工资与存款的局限性 - 工资仅能维持体面生活，无法实现财富自由，高收入亦被房贷、车贷、教育及养老支出所挤压 [1] - 存款利息为2%，而通胀率为3%至5%，导致资金实际购买力每年缩水，10万元存款在十年后购买力减半 [1] 传统投资渠道的现状 - 房地产市场分化严重，一线城市门槛高，二三线城市库存过剩，房价涨幅有限甚至可能下跌，投资可能被套牢十年 [3] - 指数基金过去十年平均收益率显著高于存款和理财产品，长期持有者实现财富翻倍 [3] - 虚拟币等高风险资产存在一夜暴富或归零的极端情况，但提供了尝试和翻盘的机会 [3] 资产配置策略 - 将部分资金存放于银行作为保底 [5] - 配置部分资金于房产等稳健资产 [5] - 进行股市和基金的长期投资 [5] - 少量尝试虚拟币、创新项目等高风险高回报资产 [5]

社融情况 - 7月社融增速持续上行 主要受低基数和政府债加速发行推动 [1] - 政治局会议要求加快政府债券发行使用 三季度专项债发行或保持较快节奏 [1] 信贷情况 - 央行口径下信贷数据季节性回落 企业端融资需求未明显改善 [1] - 6月末对公短贷集中上量的替代效应放大7月回落幅度 预计8月季节性回升 [1] - 居民端信贷在半年末集中上量后整体回落 地产销售数据可作验证 [1] 存款情况 - M1和M2增速均回升 去年4月监管叫停手工补息使企业活期大幅下滑形成低基数 [1] - 低基数支撑7月M1增速上行 后续基数效应仍将提供支撑 [1] - 个人消费贷与服务业贷款贴息政策有望与前期措施合力 从供需两端提振信贷 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月信贷负增长低于市场预期，票据为主要支撑；社融分项中政府债券支撑增速维持高位；存款方面低基数效应下M1增速回升，M2受非银存款带动[5][8] 各部分总结 信贷：居民、企业部门表现平平 - 居民短贷、中长期贷款均偏弱，7月合计减少4893亿元；短期贷款减少3827亿元，较去年同期少增1671亿元，或因6月购物节效应透支；中长期信贷减少1100亿元，同比少增1200亿元，30大中城市商品房成交面积同比增速-18.6%，降幅扩大，二手房成交偏弱，居民中长期贷款继4月后再次负增 [2][10] - 7月企业中长期贷款减少2600亿，同比多减3900亿元，上次环比为负可追溯至2016年；存量政策工具对企业贷款带动有限，后续政策性金融工具或提供支撑；贷款余额增速滑落至6.9% [2][15] - 企业短贷明显偏弱，7月减少5500亿，基本持平去年同期；票据融资增加8711亿元，同比增加3125亿元，票据利率下行，票据“补位”诉求放大 [16] 社融：政府债券仍有支撑，企业债券发行意愿延续 - 7月政府债券发行规模大，新增1.24万亿元，同比多增5559亿元；按当前发行计划，7月对社融有支撑，8月至年末或同比少增，若年末不增发债券，7月或为年内社融增速顶点 [17] - 7月企业债券发行意愿偏强，新增2791亿元，同比多增755亿元，债券收益率低时发债意愿季节性回升，或对企业贷款“抽水”；未贴现票据减少1639亿元，同比接近去年同期，表外票据继续向表内转化 [3][21] 存款：M1、M2增速继续回升 - 7月新口径M1当月减少2.9万亿，较2024年同比多增8324亿元，处于季节性偏高水平，权益市场财富效应支撑资金活化；同比读数由4.6%抬升至5.6% [3][23] - M2分项中，非银存款为主要支撑，7月增加2.14万亿，较2024年同期多增1.39万亿；企业存款7月外流，减少1.46万亿，但因2024年低基数效应，本月同比少减3209亿元 [4][30]

