核心观点 - 港股市场止跌回稳，恒生指数在反复震荡后微幅收涨，全日成交2854.33亿元，后市预计可重回27000点关口 [3] - 科技股普遍下跌，拖累大市表现，88只恒指蓝筹股中64只上升，但主要科网股如腾讯、网易、百度等均录得显著跌幅 [3][4] - 宏观层面，强积金1月表现强劲，人均收益超1.1万港元，总资产规模首次突破1.6万亿港元，亚洲股票基金表现尤为突出 [6][7] - 人民币汇率预期走强，高盛预测12个月内升至6.7，但分析认为中国当局将采取措施防止升值过快 [8] 市场表现与动态 - **港股指数表现**：恒生指数于报告日收报26847.32点，微升0.05%，盘中曾低见26593点，高见27004点，与20天线（26858点）展开争夺 [2][3] - **板块与个股表现**：恒生科技指数下跌1.84%，主要科网股普跌，其中腾讯控股下跌4%至558港元，网易下跌3.3%至191.9港元，百度下跌3%至137.2港元，小米集团下跌1.9%至33.96港元，京东集团下跌1.6%至107.9港元，美团下跌1.1%至92.15港元，阿里巴巴下跌0.9%至159.5港元 [2][4] - **其他市场指数**：美股纳斯达克综合指数下跌1.51%，标普500指数下跌0.51%；英国富时100指数上涨0.85%；A股上证指数上涨0.85%至4102.2点 [2] 宏观与行业动态 - **强积金表现**：2026年1月强积金整体回报上升3.4%，人均赚约11085港元，以绝对金额计算的总投资收益约为532亿港元 [6][7] - 股票基金指数升4.8%，混合资产基金指数升3.5%，固定收益基金指数升0.3% [6] - 亚洲股票基金表现最佳，升幅高达8.7%，受AI发展推动内存与半导体需求及美元转弱预期支撑 [6] - 计入供款后，强积金总资产于1月底预计达1.61万亿港元，较2025年12月底增加562亿港元，成员平均账户结余增至33.58万港元 [7] - **人民币汇率展望**：高盛将人民币12个月预测上调至6.7，市场预测中值为6.92 [8] - 人民币过去9个月累计升值近6%，2025年12月流入中国银行体系的外币资金达4520亿美元新高，结汇金额达3110亿美元 [8] - 分析预计中国当局将通过国有银行买汇、收紧交易区间等方式，防止人民币升值过快影响出口 [8] - **资产配置观点**：有观点指出标普500指数市盈率约27倍属偏高水平，上涨空间有限，建议可分散配置至估值较低的亚洲或欧洲基金 [7] 上市公司要闻 - **天齐锂业**：计划择机处置持有的智利矿企SQM的A类股，数量不超过356.6万股（占SQM股份总数不超过1.25%） [10] - 公司自2025年12月26日起已处置持有的SQM B类股74.85万股（占0.29%），目前通过子公司持有SQM的A类股6255.66万股（占21.9%） [10] - **腾讯控股**：其AI助手“元宝”的新春现金红包活动链接因被微信判定存在“诱导分享”等违规行为，在微信内被限制直接打开 [11] - **和铂医药**：预计截至2025年12月31日止年度溢利介于8800万美元至9500万美元（约6.85亿至7.39亿港元），较2024年度的约270万美元增长31.59倍至34.19倍 [12] - 溢利增长主要归因于经常性收入持续增长，包括与阿斯利康、百时美施贵宝、大冢制药等的合作收入，以及诺纳生物业务的快速增长 [12]

强积金整体表现 - 2025年10月“GUM强积金综合指数”上升0.3%至284.9点 [1] - 强积金10月份人均赚取830港元 [1] - 强积金年初至今人均赚取44,197港元 [1] 市场驱动因素 - 10月初中美在稀土及关税问题上的僵局引发市场震荡，导致股票短线急挫，强积金月中人均回报一度为负 [1] - 随后特朗普在社交媒体发表温和言论，缓解市场恐慌情绪，股市逐步回稳 [1] - 中美双方最终暂停稀土及关税争端升级 [1] - 美国接连与日本及韩国签署经济与防务协议，刺激资金流入亚洲市场 [1] 资产配置观点 - 中国内地和中国香港、日本股票基金前景仍偏乐观 [1] - 乐观前景主要因中美贸易谈判展现务实态度，双方聚焦于寻求解决方案，降低市场对冲突升级的忧虑 [1] - 市场预期日本央行在新首相高市早苗的政策下将维持宽松货币环境 [1] - 日本积极的扩张性财政开支方针预计会为资产价格提供支撑 [1]

