日本60后债务困境 - 1994年60后家庭平均债务达2000万日元，为所有世代最高负债水平[3] - 1985-1990年日本土地价格上涨超过150%，60后恰逢适婚年龄与房价高峰重叠[3] - 1991年全国住宅成交量达220万起，接近80年代峰值[4] - 1995年超半数60后家庭购房，但房价持续下跌20年，2005年房价回落至1981年水平[4][5] - 60后家庭年还款额占可支配收入三分之一，东京地区接近一半[5] - 房贷年限普遍超过30年，还款压力持续至60岁[5] 就业市场剧变 - 1994年企业薪酬增长率达营收三倍，人力成本成为企业主要负担[8] - 1995年政府出台《不景气行业雇佣法》，允许降薪与裁员[8] - 1995-2005年60后家庭可支配收入减少近四分之一[8] - 1998年30-40岁失业率从1.5%升至3%[9] - 1996年劳务派遣法实施后，35岁以上再就业正式社员比例不足20%[10] - 2003年新增35岁以上失业人员达43万人[19] 信用贷危机爆发 - 无抵押信用贷规模从1994年4.5万亿日元增至2000年10万亿日元[10] - 约70%信用贷用于偿还既有债务，35-45岁群体为主要使用者[10] - 信用贷年利率超30%，导致债务恶性循环[11] - 武富士公司年利息收入达2000亿日元，1999年其创始人成为日本首富[11] - 1999年超9000人因债务问题自杀，多为中年群体[11] - 2005年全国450万人背负三笔以上民间贷款，占人口4.5%[11] 家庭结构瓦解 - 1995-2005年全国离婚家庭达277万个，较前十年增加120万[13] - 35岁以上离婚夫妇占比超三分之二，形成中年离婚潮[13] - 1999年40岁男性月收入46万日元，四口之家月支出35万日元，房贷月供15万日元[14] - 传统"男主外女主内"模式因收入下降难以为继[14] 经济持续恶化 - 2000年互联网泡沫破裂，2001年日本经济负增长[19] - 2003年日经指数跌至7600点，创泡沫破裂后新低[19] - 2001年起政府放宽裁员政策，正式员工保障体系瓦解[19] - 2002-2012年全国14.7万中年男性自杀[20] - 2022年60后家庭平均债务仍达600万日元，为团块世代两倍[20] - 四成60后自认属于社会下等或贫穷阶层，较1989年不足10%大幅上升[20]

房地产债务危机现状 - 2024年是中国房地产债券集中到期年份 民营房企普遍暴雷且无力偿还债务 目前主要通过债务重组变相赖债 原100元债券仅能兑付20元左右 [1] - 某辉债务重组方案提供4种选项：1)现金兑付20%但限额2.2亿 2)债转股按市值折算17.7元 3)资产抵债40%信托 4)债务展期 其他房企如某园方案更苛刻 [1][2] - 房地产企业总负债规模：境内债6.5万亿+境外债3.5万亿 到期高峰集中在2024-2025年 [2] 坏账规模测算 - 银行系统贷款规模约50万亿 按土地贬值幅度预计损失超30% [2] - 信托等非标理财规模15-20万亿 主要影响高净值人群 [2] - 上下游企业欠款5-8万亿 将被直接赖账 [2] - 综合测算房地产泡沫破裂将产生50万亿坏账 相当于10年土地出让收入或全国税收3倍 [2][4] 历史对比与消化周期 - 日本90年代地产泡沫负债达GDP的220%（450-550万亿日元） 消化周期超20年且遗留通缩影响 [4] - 中国当前50万亿坏账规模 自某大暴雷已过4年但债务危机未收尾 社会买单进程刚启动 [5] 债务转移机制 - 银行坏账通过系统隐藏 最终可能触发两种路径：银行倒闭导致存款消失 或央行印钱引发货币贬值 [2] - 债务无法消失只能转移 表现为烂尾楼 房价崩盘 产业链倒闭等市场化消化形式 [2][4]

日本经济增长与股票收益率关系 - 1953-1970年日本经济年均增速达9.2%，1971-1990年增速中枢下移至4%，1990年后进一步降至1% [1] - 1953-2018年日本股票收益率为5.5%，高于同期4.3%的经济增速，反映企业加杠杆和资本分配优势 [2] - 1970年代经济增速下行但股票收益率上升，1983-1989年从-0.2%反弹至17.2%，与经济增速脱钩 [2] 产业结构调整对企业盈利的影响 - 经济转型期企业盈利上升得益于精密仪器、汽车制造、电器机械等高端制造业扩张 [2] - 钢铁、化工、造船等传统制造业先低迷后因行业集中度提升而盈利回升 [2] - 1991-2018年企业资产负债表恶化导致股票收益率降至1.3%，但仍高于1%的经济增速 [3] 货币政策与市场表现关联性 - 2002年后日本央行股票购买和QQE政策对股票收益率形成支撑 [3] - 1971-1990年国债收益率与股票收益率正相关，反映资本管制放松和经济结构调整 [3] - 1991年后国债收益率与股票收益率转为负相关，因利率对估值影响超过盈利改善 [3]

居民存款趋势 - 2025年一季度住户存款单季激增9.22万亿元，人均新增存款6000多元，创历史同期新高[1] - 居民偏好存款主要原因为应对失业、疾病等突发事件，以及股市、基金、银行理财产品风险较高[1] 银行存款利率变化 - 2024年起国有银行连续下调存款利率，中小银行跟进，1年定期存款利率从2.25%降至1.55%，10万元存款利息收入减少700元[5] - 银行降息目的包括刺激投资和消费、降低社会融资成本、扩大存贷利差以提升业绩，预计下半年利率仍有下调空间[5] 中小银行风险 - 2024年195家中小银行宣布解散，太子河村镇银行、辽宁商业银行等破产案例增加[8] - 建议储户分散存款至多家银行，单家银行存款本金+利息不超过50万，并避免高息揽存的中小银行[8] 存款流动性管理 - 长期定期存款可能导致流动性问题，中途支取按活期利率计算造成利息损失[11] - 建议将存款分为1年、2年、3年定期存款组合，平衡利率收益与流动性安全[11] 资产泡沫风险 - 大城市房地产泡沫显著，上海、深圳等一线城市房价收入比达40，泡沫破裂后房价或重新估值[14] - 股市泡沫表现为新股市盈率几十倍，估值偏高导致上市后长期价值重估[14] - 定期存款持有者可在资产泡沫破裂后抄底市场，但需提前准备应对泡沫破裂风险[14]