报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素开工负荷略有降低，淡季储备陆续投放市场，市场供应充裕；各地区农业备肥、用肥采购，复合肥开工提升，原料补库增加对尿素需求支撑，尿素企业库存水平同比偏低，去库顺畅，短期价格区间震荡运行 [3] 各目录总结 市场变化 - 尿素盘面价格回落，3月20日尿素2605合约收盘价1841元/吨，较上周下调48元/吨，降幅2.54%，期间最高1932元/吨，最低1838元/吨；现货价格平稳运行，河南市场日均价1838元/吨，较上周下调10元/吨，降幅0.54% [3][4] - 尿素主力基差走强，3月20日河南市场主力基差 -3元/吨，周度基差运行区间（-57）—（-3）元/吨 [3][7] - 尿素5 - 9价差走弱，3月20日5 - 9价差 - 53元/吨，周度运行区间（-53）—（-39）元/吨 [3][8][9] 基本面变化 供应 - 尿素开工负荷率92.21%，较上周降低1.02个百分点，其中气头企业开工负荷率77.92%，较上周降低5.58个百分点，尿素日均产量21.71万吨；海南、新疆、四川等区域部分装置检修或短停，开工负荷略有降低，淡季储备陆续投放市场，市场供应充裕 [3][11] 成本 - 无烟煤市场交投不温不火，煤价以稳为主，截至3月19日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价880 - 930元/吨；山西阳泉地区S1 - 1.5无烟洗块含税价780 - 840元/吨，均较上周同期收盘价格重心持平 [3][15] 利润 - 煤制尿素毛利率5.85%，气制尿素毛利率 - 2.65%，尿素市场主流价格高位运行，尿素生产利润恢复 [15] 需求 - 主要尿素生产企业平均预收6.4天，尿素企业周度产销率100.9%；农业需求方面，随着气温转暖，小麦返青肥需求逐步释放；工业需求方面复合肥产能运行率提升、三聚氰胺开工负荷率提升，整体产销偏稳 [16][17] - 复合肥企业产能运行率49.97%，较上周提升4.41个百分点；复合肥库存73.38万吨，较上周减少1.51个百分点；复合肥市场需求尚可，经销商加快铺货，消化库存为主，肥企开工提升至相对高位，可满足出货需求 [3][21] - 三聚氰胺企业开工负荷率62.91%，较上周提升5.91个百分点，周度产量3.395万吨；新增山西丰喜临猗、四川金象赛瑞D区和陕西龙华短停检修，部分装置检修结束后陆续恢复生产，陕西龙华和河南骏化装置处在恢复阶段 [24] - 全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额下调，板材市场需求支撑减弱 [25] 库存 - 尿素企业库存65.1万吨，较上周减少7万吨，同比去年同期减少44.4万吨；尿素港口库存23.9万吨，较上周减少3万吨；尿素注册仓单8499张，合计16.998万吨，同比去年同期增加2371张，合计5.462万吨 [3][28] 重点关注 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [3]

报告行业投资评级 - 单边：震荡 [3] - 跨期：观望 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 2026年3月5日尿素主力收盘1814元/吨（-8），河南小颗粒出厂价1850元/吨（0），山东地区小颗粒报价1880元/吨（+0），江苏地区小颗粒报价1880元/吨（-10），小块无烟煤800元/吨（+0），山东基差66元/吨（+8），河南基差36元/吨（-2），江苏基差66元/吨（-2），尿素生产利润315元/吨（+0），出口利润1237元/吨（+17） [1] - 截至2026年3月5日，企业产能利用率93.31%（0.08%），样本企业总库存量为109.81万吨（-7.79），港口样本库存量为19.00万吨（+1.60） [1] - 截至2026年3月5日，复合肥产能利用率37.02%（+3.61%），三聚氰胺产能利用率为49.45%（-6.46%），尿素企业预收订单天数7.71日（+0.59） [1] - 3月指导价较2月上调30元/吨，现货3月报价跟涨30元/吨，新单成交放缓，部分报价小幅松动，供应端部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加，部分淡储3月开始投放，需求端春节后返青肥陆续开启，节后复合肥开工回升，临近终端用肥，市场情绪好转，走货放量，三聚氰胺装置部分临时停车，开工下降，刚需采购，节后下游复工，物流恢复，但受北方雨雪天气影响，局部仍受限，本周厂内库存去库，港口库存小幅累库 [2] - 印度RCF2月7日发布尿素进口招标，意向150万吨（东海岸70西海岸80），2月18日开标，有效期至2月28日，最晚船期3月31日，共收到20个供货商总计307万吨投标量，东海岸最低报价CFR512美元/吨，西海岸最低报价CFR508美元/吨，伊朗局势使得国际尿素价格偏强，当前国内出口配额暂无新消息，后续持续关注出口动态、淡储投放节奏以及现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 