市场月度表现 - 市场进入10月最后交易周，“积金评级所有基金表现指数”下跌0.3% [1] - 若10月以负收益作收，将是6个月来首次月度亏损；若能维持正收益，则将创2017年后首次的连续6个月增长纪录 [1] - 以绝对金额计算，目前10月录得约39亿港元的投资亏损，即479万名强积金成员每人平均亏损821港元 [1] 年初至今累计表现 - 年初至今的总收益仍高达2033亿港元，即人均收益42404港元 [1] - 自2025年初以来每位强积金成员平均帐户结余增加了49582港元 [1] 资产类别与总资产 - 受美国报复性关税威胁影响，港股本月迄今下跌3.6%，若情况持续不变，这将是该资产类别自4月以来首次录得亏损 [1] - 计入供款后，强积金总资产目前预计将于10月底达到15290亿港元，较9月的15300亿港元略为下跌 [1] - 相当于每位强积金成员平均帐户结余为318914港元，较9月减少约195港元 [1] 外部因素与市场展望 - 美国政府的关税威胁可能会打断强积金在2025年创纪录的表现，尽管9月强积金总资产创下15300亿港元新高，年内收益达到创纪录的2070亿港元 [2] - 中美两国元首预计本周会面，市场情绪可能迅速转变，使强积金有望连续第6个月录得正回报，并再创资产总值新高 [2]

强积金长期投资表现 - 股票基金自2000年底推出以来年化净回报率平均达4.7%（最高9%/最低2.2%）显著超越同期1.8%的年化通胀率 [1] - 混合资产基金同期年化净回报率平均为4.3%（最高5.3%/最低2.4%）同样跑赢通胀 [1] - 股票基金与混合资产基金合计占强积金总资产79%（股票基金45%+混合资产基金34%） [1] 预设投资策略基金表现 - 357万个强积金账户投资DIS基金（懒人基金）占全部1131万个账户31.6% [1] - DIS基金总资产达1508亿港元占强积金总资产超10% [1] - DIS核心累积基金自2017年4月推出年化净回报6.5% 65岁后基金回报2.4% [1] 供款结构与税收政策 - 2025年二季度强积金总供款225亿港元（强制性供款168亿占75% 自愿性供款57亿占25%） [2] - 可扣税自愿性供款(TVC)账户达8.8万个同比增长14% [1] - TVC自2019年4月实施以来累计供款金额134亿港元 [1] 资金流动与提取情况 - 2025年二季度支付强积金权益金额123亿港元 [2] - 以永久离开香港为由提取强积金6400宗（同比降12.3% 环比降4.5%） [2] - 相关提取金额15.75亿港元（同比降7.5% 环比降3.1%） [2]

核心观点 - 港股市场缺乏明确方向 恒生指数在25000点附近窄幅震荡 全日波幅仅215点 最终收跌61点或0.24%至25104点 成交额缩减至2394.87亿元[2][3] - 强积金表现稳中向好 8月整体回报升1.6% 人均赚4956元 股票基金成为主要驱动力 其中日本股票基金单月升5.5% 香港股票基金年初至今累计升幅达26.2%[6] - 香港机场客运量保持增长但增速放缓 7月客运量520万人次 同比增长9.7% 首7个月累计客运量3460万人次 同比增长15.3%[8][9] 市场表现 - 全球主要股指表现分化 道琼斯工业指数跌0.34%至44785.5点 标普500指数跌0.4%至6370.17点 台湾加权指数表现突出涨1.43%至23962.13点[2] - 港股蓝筹股涨跌互现 中国生物制药反弹3.5%至7.72元 中国联通涨3.4%至10.36元 汇控重返红底股升1.4%至100.9元[3] - 恒生科技指数表现疲软 全日跌0.77%至5498.5点[2] 强积金表现 - 股票基金指数8月升2.3% 混合资产基金指数升1.7% 固定收益基金指数跌0.1%[6] - 年初至今强积金综合指数升11.9% 人均赚32657元 其中股票基金指数升16.7% 混合资产基金指数升12% 固定收益基金指数升2.6%[6] - 区域表现差异显著 日本股票基金8月升5.5% 年初至今升17.1% 大中华股票基金8月升4.3% 美国股票基金表现相对较弱 8月仅升1.3% 年初至今升8.4%[6] 航空运输业 - 香港机场7月飞机起降量3.37万架次 同比增长8.3% 货运量43万公吨 同比增长3.9% 主要受欧洲及中东地区需求带动[8][9] - 首7个月货运量283万公吨 同比增长2.2% 多家航空公司恢复并新增航线包括慕尼黑、罗马、布鲁塞尔等 巩固香港国际航空枢纽地位[9] 上市公司动态 - 思摩尔持续投入加热不燃烧产品研发 上半年研发开支约7.23亿元人民币 同比下降4.9% 高端HNB产品9月起将在日本全面销售[11] - 思摩尔新业务雾化医疗处于投入期 一只仿制药产品上市申请获FDA受理 预计2027年新业务板块才带来较好收入和利润[12] - 腾讯新游戏《无畏契约》上线首日iPhone玩家贡献收入约100万美元（约780万港元） 下载量约17万次 目前在游戏收入排行榜名列第六[13]

强积金市场总资产及市占率 - 香港强积金市场总资产上升1.3%至1.45万亿港元 [1] - 宏利以27.3%市占率居首 汇丰(18.1%)和永明(11.0%)分列第二、三位 [1] 资金流向表现 - 美股基金录得13亿港元净资金涌入 [1] - 指数追踪型港股基金获5亿港元净流入 较主动型港股基金更受青睐 [1] - 保守基金出现6亿港元净转出 为今年首次 主因HIBOR利率下滑及减息预期 [1]