全球市场动态 - 美股三大指数全线上涨，道指盘中首次站上49000点，收涨1.23%至48977.18点，标普500涨0.64%，纳指涨0.69% [8] - 避险情绪推动美债收益率普跌，10年期美债收益率走低4.3个基点，收报4.1573% [2][9] - 美元下跌，日元走强0.3%一度逼近156，比特币大涨重返9.5万美元附近，以太坊站上3200美元 [2] - 贵金属大涨，现货黄金涨超2.5%，COMEX黄金期货涨2.96%至4457.60美元/盎司，现货白银大涨5%，COMEX白银期货涨7.63% [2][9] - 原油先跌后涨，WTI原油较日低涨超3.6%，2月期货收涨1.74%至58.32美元/桶 [2][9] 人工智能与半导体 - 英伟达发布新一代Rubin平台，推理成本较Blackwell降10倍，训练性能是Blackwell的3.5倍，拟下半年发货 [6][17] - 英伟达发布首个开源链式思维推理VLA模型Alpamayo 1，旨在打造能“思考”的无人驾驶汽车，首款搭载其技术的汽车将于第一季度在美上路 [6][18] - AI需求推动存储芯片涨价，三星、SK海力士拟将DRAM提价60%-70% [6][29] - 台积电美股盘前涨近3%，台股盘中一度飙升6.9%，此前高盛将其目标价上调35%至2330新台币，称AI是驱动其未来多年增长的引擎 [6][20] - 高通推出全套机器人技术组合及新款更廉价版X2 Plus笔记本电脑处理器，旨在加速AI软件运行 [6][19] 机器人技术与脑机接口 - 背靠OpenAI的机器人初创1X在CES展示家务机器人NEO，售价2万美元，可执行多种家务，计划2026年在美交付 [6][18] - 智元机器人2025年出货量超过5100台，2026年出货量预计“可达数万台”，2025年销售收入“有机会能够超过十个亿” [7][21] - 马斯克明确给出Neuralink设备2026年启动量产的时间表，推动脑机接口行业关注度提升，大摩预测到2045年该市场规模将达3200亿美元 [6][21] - 复旦大学附属华山医院成功完成国内首款内置电池的全植入脑机接口产品首例临床试验 [37] 中国股市与公司 - A股2026年开门红，沪指涨1.38%重回4000点，创33年最长连阳纪录，深证成指涨2.24%，创业板指涨2.85% [3][8] - 高盛呼吁超配中国股票，预计今明两年年均上涨15%至20%，2026年和2027年利润增长率将分别达14%和12% [24] - 快手股价大涨超11%，旗下视频模型“可灵”在海外爆火，日流水激增2.5倍，2025年收入预估超1.4亿美元 [3][25] - AI公司MiniMax或将香港IPO价格定在指导价区间高端（165港元/股），拟募资超42亿港元 [25] - 茅台散瓶批发价跌破1499元指导价至1490元，出现罕见价格倒挂 [25] 行业趋势与预测 - 高盛发布2026年科技行业十大趋势预测，包括AI服务器出货量爆发式增长、ASIC芯片渗透率提升至40%、800G/1.6T光模块出货同比激增逾两倍、折叠屏iPhone成为催化剂等 [22] - 达利欧认为AI热潮已进入泡沫初期，新任美联储可能倾向于压低利率，进一步吹大资产泡沫 [22] - 固态电池产业处于从研发向工程化验证跨越的关键点，预计全固态电池2030年前后有望规模化量产，到2030年全固态电池设备市场空间达592.16亿元 [33][34] - 微信推出“AI应用及线上工具小程序成长计划”，提供全方位支持，助力AI小程序在2026年迎来爆发式增长 [34][35] - 全钒液流电池作为长时储能技术，2025年全球装机规模突破16GWh，预计2030年将形成千亿级市场 [35][36] 地缘政治与大宗商品 - 委内瑞拉总统马杜罗被捕引发地缘风险，特朗普表示美国大型石油公司将投资委内瑞拉，计划复兴该国石油业，预计未来十年需投资超1000亿美元 [2][5][26] - 高盛分析认为，委内瑞拉石油产量恢复将是渐进过程，但若长期走高，结合美俄产量增长，将增加2027年及以后油价下行风险 [27] - 当前委内瑞拉石油产量仅占全球1%，且市场供应过剩约200万桶/日，油价对政局突变反应平淡 [27] - 委内瑞拉违约债券大涨，2027年到期主权债券每美元面值上涨7美分，涨幅约22% [28] 宏观经济数据 - 美国12月ISM制造业PMI为47.9，意外创2024年以来最大萎缩，已连续10个月低于50，主要受库存拖累 [6][17] - 中国12月服务业PMI为52保持扩张，但新出口订单重陷收缩 [4][14] - 越南第四季度GDP同比增长8.46%，增速远超预期，核心动力源于制造业季度增速超10%及出口快速增长 [30] - 日本10年期国债收益率攀升5个基点至2.12%，创1999年以来新高 [29]

