文章核心观点 - 对冲研投公众号在2025年累计发布560篇文章，并从中精选出69篇精华文章进行汇总整理，旨在为读者提供高质量的投研内容积累 [2][3] - 文章合集体现了“积水成渊，聚沙成塔”的理念，强调长期、持续地做研究积累，并计划未来每年都将优秀文章汇总于此 [1][3] 宏观经济研究篇 - 精选文章聚焦于全球宏观经济重大议题，包括美联储领导层变动、特朗普政策、中美关系、全球贸易格局及中国经济转折等 [4] - 具体议题涵盖：美联储或迎来“鹰派”新掌门凯文·沃什、解析特朗普的“唐罗主义”、中美周期是共振还是背离、“十五五”规划新提法、关税战影响以及“反内卷”与“供给侧”改革的康波周期底层逻辑分析 [4] 商品期货研究篇 - 研究内容广泛涉及商品期货市场的交易行为、周期轮动、品种观点及历史复盘，强调对市场叙事和“轮动牛市”幻觉的警惕 [4][5] - 包含31家投研团队对47个期货品种的观点梳理、大宗商品历史大底模型5000字深度解析、以及天气、美国关税2.0政策对商品市场的影响分析 [5] - 对具体品种如白银、甲醇的历史崩盘和牛熊周期进行了复盘，并提供了新能源、农产品、黑色等板块的成本曲线参考 [5] 大咖文章精选篇 - 汇集了多位国内外知名分析师的独家观点，涵盖宏观经济、大类资产配置及市场展望 [6] - 核心观点包括：洪灝认为大宗商品未来会继续有所表现，中国股市将迎来大周期上涨；李迅雷预测2025年或降息0.75个百分点、降准1个百分点；安东尼·波顿认为中国处于新一轮牛市初期；Ray Dalio探讨了债务大周期、大国博弈，并指出美股估值见顶、黄金跑赢一切的趋势 [6] 期货品种手册与海外投行研报篇 - 为备战新品种（如铂钯、丙烯、纯苯、铸造铝合金等）提供了系统的品种手册、投研框架和上市策略分析 [7][9] - 精选了高盛、摩根大通、德银等海外投行的研报观点，例如高盛看好黄金和铜，德银认为中国股市将迎来由科技突围引发的十倍股机遇 [7] 历史精华汇总与会员服务 - 提供了自2016年至2024年的历史文章精选合辑，涵盖宏观经济、商品期货、品种手册等多个系列，形成完整的研究资料库 [10] - 推广“交易理想国”知识星球会员服务，会员权益包括获取三方报告、期货市场日报、大类资产周报、品种手册、投研框架、嘉宾问答、专属社群、线上直播及内部电子书等 [11][12][13][14][15] - 提供高阶服务如1对1私教服务、期货交易训练营和交易员孵化计划，旨在帮助用户构建交易体系 [16] - 会员年费为限时特惠价599元/年，并设有前50名的限时优惠 [15][19]