贷款情况 - 长三角地区本外币各项贷款余额75.5万亿元 同比增长9.2% 增速较上月末提高0.1个百分点 [1] - 人民币贷款余额74.62万亿元 同比增长9.6% 增速较上月末提高0.1个百分点 [1] - 外币贷款余额1231亿美元 同比下降13.1% 但降幅较上月末收窄3.4个百分点 [1] - 上半年人民币贷款增加4.81万亿元 同比多增505亿元 [1] - 住户部门贷款增加2644亿元 同比少增278亿元 其中短期贷款减少949亿元 中长期贷款增加3593亿元 [1] - 企(事)业单位贷款增加4.45万亿元 同比多增1751亿元 其中短期贷款增加1.91万亿元 中长期贷款增加2.37万亿元 票据融资增加857亿元 [1] - 非银行业金融机构贷款减少131亿元 同比多减443亿元 [1] - 6月份人民币贷款增加9018亿元 同比多增1176亿元 [1] - 上半年外币贷款增加17亿美元 同比少增1亿美元 [1] - 6月份外币贷款增加18亿美元 同比多增54亿美元 [1] 存款情况 - 长三角地区本外币各项存款余额84.88万亿元 同比增长8% 增速较上月末提高1.2个百分点 [2] - 人民币存款余额82.04万亿元 同比增长7.6% 增速较上月末提高1.1个百分点 [2] - 外币存款余额3971亿美元 同比增长18.1% 增速较上月末提高1.9个百分点 [2] - 上半年人民币存款增加4.84万亿元 同比多增1.75万亿元 [2] - 住户部门存款增加2.88万亿元 同比多增4667亿元 [2] - 非金融企业存款增加9343亿元 同比多增1.22万亿元 [2] - 财政性存款增加3469亿元 同比多增2944亿元 [2] - 非银行业金融机构存款增加4530亿元 同比少增2130亿元 [2] - 6月份人民币存款增加1.37万亿元 同比多增8942亿元 [2] - 上半年外币存款增加631亿美元 同比多增521亿美元 [2] - 6月份外币存款增加126亿美元 同比多增75亿美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年6月信贷表现不弱，企业短贷为主要支撑，票据为信贷“让规模”；在政府债券发行的支持下，社融增速维持高位；存款方面，企业部门赎回理财支持银行季末存款冲刺，M1和M2增速大幅回升 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 一、信贷：票据“让位”企业短贷 - 居民部门6月居民短期贷款增加2621亿元，较去年同期多增150亿元，受购物节效应带动较上月回升；6月居民中长期信贷增长3353亿元，同比多增151亿元，但30大中城市商品房成交面积同比增速为 - 8.6%，降幅较上月放大，二手房成交表现偏弱，居民中长期贷款处于季节性偏低水平 [1][12] - 企业部门6月企业中长期贷款新增10100亿，同比多增400亿元，增速维持在7.1%附近；企业短贷当月增长11600亿，较去年同期多增4900亿元，表内票据融资减少4109亿元，同比少增3176亿元，“补到期”诉求压缩 [2][20] 二、社融：政府债券仍有支撑，企业债券发行意愿延续 - 政府债券6月政府债券新增1.35万亿元，同比多增5032亿元，是社融最大支撑项；按照发行计划，7月政府债券对社融仍有支撑，较去年多增或在0.7万亿，8月至年末或转为同比少增 [3][23] - 企业债券6月企业债券发行意愿偏强，新增2422亿元，同比多增322亿元，科创债新政或有带动；6月未贴现票据减少1899亿元，同比接近去年同期，处于季节性低位，表外票据继续向表内转化 [3][27] 三、存款：季末存款冲刺，M1、M2增速明显回升 - M1 6月新口径的M1当月增加5万亿，较2024年同比多增2.6万亿元，处于季节性偏高水平，同比读数由2.3%大幅抬升至4.6% [4][30] - M2 6月同业存款减少5200亿，较2024年同期少增3400亿，企业存款新增17773亿元，较去年多增7773亿元，支撑M2读数维持相对高位；7月跨季后企业部门存款或外流，对银行负债端形成扰动 [4][35]

