强积金市场整体表现 - 截至1月31日，强积金市场总资产上升3.6%，至1.61万亿港元 [1] - 1月份股票基金类别估计约有5.8亿港元净转出 [1] - 1月份混合资产基金估计约有9000万港元净转入 [1] - 1月份固定收益基金则估计有4.9亿港元净转入 [1] 供货商市场份额 - 宏利以27.7%的占有率居首 [1] - 汇丰以18%的占有率位列第二 [1] - 永明以10.9%的占有率位列第三 [1] - 首五名供货商共占强积金市场超过73.6% [1] 资金流向分析 - 股票基金净转出主要是从港股基金（包括指数追踪基金）转出 [1] - 混合资产基金净转入主要转入预设投资策略-核心累积基金 [1] - 固定收益基金净转入主要是转入强积金保守基金 [1] - 1月份港股基金（包括指数追踪基金）录得约28亿港元的净转出 [1] 市场表现与成员行为解读 - 恒生指数1月份延续上年的强势，单月升幅约6.8%，显著跑赢欧美日股票基金 [1] - 港股基金录得净转出，可能是部分成员倾向在市场上升时逐步锁定利润，或分散配置 [1]

公司市场表现与定位 - 近期A股市场交投活跃，AI应用、商业航天、机器人等板块持续受到关注，公司旗下产品屡屡登上支付宝“热搜基金”板块[1] - 公司定位为“基础产品供应商”，深耕权益投资领域，构建覆盖主动权益、指数量化、混合资产及ETF的全方位投资能力[1] - 公司主动股票投资管理能力在过去三年全行业排名中位列7/124，过去五年排名高居10/106，体现了持续领先的长期投资能力[1] 投研体系与团队架构 - 公司主动权益团队以“四度体系”作为统一的投研框架，将宏观高度、产业深度、量化宽度与个股精度贯穿于投资决策全过程，并积极运用AI与量化工具提升效率[2] - 团队通过“集体研讨+个人决策”的闭环模式以及共识资产协作机制，凝聚共识并发挥个人专业能力，以克服个人视角局限[2] - 团队恪守“眼见为实”的调研文化，坚持对核心标的开展高频实地调研与长期跟踪，以把握产业趋势，并早在五年前便确立了新兴产业投资专家的定位[2] 产品策略与风险管理 - 公司量化团队注重“下行阿尔法”，即市场下跌期间创造超额收益的能力，在产品设计中通过杠铃策略与动态再平衡相结合，致力打造净值曲线更平稳、创新高能力更强的产品[3] - 混合资产投资团队以“为客户创造可持续回报”为根本原则，建立了严格的风险控制体系，并将“客户能否安心持有”作为衡量工作价值的重要标尺[3] - 该团队构建了“预判式”与“应对式”双维择时体系，预判式择时立足于宏观、政策与估值的前瞻分析，应对式择时着眼于突发事件中的快速反应[3] 行业认可与未来展望 - 公司荣获权威评级机构授予的三年期及五年期基金公司股票投资能力★★★★★评级[4] - 公司致力于提供覆盖不同风险收益特征的产品解决方案，包括聚焦高成长性的科技主题投资和注重稳健增值的配置型产品[4] - 公司未来将继续坚持“陪伴产业成长，创造长期价值”的初心，紧密跟随中国产业升级与科技自立自强的国家战略，聚焦机器人、AI应用、智能驾驶、国产算力等代表新质生产力的优质赛道[4]

