泡泡玛特业绩表现 - 2025年上半年收入预计同比增长不低于200%，溢利（不包括金融工具公允价值变动损益）预计同比增长不低于350% [1] - 2024年上半年营收45.58亿元，按增速计算2025年上半年营收将超过135亿元，超过2024年全年营收 [1] - 业绩增长原因包括：全球品牌及IP认可度提升、海外收入占比提升带来毛利改善、成本优化及费用管控 [1] 泡泡玛特业务发展 - 海外市场开店模式已经跑通，全球市场渗透率加速提升 [2] - LABUBU作为核心IP增长势能强劲，但公司核心竞争力在于IP全产业链综合运营能力 [2] - 公司在珠宝饰品、主题乐园、动画影视等领域进行商业模式创新，延伸商业生态 [3] 消费行业趋势 - 情绪价值与体验消费正在快速兑现商业价值，IP潮玩产业本质消费的是符号与内容价值 [4] - 黄金品类工艺创新（如古法金）满足年轻消费者审美及保值需求，市场持续扩容 [4] - 茶饮咖啡行业面临产品、渠道和技术迭代，呈现结构性高成长 [4] 恒生消费ETF(159699)概况 - 7月16日早盘高开涨超1%，近两周涨幅居可比基金第一 [1] - 近1年日均成交1.11亿元，居可比基金第一，前一交易日融资净买额164.24万元，融资余额655.48万元 [1] - 重点覆盖食物饮品、纺织服装、家用电器和旅游及消闲设施四大消费板块 [5] - 包含泡泡玛特、李宁、安踏、蒙牛、海底捞等港股特色消费龙头，与A股形成互补 [6] - 2025年以来跟踪误差仅0.2210%，为同类产品表现最优 [8]

食饮行业 - 白酒行业分化加剧，25Q2产业景气度仍在寻底，头部公司淡季韧性凸显，本轮调整周期呈现U型，调整幅度较小但周期拉长，短期股价已反应悲观预期，有望迎来估值修复[2] - 啤酒饮料板块旺季将至，经营环比改善，饮料处于单品势能释放阶段，结构性增长明显[3] - 大众品板块表现分化，休闲食品结构性红利明显，魔芋制品打开第二成长曲线，调味品和乳制品收入边际改善，竞争格局优化可期[3] 化妆品行业 - 2025年1-4月化妆品社零累计同比+4%，跑输社零大盘0.7pct，需求整体平稳，头部国货表现亮眼，新国货崛起由美妆扩散至个护领域[6] - 行业趋势包括个护老品类新产品创新加速，重组胶原持续景气，情绪价值催化文化需求，平价消费趋势延续[6] - 美护板块成长属性明显，品牌分化加剧，优选产品创新带动高成长标的，关注边际改善企业[7] 批零社服行业 - 高中教育行业仍有7-8年人口红利期，政策支持扩容，从职普分流到职普融合[12] - 情绪与体验消费产业发展加速，黄金品类工艺创新满足年轻消费者需求，茶饮咖啡面临产品、渠道和技术迭代[12] - AI商业化加速，新技术应用于实体设备，传统零售变革动力强，新渠道如零食折扣、城市奥莱等崛起[13] 家电行业 - 内销市场龙头复苏引领行业集中度提升，外销市场品牌出海和产能碎片化布局成为良机[17] - 新消费趋势包括高颜值产品设计提供情绪价值，AI+机器人对家电产品形态迭代，智能短途出行工具景气向上[17] - 投资建议关注家电细分龙头海内外份额提升机会，内需细分市场机会和新消费主线[17] 轻工行业 - 家具板块乘国补东风扭转颓势，营收增速边际改善，存量房市场走强和以旧换新政策支撑需求[20] - 出口链业绩分化，海外布局提速，造纸行业成本端拐点确认，特种纸表现优于大宗纸[20] - 24Q4盈利见底，25Q1浆价见顶，25Q2浆价拐点确认，盈利边际改善[20] 纺服行业 - 国内市场品牌表现分化，基本面稳健高股息龙头估值修复，海外市场高端户外运动龙头及休闲服饰龙头表现较优[24] - 25年行业趋势看好运动赛道尤其高端细分领域，家纺板块受益房地产企稳，电商平台流量向头部品牌倾斜[25] - 纺织制造板块关税不确定性叠加北美宏观环境走弱，看好商业模式具壁垒、下游需求成长性强的优质龙头[25] 农牧行业 - 宠物食品国产品牌市场竞争力提升，外资进口下滑趋势延续，高端国产主粮迎来替代机遇[29] - 养殖产业链生猪下半年出栏量增长，猪价预期同比下降，后周期动保饲料板块有望迎来周期复苏[30] - 种植产业链加征关税导致玉米、大豆进口量调减，粮价上行预计持续，种子行业核心品种值得关注[30] 互联网行业 - 下半年继续看好恒生科技，AI催化+基本面趋势向上为主线，商业模式优、中长期壁垒稳固企业更具潜力[34][35] - 中国资产重估叙事发酵，港股估值仍不算高，国内政策发力驱动基本面修复，资金面持续改善[34] 医药行业 - 2017-2022年CXO、创新药、消费医疗是最大主线，2023年板块估值回落，2024年业绩增速稍有回落但创新国际竞争力增强[38][39][40] - 预计25年医保筹资及销售逐步回暖，创新、并购促进行业供给侧升级，板块处于机构持仓低配，潜力较大[40] 传媒行业 - AI应用发展可长期关注优势赛道与优质产品趋势，部分赛道已有初步成绩，建议关注优秀产品布局和潜力公司[43] - 用户规模方面成熟产品聚集流量，AI助手与图片编辑类靠前，用户粘性方面社交互动产品功能相对完善[43][44] - 重点产品包括综合助手赛道豆包推出视频通话功能，AI视频产品效果优秀，AI陪伴产品用户粘性突出[44] 计算机行业 - 2025年是AI应用落地开花之年，能真正成为业务增长驱动引擎，创造新需求[47] - 科技自立自强刻不容缓，计算机板块机构持仓仅3%左右，景气度边际修复，一季度营收增速不错，继续看好[48] 电子行业 - DeepSeek R1基于算法优化降低算力芯片性能要求，加速适配国产算力，引领国产AI生态闭环[51] - 推理需求带动算力总量扩张，ASIC承接更多推理工作，端侧AI智能升级驱动硬件体验质变[51][52] 通信行业 - 算力新迭代需求供给仍好，技术演进布局卡位，光模块关注硅光、CPO等技术演进机会[55] - 连接大扩展走向空天地一体化，卫星互联网是发展6G通信重要一环，5G-A商业应用启动[56] - 红利稳增长以电信运营商为代表的通信国央企盈利稳健，分红率上行，新业务转型价值重估[56] 机械行业 - 2025年中美人形机器人产业共振，聚焦技术引领和商业化驱动两条主线[63] - 关注抗冲击执行器和灵巧手，触觉传感器和模仿学习是关键，产业进入"1到100"阶段[63][64] 非银金融行业 - 证券行业自营转型是重要命题，固收业务提升策略交易能力，权益业务增配高股息OCI[73] - 财富管理和资产管理业务资管加速变革，公募发展新起点，推荐业务结构均衡的头部综合券商[73] - 保险行业预计25年NBV平稳增长，资产端提升权益配置，财产险盈利稳定特征延续[76] 银行业 - 预计2025年银行业营收承压但净利润保持正增，息差降幅收窄，估值有望回升[79] - 国内政策环境利好稳健经营，监管重视行业息差合理水平，中长期资金入市利好增量资金流入[79][80] - 个股建议关注优质地区城商行和存贷款修复迹象的股份行[81]