涉及山东尿素小颗粒价格、河南尿素小颗粒价格、河南基差、尿素主力合约收盘价、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等图表 [5][7][9][14][16] 尿素产量 - 涉及尿素周度产量、尿素装置检修损失量等图表 [5][24] 尿素生产利润与开工率 - 涉及尿素生产成本、尿素生产利润、盘面生产利润、尿素产能利用率、煤制产能利用率、天然气制产能利用率等图表 [5][22][30] 尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国FOB、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、出口利润、盘面出口利润等图表 [5][37][41][50] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥产能利用率、三聚氰胺产能利用率、待发订单天数等图表 [5][51][52] 尿素库存与仓单 - 涉及厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存、尿素仓单数量、尿素主力合约持仓量、尿素主力合约成交量等图表 [5][55][58][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年3月2日尿素主力收盘1817元/吨（-30），多地小颗粒报价有涨有平，山东、江苏小颗粒报价涨30元/吨，河南持平，小块无烟煤价格持平，山东、河南、江苏基差均涨60元/吨，尿素生产利润和出口利润增加 [1] - 企业产能利用率93.16%（0.08%），样本企业总库存量和港口样本库存量均增加，复合肥产能利用率上升，三聚氰胺产能利用率下降，尿素企业预收订单天数减少 [1] - 节后现货成交较好，3月指导价较2月上调30元/吨，现货跟涨，供应端部分企业恢复使供应量增加，部分淡储3月开始投放，需求端返青肥开启、复合肥开工回升，三聚氰胺装置部分临时停车，厂内和港口库存累库，印度有尿素进口招标，后续需关注出口动态等 [2] - 策略上单边震荡偏强但上方空间收窄，跨期UR05 - 09逢低正套，跨品种无 [3] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒价格，河南基差，尿素主力合约收盘价，1 - 5、5 - 9、9 - 1价差等相关图表 [5][7][9][14][16] 尿素产量 - 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量相关图表 [5][22] 尿素生产利润与开工率 - 有尿素生产成本、生产利润、盘面生产利润，以及煤制、天然气制产能利用率相关图表 [5][26][29] 尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海FOB、大颗粒东南亚CFR、小颗粒和大颗粒中国FOB，以及相关价差、出口利润、盘面出口利润等相关图表 [5][36][40][41][50] 尿素下游开工与订单 - 包含复合肥产能利用率、三聚氰胺产能利用率、待发订单天数相关图表 [5][51][55] 尿素库存与仓单 - 有厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存、尿素仓单数量、主力合约持仓量和成交量相关图表 [5][52][58][61]

报告行业投资评级 - 单边震荡，跨期 UR05 - 09 逢低正套，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 受指导价消息影响盘面偏强，当前尿素指导价暂无变化，厂家春节收单无压力，预计春节前价格坚挺维持 [2] - 1 月部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加；农需冬腊肥和返青肥持续采购，厂家春节收单基本结束，部分淡储货源 2 月投放 10%；临近春节复合肥开工下降，三聚氰胺装置开工回升，刚需采购；尿素农需跟进，厂内库存去库，港口库存小幅累库 [2] - 受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，印度 RCF2 月 7 日发布 150 万吨尿素进口招标，2 月 18 日开标，有效期至 2 月 28 日，最晚船期 3 月 31 日，国内出口配额暂无新消息，需关注出口动态、淡储投放节奏以及现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒价格，河南基差，尿素主力合约收盘价，1 - 5 价差、5 - 9 价差、9 - 1 价差相关图表 [6][7][9][14][16] 二、尿素产量 - 包含尿素周度产量、尿素装置检修损失量相关图表 [19] 三、尿素生产利润与开工率 - 涉及尿素生产成本、生产利润、盘面生产利润，尿素产能利用率，煤制和天然气制产能利用率相关图表 [21][34][31] 四、尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海 FOB、大颗粒东南亚 CFR、小颗粒和大颗粒中国 FOB 价格，以及相关价差和出口利润、盘面出口利润相关图表 [33][38][42][45][49] 五、尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥产能利用率、三聚氰胺产能利用率、待发订单天数相关图表 [51][55] 六、尿素库存与仓单 - 包含厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存、尿素仓单数量，尿素主力合约持仓量和成交量相关图表 [52][57][62]

