报告行业投资评级 - 单边震荡，跨期 UR05 - 09 逢低正套，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 部分厂家降价收单好转，农业需求跟进，预计春节前价格坚挺维持为主；供应端 1 月部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加；需求端农需冬腊肥和返青肥持续采购，厂家春节收单，淡储采购后期部分货源 2 月投放 10%；复合肥开工本周小幅提升但临近春节有下降预期，三聚氰胺开工下降刚需采购；尿素厂内库存小幅去库，港口库存小幅累库；受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，印度预计再次招标，需关注出口动态、淡储投放节奏和现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录总结 尿素基差结构 - 2026 - 02 - 05，尿素主力收盘 1778 元/吨（ - 9）；河南小颗粒出厂价 1760 元/吨（0）；山东地区小颗粒报价 1780 元/吨（ + 10）；江苏地区小颗粒报价 1800 元/吨（ + 10）；小块无烟煤 800 元/吨（ + 0）；山东基差 2 元/吨（ + 19）；河南基差 - 18 元/吨（ + 9）；江苏基差 22 元/吨（ + 19） [1] 尿素产量 - 截至 2026 - 02 - 05，企业产能利用率 89.14%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 尿素生产利润 215 元/吨（ + 10） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 出口利润 943 元/吨（ - 2） [1] 尿素下游开工与订单 - 截至 2026 - 02 - 05，复合肥产能利用率 41.79%（ + 0.45%）；三聚氰胺产能利用率为 57.95%（ - 8.50%）；尿素企业预收订单天数 8.82 日（ + 2.23） [1] 尿素库存与仓单 - 截至 2026 - 02 - 05，样本企业总库存量为 91.85 万吨（ - 2.64），港口样本库存量为 16.50 万吨（ + 2.10） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素价格窄幅震荡，农业需求跟进，春节收单压力较小，预计春节前价格坚挺维持为主；1月供应端部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加；需求端农需冬腊肥和返青肥持续采购，厂家春节收单，淡储采购后期部分货源2月预计投放10%，复合肥开工受环保影响小幅下降，三聚氰胺装置复产开工提升；尿素厂内库存小幅去库基本持平，港口库存小幅累库；受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，关注出口动态、淡储投放节奏以及现货采购情绪持续性；单边策略为窄幅震荡，跨期策略是UR05 - 09逢低正套，跨品种无策略 [2][3] 报告各目录总结 尿素基差结构 展示山东、河南尿素小颗粒价格，河南基差，尿素主力合约收盘价，1 - 5、5 - 9、9 - 1价差等相关图表 [1][6][7] 尿素产量 展示尿素周度产量、尿素装置检修损失量相关图表 [19] 尿素生产利润与开工率 展示尿素生产成本、生产利润、盘面生产利润、产能利用率、煤制产能利用率、天然气制产能利用率相关图表 [21][34] 尿素外盘价格与出口利润 展示尿素小颗粒波罗的海FOB、大颗粒东南亚CFR、小颗粒中国FOB、大颗粒中国FOB价格，以及出口利润、盘面出口利润相关图表 [38][43][50] 尿素下游开工与订单 展示复合肥产能利用率、三聚氰胺产能利用率、待发订单天数相关图表 [55] 尿素库存与仓单 展示厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存、尿素仓单数量、主力合约持仓量、主力合约成交量相关图表 [52][58][61]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] - 跨期：UR05 - 09逢低正套 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 尿素上周价格上涨后新单成交放缓，部分厂家小幅下调报价出货，华东地区成交好转 [2] - 供应端1月部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加，厂内库存本周基本持平，港口库存小幅去库 [2] - 需求端后续冬腊肥和返青肥部分开始采购，淡储采购进行中，复合肥部分地区环保解除，开工回升，采购好转，三聚氰胺装置复产，开工提升，刚需采购 [2] - 1月2日印度NFL尿素进口招标收26家供货商362万吨投标，最低报价东海岸CFR426.8美元/吨、西海岸424.8美元/吨，较上一标涨5 - 8美元/吨，国际尿素市场情绪有所提振，印度NFL还盘意向购150万吨，目前已预定100万吨 [2] - 当前国内出口配额暂无新消息，后续持续关注出口动态、全国淡储节奏以及现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 涉及山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等图表 [1][5][7] 尿素产量 - 包含尿素周度产量、尿素装置检修损失量图表 [5][19] 尿素生产利润与开工率 - 有生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等图表 [5][27][28] 尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润等图表 [5][37][40] 尿素下游开工与订单 - 