报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜价短期因矿端扰动上行，中长期供需矛盾提供底部支撑，重心或逐步上抬，关注81000 - 81500支撑[1] - 氧化铝短期现货价格承压运行，主力合约震荡区间2850 - 3150元/吨[4] - 铝价短期回落后高位震荡，主力合约参考区间20600 - 21000元/吨[4] - 铝合金短期ADC12价格高位震荡，主力合约参考区间20200 - 20600元/吨[6] - 锌价短期受宏观驱动冲高，但供应宽松逻辑下表现承压，主力参考21200 - 22200[10] - 锡价若缅甸供应恢复上量则走弱，否则延续高位震荡，运行区间265000 - 285000[13] - 镍价短期区间震荡，主力参考120000 - 125000[15] - 不锈钢短期盘面震荡调整，主力运行区间参考12600 - 13200[17] - 碳酸锂短期盘面震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间[19] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值82485元/吨，日跌0.02%；SMM广东1电解铜现值82490元/吨，日涨0.13%等[1] - 月间价差：2510 - 2511现值0元/吨，较前值涨50元/吨[1] - 基本面数据：8月电解铜产量117.15万吨，月降0.24%；进口量26.43万吨，月降10.99%等[1] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值20770元/吨，日涨0.44%；氧化铝山东平均价2905元/吨，日降0.17%等[4] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 1484元/吨，较前值涨17.1元/吨[4] - 月间价差：2510 - 2511现值10元/吨，较前值涨15元/吨[4] - 基本面数据：8月氧化铝产量773.82万吨，月涨1.15%；电解铝产量373.26万吨，月涨0.30%等[4] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值20900元/吨，日涨0.24%；佛山破碎生铝精废价差1460元/吨，日降4.58%等[6] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 55元/吨，较前值降35元/吨[6] - 基本面数据：8月再生铝合金锭产量61.50万吨，月降1.60%；原生铝合金锭产量27.10万吨，月涨1.88%等[6] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值21950元/吨，日涨0.37%；升贴水 - 60元/吨，较前值降5元/吨[10] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 3556元/吨，较前值涨7.35元/吨[10] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 30元/吨，较前值降15元/吨[10] - 基本面数据：8月精炼锌产量62.62万吨，月涨3.88%；进口量2.57万吨，月涨43.30%等[10] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值273700元/吨，日涨0.85%；SMM 1锡升贴水350元/吨，日降12.50%等[13] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 13314.34元/吨，较前值降288.92元/吨[13] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 470元/吨，较前值降80元/吨[13] - 基本面数据：7月锡矿进口10278吨，月降13.71%；SMM精锡7月产量15940吨，月涨15.42%等[13] - 库存变化：SHEF库存6988.0吨，较前日降11.51%；社会库存8453.0吨，较前日降9.97%等[13] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值122450元/吨，日降1.29%；LME 0 - 3为 - 187美元/吨，较前值降13美元/吨[15] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本117171元/吨，月降1.15%等[15] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价28200元/吨，日涨0.00%；电池级碳酸锂均价62300元/吨，日涨0.32%等[15] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 220元/吨，较前值降50元/吨[15] - 供需和库存：中国精炼镍产量32200吨，月涨1.26%；精炼镍进口量17536吨，月降8.46%等[15] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13100元/吨，日降0.38%；期现价差13270元/吨，较前值涨12790元/吨[17] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价51美元/湿吨，日涨0.00%；南非40 - 42%铬精矿均价57元/吨度，日涨0.00%等[17] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 40元/吨，较前值涨0元/吨[17] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）171.33万吨，月降3.83%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）36.00万吨，月涨0.00%等[17] 碳酸锂 - 价格及其美：SMM电池级碳酸锂均价73600元/吨，日降0.20%；SMM工业级碳酸锂均价71350元/吨，日降0.21%等[19] - 月间价差：2510 - 2511现值 - 200元/吨，较前值涨100元/吨[19] - 基本面数据：8月碳酸锂产量85240吨，月涨4.55%；需求量104023吨，月涨8.25%等[19]

事件驱动 - 自由港麦克莫兰宣布印尼格拉斯伯格矿供应合同遭遇不可抗力并发布第三季度指导 [1] - 矿端供应扰动成为短期推动铜价上行的关键因素 [1] 宏观环境 - 美联储开启降息周期 市场流动性释放 为铜价上涨提供宏观背景 [1] 市场价格表现 - 沪铜主力合约报82320.00元/吨 涨幅2.91% [3] - 国际铜主力合约报73060.00元/吨 涨幅3.03% [3] - 沪铜和国际铜主力合约双双刷新近六个月高位 [1] 后市展望 - 中长期铜市供需矛盾为价格提供底部支撑 铜价重心预计逐步上抬 [1] - 短期价格因矿端扰动上行 需关注宏观市场风格是否切换至复苏交易及需求端边际变化 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：短期至少维持震荡，中长期供需矛盾提供底部支撑，单边上行需商品与金融属性共振，主力参考79000 - 81000 [1] - 铝：氧化铝短期主力合约在2850 - 3150元/吨区间震荡；电解铝短期维持震荡，主力合约参考区间20600 - 21000元/吨 [3] - 铝合金：短期现货价格坚挺，累库速率放缓，与铝价差收敛，主力合约参考运行区间20200 - 20600元/吨 [5] - 锌：短期驱动偏弱，或震荡为主，主力参考21500 - 22500 [8] - 锡：供应端偏强对锡价有支撑，延续高位震荡，运行区间参考265000 - 285000 [11] - 镍：盘面维持区间震荡，主力参考119000 - 124000 [13] - 不锈钢：短期盘面震荡调整，主力运行区间参考12800 - 13200 [15] - 碳酸锂：短期盘面预计震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格下跌，精废价差降3.93%，进口盈亏增16.08元/吨等 [1] - 月间价差：2510 - 2511等部分合约价差有变化 [1] - 基本面数据：8月电解铜产量、进口量有降，部分库存有变化，开工率有升 [1] 铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下跌，氧化铝多地平均价下跌 [3] - 比价和盈亏：进口盈亏增242.3元/吨，沪伦比值升0.08 [3] - 月间价差：2509 - 2510等合约价差有变化 [3] - 基本面数据：8月氧化铝、电解铝产量微增，进口量降，开工率有变化，库存有变动 [3] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格下跌，精废价差有升 [5] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化 [5] - 基本面数据：8月产量有增减，开工率有变化，库存有变动 [5] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格下跌，进口盈亏增147.64元/吨 [8] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差有变化 [8] - 基本面数据：8月精炼锌产量、进口量增加，开工率有变化，库存有降 [8] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格下跌，LME 0 - 3升贴水涨7.56% [11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏增8.13%，沪伦比值微变 [11] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差有变化 [11] - 基本面数据：7、8月部分产量、进出口量有变化，开工率持平 [11] - 库存变化：SHEF等库存有降 [11] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格下跌，电积镍成本有降 [13] - 新能源材料价格：部分价格有变动 [13] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化 [13] - 供需和库存：产量增，进口量降，库存有变动 [13] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B卷价格持平，期现价差升5.56% [15] - 原料价格：部分原料价格持平或微变 [15] - 月间价差：2511 - 2512等合约价差有变化 [15] - 基本面数据：产量、进出口量有变化，库存有降 [15] 锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格持平，部分价差有变动 [17] - 月间价差：2510 - 2511等合约价差有变化 [17] - 基本面数据：8月产量、需求量、进出口量有变化，库存有变动 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价中长期供需矛盾提供底部支撑，重心逐步上抬，单边上行需商品与金融属性共振，短期至少维持震荡，主力参考79000 - 81000 [1] - 氧化铝预计短期主力合约在2900 - 3200元/吨区间震荡 [3] - 铝价短期维持震荡运行，主力合约参考区间20600 - 21000元/吨 [3] - 铝合金短期现货价格保持坚挺，累库速率放缓，主力合约参考运行区间20200 - 20600元/吨 [4] - 沪锌短期价格或受宏观驱动冲高，但基本面弹性有限，向上反弹需需求超预期改善等，向下突破需TC超预期走强等，主力参考21500 - 22500 [6] - 锡价供应端偏强有支撑，若缅甸锡矿供应恢复顺利则逢高空，不及预期则延续高位震荡，运行区间参考285000 - 265000 [8] - 镍盘面维持区间震荡，主力参考120000 - 125000 [9] - 不锈钢短期盘面震荡调整，主力运行区间参考12800 - 13200 [12] - 碳酸锂短期盘面预计震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [15] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - **价格及基差**：SMM 1电解铜等价格有涨有跌，精废价差涨6.85%，进口盈亏降98.67元/吨 [1] - **月间价差**：2510 - 2511等月间价差有变化 [1] - **基本面数据**：8月电解铜产量、进口量有变化，国内主流港口铜精矿库存等有周变化和月变化 [1] 铝产业 - **价格及价差**：SMM A00铝等价格有涨跌，进口盈亏等有变化 [3] - **比价和盈亏**：进口盈亏、沪伦比值有变动 [3] - **月间价差**：2509 - 2510等月间价差有改变 [3] - **基本面数据**：8月氧化铝、电解铝产量等有变化，铝型材等开工率有周变化 [3] 铝合金产业 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12等价格无涨跌，精废价差有涨幅 [4] - **月间价差**：2511 - 2512等月间价差有变动 [4] - **基本面数据**：8月再生铝合金锭等产量有变化，再生铝合金开工率等有周变化 [4] 锌产业 - **价格及价差**：SMM 0锌锭价格下跌，升贴水有变化 [6] - **比价和盈亏**：进口盈亏、沪伦比值有改变 [6] - **月间价差**：2510 - 2511等月间价差有变动 [6] - **基本面数据**：8月精炼锌产量、进口量等有变化，镀锌等开工率有周变化 [6] 锡产业 - **现货价格及基差**：SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3升贴水涨幅19.74% [8] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏降2.87%，沪伦比值有变动 [8] - **月间价差**：2510 - 2511等月间价差有变化 [8] - **基本面数据**：7月锡矿进口等有变化，SHEF库存等有周变化和日变化 [8] 镍产业 - **价格及基差**：SMM 1电解镍等价格有微跌，期货进口盈亏涨幅12.57% [9] - **电积镍成本**：一体化MHP等生产电积镍成本有月变化和日变化 [9] - **新能源材料价格**：电池级硫酸镍等均价有涨幅 [9] - **月间价差**：2511 - 2512等月间价差有变动 [9] - **供需和库存**：中国精炼镍产量等有变化，SHFE库存等有周变化和日变化 [9] 不锈钢产业 - **价格及基差**：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格无涨跌，期现价差有变化 [12] - **原料价格**：菲律宾红土镍矿等价格有涨跌 [12] - **月间价差**：2511 - 2512等月间价差有变动 [12] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量等有变化，300系社库等有周变化和日变化 [12] 碳酸锂产业 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂等均价有涨幅，锂辉石精矿CIF平均价有变动 [15] - **月间价差**：2510 - 2511等月间价差有变化 [15] - **基本面数据**：8月碳酸锂产量、需求量等有变化，碳酸锂总库存等有月变化 [15]