文章核心观点 - 2026年全球经济处于“分化”与“重塑”之中，AI浪潮正从资本开支迈入应用落地关键期，全球再工业化重塑供应链格局，中国“十五五”规划开局之年聚焦发展新质生产力 [1] - 投资者需在宏观变革中寻求结构性投资机遇，天弘基金在年度策略会上提出了对权益和债券市场的展望 [1] 权益投资：拥抱“AI+全球再工业化”浪潮 - **AI发展的宏观格局与前景** - 中美两国共同处于人工智能发展的第一梯队，美国已将AI作为实现科学突破、强化国家安全、确保能源领导地位的战略核心，其产业政策指向先进制造、量子科技、生物制造、芯片、新材料和核聚变六大领域，与中国“十五五”规划重点产业高度重叠 [2][19] - 世界正经历史上技术扩散最快的阶段，AI影响力已显现在实际生产活动中，预计未来五年有效算力有望增长至当前的约180万倍，将催生个人AI、具身智能等广泛应用 [5][21] - 到2050年，按模型推算的AI认知处理量将达到全人类大脑合计的约5000万倍，并可能承担绝大多数人类白领与体力工作 [5][21] - 尽管AI领域投资存在局部过热，但基于健康的公司财务状况、有利的宏观背景和相对合理的估值，当前阶段被视为由强大基本面驱动的前瞻性投资，而非泡沫 [5][21] - **全球再工业化的驱动因素与格局重塑** - “全球再工业化”由地缘政治驱动的产业链重构、AI等科技驱动的新基建投资、可持续发展驱动的全球绿色转型三大核心因素共同驱动 [6][22] - 具体表现为：欧美地区先进制造业回流并关注绿色再工业化；资源国利用资源优势向下游加工环节延伸并进行多元化转型；墨西哥、北非、东南亚、印度形成新的产业承接中心 [6][22] - 中国以三种模式深度参与：帮助资源国实现增值与税基扩张；在资源瓶颈国结合当地特色产业链进行延长；在近岸承接国“共建产业能力” [6][22] - 中国企业的出海进程，无论从A股上市公司海外收入占比还是优势产业（如汽车、电力设备）的海外扩张节奏，都类似于日本上世纪80年代末90年代初，意味着中国出海进程仍有广阔空间 [6][22] - **A股市场资金与表现展望** - 2025年，居民资金多渠道入市、险资提高权益持股比例、关键资金维稳，形成了多方资金共振的A股行情 [8][24] - 2026年，中国经济结构性亮点突出，有利于主被动公募、私募基金持股比例进一步提升，与主题投资和成长趋势投资共振；保险资金、银行理财资金持续流入，为市场风险偏好提供支撑 [8][24] - 由于国内居民、政府、企业三大部门资本开支的周期脉冲减弱，A股的回报率提升，波动率将继续维持低位 [8][24] - 增量资金入市，尤其是居民资产再配置的长期趋势，构成了市场波动水平降低且回报率提升的坚实支撑 [8][24] - **具体的投资机会蔓延与扩散** - **AI投资逻辑延伸**：投资重点正从算力芯片和基础设施，向AI软件、端侧智能体应用以及支撑算力爆发的底层绿色能源与电力设备领域扩展 [10][26] - **AI投资三大方向**：2026年应重点关注国产算力芯片的性能提升与产能改善；半导体设备厂商的基本面改善、存储环节的扩产加速；国内AI应用端出现爆款的可能性，标志着AI投资进入更务实、更深入的阶段 [10][11][26][27] - **全球再工业化拉动需求**：该趋势将带动“铜”的需求，并进一步扩散至锂、钴、铝、镍等其他工业和能源金属 [11][27] - **优势产业链**：估值合理的具备全球优势的中国电力电网设备、化工、商用车以及锂电储能等产业链更值得投资 [11][27] - **周期与消费机会**：2026年一些产能出清的周期品和商品、服务类消费投资赔率开始显现，相比2025年出现更多机会 [11][27] 债券投资：回归“旧”常态 - **市场特征转变** - 在全球降息周期深化与中国利率中枢持续下移背景下，债券市场利率低位运行、宽松流动性与供需结构重塑成为新特征 [12][28] - 债券市场将从过去两年由非银机构主导、追逐资本利得的“新常态”，回归到由银行主导、重视资金成本与仓位管理、票息收入为先的“旧常态” [12][28] - **2026年市场形态与驱动因素** - 2026年银行业扩表速度将放缓，债券市场将从全面资产荒过渡到部分领域供大于求 [15][31] - 在利率债市场中，随着银行需求占比和定价权提升，市场定价将重新挂钩银行负债成本，利率下行将面临银行息差保护的“硬约束” [15][31] - 短端利率将随银行信贷节奏的季节性偏差摇摆：一季度为应对放贷高峰，银行大量发行存单筹钱，压制短端；二季度信贷转弱，银行收缩负债带动短端利率回落 [15][31] - 长端利率受置换债大量供给、存款活期化导致负债稳定性下降的影响，银行配债动力不足，推动长端利率上行，导致曲线走陡、长短端逻辑分割 [15][31] - **投资机会与策略** - 由于年初中短端利率水平高于2025年同期，且机构预期更加理性，负债成本下行进入尾声等因素，2026年的债券基金投资回报预计将好于2025年 [15][31] - 建议投资者先立足于吃票息，再找资本利得机会 [15][31] - 信用债方面，中短期限低信用利差具备合理性，但银行资本工具供给压力仍存；下沉策略需区分领域，部分品种如城投、小银行资本工具需谨慎 [15][31]