苹果推出Mini Apps Partner Program - 苹果公司宣布推出Mini Apps Partner Program，旨在助力开发者打造全新的“小程序”体验生态 [1] 项目定义与澄清 - Mini Apps Partner Program与腾讯方面并无直接关联，是苹果在各种背景下推进App Store生态发展的全新尝试 [3] - 苹果对“mini app”的定义是使用HTML5和JavaScript等网页技术构建、并嵌入于已有app内的独立体验形式，可以是特定应用功能或轻量游戏 [5] - 该形态支持早于2020年推出的轻App，苹果在2017年WWDC期间就已通过App审核指南4.7条款允许app包含或运行未嵌入二进制文件的代码 [4] 项目参与要求 - 加入计划要求宿主app必须为iOS或iPadOS平台应用，且mini app必须遵循Apple Developer App审核指南的所有要求准则 [8] - mini app必须使用苹果提供的技术能力，包括Advanced Commerce API、Declared Age Rating API、In-App Purchase以及Send Consumption Information [8][9] 佣金费率政策 - 参与Mini Apps Partner Program的开发者在销售符合条件的App内购买项目时，仅需向苹果支付15%的销售收入抽成，开发者获得85%的收入 [11] - 与App Store小型企业计划不同，该计划不设收入上限，即使mini app部分营收达到百万甚至千万美元规模，仍享受15%的佣金费率优惠 [11] 项目背景与意义 - 从2017年支持mini app到如今推出该计划，被视为苹果对技术发展和市场态势的提前布局，尤其在AI技术推动轻量应用普及的背景下 [12] - 计划的推出旨在完善App Store应用生态、确保安全体验，通过更低佣金吸引开发者，并通过准入要求提供安全审核和流畅消费体验 [12] - 截至2024年5月，App Store在过去5年累计阻止了超过90亿美元欺诈交易，其中2024年阻止金额超过20亿美元 [13] 法律与监管背景 - 2024年3月美国司法部对苹果提起民事反垄断诉讼，指控其平台政策限制了“超级App”生态成长 [16] - 2025年6月美国新泽西州联邦地区法院拒绝了苹果提出的“驳回诉讼”动议，诉讼程序将继续推进 [16] - Mini Apps Partner Program的推出被视为苹果对法律监管的回应，强调其控制权在法律上有权利，生态服务旨在保护用户隐私、安全与体验 [16] 未来展望与行业反应 - 微信方面发布公告欢迎苹果推出该计划，并表示将尽快为开发者提供接入服务 [17] - 未来计划可能拓展至更多平台，如macOS和visionOS，让更多开发者加入并享受更低佣金费率 [17] - 预期通过App Store的mini app推荐入口，为开发者的产品提供更多曝光机会 [17]

苹果“小程序合作伙伴计划”核心内容 - 苹果公司正式推出“小程序合作伙伴计划”，允许在微信等宿主App内的小程序和小游戏使用苹果内购系统，并适用15%的佣金费率 [2][3] - 该佣金比例较苹果常规的30%佣金下降了50%，为开发者提供了更低的支付成本 [3] - 微信公开课公众号公告表示将尽快为开发者接入相关服务 [2] 计划具体运作方式与资格要求 - 计划专为使用HTML5、JavaScript等Web技术构建的小程序和小游戏设计，这些应用不直接上架App Store，而是内嵌于宿主App中 [3][8] - 参与的宿主App必须支持特定的App Store技术，包括高级商务接口、声明的年龄范围接口和苹果应用内购买系统 [6][10] - 开发者加入计划后，可从符合条件的小程序内购销售额中获得85%的分成 [8] - 宿主App必须在App Store上架，并同时支持iOS和iPadOS系统 [6][13] 市场背景与增长潜力 - 小程序市场增长迅速，以微信为例，2024年10月其小程序用户规模已达9亿以上，TOP10小游戏的月活跃用户规模均在千万量级 [5] - 此前，托管在微信、支付宝、抖音等平台的小程序一直未支持开通iOS端支付功能，多数开发者仅靠广告变现 [5] - 该计划为小游戏、工具和内容付费类小程序提供了合规、稳定且佣金更低的内购销售渠道 [21] 对行业各参与方的影响 - 对于小程序开发者：获得了新的分发路径和商业化增长空间，解决了iOS端长期难以有效变现的问题 [21] - 对于原生App开发者：是一次拓展收入的机会，可考虑将产品或付费功能“小程序化”以触达更多用户 [21] - 对于平台方（如微信、支付宝、抖音）：提供了在iOS生态合规运营小程序平台的机遇，同时也需承担更全面的管理责任 [21] - 对于苹果公司：切入小程序这一增量市场，有望成为其生态内继原生应用、订阅服务后的又一增长来源 [21]