研究理念与方法论 - 研究观念强调将宏观数据与微观个体真实生活相互验证，以获取可靠结论[2][3] - 核心职业感悟是用专业视角连接宏观趋势与微观个体，让研究兼具理性深度与温度关怀[4] - 保持研究理性的方法包括：每日固定“无干扰阅读”一小时研读行业报告与经济期刊、坚持早睡早起保证逻辑推演能力、每周“独处沉淀”与每日“运动复盘”[7][8] 产业趋势与城市发展 - 重塑中国人才与城市格局的主要产业驱动力是新能源、数字经济、高端制造[9] - 数字经济人才向长三角（杭州、上海）、珠三角（深圳）集聚；新能源产业向长三角、环渤海及中西部资源富集区集中；高端制造围绕一线及核心城市群布局[9] - 城市“抢人”形成“产业-政策-服务”闭环逻辑：以主导产业创造岗位吸引人才，再推出针对性政策（如毕业生免费住宿、学历补贴），最后强化公共服务保障（住房、医疗、教育）[9] - 选择城市可考察量化指标：经济活力（GDP增速、新兴产业占比）、人才政策（落户难度、补贴力度）、生活成本（房价收入比、通勤时间）及社会生态（青年人口流入、文娱资源）[9] - 科技人才可关注杭州、成都的产业集聚度；追求性价比则可考察长沙、合肥的房价收入比[9] 房地产价值与投资逻辑 - 房产价值正从普涨预期转向“居住属性+资源稀缺性”双重逻辑，资产流动性愈发重要[10] - 市场将加速分化：核心资源区（人口持续流入、产业扎实）房产保有韧性，缺乏支撑区域可能价值缩水[10] - 教育政策改革（多校划片、教师流动）已打破学区房的“硬通货”属性，使其成为高风险资产[11] - 对学区房策略核心是“去投机化，重实用性”：首选教育资源均衡度高的片区、弱化学区附加值关注居住功能与综合区位、考虑教育资源多元配置[11] - 旅游地产并未形成普遍性投资窗口，机会仅存在于少数核心、运营成熟的优质度假区[12] - 旅游地产存在三大风险：流动性风险（二手市场极不活跃）、运营风险（依赖专业运营否则高空置高成本）、供给过剩风险（许多项目脱离实际需求）[12] - 旅游地产更应视为消费型资产（用于自住度假），而非投资型资产[13] 海南自贸港发展机遇 - 海南全岛封关运作带来的制度型开放红利体现在就业、创业、生活三方面[13] - 就业方面：跨境贸易、旅游康养等产业发展将创造大量中高端岗位，外资进入带来更好职业发展机会[13] - 创业方面：通关流程简化、税收优惠（如15%企业所得税）降低了在跨境电商、热带农业等领域的创业门槛[14] - 生活方面：有望引入更多国际先进的医疗、教育资源，提升本地生活服务的品质与多样性[15] - 对跨境创业者：可优先关注“零关税”清单商品（如医疗器械、高端消费品），尝试开设跨境电商公司或利用“加工增值30%免关税”政策从事加工贸易，注册海南公司并申请“鼓励类产业企业”资质享受15%所得税优惠[15] - 对白领：可聚焦跨境金融（自贸港银行、跨境资产管理员）、供应链管理（免税供应链、物流合规师）、文旅会展（免税零售运营、国际会展策划）等政策催生的新岗位，考取“海南自贸港专业人才证书”并锁定重点园区企业（如三亚中央商务区、博鳌乐城医疗园区）[15] 家庭资产配置建议 - 未来3-5年资产配置核心建议是：稳字当头、多元分散、动态调整[16] - 筑牢安全垫：房产配置优先选择人口流入、产业扎实的核心区域并以自住为主；保留3-6个月应急现金确保流动性[16] - 适度追求增值：可用部分资金（如30%）定投指数基金、配置高股息股票分享增长红利；对机会型资产（如行业基金）设置比例上限（如20%）和止损线[16] - 优先保障刚性未来：为教育、养老、医疗预留专项资金，通过储蓄型保险、长期国债等工具提前规划[16] - 应逐步告别“依赖房产单一增值”旧模式，构建“安全资产压舱+增值资产适度+未来需求保障”的均衡组合[16]

公司人事变动 - 广发证券全球首席经济学家、产业研究院院长沈明高自2026年2月起因到达法定退休年龄，不再担任相关职务，公司否认其为“离职”[1] - 近期沈明高仍正常参加公司内部投研活动[1] - 沈明高于2017年6月加入广发证券，此前曾任北京大学中国经济研究中心副教授及花旗环球金融亚洲有限公司董事总经理、中国研究主管等职[1] 个人背景与观点 - 沈明高出生于1965年，拥有南京农业大学农业经济学士、中国社会科学院经济学硕士及美国斯坦福大学经济学博士学位[1] - 沈明高长期研究宏观经济、发展经济学及金融市场，近期观点认为广东在产业体系、外贸结构、金融支持方面有基础优势[2] - 他认为“十五五”时期广东可利用区位优势、产业应用场景优势及地方政府负债率相对较低的优势，在增长动能与创新转换方面走在全球前列[2]

