储蓄国债发行情况 - 6月10日发行的第三期和第四期储蓄国债最大发行额均为250亿元，3年期票面年利率1.63%，5年期1.7%，较前几个月利率下降30个基点 [1] - 4月发行的两期储蓄国债3年期利率1.93%，5年期2%，最大发行额均为250亿元，首日售罄现象普遍 [3] - 2020年第二期储蓄国债年利率达3.97%，2022年至2024年同期国债利率逐年下降，3年期从3.2%降至2.38%，5年期从3.37%降至2.5% [4] 利率对比分析 - 当前六大行3年期和5年期存款挂牌利率分别降至1.25%和1.3%，显著低于同期限储蓄国债利率 [7] - 徽商银行3年期和5年期存款利率均为1.95%，仍低于4月发行的储蓄国债利率 [6][7] - 工商银行3年期和5年期定存利率最高1.55%，市场中年化2%以上的存款产品已较罕见 [8] 投资者行为变化 - 电子式储蓄国债因每年付息、计息灵活（持有满6个月不满24个月按发行利率计息扣除180天利息）吸引年轻投资者 [5] - 社交平台出现年轻人讨论"抢购"储蓄国债现象，部分投资者因利率优势从存款转向国债 [4] - 尽管利率下调，储蓄国债相比银行存款仍具吸引力，尤其对追求保本的稳健型投资者 [2][7] 行业趋势预测 - 在货币政策宽松和广谱利率下行背景下，储蓄国债利率可能进一步下调 [10] - 中小银行因体量小收支平衡，当前揽储压力有限，部分地方性银行存款利率高于国债 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 操作上震荡偏空 注意盘面变化及风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3058元/吨 环比下降11元；持仓量2160329手 环比增加47284手 [2] - RB合约前20名净持仓-102173手 环比下降14080手；RB10 - 1合约价差-25元/吨 环比增加3元 [2] - RB上期所仓单日报51625吨 环比下降89442吨；HC2510 - RB2510合约价差144元/吨 环比增加6元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、天津HRB400E 20MM螺纹钢价格分别为3200元/吨、3380元/吨、3220元/吨 环比无变化 [2] - RB主力合约基差142元/吨 环比增加11元；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差90元/吨 环比下降10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿763元/湿吨 环比增加5元；河北准一级冶金焦1450元/吨 环比下降50元 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2240元/吨 环比无变化；河北Q235方坯2930元/吨 环比下降20元 [2] - 国内铁矿石港口库存14166.09万吨 环比下降72.62万吨；样本焦化厂焦炭库存65.25万吨 环比增加0.41万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量663.52万吨 环比下降7.23万吨；唐山钢坯库存量74.51万吨 环比下降7.98万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率84.13% 环比下降0.51%；247家钢厂高炉产能利用率91.74% 环比下降0.37% [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量226.53万吨 环比增加3万吨；产能利用率49.66% 环比增加0.66% [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库184.99万吨 环比下降3.28万吨；35城螺纹钢社会库存434.88万吨 环比下降30.48万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率72.92% 环比增加2.09%；国内粗钢产量8602万吨 环比下降682万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1861万吨 环比增加131万吨；钢材净出口量994万吨 环比下降2万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数93.86 环比下降0.09；固定资产投资完成额累计同比4.00% 环比下降0.20% [2] - 房地产开发投资完成额累计同比-10.30% 环比下降0.40%；基础设施建设投资（不含电力）累计同比5.80% 环比无变化 [2] - 房屋施工面积累计值620315万平方米 环比下降6610万平方米；房屋新开工面积累计值17836万平方米 环比下降4839万平方米 [2] - 商品房待售面积41703万平方米 环比增加455万平方米 [2] 行业消息 - 5月贷款市场报价利率5年期和1年期利率均下调10个基点 5年期以上LPR为3.5% 1年期LPR为3% [2] - 1 - 4月全国固定资产投资同比增长4% 扣除房地产开发投资后增长8% [2] - 2025年4月全国规模以上工业增加值同比增长6.1% 社会消费品零售总额增长5.1% [2]

居民存款趋势 - 2025年一季度住户存款单季激增9.22万亿元，人均新增存款6000多元，创历史同期新高[1] - 居民偏好存款主要原因为应对失业、疾病等突发事件，以及股市、基金、银行理财产品风险较高[1] 银行存款利率变化 - 2024年起国有银行连续下调存款利率，中小银行跟进，1年定期存款利率从2.25%降至1.55%，10万元存款利息收入减少700元[5] - 银行降息目的包括刺激投资和消费、降低社会融资成本、扩大存贷利差以提升业绩，预计下半年利率仍有下调空间[5] 中小银行风险 - 2024年195家中小银行宣布解散，太子河村镇银行、辽宁商业银行等破产案例增加[8] - 建议储户分散存款至多家银行，单家银行存款本金+利息不超过50万，并避免高息揽存的中小银行[8] 存款流动性管理 - 长期定期存款可能导致流动性问题，中途支取按活期利率计算造成利息损失[11] - 建议将存款分为1年、2年、3年定期存款组合，平衡利率收益与流动性安全[11] 资产泡沫风险 - 大城市房地产泡沫显著，上海、深圳等一线城市房价收入比达40，泡沫破裂后房价或重新估值[14] - 股市泡沫表现为新股市盈率几十倍，估值偏高导致上市后长期价值重估[14] - 定期存款持有者可在资产泡沫破裂后抄底市场，但需提前准备应对泡沫破裂风险[14]

美债市场波动 - 美债市场近期波动剧烈，反映市场对美元资产信任度下降 [1] - 美债波动或中枢处于高位将加剧全球主权债市场定价压力 [1] - 资金可能转向黄金及中债、欧债等替代资产 [1] - 中长期来看A股和人民币资产配置价值或将凸显 [1] 锂电负极材料 - 宁德时代发布二代神行电池，峰值充电倍率12C全球领先 [2] - 石墨负极与负极包覆材料有望受益 [2] - 二代钠电池在极寒环境下保持良好充放电性能 [2] - 启停电池计划2025年6月量产，动力电池计划2025年12月量产 [2] - 骁遥双核电池应用自生成负极技术，金属直接沉积在负极集流体上 [2] 房地产政策 - 各地提振消费政策将稳楼市纳入政策框架 [3] - 房地产行业重要性体现在住房相关消费和房价财富效应 [3] - 全国性政策预计4-5月出台 [3] - 具备较强产品力的开发企业和持有优质运营资产的企业具备投资价值 [3] 光伏供应链 - 中国光伏厂商主要通过东南亚等海外基地实现对美间接出口 [5] - 美国光伏制造回流进程充满不确定性 [5] - 加大非美市场开拓、推动技术升级和品牌塑造成为关键 [5] 银行存款利率 - 多家银行调降存款利率以应对息差压力和存款定期化问题 [6] - 有利于银行控制负债成本，推动广谱利率下行 [6] - "存款搬家"现象或将强化 [6] 财政数据 - 3月财政收入增速由负转正，但税收收入仍负增长 [8] - 财政支出增速加快，序时进度处于历史高位 [8] - 政府性基金收入延续双位数下降，支出增速显著提高 [8] - 专项债发行有望在二季度加速 [9] 固态电池材料 - 上海车展有望对固态电池行业形成强催化 [10] - 2025年人形机器人、eVTOL等应用将推动固态电池材料发展 [10] - 固态电解质为核心增量 [10] 煤电升级 - 新能源发电推动煤电升级需求 [11] - 《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025-2027年）》涵盖现役、新建及示范机组 [11] - 通过新能源联营、完善辅助服务市场等方式提升改造积极性 [11]