尿素日报 | 2025-12-16 下游复合肥情绪观望，尿素震荡 市场分析 价格与基差：2025-12-15，尿素主力收盘1629元/吨（+4）；河南小颗粒出厂价报价：1670 元/吨（0）；山东地区小 颗粒报价：1700元/吨（-10）；江苏地区小颗粒报价：1680元/吨（-10）；小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差：71 元/吨（-14）；河南基差：41元/吨（-24）；江苏基差：51元/吨（-14）；尿素生产利润170元/吨（-10），出口利润844 元/吨（-30）。 供应端：截至2025-12-15，企业产能利用率81.85%（0.08%）。样本企业总库存量为123.42 万吨（-5.63），港口样本 库存量为12.30 万吨（+1.80）。 需求端：截至2025-12-15，复合肥产能利用率40.62%（+0.09%）；三聚氰胺产能利用率为61.86%（+0.20%）；尿素 企业预收订单天数6.94日（-0.41）。 尿素现货价格松动，下游刚需采购。供应端四季度气头检修12月逐渐开始，前期煤头企业检修逐步恢复，目前2025 年新增产能全部投产，尿素日产量小幅下降。需求端当前淡储采购进行中，复 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周尿素盘面反弹乏力，周一下挫低开；现货价格稳中上涨，企业待发充足挺价意愿强；尿素产量下降，气头装置产量降近10%，后续西南气头装置或继续停车，供货压力缓解，但成本端煤炭价格下移使尿素价格支撑乏力；下游内需向好，工厂开工负荷和成品库存增加，产能利用率接近历史同期高位，开工上涨空间不足，后续以销定产；东北地区入库量同比偏高，12月东北三省复合肥工厂开工将增加，其他工业需求上涨乏力；气头装置停产使尿素高日产压力缓解，下游需求增量使尿素持续去化且去库幅度增大；本周一尿素价格下挫，但在限气、出口及冬储支撑下难大幅下跌，移仓换月中需谨慎多空[1] 各目录总结 现货市场动态 周内尿素价格稳中上涨，高价订单成交有限，但企业待发充足挺价意愿强，周末以来价格稳运行，新单成交有限[3] 期货动态 上周尿素期货走势波动，周一高开低走，周二低开低走，周三高开高走，周四高开高走后震荡走弱，周五高开低走后震荡下跌，本周一开盘低开低走；截止12月8日，尿素主力1月合约报收1646元/吨，较12月1日结算价跌36元/吨；上周周度成交量1163.77万吨，周环比减486万吨，持仓量712.63万吨，周环比减12.13万吨；01合约临近交割，移仓换月在即；上周期货涨幅小于现货涨幅，基差走强，截至12月8日，01合约基差44元/吨，周度+39元/吨，1 - 5价差 - 86元/吨，周度 - 17元/吨；12月8日尿素仓单数量11526张，周环比+3589张[5][8] 尿素供应端 上周尿素周产量环比减少，11月27日 - 12月3日，周产量138.51万吨，较上期跌3.19万吨，环比跌2.25%，周均日产19.79万吨；其中煤制周产量113.62万吨，环比跌0.57%，气制周产量24.89万吨，环比减9.26%，小颗粒周产112.89吨，环比 - 1.45%，大颗粒周产量25.62万吨，环比 - 5.64%；下个周期预计3 - 5家停车企业装置可能恢复生产，2家企业有停车计划，近期气头装置限气停车，产量仍以减少为主；12月8日全国尿素日产量20.28万吨，较昨日+0.23万吨，开工率83.57%；动力煤价格下行，旺季需求证伪，下游刚需拿货，煤炭市场底部支撑弱，截止12月5日，秦皇岛动力末煤Q5500报价796元/吨，周度 - 22元/吨，晋城无烟煤洗小块930元/吨，周度持平；上周国内液化天然气价降，截至12月8日基准价3906元/吨，与12月1日相比周度 - 168元/吨，周环比 - 4.12%；上周合成氨价格下跌，截止12月5日，山东地区合成氨价格2300元/吨，周度 - 146元/吨，合成氨尿素价差580元/吨，周度走弱196元/吨；上周甲醇现货价下跌，截止12月5日，甲醇报价2270元/吨甲醇与尿素价差550元/吨，周度 - 30元/吨[12][13][15] 尿素需求端 截止12月5日，45%硫基复合肥报价3130元/吨，周环比+100元/吨，原料尿素价格上涨带动复合肥价格上行，工厂新订单少，高价影响终端走货情绪；本期工厂开工负荷和成品库存增加，产能利用率接近历史同期高位，开工上涨空间不足，后续以销定产；11月28日 - 12月5日，复合肥开工率40.53%，较上周+3.47%，同比偏低1.39个百分点；11月28日 - 12月5日，中国三聚氰胺周均产能利用率61.66%，较上期增加0.86个百分点，同比偏高3.12个百分点，原料价格上涨挤压工厂利润，下游走货不畅，后续开工增长乏力；截至12月5日，中国尿素企业总库存量129.05万吨，较上周去化7.34万吨，环比减5.38%，同比偏低9.95万吨，气头装置停产使尿素高日产压力缓解，下游需求使尿素持续去化且去库幅度增大；港口样本库存量10.5万吨，较上周+0.5万吨，出口集港继续，港口库存有上升预期[17][19] 国际市场 国际尿素本周全线下行，印标结束后情绪稳定，预计下轮招标明年1月开始，美国下轮采购周期预计在26年1 - 2月；截止12月5日，小颗粒中国FOB价报391.5美元/吨，周环比 - 6美元/吨，波罗的海FOB报价352.5美元/吨，周环比 - 5美元/吨，阿拉伯海湾价格395美元/吨，周环比 - 7.5美元/吨，东南亚CFR报价405美元/吨，周环比 - 5美元/吨；大颗粒中国FOB价报400美元/吨，周环比 - 2.5美元/吨，埃及大颗粒FOB价格450美元/吨，周环比 - 10美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒FOB价格375美元/吨，周环比 - 9美元/吨，波罗的海大颗粒FOB价格360美元/吨，周环比 - 7.5美元/吨，东南亚CFR报价415美元/吨，周环比 - 5美元/吨，美湾FOB报价355.5美元/吨，周环比 - 13.5美元/吨[21][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素检修装置恢复，日均产量提升，各地区秋种基本过半，农业用肥逐渐减弱，复合肥开工提升增加对尿素需求支撑，淡储逢低适量备货，港口库存重新累库，注册仓单增幅明显，高日产及高库存背景下尿素持续上涨动力不足，仍偏震荡格局，01合约区间参考1600 - 1700 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场变化 - 价格：尿素周度价格重心小幅上移，11月21日尿素2601合约收盘价1654元/吨，较上周上调2元/吨，期间最高1675元/吨，最低1641元/吨；尿素现货河南市场日均价1630元/吨，较上周上调36元/吨，涨幅2.26% [3][4] - 基差：尿素主力基差连续走强，11月21日河南市场主力基差 - 24元/吨，周度基差运行区间（ - 68）—（ - 24）元/吨 [3][7] - 价差：尿素1 - 5价差窄幅震荡，11月21日1 - 5价差 - 74元/吨，周度运行区间（ - 75）—（ - 70）元/吨 [3][7] 基本面变化 供应 - 中国尿素开工负荷率85.85%，较上周提升1.92个百分点，其中气头企业开工负荷率72.89%，较上周持平，尿素日均产量20.29万吨，下周山西、河南、云南等部分检修装置计划复产，预计供应量小幅增加 [3][10] 成本 - 无烟煤市场趋稳运行，截至11月20日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价900 - 960元/吨，较上周同期收盘价格重心持平 [3][14] 需求 - 主要尿素生产企业平均预收5.7天，尿素企业周度产销率99.8%，秋收秋播展开，农需适量跟进，淡储逢低适量备货，尿素产销边际好转 [18] - 复合肥企业产能运行率34.61%，较上周提升4.29个百分点，复合肥库存65.48万吨，较上周减少0.15万吨，近期复合肥开工率提升、成品去库速度放缓 [3][22] - 三聚氰胺企业开工负荷率62.1%，较上周提升5.04个百分点，周度产量3.193万吨，预计国内三聚氰胺企业开工负荷率或将维持在六成以上波动，全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额上调，板材市场需求支撑增强 [26] 库存 - 尿素企业库存124.6万吨，较上周减少3.7万吨，尿素港口库存27.1万吨，较上周增加1万吨，尿素注册仓单7183张，合计14.366万吨，较上周持平 [3][28] 重点关注 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内尿素整体供过于求，预计今日走势震荡，主要受国际价格、国内需求边际变化影响，利多因素为国际价格偏强、农需回升，利空因素为国内供过于求 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率高位回落，综合库存小幅回落，农业需求回升，工业需求偏弱，复合肥开工同比中性、三聚氰胺开工率回落，出口量提升，国内仍供过于求，交割品现货1570（+0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2601合约基差 -74，升贴水比例 -4.7%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存166.4万吨（-17.6），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：工业需求偏弱，农业需求回升，国际价格偏强出口量提升，国内供过于求明显，预计UR今日走势震荡 [4] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1570|0|01合约|1644|11| |山东现货|1580|0|基差|-74|-11| |河南现货|1570|0|UR01|1644|11| |FOB中国|2690|/|UR05|1727|12| |/|/|/|UR09|1750|11| [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡 ，当前日产及开工率略有回落但仍处偏高位置，库存整体高位 ，国内尿素整体供过于求明显 ，出口利润较高但政策未显著放开 ，预计UR今日走势震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面 - 近期尿素盘面震荡 ，日产及开工率略有回落仍处偏高位置 ，库存整体高位 ；工业需求中复合肥开工回升 ，三聚氰胺开工中性 ，农业需求进入淡季 ；国内尿素整体供过于求明显 ，出口利润高 ，出口政策未显著放开 ；交割品现货1730（ -30） ，基本面整体偏空 [5] 基差 - UR2601合约基差60 ，升贴水比例3.5% ，偏多 [5] 库存 - UR综合库存137.1万吨（ -4.0） ，偏空 [5] 盘面 - UR主力合约20日均线向下 ，收盘价位于20日线下 ，偏空 [5] 主力持仓 - UR主力持仓净多 ，增多 ，偏多 [5] 预期 - 尿素主力合约盘面震荡 ，国际尿素价格偏强 ，出口政策未超预期放开 ，国内整体供过于求仍明显 ，预计UR今日走势震荡 [5] 利多因素 - 国际价格偏强 [6] 利空因素 - 开工日产高位 ；国内需求偏弱 [6] 主要逻辑 - 国际价格 ，国内需求边际变化 [6] 现货行情 |地区|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1730|-30| |山东现货|1730|-30| |河南现货|1740|0| |FOB中国|3271|/| [7] 期货盘面 |主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | |01合约|1670|-11| |基差|60|-19| |UR01|1670|-11| |UR05|1725|-9| |UR09|1745|-10| [7] 库存 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|8188|-80| |UR综合库存|137.1|/| |UR厂家库存|88.8|/| |UR港口库存|48.3|/| [7] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面震荡，国内整体供过于求明显，虽国际尿素价格偏强且出口利润较高，但出口政策未显著放开，预计今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率略有回落仍处偏高位置，库存整体高位；工业需求中复合肥开工回升、三聚氰胺开工中性，农业需求进入淡季，国内供过于求明显，出口利润高但政策未显著放开，交割品现货1760（-0），基本面整体偏空 [4] - 基差：UR2601合约基差74，升贴水比例4.2%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存137.1万吨（-4.0），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，出口政策未超预期放开，国内整体供过于求仍明显，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：国际价格偏强 [5] - 利空因素：开工日产高位、国内需求偏弱 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] - 主要风险点：出口政策变化 [5] 现货行情、期货盘面及库存 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1760|0|01合约|1686|3|仓单|8279|-334| |山东现货|1760|0|基差|74|-3|UR综合库存|137.1|-4.0| |河南现货|1780|0|UR01|1686|3|UR厂家库存|88.8|0| |FOB中国|3273| - |UR05|1737|6|UR港口库存|48.3|0| | - | - | - |UR09|1757|7| - | - | - | [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| - |2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019| - |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| - |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| - |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| - |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| - |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| - |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| - |4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周尿素趋势承压，内需偏弱是主要矛盾，预计下周尿素生产企业库存呈现小幅累库格局 [2][4] - 基本面来看，出口虽在加速，但对价格驱动有限，内需偏弱问题无法被出口增量弥补，复合肥及工业需求疲软，中期趋势承压 [4] - 估值来看，基本面压力逻辑在单边下跌中持续兑现，下周日内关注现货成交能否低价放量以及下周美联储议息会议对大宗商品情绪的影响 [4] - 单边趋势偏弱，周内节奏关注宏观情绪和现货成交，上方压力1710 - 1720元/吨，下方支撑1600 - 1620元/吨；01合约建议逢高布空 [4] - 跨期方面，10 - 1/11 - 1月差反套，1 - 5呈现反套格局；跨品种暂无 [4] 根据相关目录分别总结 估值端：价格及价差 - 展示了正元、晋开、博大、东平的尿素基差，5 - 9、1 - 5、9 - 1的尿素月差，尿素仓单数量，国内正元、河北、东光、山东等地小颗粒尿素现货价格，以及波罗的海、中国、巴西、中东等地的尿素国际现货价格的历史数据图表 [7][11][17][22] 国内供应 - 产能方面，2025年尿素产能扩张格局延续，2024年新增产能427万吨，2025年预计新增产能346万吨 [26] - 检修计划方面，列举了内蒙古乌兰泰安、河北田原等多家企业的停车日期、开车日期、停车原因等信息 [30] - 产量方面，生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位 [31] - 成本方面，原料价格企稳，工厂现金流成本线稳定，展示了山西地区固定床工厂完全成本及现金流成本测算，以及尿素气流床、固定床、天然气完全成本的历史数据图表 [34][35] - 利润方面，尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态，展示了尿素固定床装置现金流利润、气流床完全成本生产利润等历史数据图表 [40][41] - 净进口（出口）方面，出口政策调整，后续出口量或有所增加，展示了2018 - 2025年各月的尿素进出口数据 [45] 国内需求 - 农业刚需方面，农业需求季节性走强，年度总量上，高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量，还展示了复合肥生产成本、厂内库存、生产毛利等历史数据图表 [51][54][58] - 工业刚需方面，复合肥基本面展示了产能利用率历史数据图表；三聚氰胺基本面展示了生产毛利、市场主流价、产量、产能利用率等历史数据图表；房地产对于板材的需求支撑力度较为有限，板材出口具有韧性，展示了胶合板、木制定向刨花板出口数量，房屋竣工面积、房地产施工面积等历史数据图表 [60][61][64] 库存 - 工厂库存方面，2025年9月10日，中国尿素企业总库存量113.27万吨，较上周增加3.77万吨，环比增加3.44%，部分企业因出口订单库存下降，部分企业因国内需求不及预期库存上涨 [70] - 港口库存方面，截止2025年9月11日，中国尿素港口样本库存量54.94万吨，环比减少7.15万吨，环比跌幅11.52%，本周期港口货源离港节奏加快 [70] 国际尿素 - 展示了中国、波罗的海、中东大颗粒尿素FOB价格以及巴西大颗粒尿素CFR价格的历史数据图表 [74][75][77]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周尿素盘面震荡上移，市场活跃度不高，无风险套利空间打开，贸易商入手拿货，国内内需疲软，供需维持宽松逻辑，处于需求空档期，但工业需求有韧性，出口及印标价格托底，尿素短期维持震荡区间波动，行情震荡 [1] 各目录总结 现货市场动态 - 上半周市场内需跟进不畅，上游工厂报价下调吸单，下半周工厂待发订单充足，报价稳定，市场交投不温不火，周末上游工厂降价吸单，市场活跃度不高 [3] 期货动态 - 上周盘面上尿素先抑后扬整体上涨，本周一主力高开低走日内偏强震荡，截止 8 月 11 日，尿素主力 9 月合约报收 1722 元/吨，较 8 月 4 日结算价下跌 4 元/吨，上周周度成交量 1025.55 万吨，周环比增加 479.45 万吨，持仓量 614.14 万吨，周环比增加 41.92 万吨，盘面无明显驱动，在 1700 - 1790 元/吨震荡波动 [6] - 上周尿素期货涨幅强于现货涨幅，基差走弱，截至 8 月 18 日，01 合约基差 -24 元/吨，周度 -13 元/吨，1 - 5 价差 -36 元/吨，周度 -7 元/吨 [6] - 8 月 18 日，尿素仓单数量 3573 张，周环比 -50 张 [8] 尿素供应端 - 上周尿素周产量环比增加，8 月 7 日 - 8 月 13 日，尿素周产量 134.86 万吨，较上期涨 2.01 万吨，环比涨 1.51%，周均日产 19.27 万吨，环比增加 0.29 万吨，其中煤制周产量 105.9 万吨，环比增加 2.22%，气制周产量 28.96 万吨，环比 -0.99%，小中颗粒周产 110.64 吨，环比 +4.00%，大颗粒周产量 24.22 万吨，环比 -8.50% [12] - 下周预计 1 - 2 家企业计划停车，3 - 