行业投资评级 - 强于大市 (维持) [1] 报告核心观点 - 苹果公司2026财年第一季度业绩强劲，iPhone营收同比增长且大中华区表现靓丽，成为核心增长引擎 [7] - 2025年全球智能手机市场微增，但2026年受存储成本上涨影响，预计出货量将下滑，平均售价将上升，具备规模优势、完整高端产品线及垂直整合能力的品牌成本转嫁能力更强 [7] - 尽管短期面临成本压力，但折叠屏、AI手机及AI眼镜等新兴产品有望为消费电子产业链带来新的发展机遇 [7] 苹果公司2026财年第一季度业绩总结 - **整体业绩**：2026年第一季度营收达1437.56亿美元，同比增长16%；净利润420.97亿美元，同比增长16%；每股收益2.84美元，同比增长19% [7] - **分产品业绩**： - iPhone营收达852.69亿美元，同比增长23%，占总营收比重为59.3% [7] - 服务业务收入达300.13亿美元，同比增长14% [7] - iPad业务收入85.95亿美元，同比增长6% [7] - Mac业务收入83.86亿美元，同比下降7% [7] - 可穿戴、家居及配件业务收入114.93亿美元，同比下降2% [7] - **区域市场业绩**： - 大中华区营收为255.26亿美元，同比增长38% [7] - 美洲区营收同比增长11% [7] - 欧洲区营收同比增长13% [7] - 其他区域均实现不同程度增长 [7] 全球智能手机市场现状与展望 - **2025年市场情况**：全球智能手机出货量增长2%，达到12.5亿部 [7] - **2025年主要厂商出货量**： - 苹果出货2.41亿部，同比增长7%，市场份额为19% [7] - 三星出货2.39亿部，同比增长7%，市场份额为19% [7] - 小米出货1.65亿部，同比下降2%，市场份额为13% [7] - vivo出货1.05亿部，同比增长4%，市场份额为8% [7] - OPPO出货1.01亿部，同比下降3%，市场份额为8% [7] - **2026年市场展望**： - 受DRAM价格上涨影响，手机BoM成本增加，低、中、高价位段机型成本分别增加约25%、15%与10%，且至2026年第二季可能再增10%–15% [7] - 受存储成本上升影响，2026年全球智能手机出货量预期将年减2.1% [7] - 在成本转嫁与产品组合调整影响下，2026年智能手机平均售价预计将年增6.9% [7] 投资建议 - 建议关注立讯精密、领益智造、歌尔声学、蓝思科技、信维通信等产业链公司 [7]

文章核心观点 - 由于存储等零部件成本持续上涨，预计2026年全球智能手机出货量将出现2.1%的年减，这相当于将之前的预测下修了2.6个百分点 [4][5][7] - 成本上涨对不同价位段机型影响不均，低价位段受影响最大，导致OEM厂商调整产品策略，并推动智能手机平均售价预期大幅上调 [7][9][10] - 市场竞争态势可能因此分化，具备规模优势、完整产品线和垂直整合能力的品牌将更具韧性 [10] 2026年全球智能手机出货量预测 - 根据Counterpoint Research最新预测，2026年全球智能手机出货量预计将年减2.1% [4][5] - 此次预测相当于将2026年的出货量预测下修了2.6个百分点 [7] - 其中，荣耀、OPPO和vivo等中国OEM厂商的预测修正幅度相对较大 [7] 成本上涨对市场的影响 - DRAM等存储价格上涨推升了智能手机的物料清单成本，预计到2026年第二季度可能再上涨10%-15% [7][9] - 不同价位段机型成本涨幅不同：低价位段（200美元以下）机型成本自年初以来已上升20%-30%，中高价位段成本涨幅约为10%-15% [7][9] - 存储价格可能在2026年第二季前再上涨约40%，这将进一步推升物料清单成本，增幅约介于8%至超过15% [9] 厂商应对策略与市场变化 - 在较低价格段，价格上调空间有限，若成本无法完全转嫁，OEM厂商可能调整产品策略，近期市场已观察到部分低规格型号的出货量有所缩减 [10] - OEM厂商采取了多元应对策略，包括调整相机模组、显示、音频元件及存储等规格配置，沿用既有零部件，精简产品线，或引导消费者选择高规格版本 [10] - 在成本转嫁与产品组合调整的影响下，2026年智能手机平均售价预测被上修至年增6.9%，较2025年9月的预测（3.6%）大幅上调 [7][10] 未来市场竞争格局 - 具备规模优势、较完整产品线（尤其是高价位段机种）以及垂直整合能力的品牌，在供应条件变动下相对具备更强的应对弹性 [10] - 未来几个季度，市场竞争态势可能更加分化，部分品牌在市场份额与获利之间的平衡将面临挑战 [10]