招聘团队与定位 - 团队定位为既专业又不端着的宏观团队 关注政策风向与数据背后的烟火气 专注大势研判与市场细节[1] - 团队正在召唤新成员 以组建更优秀的团队[1] 对应聘者的要求 - 对国内实体经济、贸易出海、财政或资产配置领域有兴趣[5] - 要求认真负责 乐于沟通 不轻言放弃[5] - 要求逻辑思维和文字功底强 对数据具备较强的感知和处理能力[5] - 要求硕士研究生及以上学历 有相关经验或扎实的经济学功底[5] - 欢迎2027年及之后毕业的优秀应届生投递简历[4] 工作职责 - 跟踪宏观经济、政策动向与资产配置趋势 输出清晰、前瞻的观点[5] - 和团队一起 把宏观叙事转化为市场听得懂、用得上的洞察[5] - 通过课题、路演、电话会议等方式为客户提供研究支持[5] 公司提供的条件 - 提供开放、活跃的研究氛围 拒绝单机式工作[5] - 提供与资深分析师并肩成长的机会[5] - 提供有竞争力的薪酬和清晰的成长路径[5] 应聘方式 - 简历需投递至指定邮箱：cx30949@hfzq.com.cn[4] - 邮件标题需注明姓名、工作单位、毕业院校[4] - 欢迎附上最能体现分析能力的报告片段以供评估思路[4]

中信建投证券人事调整 - 公司执行委员会委员武超则出任机构业务委员会主任，并兼任中信建投国际董事长，负责机构业务和国际业务 [1] - 武超则此前的研究发展部行政负责人职责，由首席经济学家、研究发展部联席负责人黄文涛代行 [1] - 武超则自2011年加入公司，专注科技领域研究，于2025年6月升任执行委员，此次调整使其管理职责拓宽至机构与国际业务两大板块 [1] - 调整后，武超则将分管机构业务部、研究发展部、托管部及国际业务部 [1] 研究部门战略与展望 - 黄文涛在接任研究发展部职责后表示，研究所于2025年组建了全球研究团队，践行全球化战略 [2] - 黄文涛展望未来五年，将带领部门巩固优势、提升研究实力和服务水平，具体方向包括：发挥智库功能服务大局、实施“研究+”行动服务集团与公司业务、回归研究本源提升投研质量、打造一流数智投研平台实现内外赋能 [2] 行业人事变动趋势 - 岁末年初多家券商迎来人事调整，华创证券研究所进行了管理架构调整，原首席经济学家牛播坤转任总裁助理兼研究所联席所长，首席经济学家由张瑜接任，吴一凡和周冠南获任研究所联席所长，徐康晋升为副所长 [3] - 国泰海通证券亦有研究所副所长等职务的拟任安排 [3] - 资深分析师转向管理岗位是证券行业“研而优则仕”的体现，反映出公司对研究业务的重视 [3]

公司人事变动 - 中信建投证券执行委员会委员武超则出任机构业务委员会主任，分管机构业务部、研究发展部、托管部、国际业务部及中信建投（国际）金融控股有限公司，并兼任中信建投国际董事长 [1] - 武超则出生于1986年，于2011年7月加入公司，2025年6月被聘为执行委员会委员，成为公司最年轻的高级管理人员 [1] - 公司首席经济学家、研究发展部联席负责人黄文涛代行研究发展部行政负责人职责 [1] 新任研究负责人背景 - 黄文涛为经济学博士，纽约州立大学访问学者，现任公司首席经济学家、研究发展部联席负责人、机构委员、投委会委员及董事总经理 [1] - 黄文涛还担任南开大学硕士导师、中信改革发展研究基金会咨询委员、中国保险行业协会人身险利率专家委员会特聘专家、中国首席经济学家论坛理事、中国证券业协会首席经济学家委员会委员等职务 [2] - 自2010年加入公司以来，黄文涛持续深耕宏观经济研究，专注于经济周期研判与政策效应分析，逐步成长为具有广泛影响力的首席经济学家 [2] 研究团队发展规划 - 黄文涛致力于打造涵盖宏观、固收、大类资产配置等领域的一流总量研究团队，并向国际一流研究所迈进 [2] - 公司研究发展部未来五年将发挥智库功能服务大局，实施“研究+”行动服务业务发展，回归研究本源提升投研质量，并打造一流数智投研平台实现内外双向赋能 [3] 宏观投资机遇展望 - 黄文涛提出2026年全球宏观十大投资机遇，包括黄金增储与贵金属强势、白银价值重估与战略金属资源兴起、电力与能源先行夯实产业基础、新技术新制造加速商业应用、统一大市场建设释放消费需求 [3] - 其他机遇还包括企业出海与国际贸易旺盛、资本市场“新四牛”优化资源配置、香港国际金融中心功能强化、人民币国际化与亚太经济一体化红利、美国货币转宽利好资金回流新兴市场 [3]