报告行业投资评级 - 单边震荡，跨期 UR05 - 09 逢低正套，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 部分厂家降价收单好转，农业需求跟进，预计春节前价格坚挺维持为主；供应端 1 月部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加；需求端农需冬腊肥和返青肥持续采购，厂家春节收单，淡储采购后期部分货源 2 月投放 10%；复合肥开工本周小幅提升但临近春节有下降预期，三聚氰胺开工下降刚需采购；尿素厂内库存小幅去库，港口库存小幅累库；受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，印度预计再次招标，需关注出口动态、淡储投放节奏和现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录总结 尿素基差结构 - 2026 - 02 - 05，尿素主力收盘 1778 元/吨（ - 9）；河南小颗粒出厂价 1760 元/吨（0）；山东地区小颗粒报价 1780 元/吨（ + 10）；江苏地区小颗粒报价 1800 元/吨（ + 10）；小块无烟煤 800 元/吨（ + 0）；山东基差 2 元/吨（ + 19）；河南基差 - 18 元/吨（ + 9）；江苏基差 22 元/吨（ + 19） [1] 尿素产量 - 截至 2026 - 02 - 05，企业产能利用率 89.14%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 尿素生产利润 215 元/吨（ + 10） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 出口利润 943 元/吨（ - 2） [1] 尿素下游开工与订单 - 截至 2026 - 02 - 05，复合肥产能利用率 41.79%（ + 0.45%）；三聚氰胺产能利用率为 57.95%（ - 8.50%）；尿素企业预收订单天数 8.82 日（ + 2.23） [1] 尿素库存与仓单 - 截至 2026 - 02 - 05，样本企业总库存量为 91.85 万吨（ - 2.64），港口样本库存量为 16.50 万吨（ + 2.10） [1]

报告行业投资评级 - 单边震荡偏强，跨期UR05 - 09逢低正套，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 前半周部分地区雨雪致物流受阻、成交氛围降温、现货价稳中有降，厂家降价吸单后产销好转；1月部分气头和技改企业恢复致供应增加，冬腊肥和返青肥部分采购、淡储采购进行中，复合肥部分地区环保解除开工回升、三聚氰胺装置复产开工提升；本周受天气物流影响新单成交一般，后半周好转，东北需求带动内蒙去库，整体厂内和港口库存去库；受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，国内出口配额暂无新消息；后续关注出口动态、全国淡储节奏和现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2026 - 01 - 22尿素主力收盘1776元/吨（-3），河南小颗粒出厂价1740元/吨（0），山东地区小颗粒报价1750元/吨（+0），江苏地区小颗粒报价1750元/吨（+0），小块无烟煤800元/吨（+0），山东基差 - 26元/吨（+3），河南基差 - 36元/吨（+3），江苏基差 - 26元/吨（+3） [1] 尿素产量 - 截至2026 - 01 - 22企业产能利用率86.39%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 尿素生产利润185元/吨（+0），截至2026 - 01 - 22企业产能利用率86.39%（0.08%） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 出口利润871元/吨（+12），受伊朗局势影响国际尿素价格上涨 [1][2] 尿素下游开工与订单 - 截至2026 - 01 - 22复合肥产能利用率42.96%（+2.88%），三聚氰胺产能利用率为63.65%（+1.47%），尿素企业预收订单天数5.88日（-0.18） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2026 - 01 - 22样本企业总库存量为94.60万吨（-4.01），港口样本库存量为13.40万吨（+0.00） [1]

