报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期货中线预计维持区间震荡格局，豆油期货价格预计以宽幅震荡为主，春节假期临近，豆粕和豆油期货节前均建议观望 [6][29][10][33] 根据相关目录分别进行总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆粕主力处于区间震荡阶段 [6] - 趋势判断逻辑：第5周油厂大豆实际压榨量229.61万吨，开机率63.16%，豆粕库存93.04万吨，全球大豆丰产前景明确，国内油厂开工率高，豆粕供应宽松，下游春节备货接近尾声且养殖利润亏损，消费疲软，但中美贸易关系缓和、阿根廷产区天气风险及成本端对价格形成支撑 [6] - 中线策略建议：关注南美天气变化、巴西新作到港节奏以及国内养殖需求 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆粕期价横盘，资金强烈偏空，M2605短期内预计弱势震荡，运行区间2700 - 2800 [9] - 本周策略建议：春节假期临近，为规避长假期间波动风险，建议节前以观望为主 [10] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [18][21][24] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆油主力处于宽幅震荡阶段 [29] - 趋势判断逻辑：第5周125家油厂豆油实际产量43.63万吨，全国重点地区豆油商业库存94.68万吨，供应端因油厂开工率高而宽松，需求随春节备货结束转淡，现货市场交投清淡，但美国生物燃料政策利好及中美贸易乐观预期为价格提供支撑 [29] - 中线策略建议：关注美国生柴政策、原油走势以及国内需求 [29] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆油期价上升，资金略微偏多，短期内Y2605或将处于高位震荡阶段 [32] - 本周策略建议：春节假期临近，为规避长假期间波动风险，建议节前以观望为主 [33] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量、大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率、周度港口库存、巴西升贴水等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [43][47][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近月豆粕预估震荡偏强运行远月合约略微走强但南美大豆丰产压力较大建议现货头寸多的利用价格反复洗基差盘面略微偏弱看待；油脂板块前期上涨后价格对需求有所限制需关注三月初美国生物燃料政策落地或带来额外向上驱动 [2] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 预计2025/26年度巴西大豆产量达1.77124亿吨上一年度为1.71481亿吨 [1] - 预计2026年巴西大豆出口量达1.115亿吨2025年为1.082亿吨 [1] - 预计2026年巴西大豆压榨量达6100万吨高于2025年的5850万吨 [1] - 预计2025/26年度巴西大豆期末库存为919.5万吨上一年度为707.1万吨 [1] - 美国民间出口商报告对未知目的地出口销售192350吨大豆于2025/2026年度交货 [1] - 近月供应有缺口但相对去年缺货极端情况概率偏小春节前后现货节奏不清晰 [2] - 远月合约因美国生物燃料政策加快落地略微走强该政策或弱化美豆过剩但无长期向上驱动 [2] 油脂 - 美国众议院议长正在讨论是否将允许全年销售E15乙醇汽油条款纳入补充支出法案或未来几周通过单独众议院法案以帮助农民应对关税影响 [2] - 截至1月18日当周加拿大油菜籽出口量较前周增加155.95%至28.82万吨之前一周为11.26万吨 [2] - 截至1月18日加拿大2025 - 26年度油菜籽出口量为320.97万吨较上一年度同期的512.93万吨减少37.42% [2] - 油脂板块前期上涨后价格对需求有所限制需关注三月初美国生物燃料政策落地 [2]

报告行业投资评级 - 油粕行业整体偏弱震荡 报告的核心观点 - 近月豆粕合约及现货关注进口大豆第二批抛储定价及成交情况，远月合约预计保持偏弱震荡 [1][2] - 油脂整体偏弱震荡，棕榈油和菜油利空兑现后市场或再进入震荡，美国生物燃料政策或给出指引 [2][3] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 民间出口商向中国出售13.2万吨大豆，2025/2026年度交付 [1] - 截至12月11日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为58%，上周为49%，去年同期为66% [1] - 12月12日，全国主要油厂豆粕成交8.25万吨，较前一交易日减6.84万吨 [1] - 全国动态全样本油厂开机率为58.33%，较前一日下降0.36% [1] - 豆粕库存超110万吨，供应端宽松，1 - 3月到港偏低，中储粮大豆抛储定价决定未来一季度大豆压榨成本，抛储价格与巴西进口成本关系决定远月和近月价差 [1] 油脂 棕榈油 - SGS预计马来西亚12月1 - 10日棕榈油出口量为280048吨，较上月同期上涨46.98% [2] - 出口前十日增长或短期支撑棕榈油，但在其他油脂和原油价格低迷背景下，短期难走出单边行情，需关注印度补库需求 [2][3] 油菜籽 - CGC数据显示，截至12月7日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加81.9%至28.92万吨 [2] - 2025年8月1日至12月7日，加拿大油菜籽出口量为237.64万吨，较上一年度同期减少41% [2] - 截至12月7日，加拿大油菜籽商业库存为127.27万吨 [2] 菜油 - 近期国外增产预期强叠加澳洲菜籽到港，溢价大幅回撤，后续关注未来一季度菜籽买船及加拿大菜籽重启买船可能性 [2] 豆油 - 国内处于供需宽松周期，暂未有明显驱动，美国生物燃料政策落地或为最大驱动因素，能确定2026年后美豆油掺混义务需求 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕市场受中国恢复采购美国大豆预期推动，美豆远月合约冲高回落，市场博弈态势缓和未形成明确趋势，短期成本推动逻辑取代供应逻辑，豆粕期价反弹接近震荡区间上沿后有回落风险 [5] - 油脂市场整体偏弱运行，受高库存压力和需求端低迷影响，棕榈油市场核心矛盾是马来西亚库存压力大与国内需求疲软，中美经贸关系缓和难扭转基本面弱势，短期粕强油弱，棕榈油期价承压 [7] 根据相关目录分别总结 豆粕（M） - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱，短期观点为震荡，核心逻辑受中国采购美豆预期、中美贸易协议细节、南美天气、中国采购节奏影响，短期成本推动逻辑下豆粕期价反弹后有回落风险 [5] - 影响因素包括中美关系、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力 [6] 棕榈油（P） - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱，短期观点为偏弱，核心逻辑是油脂市场受高库存和需求低迷影响整体偏弱，马来西亚棕榈油库存压力大与国内需求疲软，中美经贸缓和难改基本面弱势，短期期价承压 [7] - 影响因素包括生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [6] 豆油（2601） - 短期、中期、日内及参考观点均为震荡偏弱，影响因素有中美关系、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [6] 豆粕（2601） - 短期、中期、日内及参考观点均为震荡偏弱，影响因素有中美关系、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力 [6] 棕榈（2601） - 短期观点为偏弱，中期、日内及参考观点均为震荡偏弱，影响因素有生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价受中美贸易关系、国内市场库存矛盾及资金支持减弱等因素影响，短期震荡偏弱运行，中期震荡 [5] - 棕榈油期价受国际油价承压、各国政策不确定性及宏观情绪影响，在市场情绪未修复前震荡偏弱，中期震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是中美贸易关系前景扰动市场，关税加码与谈判不确定，叠加国内近月高库存、远月缺口预期矛盾，资金支持减弱 [5] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [7] - 核心逻辑是国际油价承压外溢影响持续，各国政策不确定性增加，油脂需求替代显现，市场受宏观情绪影响大，资金谨慎 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕日内和参考观点为震荡偏强，中期观点为震荡，受阿根廷出口税政策、国内供应压力、四季度到港、国庆假期资金偏好等因素影响[5] - 棕榈油日内和参考观点为震荡偏强，中期观点为震荡，受国内进口利润、到港、需求、库存及政策预期、出口数据等因素影响[7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点：震荡偏强 [5] - 中期观点：震荡 [5] - 参考观点：震荡偏强 [5] - 核心逻辑：阿根廷暂停谷物及副产品出口税冲击全球供应，国内供应压力增加需关注四季度到港，国庆假期临近资金交易短期逻辑，盘面或止跌回稳 [5] 棕榈油 - 日内观点：震荡偏强 [7] - 中期观点：震荡 [7] - 参考观点：震荡偏强 [7] - 核心逻辑：国内进口利润倒挂抑制采购，近月到港多需求有限库存有压力，短期受政策、出口、库存和临池油脂影响宽幅震荡 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期期价震荡持续，中期震荡，日内震荡偏弱，因美农报告下调美豆单产未改变美豆丰产预期，对国内豆类影响有限，且中美贸易关系未改善前内外盘豆类期价走势分化行情将持续 [5] - 棕榈油短期能源属性退居其次，交易逻辑向疲弱的产业链回归，产业链环境转弱，市场情绪回落令期价整体转弱，短期、中期震荡，日内震荡偏弱 [8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 豆粕2601短期、中期、日内观点均为震荡偏弱，参考观点震荡偏弱，核心逻辑涉及进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [7] 豆油 - 豆油2601短期、中期、日内观点均为震荡偏弱，参考观点震荡偏弱，核心逻辑包括美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [7] 棕榈 - 棕榈2601短期、中期、日内观点均为震荡偏弱，参考观点震荡偏弱，核心逻辑有生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类油脂市场各品种日内和中期观点多为震荡偏弱或震荡，短期豆类期价高位反复性强，各品种受不同因素影响价格波动加剧 [5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5][7] - 核心逻辑是中美贸易关系影响美豆出口前景，国内弱现实和强预期格局未变，市场情绪转弱致内外盘豆类期价同步回落，短期豆粕期价盘面波动加剧 [5] - 影响因素包括进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [7] 豆油 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [6][7][8] - 核心逻辑是豆油市场围绕原料大豆成本支撑、美国生物柴油政策预期、国内库存压力化解展开，原料大豆价格走弱使成本支撑减弱，短期豆油期价高位动荡加剧 [8] - 影响因素有美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [7] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [7][8] - 核心逻辑是国际油价波动对油脂市场外溢影响持续显现，棕榈油受影响最显著，其产业链向好趋势未变，美国原则上同意将印尼棕榈油等排除在19%关税之外构成支撑，短线资金离场加剧盘面波动，期价高位波动为主 [8] - 影响因素包括生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类油脂各品种短期、中期和日内观点多为震荡偏弱，豆粕、豆油、棕榈油2601合约参考观点均为震荡偏弱 [5][6][7] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是中美贸易关系影响美豆出口前景，国内弱现实和强预期格局未变，短期豆类期价高位反复性强，市场情绪转弱致内外盘豆类期价同步回落，盘面波动加剧 [5] - 影响因素包括进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [7] 豆油 - 短期、中期和日内观点均为震荡偏弱，参考观点为震荡偏弱 [7] - 核心逻辑涉及美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [7] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [6][8] - 核心逻辑是国际油价波动对油脂市场外溢影响持续显现，棕榈油作为能源属性最强的油脂品种受影响显著，期价高位动荡加剧 [8] - 影响因素包括生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期价受巴西大豆高升水和国内远月合约供应与成本双重支撑，短期高位波动，日内和参考观点为震荡偏弱，中期为震荡 [5] - 棕榈油期价受东南亚产业链向好预期支撑，虽短期连续上涨后因短线资金平仓高位反复，但整体强势趋势仍在，日内和参考观点为震荡偏强，中期为震荡 [7] 各品种总结 豆粕（M） - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡偏弱 [5] - 核心逻辑是中美谈判释放乐观信号使巴西大豆高升水小幅回落，但美豆出口未实质改善前高升水格局难改，为国内豆粕提供原料成本支撑，远月合约有供应和成本双重支撑 [5] 棕榈油（P） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡偏强 [7] - 核心逻辑是东南亚棕榈油产业链向好预期支撑期价，情绪波动下高位波动，下方支撑强，短期连续上涨后短线资金平仓致期价高位反复，整体强势趋势仍在 [7] 其他品种（2601合约） - 豆粕2601短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏弱，核心逻辑涉及进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏、备货需求 [6] - 豆油2601短期偏强，中期震荡，日内及观点参考为震荡偏强，核心逻辑包括美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存 [6] - 棕榈2601短期、日内及观点参考为震荡偏强，中期震荡，核心逻辑有生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [6]