量化模型与构建方式 1. **模型名称**：均线距离择时模型 - **模型构建思路**：通过比较Wind全A指数的短期均线（20日）与长期均线（120日）的距离，判断市场处于趋势或震荡格局[1][9] - **模型具体构建过程**： 1. 计算Wind全A指数的20日均线（短期）和120日均线（长期） 2. 计算两均线的距离差值百分比： $$ \text{均线距离} = \frac{\text{20日均线值} - \text{120日均线值}}{\text{120日均线值}} \times 100\% $$ 3. 根据距离绝对值划分市场状态： - 若距离绝对值≥3%，判定为趋势行情 - 若距离绝对值<3%，判定为震荡行情[9] - **模型评价**：简单直观，但依赖均线参数的设定，对突发事件的适应性较弱 2. **模型名称**：TWO BETA行业配置模型 - **模型构建思路**：通过双因子（市场Beta和行业Beta）筛选具有超额收益潜力的行业板块[2][10] - **模型具体构建过程**： 1. 计算各行业相对于市场整体的Beta值（市场Beta） 2. 计算行业内部个股的Beta离散度（行业Beta） 3. 综合两类Beta筛选高弹性行业（如科技、军工、港股汽车）[10] 3. **模型名称**：仓位管理模型 - **模型构建思路**：结合估值分位数（PE/PB）和市场趋势动态调整绝对收益产品的股票仓位[2][8] - **模型具体构建过程**： 1. 计算Wind全A的PE/PB历史分位数（PE位于60分位，PB位于20分位） 2. 根据分位数区间和趋势信号（如均线距离）输出仓位建议（当前建议50%）[8] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：估值分位数因子 - **因子构建思路**：通过PE/PB的历史分位数判断市场估值水平[7][11] - **因子具体构建过程**： 1. 计算Wind全A的PE/PB在过去10年（2014-2025）的历史分位数 2. 标准化分位数至0-100%区间（PE当前60分位，PB当前20分位）[11] - **因子评价**：长期有效，但需结合趋势信号避免估值陷阱 2. **因子名称**：成交量极端状态因子 - **因子构建思路**：通过成交金额的极端值捕捉市场止跌信号[8][10] - **因子具体构建过程**： 1. 监测Wind全A的日成交金额（当前阈值设为9000亿） 2. 当成交金额回落至阈值附近时触发止跌信号[10] --- 模型的回测效果 1. **均线距离择时模型** - 当前均线距离：1.09%（20日均线5130，120日均线5075）[9] - 市场状态判定：震荡格局（距离绝对值<3%）[9] 2. **TWO BETA模型** - 推荐行业：科技、军工、港股汽车[10] 3. **仓位管理模型** - 当前仓位建议：50%（基于PE60分位/PB20分位）[8] --- 因子的回测效果 1. **估值分位数因子** - Wind全A PE分位数：60% - Wind全A PB分位数：20%[11] 2. **成交量极端状态因子** - 当前成交金额阈值：9000亿（未触发）[10]

市场整体格局 - 近期板块轮动速度加快 行情震荡格局尚未改变 市场成交额未出现明显放量 仍以存量博弈为主 [1] - 短期内市场或仍维持震荡格局 关注外部关税的变化与国内政策的落地节奏 [1] - 在国内一系列政策支持下 市场调整空间有限 [1] - 6月18日至19日陆家嘴论坛期间将发布若干重大金融政策 有望支撑市场预期 [1] - 展望6月 市场可能会呈现指数震荡蓄力 大盘、质量类指数相对占优的格局 [2] 宏观经济与政策 - 现阶段是市场对宏观变化不敏感的窗口 宏观数据验证的影响较小 [1] - 抢出口支撑外需 但无法外推 短期经济韧性无法佐证中期经济改善 [1] - 政策宽松的空间有限 经济有韧性阶段 政策新增布局和效果验证的重要性下降 [1] - A股对宏观扰动有"隔离墙" 发展资本市场+"平准基金"兼顾舆情管理 A股反映宏观下行风险有兜底 [1] - 当前经济基本面较为稳定 外部变化导致的出口下滑尚未发生 内需政策仍在蓄力 [2] 行业与板块机会 - 建议关注结构性机会 [1] - 中期结构观点不变 A股中期重回结构牛 仍依赖于科技产业趋势突破 [1] - 短期科技尚未摆脱调整波段 [1] - 狭义的新消费景气延续 但行情向外扩散短期也有阻力 [1] - 短期继续看好医药（CXO和创新药）、贵金属景气行情 [1] - 关注华为汽车链的主题机会 [1] - 企业融资需求低迷 资本开支维持下行趋势 基于现金流、ROE等盈利质量的策略有望开始持续占优 [2] 资金面与风格 - 从资金面看 量化资金即将面对新规约束 预计活跃度会有所下降 [2] - 当前个人投资者增量资金有限 并且小微盘风格集中度来到高位 [2] - 目前监管环境、资金环境对偏贵的中小风格相对不利 [2] - 宽基指数在6月偏震荡的概率较大 而基本面、流动性和监管环境更加有利于权重、质量类风格的表现 [2]