报告行业投资评级 - 单边：中性 - 跨期：UR05 - 09逢低正套 - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 部分地区雨雪天气致物流受阻，市场成交氛围降温，现货价格稳中有降，厂家降价吸单部分成交好转 - 1月部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加；冬腊肥和返青肥部分开始采购，淡储采购进行中，复合肥部分地区环保解除开工回升，三聚氰胺装置复产开工提升 - 本周受天气物流影响新单成交一般，但东北需求带动内蒙去库，整体尿素厂内和港口库存去库 - 受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，国内出口配额暂无新消息，后续关注出口动态、全国淡储节奏以及现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 包含山东、河南尿素小颗粒价格，河南基差，尿素主力合约收盘价，1 - 5、5 - 9、9 - 1价差等图表 [1][5][7][9][14][16] 尿素产量 - 含尿素周度产量和尿素装置检修损失量图表 [5][19] 尿素生产利润与开工率 - 包含尿素生产成本、生产利润、盘面生产利润，产能利用率（整体、煤制、天然气制）等图表 [5][21][30] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海FOB、大颗粒东南亚CFR、小颗粒和大颗粒中国FOB价格，以及出口利润、盘面出口利润等图表 [5][36][40][46] 尿素下游开工与订单 - 包含复合肥产能利用率、三聚氰胺产能利用率、尿素企业预收订单天数图表 [1][5][48] 尿素库存与仓单 - 包含厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存、尿素仓单数量、主力合约持仓量和成交量图表 [5][52][55][57]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场成交氛围转弱，部分工厂降价吸单；供给端总体稳定，下游冬储过了大半，农需工需环比好转，复合肥开工和成品库存同步增加，但实际拿货少，年前开工负荷增长有限；库存已降至百万吨以下，预计随备货推进继续去化；下游采购未跟上期货上行，现货拖累期货，雨雪影响华北备肥，但春耕临近，盘面回调有限，建议逢低做多 [2] 各目录总结 现货市场动态 市场成交氛围转弱，工厂多执行前期待发，部分消化订单后降价吸单；山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价 1690 - 1730 元/吨 [2][4][5] 期货动态 上周尿素期货走势有涨有跌，截至 1 月 19 日，主力 5 月合约报收于 1772 元/吨，较 1 月 12 日降 4 元/吨；周成交量 1461.39 万吨，周环比减 8.04 万吨，持仓量 759.64 万吨，周环比增 26.73 万吨；12 月中旬以来盘面连续上涨，上周四上行至 1820 元/吨后技术性回调，基本面供需双强，整体预计偏强；上周期货涨幅小于现货，基差走强，截至 1 月 19 日，05 合约基差为 -22 元/吨，周度 +21 元/吨；1 月 19 日，尿素仓单数量 13355 张，周环比 +155 张 [7][9] 尿素供应端 上周尿素周产量环比增加，1 月 8 日 - 1 月 14 日，周产量 140.51 万吨，较上期增 3.35 万吨，环比涨 2.44%，日均 20.07 万吨；煤制周产量 122.21 万吨，环比增 1.66%，气制周产量 18.3 万吨，环比增 7.96%，小颗粒周产 112.22 吨，环比 +3.59%，大颗粒周产量 28.29 万吨，环比 -1.87%；下个周期预计 3 - 5 家企业复产，1 月 19 日全国尿素日产量 20.28 万吨，较昨日 +0.37 万吨，开工率 83.57%；本周北方冷空气释放，煤炭使用量预计增加，成本支撑环比走强，截至 1 月 12 日，秦皇岛动力末煤 Q5500 报价 704 元/吨，周度 +2 元/吨，晋城无烟煤洗小块 900 元/吨，周度 +10 元/吨；上周国内液化天然气价格涨，截至 1 月 19 日基准价 3492 元/吨，周环比 +5.18%；上周合成氨价格涨，山东地区合成氨尿素价差 555 元/吨，周度走弱 10 元/吨，甲醇现货价持平，甲醇与尿素价差 410 元/吨，周度 -20 元/吨 [14][16][17] 尿素需求端 截至 1 月 19 日，45%硫基复合肥报价 3200 元/吨，周环比持平，成本端硫磺、硫酸上行，价格成本支撑强；工厂开工及成品库存同步增加，但实际拿货少，年前开工负荷增长有限，多以销定产，截至 1 月 16 日，复合肥工厂开工率 40.08%，环比增 2.91%，同比 +1.16%；1 月 10 日 - 1 月 16 日，三聚氰胺周均产能利用率 62.18%，较上期增 7.83 个百分点，同比偏高 3.95 