高中教育行业 - 高中教育行业仍有7-8年人口红利期 适龄人口出生日期为2008-2010年（15-17岁） 预计需求将保持稳定 [1] - 政策支持高中阶段教育扩容 从职普分流转向职普融合 中国高中教育普及率显著提升 已接近发达国家水平 [1] 情绪与体验消费产业 - 情绪价值与体验消费快速兑现商业价值 IP潮玩产业本质消费符号与内容价值 核心驱动力为社会阶段底层心理诉求更迭 [1] - 黄金品类工艺创新带动消费属性提升 古法金满足年轻消费者审美及保值需求 古法黄金足金镶嵌钻石与宝石引领行业新趋势 [1] - 茶饮咖啡行业面临产品、渠道和技术迭代 模式与核心能力不同 但均呈现结构性高成长 [1] AI商业化与零售变革 - AI商业化加速 新技术优先应用于AI眼镜、AI玩具等实体设备 在人力资源服务、电商、教育等领域效率提升显著 [2] - 传统零售渠道核心能力从选址变为选品 在高效聚单、规模效应、规模履约三个维度形成核心竞争力 [2] - 新零售渠道崛起 零食折扣、城市奥莱等折扣业态实现品类规模经济 即时零售依托履约效率优势分流场景 [2]

高中教育行业前景 - 高中教育行业仍有7-8年人口红利期 预计2032-2033年起高中段人口需求才开始大幅下滑 [1] - 2023年高考报名人数达1291万人 同比增长8% 占适龄人口比例达81% [1] - 不同学历毕业生薪资梯度显著 学历越高起薪点越高 决定了高中升学的刚性需求 [1] 政策支持方向 - 2025年《教育强国建设规划纲要》提出加快扩大普通高中教育资源供给 探索设立科学教育特色高中 [2] - 2025年《政府工作报告》提出扩大高中阶段教育学位供给 推进职普融通和产教融合 [2] - 2022年新修订的《职业教育法》删除"职普分流"表述 中职与普高进入深化融合发展阶段 [2] 民办高中发展现状 - 2023年民办普通高中达4567所 占普通高中总数比例从2011年17%提升至30% [3] - 2023年民办普通高中在校生548万人 占普通高中总在校生比例从2011年10%提升至20% [3] - 中西部地区职普比较高 "职普融通"政策下普通高中扩容潜力更大 [3]