强积金12月及全年整体表现 - 截至12月18日的12月份，强积金整体回报下跌0.5%，每人平均亏损1448港元[1] - 年初至今，强积金综合指数累计上升15.6%，创近8年新高，每人平均赚取42685港元[1] 主要基金指数月度表现 - 12月份，股票基金指数下跌0.8%[1] - 12月份，混合资产基金指数下跌0.2%[1] - 12月份，固定收益基金指数微升0.03%[1] 股票基金月度及全年表现分化 - 12月份表现最好的为欧洲股票基金，录得2.3%升幅，全年回报达23.8%[1] - 12月份表现最差的是其他股票基金，跌幅达2.2%，但全年仍有17.1%升幅[1] - 香港股票基金12月下跌1%，但全年升幅高达29.2%[1] - 大中华股票基金12月下跌0.9%，但全年升幅高达30.8%[1]

强积金资金流向整体趋势 - 强积金成员在11月的基金转换活动较为淡静，整体气氛倾向观望，但略偏增持风险资产 [1] - 2023年下半年，强积金资金流向出现逆转，美股基金自7月起连续五个月录得净转入，共计达41亿港元，成功脱离“全年净转出”前五名榜单 [1] - 尽管近期风险资产有资金流入，但截至11月，2023年至今净转入最多的基金类别仍是风险较低的“强积金保守基金”，净转入规模达153.54亿港元 [1] 美股基金资金流向 - 美股基金在11月份录得最多净转入，规模为7.3亿港元 [1] - 上半年因贸易战与关税政策不确定性，美股基金出现近78亿港元净转出 [1] - 下半年随谈判进展及AI科技主题火热，美股基金自7月份起连续五个月录得资金回流 [1] 香港及大中华股票基金资金流向 - 香港股票基金在11月份录得轻微净流入，规模为2.31亿港元 [2] - 但总结前11个月，香港股票基金仍是净转出最多的基金类别，合共逾64亿港元净转出 [1] - 大中华股票基金在11月份录得3.58亿港元净转出 [2] 其他资产类别资金流向 - 11月份，预设投资策略（“懒人基金”）受到青睐，其中“核心累积基金”录得6.69亿港元净转入，“65岁后基金”录得3.12亿港元净转入 [2] - 日本股票基金在11月份录得2.79亿港元净转入 [2] - 保证基金在11月份录得2.65亿港元净转出，但因其风险较低属性，全年仍上榜净转入前列 [1][2] - 11月份，混合资产基金（80%-100%股票）净转出4.77亿港元，混合资产基金（60%-80%股票）净转出4.21亿港元 [2] - 11月份，股票基金整体有3.6亿港元净转入，而混合资产基金及固定收益基金则分别净转出7000万港元及2.8亿港元 [1]

强积金制度整体表现与规模 - 强积金制度实施25年 总资产已增至1.5万亿港元 [1] - 2025年初至今的净投资回报率约15% [1] - 制度实施以来至今年10月底 各类基金年率化投资表现均录得正回报 [1] 主要基金类别投资回报 - 占强积金总资产八成的股票基金和混合资产基金 分别平均录得2.4倍及2倍累积净回报 [1] - 股票基金和混合资产基金的年率化净回报分别为5%及4.5% 跑赢同期1.8%的年率化通胀 [1] 供款结构变化 - 除强制性供款外 自愿性供款比例上升 今年首三季总供款额中25%属自愿性供款 [1] - 自愿性供款占比较10年前同期增长近一倍 [1] 预设投资策略表现与改革 - 2017年推出的预设投资策略旗下核心累积基金 平均录得6.9%的年率化净回报 跑赢通胀 [1] - 随着强积金计划加入“积金易”平台 DIS的收费上限进一步降低 变相增加净投资回报 [1] “积金易”平台改革与降费成效 - “积金易”是强积金推行以来最重大的改革 自去年6月开始投入运作 [2] - 平台行政费不高于0.37% 减费惠及超过1000万个计划成员账户 占整体账户逾九成 [2] - 随着更多计划加入平台 减费效果日渐显著 且行政费未来有望进一步降低 [2]

