房地产市场现状：量价齐跌 - 截至10月，全国70个大中城市中，新建商品住宅价格环比下跌的城市达58个，二手住宅价格环比下跌的城市达62个，较上月分别新增4个和1个 [1] - 10月份一线城市新建商品住宅销售价格环比下跌0.1%，二手住宅价格环比下滑0.3% [1] - 今年1至10月，全国商品房销售面积同比下降22.3%，其中住宅销售面积跌幅达25.5% [1] - 同期全国商品房销售额同比下滑26.1%，住宅销售额降幅达28.2% [1] - 今年前十个月，全国百强房企销售额累计为60954亿元，同比大幅下降43.4% [1] 市场调整的驱动因素 - 长期严厉的调控政策正挤出过度投资和投机性需求，2021年相关调控措施高达651次 [1] - 房地产市场赚钱效应减弱，投机炒房者普遍持观望态度 [1] - 疫情反复及实体经济挑战导致企业裁员降薪，影响刚需购房者收入预期，购房计划被搁置 [1] 网络流传的房价下跌预测 - 网络流传房价下跌时间表预测：一线城市房价将跌至每平方米2万元，二线城市跌至8000元，三四线城市跌至3000元 [3] - 当前各城市平均房价水平：一线城市普遍在65000元左右，二线城市在20000至30000元之间，三四线城市多在8000至12000元之间 [3] - 按网络时间表估算，当前各城市房价至少需要下跌60%到80%才能达到预设目标 [3] 未来房价走向与行业观点 - 官媒文章强调“房价重估”的必要性，指出当前许多地区房价已严重偏离社会承受能力 [5] - 业内学者认为，一、二线城市因人口虹吸效应，未来房价跌幅预计不会十分巨大，而人口流出的三、四线城市房价跌至3000元存在可能 [5] - 中短期内各地房价出现大幅度下跌的可能性不高，政府可能出台宽松政策以稳定市场 [5] - 未来几年国内房价很可能呈现“稳中有降”态势，通过“以时间换空间”实现市场“软着陆” [5] - 长远来看，在市场经历充分调整后，一线城市房价跌至2万元、二线城市跌至8000元、三四线城市跌回3000元的可能性依然存在 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热卷需求旺季不旺，需关注电炉减产节奏 [3][5] - 海外宏观方面，美联储如期降息25个基点，市场延续软着陆交易；国内宏观方面，《求是》发文重提“反内卷”，政策预期再起 [5] - 黑色产业链旺季需求大概率旺季不旺，贸易商身份转变会使钢材供给压力增大，需通过减少供给保证库存不增加，可关注电炉减产节奏 [5] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢基本面数据 - 基差价差：10 - 01继续走反套逻辑，上周上海螺纹现货价格3260元/吨，01合约价格3114元/吨，01合约基差146元/吨，10 - 01价差 - 92元/吨 [14][17] - 需求：新房成交维持低位，市场信心低迷，土地成交面积维持低位，但二手房成交维持高位反映刚性需求存在；需求季节性回升，但处于同期低位；MS周数据显示需求触底回升，库存小幅去库 [18][21][22][23] - 生产：废钢是高成本铁元素，关注电炉减产节奏；限产政策预期修正，钢厂利润缩小，上周螺纹现货利润166元/吨，主力合约利润130元/吨，华东螺纹谷电利润83元/吨 [29][31][35] 热轧卷板基本面数据 - 基差价差：热卷10 - 01正套走扩，上周上海热卷现货价格3370元/吨，01合约期货价格3313元/吨，01合约基差57元/吨，10 - 01价差82元/吨 [37][40] - 需求：处于季节性旺季，需求环比回升，但家电、汽车行业排产不佳，需警惕“金九银十”需求旺季不旺；内外价差扩大，出口利润打开，出口维持高位 [41][42][43] - 生产：供给维持高位，库存继续累积，产量维持高位；政策预期修正，钢厂利润缩小，上周热卷现货利润112元/吨，主力合约利润179元/吨 [45][46][49][51] 品种价差结构 - 关注冷热价差、中板热卷价差扩大机会 [52] 品种区域差 - 展示了螺纹、线材、热卷、冷轧的区域间价差情况 [60][61][62][63][65] 冷卷和中板供需存数据 - 展示了冷卷和中板的总库存、产量、表观消费的季节性数据 [66][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热轧卷板需求表现平淡，需关注电炉节奏 [3] - 旺季需求大概率旺季不旺，贸易商身份转变使钢材供给压力大，需减少供给保证库存不增加，关注电炉减产节奏 [5] 各部分内容总结 宏观面 海外宏观 - 美联储如期降息25个基点，市场延续软着陆交易 [5][9] 国内宏观 - 《求是》发文重提“反内卷”，要整治企业低价无序竞争乱象，发挥行业协会自律作用，引导企业提升产品品质，政策预期再起 [5][8] 黑色产业链 - 利润尚可钢厂维持高产，需求季节性回升，钢材累库放缓 [12] 螺纹钢基本面数据 基差价差 - 仓单压制，10 - 01继续走反套逻辑；上周上海螺纹现货价格3260（+40）元/吨，01合约价格3172（+45）元/吨，01合约基差88（-5）元/吨，10 - 01价差 - 94（-2）元/吨 [15][18] 需求 - 新房成交维持低位，市场信心低迷；二手房成交维持高位反映刚性需求存在；土地成交面积维持低位；需求季节性回升但处于同期低位；需求或逐步见底，关注旺季库存变化 [19][22][23] 生产与库存 - 废钢是高成本铁元素，关注电炉减产节奏；限产政策预期修正，钢厂利润缩小；上周螺纹现货利润153（+48）元/吨，主力合约利润143（-26）元/吨，华东螺纹谷电利润109（-13）元/吨 [32][34][38] 热轧卷板基本面数据 基差价差 - 关注正套；上周上海热卷现货价格3420（+20）元/吨，01合约期货价格3374（+10）元/吨，01合约基差46（+10）元/吨，10 - 01价差51（+20）元/吨 [40][43] 需求 - 季节性旺季需求环比回升，但家电、汽车行业排产不佳，警惕“金九银十”需求旺季不旺；内外价差扩大，出口利润打开，出口维持高位 [44][45] 生产与库存 - 需求回升，供给高位，库存累积；热卷产量维持高位；政策预期修正，钢厂利润缩小；上周热卷现货利润150（+26）元/吨，主力合约利润195（-61）元/吨 [48][49][54] 品种价差结构 - 关注冷热价差、中板热卷价差扩大机会 [55] 品种区域差 - 展示了螺纹、线材、热卷、冷轧的区域间价差情况 [64][65][67] 冷卷和中板供需存数据 - 展示了冷轧和中厚板的总库存、产量、表观消费季节性数据 [70]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 美国二季度GDP数据年化季环比初值3%高于预期2.4%且较上季-0.5%大幅反弹 通胀有所回落 经济增速超预期未给美联储更多降息理由 未来降息路径不确定 [3][31] - 近期美国与多国达成贸易协议 市场风险偏好高 二季度GDP显示经济温和降温 美元指数短期震荡偏强 美债收益率上行 黄金回调 美股强势 但需注意经济超预期走弱风险 [5][32] 各部分内容总结 美国二季度GDP超出预期 - GDP数据方面 年化季环比初值3%高于预期 进口增速回落至-30.3% 出口增速回落至-1.8% 消费增速1.4% 私人投资增速-15.6% 政府支出增速0.4% 净出口贡献最大增速 核心PCE物价指数由3.5%回落至2.5% 略高于预期 [3][9] - 对GDP增速贡献度 消费、固定投资、库存、净出口和政府支出分别拉动0.98%、0.08%、-3.17%、4.99%和0.08% [3][18] - 消费方面 商品和服务消费均小幅回暖 但居民部门消费动能减弱 私人投资大幅回落 受库存分项拖累 企业消化库存 进口大幅回落 [18][26] - 政府支出方面 二季度增速回升至0.4% 下半年将继续支撑经济 通胀水平回落 GDP平减指数回落至2% PCE物价指数由3.7%回落至2.1% 核心PCE从3.5%边际反弹至2.5% [28] - 居民部门方面 财务状况未明显恶化 就业市场有韧性 收入支撑消费需求 [31] - 整体经济 关税对实体经济扰动缓和 经济维持韧性 企业可能下半年恢复投资 7月利率会议按兵不动 9月降息概率回落至58.8% [4][31] 投资建议 - 美国与多国达成贸易协议 市场风险偏好高 二季度GDP显示经济温和降温 美元指数短期震荡偏强 美债收益率上行 黄金回调 美股强势 需注意经济超预期走弱风险 [5][32]