社融方面 - 政府债发行支撑6月社融增速小幅上升 [1] - 化债主线切换至稳增长叠加年中政府债传统加速发行 社融表现或仍有支撑 [1] 信贷方面 - 受半年末时点因素和去年同期低基数影响 银行在供给端加大投放 [1] - 对公短贷等品种上量明显 中长贷投放同比相对平稳 [1] - 贸易摩擦背景下企业融资观望情绪仍存 [1] - 结合地产销售数据判断当前按揭需求仍处相对低位 [1] - 零售端复苏有待前期一揽子政策与后续增量政策持续落地 [1] 存款方面 - M1改善主要受低基数和企业资金面修复带动 [1] - M2上行体现银行负债端稳定 有助于流动性环境延续宽松 [1] 货币政策 - 央行明确"科技创新+服务消费"为货币政策双重点 [1] - 结构性宽松将成为下阶段政策主线 [1] - 降息等总量政策或保持观望 [1] - 短期有助于信用环境平稳 长期需关注传导效果与实体修复节奏 [1]

财富自由标准 - 银行存款超过50万的人口占比仅约2%，拥有50万存款即可超过98%的家庭[1] - 公共卫生事件推动储蓄热情上升，但实际拥有可观储蓄的人群仍占极少数[1] 年轻人储蓄现状 - 多数年轻人存款远低于预期，普遍仅有几千至万元存款[4] - "月光族"现象普遍，工资仅够维持基本生活开销[4] - 部分年轻人收入无法覆盖支出，陷入负债漩涡[4] 消费行为分析 - 超前消费模式盛行，通过信用卡/花呗等工具透支未来收入[7] - 房产投资消耗大量家庭资金，多数家庭掏空"六个钱包"购房[7] - 高房价导致家庭负债率上升，挤压储蓄空间[7] 生活成本压力 - 房贷月供占据工资大部分，剩余资金仅够基本生活[10] - 购房后装修/家具等附加支出进一步加重经济负担[10] - 教育/医疗等刚性支出持续增长，教育费用从幼儿园到大学累计金额可观[10][11] - 老龄化带来的医疗费用增加，进一步压缩储蓄能力[11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2025年4月信贷增长大幅偏弱，企业部门是明显拖累，但社融增速在政府债券前置发行支持下继续回升；M2增速回升，M1表现不弱，非银存款回流支撑M2增速修复；中长期看，应淡化对M2等总量目标增速的关注 [1][2][10] 各目录总结 非银回流银行，M2增速回升 - 4月M2减少8815亿元，较去年同期少减2.7万亿，带动增速回升近1个百分点，非银定期存款为主要支撑，当月同比多增1.9万亿 [1][13] - 4月理财规模增长大，二季度资金约束放松，非银融出定价低，理财或增配存单及定期存款 [1] - 中长期应淡化对M2等总量目标增速的关注，M2增速宜作观测性指标，货币总量与经济增长相关性减弱，货币与物价关系受多重因素影响 [2][21] 信贷：居民部门平平，企业部门明显被透支 - 4月居民短期贷款减少4019亿元，较去年同期多减501亿元；居民中长期贷款减少1231亿元接近去年同期，“银四”地产成交偏弱 [3][22] - 4月企业中长期贷款新增2500亿，同比少增1600亿元；票据融资新增8341亿元，企业短贷减少4800亿，较去年同期少增700亿元 [3][26][27] 社融：政府债券仍是主要支撑 - 4月政府债券发行较快，新增9762亿元，同比多增1.07万亿元，是社融增速重要支撑；5月政府债券净融资或在1.67万亿附近，同比多增约0.4万亿 [4][35] - 4月企业债券发行意愿回升，新增2340亿元，处于季节性水平；未贴现票据减少2793亿元，季初表外票据加速向表内转化 [4][37] 存款：M1季节性偏低，非银存款大幅多增 - 4月新口径M1当月减少4.3万亿，较2024年同比多减1303亿元，同比读数由1.6%回落至1.5%，处于季节性低位 [5][41] - 4月同业存款大幅增长1.5万亿，较2024年同期多增1.9万亿；企业存款同比少减5428亿元，居民存款同比多增4600亿元 [5][43]