小程序合作伙伴计划 - 苹果公司推出小程序合作伙伴计划 进一步扩展App Store对提供小程序的App的持续支持 [1] - 参与计划的开发者在销售符合条件的App内购买项目时 可享受15%的收益抽成减免 一般情况抽佣比例为30% [1] 市场传闻与公司回应 - 市场有消息称苹果和腾讯同意对购买微信小游戏收取15%的费用 [1] - 腾讯公司高管在业绩会上对上述市场消息作出了相关回应 [1]

市场格局概述 - 2025年中国小程序市场呈现显著的头部集中与垂直细分并行的发展态势，用户规模与生态成熟度均达到历史新高 [1] - 行业格局已从早期的“微信、支付宝、百度”三巨头演变为“微信、支付宝、抖音”新“御三家”体系，头部平台掌控核心流量入口 [1] - 市场分化的底层逻辑已从“入口争夺”转向“生态赋能”，共同构成20万亿元规模的小程序经济生态 [5] 头部平台竞争格局 - 当前小程序市场呈现“一超双强”的寡头格局，微信、抖音、支付宝共同构成的行业集中度CR3达71.6% [3] - 形成“社交入口（微信）+ 内容入口（抖音）+ 服务入口（支付宝）”的多元流量矩阵，用户覆盖重合率超过62% [3] - 百度小程序月活用户已跌出头部阵营，核心原因在于其“搜索框-结果页”的主动触发模式与小程序“即用即走”的轻量化特性相悖 [4] 微信小程序分析 - 微信小程序月活跃用户突破10亿，占国内小程序市场85%以上份额，用户日均使用次数近70次 [4][6] - 平台日活跃用户达6亿，月人均使用时长1.7小时，日均打开频次9.8次，覆盖92%的移动互联网用户 [6] - 2024年交易额突破2万亿元，市场份额占比58%，已形成“广告+交易佣金+增值服务”的三维变现体系 [10] - 社交裂变获客成本较传统APP降低30%，社交游戏类小程序留存率峰值达55% [13] 抖音小程序分析 - 抖音小程序月活用户达2.83亿，年增速高达65%，成为增长最快的头部平台，2024年市场份额已攀升至22% [4][18] - 直播带货转化率达到行业均值的2.3倍，电商客单价达187元，平均转化率高达8.2% [19][24] - 在TOP100小程序中，内容电商类占比62%，游戏类占28%，形成典型的内容驱动型生态 [20] - 其“内容即商品”模式已通过TikTok Shop实现全球化验证，2024年印尼市场GMV达61.98亿美元 [25] 支付宝小程序分析 - 支付宝小程序月活用户稳定在8.9亿，日活渗透率42.7%，依托支付场景与商业服务生态构建差异化竞争优势 [4][14] - 政务服务占比达32%，成为第一大应用领域，集成超3000项服务，日活突破1.2亿 [16][23] - 政务/医疗类小程序7日留存率高达67%，某连锁药店案例达72%，体现出高频刚需场景的用户粘性 [15][23] - 广告转化率达3.2%，佣金费率区间为0.6%-1.2%，依托支付场景实现多元变现 [17] 垂直平台特色分析 - 快手小程序月活达1.9亿，下沉市场用户占比63%，依托“老铁经济”信任体系，直播电商复购率达到34% [26][35] - 拼多多小程序月活跃用户达1.2亿，下沉市场交易额占比58%，单用户获客成本仅为12元 [37][38] - 京东小程序月活9800万，3C数码品类占比41%，PLUS会员的复购率是非会员的2.8倍 [42][45] - 小红书小程序女性用户占比达78%，笔记种草至商品购买的转化率达到8.2%，2025年直播电商GMV增速突破200% [33][36] 行业趋势与技术驱动 - 低代码/零代码平台市场规模将突破百亿元，70%的新应用将采用低代码技术开发 [12][72] - AI技术深度渗透至服务全链路，智能客服已成为30%小程序的标配功能，部分头部平台问题解决准确率达95% [53] - AR试穿/试妆等沉浸式交互体验使用率达45%，某美妆品牌应用后购买转化率提升15%，退货率降低20% [53] - 5G网络覆盖率突破90%使AR/VR应用成本降低60%，边缘计算技术将响应延迟压缩至0.5秒以内 [53] 市场规模与用户行为 - 2025年小程序交易总额（GMV）预计达10万亿元，2023-2025年复合增长率维持在25%-28%区间 [61][62] - 全网小程序日活跃用户突破8亿，月活跃用户达10.12亿，用户渗透率89.2% [62] - 用户日均使用频次9.8次，月人均使用时长1.7小时，月人均使用频次70次 [62] - 电商零售行业交易额占比最高，达42%，其次是本地生活（28%）和政务服务（15%） [68]