分析师职业变动 - 分析师已正式入职华福证券，担任所长助理、宏观首席分析师 [3] - 分析师及其团队将继续提供宏观经济、政策和资产配置研究服务 [3] 过往研究回顾与业绩 - 在近十年的宏观研究经历中，最近一年多被认为是表现最好的一年 [5] - 2024年11月发布报告《美元应该走弱》，准确预判了美元指数在特朗普胜选约一个季度后见顶并走弱的趋势 [5] - 对美联储政策转向宽松的幅度超出市场预期的判断，是其美元走弱结论的核心依据之一 [7] - 2024年4月起发布黄金系列深度研究报告，通过定量方法刻画黄金定价框架变化原因，并呈现央行购金全貌，填补了当时市场研究空白 [7] - 在2025年年度策略报告《准备迎接通胀》中，对国内通胀的判断出现偏差，核心逻辑是财政扩张会带来通胀，但化债对财政资源的挤占制约了财政资金效力的发挥 [8] 研究理念与方法 - 卖方宏观研究内容日益丰富，但团队希望秉持求真、务实的研究风格，追求“大道至简”的境界 [10] - 研究报告面向广大投资者，应避免复杂的算法、模型和公式，用通俗语言阐述复杂逻辑，数学表达尽量限于加减乘除四则运算 [10] - 得到市场好评的研究成果往往核心逻辑简洁清晰，而非依赖复杂的支线分析或研究形式上的完备 [12] - 研究应不做空洞的呻吟，多写落地的结论 [12] 对宏观经济与资本市场的看法 - 传统宏观研究框架需要在经济增长的新阶段得到修正 [14] - 中国采用生产法统计GDP，这种方法对服务业的反映不如对制造业部门及时准确，导致GDP数据与经济运行现实存在一些偏差 [14] - 判断平稳可能是2026年宏观经济的主要状态，但这不意味着股市会复制经济走势 [14] - 新经济带来的结构变化将在资本市场放大，同时“过剩”资金对稳定收益的追逐将使红利类资产的性价比持续凸显 [14] - 充裕的流动性环境可能支撑牛市走得更远 [15] - 外部方面，美联储超宽松的转向可能改善海外流动性环境，外溢资金将寻找投资机会，欧洲及全球多数国家也可能面临流动性显著向好 [15] - 内部方面，虽然央行在战略上保持定力，但经济部门多数主体正在重拾资产负债表修复扩张之路，这将在股市有所反映 [15] - 股、债、商、汇等大类资产很可能在2026年出现阶段性共振 [15]

华创证券研究所人事调整 - 华创证券原首席经济学家牛播坤转任公司总裁助理兼研究所联席所长，首席经济学家一职由张瑜接任 [2][3] - 研究所同时内部提拔了5名研究骨干，扩容管理团队，涉及交通、固收、非银、消费、医药等多个研究领域 [2][6] 新任首席经济学家张瑜背景与观点 - 张瑜长期从事宏观经济、大类资产配置等研究，2015年进入证券行业，2018年加入华创证券，2025年10月受邀参加国务院总理主持召开的经济形势专家座谈会 [3] - 其带领的宏观团队在“2025证券时报最佳分析师”评选中获得宏观方向第二名 [3] - 张瑜团队展望2026年宏观经济，认为供需矛盾相比2025年或有所改善，预计年度名义GDP与平减指数皆好于2025年 [2][4] - 该团队提出2026年是中国股市配置价值觉醒与构建的关键年，股市或应更重视安全边际与盈利改善，居民存款继续搬家但速度或很难超越2025年，股市交易量有望维持活跃高位 [2][4] - 对于债券市场，团队认为需提防短端资金利率波动加大，长端利率或震荡偏空 [4] 新晋升的研究骨干详情 - 吴一凡获任研究所联席所长，从事卖方研究超10年，2016年加入华创证券，曾任交通运输行业首席分析师，其团队在“2025证券时报最佳分析师”获得第三名 [6] - 周冠南获任研究所联席所长，2016年加入华创证券研究所担任固定收益首席分析师，其带领的团队在“2025证券时报最佳分析师”获得第四名 [6] - 徐康晋升为研究所副所长，2016年加入华创证券研究所，长期跟踪研究金融业，其非银团队在“2025证券时报最佳分析师”获得第四名 [6] - 欧阳予任研究所所长助理兼消费升级研究中心大组长，2020年加入华创证券，任食品饮料首席分析师，其团队在“2025证券时报最佳分析师”获得第二名 [7] - 郑辰任研究所所长助理，2019年加入华创证券，任医药组组长、首席分析师，该团队在“2025证券时报最佳分析师”获得第四名 [7] 人事调整的行业意义 - 此次研究骨干的晋升，体现公司在研究梯队建设上的持续投入 [7] - 反映出该研究所在宏观、固收、金融、消费、医药等多条线已形成具有市场竞争力的团队格局，为后续研究输出、业务协同、客户服务等奠定扎实基础 [7]