个百分点，预计开工保持上扬；截至 2025 年 1 月 16 日，中国尿素企业总库存量 98.61 万吨，较上周去库 3.61 万吨，环比减 3.53%，同比偏低 64.34 万吨，预计随备货推进继续去化；港口样本库存量 12.9 万吨，较上周 -0.6 万吨，出口集港基本完成，预计去化为主 [20][21] 国际市场 国际尿素价格受伊朗地缘冲突影响继续上行，市场对装置复产存疑，中国一季度保供稳价，出口预计不会过度开放，全球尿素需求期将至，国际尿素偏强；截至 1 月 19 日，小颗粒中国 FOB 价报 405 美元/吨，周环比 +2.5 美元/吨，波罗的海 FOB 报价 375 美元/吨，周环比 +7.5 美元/吨，阿拉伯海湾价格 420 美元/吨，周环比 +12.5 美元/吨，东南亚 CFR 报价 425 美元/吨，周环比 +2.5 美元/吨；大颗粒中国 FOB 价报 415 美元/吨，周环比 +7.5 美元/吨，埃及大颗粒 FOB 价格 452.5 美元/吨，周环比持平，阿拉伯海湾大颗粒 FOB 价格 411.5 美元/吨，周环比 +8 美元/吨，波罗的海大颗粒 FOB 价格 395 美元/吨，周环比 +15 美元/吨，东南亚 CFR 报价 435 美元/吨，周环比 +10 美元/吨，美湾 FOB 报价 406.5 美元/吨，周环比 +13 美元/吨 [23][25]

报告行业投资评级 - 评级为震荡偏强 [3] 报告的核心观点 - 元旦节后部分地区环保限制解除，成交好转，期货盘面震荡偏强带动现货采购情绪，现货价格小幅上涨，主流生产企业限收，待发增加 [2] - 供应端四季度气头检修12月开始，1月部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加；需求端淡储采购进行中，复合肥侧受原料保供政策影响情绪降温，但元旦后部分地区环保解除，开工回升，采购好转，三聚氰胺刚需采购 [2] - 1月2日印度NFL尿素进口招标，投标量总计362万吨，最低报价较上一标上涨5 - 8美元/吨，国际尿素市场情绪有所提振 [2] - 单边策略为震荡偏强，跨期策略为UR05 - 09逢低正套，跨品种无策略 [3] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差 [1][6][7] 尿素产量 - 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量 [18][19] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率 [25][27][29] 尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR，以及相关价差和出口利润、盘面出口利润 [34][39][42] 尿素下游开工与订单 - 包含复合肥开工率、三聚氰胺开工率、尿素企业预收订单天数 [1][49][50] 尿素库存与仓单 - 涉及上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量和成交量 [53][56][60]

报告行业投资评级 - 单边：震荡偏强 - 跨期：UR05 - 09逢低正套 - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 尿素企业元旦成交一般价格稳中有降，节后部分地区环保限制解除，成交好转，期货盘面震荡偏强带动现货采购情绪，现货价格小幅上涨，主流企业限收，待发增加 - 供应端四季度气头检修12月开始，1月部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加 - 需求端淡储采购进行中，复合肥受原料保供政策情绪降温，元旦后部分地区环保解除开工回升采购好转，三聚氰胺刚需采购 - 尿素厂内库存和港口库存均去库 - 需持续关注环保限制、复合肥原料采购节奏、全国淡储节奏以及现货采购情绪持续性 [2] 各目录内容总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等相关图表 [4][5] 尿素产量 - 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量相关图表 [4][5] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润，全国、煤制、气制产能利用率相关图表 [4][5] 尿素外盘价格与出口利润 - 涵盖尿素小颗粒波罗的海FOB、大颗粒东南亚CFR、小颗粒中国FOB、大颗粒中国CFR等外盘价格，以及尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、大颗粒东南亚CFR - 中国FOB价差，尿素出口利润、盘面出口利润相关图表 [4][5] 尿素下游开工与订单 - 包含复合肥、三聚氰胺开工率，待发订单天数相关图表 [4][5] 尿素库存与仓单 - 涉及上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单，主力合约持仓量、成交量相关图表 [4][5]