包含复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数图表 [5][50][51] 尿素库存与仓单 - 有上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量等图表 [5][54][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周尿素短期回调，中期偏强；生产企业产能利用率上升，预计下周继续小幅提升；内需方面东北地区基层现金流充裕带动补库，但中游补库力度转弱，出口影响较小；港口库存下降，企业库存基本持平；预计尿素库存进入阶段性震荡格局，去库速度放缓；05合约基本面压力位在1830元/吨附近，支撑位在1700 - 1720元/吨附近；单边操作短期回调，中期偏强，05合约升水压缩后建议5 - 9逢低正套，暂无跨品种操作建议 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 估值端：价格及价差 - 展示了正元、博大、晋开、东平的尿素基差，以及5 - 9、1 - 5、9 - 1的尿素月差和尿素仓单数量的历史数据 [6][7][10] - 展示了正元、河北、东光等地小颗粒尿素国内现货价格，以及波罗的海、巴西、中国、中东等地大颗粒尿素国际现货价格的历史数据 [16][20] 国内供应 产能 - 2025年尿素产能扩张格局延续，2024年新增产能392万吨，2025年新增产能664万吨，预计2026年新增产能651万吨 [24] 产量 - 生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位，展示了尿素产量、产能利用率，以及煤头、气头尿素产量的历史数据 [27][28] 成本 - 原料价格企稳，工厂现金流成本线抬升，展示了山西地区固定床工厂成本测算，以及尿素气流床、固定床、天然气完全成本的历史数据 [30] 利润 - 尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态，展示了尿素固定床装置现金流利润、气流床和固定床完全成本生产利润，以及天然气完全成本生产利润的历史数据 [35][36] 净进口（出口） - 储备期间，出口政策收紧，展示了2018 - 2025年各月尿素净进口（出口）数据 [40] 国内需求 农业刚需 - 农业需求季节性走强，不同地区不同作物在不同月份对尿素的需求不同；年度总量上，高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量 [46][49] 工业刚需 - 复合肥方面，展示了复合肥产能利用率、生产成本、生产毛利和厂内库存的历史数据 [53][54] - 三聚氰胺方面，展示了三聚氰胺生产毛利、市场主流价、产量和产能利用率的历史数据 [57][58] - 房地产对于板材的需求支撑力度较为有限，板材出口具有韧性，展示了胶合板、刨花板出口数量，以及房屋竣工面积、房地产施工面积的历史数据 [60][61] 库存 - 工厂库存方面，2026年1月7日中国尿素企业总库存量102.22万吨，较上周增加0.30万吨，环比增加0.29%，较上期基本持平 [66] - 港口库存方面，截止2026年1月8日中国尿素港口样本库存量14万吨，环比减少3.2万吨，环比跌幅18.60%，整体港口库存下降明显 [3][66] 国际尿素 - 展示了中国、波罗的海、中东大颗粒尿素FOB价格，以及巴西大颗粒尿素CFR价格的历史数据 [70][71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周尿素短期震荡，中期中枢上移 需求端储备及基层持续采购使尿素基本面阶段性改善，驱动中性略偏强，但中游补库连续性影响后续驱动强度 估值方面，05合约基本面压力位在1830元/吨附近，支撑位在1650 - 1660元/吨附近 单边操作短期震荡运行，中期偏强，05上方压力1830 - 1850元/吨，下方静态支撑1650 - 1660元/吨；跨期建议05合约升水被压缩后5 - 9逢低正套；跨品种暂无操作建议 [2] 根据相关目录分别进行总结 估值端：价格及价差 - 展示尿素基差（正元、博大、晋开、东平）、月差（5 - 9、1 - 5、9 - 1）、仓单数量、国内现货价格（正元小颗粒、河北小颗粒、东光小颗粒、山东小颗粒）、国际现货价格（波罗的海大颗粒FOB、巴西大颗粒CFR、中国小颗粒FOB、中东小颗粒FOB）的历史数据图表 [5][6][7][8][9][10][11][13][16][17][18][19][20] 国内供应 产能 - 2025年尿素产能扩张格局延续，2024年新增产能392万吨，2025年新增产能664万吨，2026年一季度及下半年仍有部分新增产能计划投产 [24] 尿素生产企业检修计划 - 列举多家企业检修信息，包括阳煤丰喜、灵谷化工等，停车原因有常规性检修和亏损（成本）性检修 [26] 产量 - 生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位，展示尿素产量、产能利用率、煤头及气头尿素产量的历史数据图表 [27][28] 成本 - 原料价格企稳，工厂现金流成本线抬升，给出山西地区固定床工厂成本测算数据，展示尿素气流床、固定床、天然气完全成本的历史数据图表 [30][31][32][34] 利润 - 尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态，展示尿素固定床装置现金流利润、气流床及固定床完全成本生产利润、天然气完全成本生产利润的历史数据图表 [35][36][37][38][39] 净进口（出口） - 储备期间，出口政策收紧，给出2018 - 2025年各月净进口数据及出口数量终值图表，展示小颗粒主流出口利润历史数据图表 [40][41][42] 国内需求 农业刚需 - 农业需求季节性走强，不同地区不同月份对尿素需求有差异 高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量，到2025年累计建成高标准农田10.75亿亩，改造提升1.05亿亩 [46][47][49][52] 工业刚需 - 复合肥方面，展示产能利用率、生产成本、生产毛利、厂内库存的历史数据图表 三聚氰胺方面，展示生产毛利、市场主流价、产量、产能利用率的历史数据图表 房地产对板材需求支撑力度有限，板材出口有韧性，展示胶合板、刨花板出口数量及房地产竣工、施工面积相关数据图表 [53][54][58][59][60][61] 库存 - 2025年12月31日，中国尿素企业总库存量101.92万吨，较上周减少4.97万吨，环比减少4.65%，降库幅度收窄 截止2025年12月25日，中国尿素港口样本库存量17.7万吨，环比增加3.9万吨，环比涨幅28.26%，整体港口库存增加 展示尿素港口库存和厂内库存的历史数据图表 [66][65] 国际尿素 国际尿素价格 - 展示中国大颗粒、波罗的海大颗粒、中东大颗粒尿素FOB价格及巴西大颗粒尿素CFR价格的历史数据图表 [70][71][72][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周尿素趋势承压，内需偏弱是主要矛盾，预计下周尿素生产企业库存呈现小幅累库格局 [2][4] - 基本面来看，出口虽在加速，但对价格驱动有限，内需偏弱问题无法被出口增量弥补，复合肥及工业需求疲软，中期趋势承压 [4] - 估值来看，基本面压力逻辑在单边下跌中持续兑现，下周日内关注现货成交能否低价放量以及下周美联储议息会议对大宗商品情绪的影响 [4] - 单边趋势偏弱，周内节奏关注宏观情绪和现货成交，上方压力1710 - 1720元/吨，下方支撑1600 - 1620元/吨；01合约建议逢高布空 [4] - 跨期方面，10 - 1/11 - 1月差反套，1 - 5呈现反套格局；跨品种暂无 [4] 根据相关目录分别总结 估值端：价格及价差 - 展示了正元、晋开、博大、东平的尿素基差，5 - 9、1 - 5、9 - 1的尿素月差，尿素仓单数量，国内正元、河北、东光、山东等地小颗粒尿素现货价格，以及波罗的海、中国、巴西、中东等地的尿素国际现货价格的历史数据图表 [7][11][17][22] 国内供应 - 产能方面，2025年尿素产能扩张格局延续，2024年新增产能427万吨，2025年预计新增产能346万吨 [26] - 检修计划方面，列举了内蒙古乌兰泰安、河北田原等多家企业的停车日期、开车日期、停车原因等信息 [30] - 产量方面，生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位 [31] - 成本方面，原料价格企稳，工厂现金流成本线稳定，展示了山西地区固定床工厂完全成本及现金流成本测算，以及尿素气流床、固定床、天然气完全成本的历史数据图表 [34][35] - 利润方面，尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态，展示了尿素固定床装置现金流利润、气流床完全成本生产利润等历史数据图表 [40][41] - 净进口（出口）方面，出口政策调整，后续出口量或有所增加，展示了2018 - 2025年各月的尿素进出口数据 [45] 国内需求 - 农业刚需方面，农业需求季节性走强，年度总量上，高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量，还展示了复合肥生产成本、厂内库存、生产毛利等历史数据图表 [51][54][58] - 工业刚需方面，复合肥基本面展示了产能利用率历史数据图表；三聚氰胺基本面展示了生产毛利、市场主流价、产量、产能利用率等历史数据图表；房地产对于板材的需求支撑力度较为有限，板材出口具有韧性，展示了胶合板、木制定向刨花板出口数量，房屋竣工面积、房地产施工面积等历史数据图表 [60][61][64] 库存 - 工厂库存方面，2025年9月10日，中国尿素企业总库存量113.27万吨，较上周增加3.77万吨，环比增加3.44%，部分企业因出口订单库存下降，部分企业因国内需求不及预期库存上涨 [70] - 港口库存方面，截止2025年9月11日，中国尿素港口样本库存量54.94万吨，环比减少7.15万吨，环比跌幅11.52%，本周期港口货源离港节奏加快 [70] 国际尿素 - 展示了中国、波罗的海、中东大颗粒尿素FOB价格以及巴西大颗粒尿素CFR价格的历史数据图表 [74][75][77]

报告行业投资评级 - 单边策略中性，跨期策略无，跨品种策略为逢高做空煤制生产利润 [3] 报告的核心观点 - 部分装置重启，尿素产能利用率继续上升，供应端压力有增加趋势，产量维持高位运行 [2] - 当前处于农需旺季，农业需求继续推进，复合肥开工提升，对尿素需求阶段性呈现增量，工业需求维持弱势 [2] - 尿素出口向好，集港意愿提升，港口库存持续提升，上游工厂库存走低 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 涉及山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等相关内容 [7][8][9] 尿素产量 - 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量相关内容 [17] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等相关内容 [20][32][27] 尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润等相关内容 [29][31][40] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、尿素企业预收订单天数、河北尿素下游厂家原料库存天数等相关内容 [51][46][52] 尿素库存与仓单 - 包含上游厂内库存、港口库存、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量等相关内容 [49][52][54]