奖项与排名 - 华创证券宏观研究团队在2025年证券时报新财富最佳宏观分析师评选中获得第二名 [1] - 该团队总分为41109.579分，与第一名广发证券团队（43316.423分）分差约为2206.844分 [8] - 团队首席分析师张瑜带领团队在2018至2024年间包揽了资本市场全部奖项 [10] 团队履历与成就 - 团队首席张瑜为研究所副所长，兼任多个学术及行业机构成员，并于2025年10月14日应邀参加李强总理经济形势座谈会 [10] - 团队核心成员陆银波拥有9年宏观研究经验，专注于宏观政策、经济增长及行业比较 [11] - 团队核心成员文若愚拥有7年宏观研究经验，专注于金融利率、流动性分析及信用扩张 [11] - 团队核心成员殷雯卿拥有7年宏观研究经验，专注于海外宏观与大类资产 [11] - 团队高级分析师高拓拥有6年宏观研究经验，专注于财政政策 [12] - 团队分析师付春生拥有5年宏观研究经验，专注于全球通胀和海外经济 [13] - 团队分析师李星宇拥有4年宏观研究经验，专注于大类资产 [14] - 团队分析师夏雪拥有3年宏观研究经验，专注于汇率、全球贸易及海外宏观 [12] - 团队分析师袁玲玲拥有3年宏观研究经验，专注于政策研究 [13] - 团队分析师韩港拥有2年宏观研究经验，专注于国内基本面 [14] 团队理念与历史表现 - 团队以“经世致用”为纲，秉持“做对的事，把事做对”的行为原则 [3] - 团队在过去评选中，曾获得两年第五名、三年第三名的成绩，本年度晋升至第二名 [3]

文章核心观点 - 国金证券研究所正在快速发展并全力打造行业领先的总量研究体系 为此其宏观团队面向市场公开招聘宏观分析师 [1] 招聘机构与团队 - 招聘方为国金证券研究所的宏观团队 该团队专注于宏观经济、政策分析以及金融市场研究 [1] - 团队致力于为客户提供深度、前瞻性的分析和投资建议 并凭借敏锐的市场洞察力和卓越的专业素养赢得了良好的市场声誉和广泛的影响力 [1] 职位与工作地点 - 招聘职位为宏观分析师 [1] - 工作地点可选择北京、上海或深圳 [4] 任职要求 - 专业背景要求为经济、金融、数学、物理、统计等相关专业 且需拥有国内外知名院校硕士及以上学历 [6] - 需具备至少2年以上的研究经验 覆盖领域包括国内宏观、全球宏观、资产配置、投资策略、固收、政策、房地产等 [6] - 要求具有证券卖方或买方研究经历 并拥有丰富的路演经验 [6] - 候选人需具备扎实的宏观分析功底 拥有自我搭建的宏观研究框架 以及极强的逻辑思维和市场洞察力 同时需具备出色的书面表达能力和沟通能力 [6] 公司提供的条件 - 公司提供具有行业竞争力的薪酬体系 [3] - 公司提供客观公正透明的考核体系 持续的兑现机制 以及清晰的职业发展路径 [3] - 公司提供充分自由的工作环境 旨在为优秀人才快速成长提供广阔发展空间 [3] 申请方式 - 申请者需将个人简历和研究报告发送至指定邮箱：hire_tfmacro@163.com [5] - 邮件主题需注明“姓名-现工作单位” [5]