5 家停车企业恢复生产，8 月 18 日，全国尿素日产量 19.42 万吨，开工率 82.69% [12] - 煤矿供应端偏紧提振煤炭价格，截止 8 月 18 日，秦皇岛动力末煤 Q5500 报价 697 元/吨，周度 +17 元/吨，晋城无烟煤洗小块 900 元/吨，周度持平 [14] - 上周国内液化天然气价格下跌，截至 8 月 18 日基准价为 4040 元/吨，与 8 月 11 日相比周度 -58 元/吨，周环比 -1.4%，内蒙液厂恢复出货，下游情绪偏淡，上游亏损严重，跌势趋缓 [14] - 上周合成氨价格重心下移，截止 8 月 15 日，山东地区合成氨价格 2180 元/吨，周度 -120 元/吨，尿素现货价格下调，合成氨尿素价差 480 元/吨，周度走弱 60 元/吨 [15] - 上周甲醇现货价上涨，截止 8 月 15 日，甲醇报价 2390 元/吨，甲醇与尿素价差 690 元/吨，周度走强 55 元/吨 [15] 尿素需求端 - 上周复合肥价格环比持平，截止 8 月 15 日，45%硫基复合肥报价 2950 元/吨，目前复合肥工厂处于秋季肥生产初级阶段，开工负荷持续回升至历史同期高位，厂内成品库存数月位于历史同期高位，暂无拿货生产压力，8 月 8 日 - 8 月 14 日，复合肥开工率 43.48%，较上周上升 1.98 个百分点，同比偏高 3 百分点 [17] - 8 月 8 日 - 8 月 14 日，中国三聚氰胺周均产能利用率 49.82%，较上期减少 11.28 个百分点，同比偏低 17.82 个百分点，开工负荷降低，夏季检修开启且后续有检修计划，终端板材家具气氛冷清，受房地产拖累 [17] - 截至 8 月 15 日，中国尿素企业总库存量 95.74 万吨，较上周累库 6.98 万吨，环比增加 7.86%，同比偏高 52.02 万吨，预计下周库存继续增加，厂内库存处近五年最高水平，制约价格上行高度，港口样本库存量 46.4 万吨，较上周 -1.9 万吨，出口货源离港，港口库存去化 [19] 国际市场 - 中国开启尿素出口后，国际市场供应紧张格局减轻，印度国内库存偏低，预计 9 月左右继续开启进口招标，给全球尿素提供需求支撑，10 月中国出口预计结束，巴西 9 月进口预计恢复 [20] - 印度 NFL 发布新一轮尿素进口标购，目标采购量 200 万吨，截标日期 9 月 2 日，投标有效期 9 月 10 日，船期 10 月 31 日 [20] - 截止 8 月 15 日，小颗粒中国 FOB 价报 450 美元/吨，周环比 -10 美元/吨，波罗的海 FOB 报价 450 美元/吨，周环比 -5 美元/吨，阿拉伯海湾价格 510 美元/吨，周环比 -2.5 美元/吨，东南亚 CFR 报价 452.5 美元/吨，周环比 -5 美元/吨 [21][23] - 截止 8 月 15 日，大颗粒中国 FOB 价报 460 美元/吨，周环比 -7.5 美元/吨，埃及大颗粒 FOB 价格 497.5 美元/吨，周环比 -5 美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒 FOB 价格 455 美元/吨，周环比 -1.5 美元/吨，波罗的海大颗粒 FOB 价格 451.5 美元/吨，周环比 -3.5 美元/吨，东南亚 CFR 报价 462.5 美元/吨，周环比 -2.5 美元/吨，美湾 FOB 报价 437.5 美元/吨，周环比 -9 美元/吨 [23]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 下游农业追肥备肥推进农业需求稳步上涨，工业需求走弱，复合肥产能利用率下滑，三聚氰胺开工低位运行 [2] - 尿素开工高位运行，装置检修计划少，产量预计走高，供应端压力大 [2] - 农业需求追肥补货需求释放，工厂预售订单走高，企业库存延续下降 [2] - 出口有集港需求，但新一轮出口配额未明确，出口利好减弱，集港量增加，港口库存大幅走高 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 涉及山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等内容，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [7][8][9] 尿素产量 - 涉及尿素周度产量和尿素装置检修损失量，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [19] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [19][21][29] 尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [24][25][30] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [41][43] 尿素库存与仓单 - 涉及上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [46][47][50]