香港零售基金销售表现 - 前三季度香港零售基金总销售额为826亿美元，同比上升35%，已超越去年全年表现[1] - 股票基金总销售额近168亿美元，同比上升21%，但资金净流出4000万美元[1] - 债券基金总销售额上升24%至325.4亿美元，资金净流入108亿美元[1] - 混合资产基金总销售额上升30%至172.4亿美元，资金净流入17.3亿美元[1] - 货币市场基金总销售额上升近1.2倍至147.5亿美元，资金净流入29.4亿美元[1] 资金流向与市场情绪 - 货币市场基金自8月起出现资金净流出，结束自去年初以来的多月净流入趋势，因市场预期环球央行将继续减息[1] - 11月基金销售表现继续有增无减，环球股债基金表现良好，受惠于减息预期持续高企和风险偏好上升[1] - 尽管今年港股表现强劲，但前三季度股票基金仍为净流出，主要反映第二季度避险情绪升温[2] 未来展望与机遇 - 预计明年AI题材将继续带来机遇，或会吸引更多投资者将资产配置到亚洲市场[1] - 环球央行减息有助于带动经济基本面及企业盈利表现[2] - 近年银行存款激增，随着高息定期存款到期，明年或会吸引更多投资者将资金流向股票、债券或混合资产基金[2]

10月份强积金表现 - 强积金整体回报下跌1.4%，每人平均亏损4449港元 [1] - 股票基金指数下跌2.5%，混合资产基金指数下跌0.7%，固定收益基金指数上升0.1% [1] - 股票基金普遍受压，是拖累整体表现的主要因素 [1] 年初至今强积金表现 - 强积金综合指数上升14.2%，每人平均赚取38932港元 [1] - 股票基金指数上升20%，混合资产基金指数上升14.3%，固定收益基金指数上升2.9% [1] 各类基金具体表现 - 香港股票基金10月份跌幅达6.5%，但年初至今仍录得28%升幅 [1] - 香港股票基金（追踪指数）10月份录得6%跌幅 [1] - 大中华股票基金10月份下跌5%，但年初至今回报高达31.1%，为年度表现冠军 [1] 资产配置策略 - 强积金作为长期退休储备工具，建议成员根据自身风险承受能力及退休目标定期检视资产配置 [1] - 股票基金长远而言具备较高增值潜力，但短期波动较大 [1] - 固定收益资产有助稳定组合波动，达致资产多元化 [1]

强积金市场总资产概况 - 截至8月底强积金市场总资产上升1.8%至1.48万亿港元 [1] 资金流向分析 - 8月股票基金录得20.2亿港元净转入而混合资产基金及固定收益基金分别有1.5亿和18.7亿港元净转出 [1] - 7月和8月合计有30亿港元资金流入股票基金 [1] - 资金净流入最多的前五类资产为美国股票基金预设投资策略-核心累积基金香港股票基金(追踪指数)环球股票基金和日本股票基金 [1] - 美国股票基金预设投资策略-核心累积基金及香港股票基金(指数追踪)连续两个月成为净流入最高的基金类别且排名与7月相同 [1] - 资金净转出最多的前五类资产为强积金保守基金混合资产基金(80%至100%股票)保证基金混合资产基金(60%至80%股票)和其他股票基金 [1] 投资行为解读 - 最近两个月强积金成员投资态度渐趋进取连续将资金配置于美股基金和港股基金 [2] - 美股基金于8月录得9.2亿港元净流入成员在3月及4月大规模净转出后开始逐步回流 [2] - 港股基金(指数追踪型)8月有8.2亿港元净流入可能因恒指强势使成员对港股恢复信心 [2]

强积金市场整体表现 - 截至2025年8月18日强积金市场延续年内升势整体表现稳健 [1] - 8月强积金综合指数录得1.6%回报人均回报4956港元 [1] - 年初至今强积金综合指数升11.9%每人平均赚32657港元 [1] 各类基金指数表现 - 股票基金指数年初至今升16.7%混合资产基金指数升12%固定收益基金指数升2.6% [1] - 8月日本股票基金回报最高达5.5%年初至今增长17.1% [1] - 大中华股票基金8月增4.3%中国香港股票基金增2.5%后者年初至今累积升幅26.2% [1] - 美国股票基金8月仅升1.3%年初至今回报8.4%反映美股波动较大 [1] 资产配置建议 - 建议成员根据风险承受能力及退休目标定期检视资产配置 [2] - 股票基金短期波动较大但长远具备较高增值潜力 [2] - 固定收益资产有助稳定组合波动实现资产多元化 [2]