% [1] - 豆粕库存超110万吨，供应端宽松，1 - 3月到港偏低，中储粮大豆抛储定价决定未来一季度大豆压榨成本，抛储价格与巴西进口成本关系决定远月和近月价差 [1] 油脂 棕榈油 - SGS预计马来西亚12月1 - 10日棕榈油出口量为280048吨，较上月同期上涨46.98% [2] - 出口前十日增长或短期支撑棕榈油，但在其他油脂和原油价格低迷背景下，短期难走出单边行情，需关注印度补库需求 [2][3] 油菜籽 - CGC数据显示，截至12月7日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加81.9%至28.92万吨 [2] - 2025年8月1日至12月7日，加拿大油菜籽出口量为237.64万吨，较上一年度同期减少41% [2] - 截至12月7日，加拿大油菜籽商业库存为127.27万吨 [2] 菜油 - 近期国外增产预期强叠加澳洲菜籽到港，溢价大幅回撤，后续关注未来一季度菜籽买船及加拿大菜籽重启买船可能性 [2] 豆油 - 国内处于供需宽松周期，暂未有明显驱动，美国生物燃料政策落地或为最大驱动因素，能确定2026年后美豆油掺混义务需求 [2]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 油脂缺乏指引，承压持续震荡，目前大豆供应充足，油厂压榨量持续处于高位，市场关注点从进口大豆成本转向庞大的供应压力，还交易抛储预期，1季度大豆抛储概率较高，2 - 3月大豆供应紧张预期有所下降，豆油没有向上驱动，整体维持偏弱震荡，南美天气偶有异常目前影响不大，后期需继续关注南美产区天气 [1][3] 期货价格情况 - 昨日收盘棕榈油2601合约8486.00元/吨，环比变化 - 64元，幅度 - 0.75%；豆油2601合约8168.00元/吨，环比变化 - 22.00元，幅度 - 0.27%；菜油2601合约9778.00元/吨，环比变化 - 38.00元，幅度 - 0.39% [1] 现货价格及基差情况 - 广东地区棕榈油现货价8450.00元/吨，环比变化 - 150.00元，幅度 - 1.74%，现货基差P01 - 36.00，环比变化 - 86.00元；天津地区一级豆油现货价格8360.00元/吨，环比变化 - 20.00元/吨，幅度 - 0.24%，现货基差Y01 + 192.00，环比变化 + 2.00元；江苏地区四级菜油现货价格10100.00元/吨，环比变化 - 70.00元，幅度 - 0.69%，现货基差OI01 + 322.00，环比变化 - 32.00元 [1] 近期市场资讯 - 美国农业部公布民间出口商报告对中国出售123000吨大豆，于2025/2026年度交货；咨询机构AgRural称截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率达81%，一茬玉米播种面积达中南部地区计划种植面积的93% [2] 油脂库存情况 - 截至2025年11月21日，全国重点地区豆油商业库存117.99万吨，环比上周增加3.14万吨，增幅2.73%；三大油脂商业库存总量为222.40万吨，较上周增加0.10万吨，涨幅0.04%，同比去年同期上涨25.30万吨，涨幅12.84%；棕榈油商业库存66.71万吨，环比上周增加1.39万吨，增幅2.13%，同比去年增加15.92万吨，增幅31.34% [2] 进口价格情况 - 加拿大菜籽（1月船期）C&F价格522美元/吨，下调9美元/吨；（3月船期）C&F价格531美元/吨，下调9美元/吨；阿根廷豆油（12月船期）C&F价格1170美元/吨，上调2美元/吨；（2月船期）C&F价格1158美元/吨，下调3美元/吨；加拿大菜油（12月船期）1110美元/吨，上调10美元/吨；（2月船期）1090美元/吨，上调10美元/吨；美湾大豆（12月船期）C&F价格500美元/吨，上调3美元/吨；美西大豆（12月船期）C&F价格494美元/吨，上调2美元/吨；巴西大豆（12月船期）C&F价格492美元/吨，上调1美元/吨 [2] 进口大豆升贴水报价情况 - 墨西哥湾（12月船期）235美分/蒲式耳，下调5美分/蒲式耳；美国西岸（12月船期）220美分/蒲式耳，下调5美分/蒲式耳；巴西港口（12月船期）215美分/蒲式耳，持平 [2]