腾讯控股 2025年第二季度电话会议纪要分析 公司概况 - 腾讯控股有限公司 2025年第二季度业绩表现强劲[1][2][3] - 总收入同比增长15%至1,840亿元人民币[2][3] - 毛利同比增长22%至1,050亿元人民币[2][3] - 非IFRS经营利润同比增长80%至690亿元人民币[2][3] - 非IFRS归属于股东的净利润同比增长10%至630亿元人民币[2][3] 业务板块表现 增值服务(VAS) - 占总收入50%[8] - 社交网络子板块占18%[8] - 国内游戏子板块占22%[8] - 国际游戏子板块占10%[8] - 毛利550亿人民币，占比53%[8] 营销服务 - 占总收入19%[8] - 毛利210亿人民币，占比20%[8] - 广告收入同比增长20%[4][11] - 得益于AI技术提高点击率[4][11] - 视频账号和搜索流量增长贡献曝光量[4][11] 金融科技和商业服务 - 占总收入30%[8] - 收入同比增长10%至560亿元人民币[4][12] - 金融科技服务高单位数增长[4][12] - 云服务增速加快[4][12] - 毛利290亿人民币，占比28%[8] 游戏业务亮点 国内游戏 - 收入同比增长17%[2][5] - 主要贡献来自《Dota 2》和《王者荣耀》等长青游戏[2][5] 国际游戏 - 收入同比增长35%(按固定汇率计算增长33%)[2][5] - 主要得益于Supercell游戏、《PUBG Mobile》及《觉醒之曲》[2][5] - 《特种部队》成为前5大日活跃用户数和前3大总收入游戏[5] - 7月平均日活跃用户达2000万以上[5] - 《和平精英》日活跃用户同比增长超30%[5] - Valorant中国创下日活跃用户历史新高[5] 社交网络与数字内容 - 微信和WeChat合并月活跃用户达14亿[2][6] - 小程序成为重要平台[2][6][9] - 小游戏总营收同比增长20%[2][6][9] - 升级技术基础设施提升图形渲染效果[2][6][9] - 音乐流媒体领域领导地位巩固[6] - 音乐订阅收入同比增长17%[6] - 订阅用户增至1.24亿[6] - 超级VIP订阅用户超1,500万[6] - 自制剧集《美人囚》成为最受欢迎剧集[6] AI技术应用 - 广告领域[7][11][20] - 提高点击率、转化率和广告主投资回报率[7] - 为小程序增加大型语言模型功能[7] - 视频内容[7] - 元宝作为解读和总结工具[7] - 游戏业务[7] - 提高内容创作速度和规模[7] - 提供更人性化虚拟队友[7] - 昊源3D模型业务[15] - 成为Hugging Face排名第一[15] - 被游戏开发者、3D打印企业等广泛使用[15] 财务指标 - 营业利润601亿人民币，同比增长18%[13] - 净利润63亿人民币(去年同期99亿)[13] - 变化主要由于联营公司估计收益较低[13] - 应占联营公司及合营公司利润45亿人民币(去年同期77亿)[13] - 总体毛利率57%，同比上升4个百分点[13] - VATS毛利率60%[13] - 营销服务毛利率58%[13] - 金融及商业服务毛利率52%[13] - 资本性支出178亿人民币，同比增长149%[13][14] - 自由现金流430亿人民币，同比增长7%[14] 战略与展望 游戏业务 - 持续运营型游戏主导中国市场[18] - 《Delta Force》用户数和收入持续增长[18] - 三A级游戏与生活服务类游戏互补[18] - 游戏平台化降低收入波动性[21] 广告业务 - 长期增长空间大[11][20] - 短视频广告加载量仅个位数[11] - 同行在10%-15%水平[11] - 20%同比增速为合理可持续目标[20] 金融科技与云服务 - 商业支付量改善[12][23] - 交易笔数健康增长[12][23] - 每笔交易金额下降幅度收窄[12][23] - 云业务优化成效显著[20] - 退出低利润业务[20] - GPU和API令牌租赁推动增长[12][20] AI发展 - 使用更小模型降低成本[17][20] - 探索广告支持等货币化方式[17][20] - 关注小型AI创业公司并购机会[26] 风险与挑战 - 芯片采购限制影响可控[24][25] - 有替代芯片选择[24][25] - 通过软件优化提高效率[24][25] - 政府反通胀措施可能加速行业整合[22] - 新广告法影响有限[19]