根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：网下打新收益测算模型 **模型构建思路**：通过假设所有主板、科创板、创业板的股票都打中，并在上市首日以市场均价卖出，忽略锁定期的卖出限制，来测算不同规模账户的打新收益率[2] **模型具体构建过程**： - 计算满中数量： $$可申购上限额度 \times 网下类平均中签率$$ - 计算满中收益： $$(首次开板价 - 首发价格) \times 满中数量$$ **模型评价**：该模型简单直观，能够快速估算不同规模账户的打新收益，但忽略了锁定期和市场波动的影响[2] 2. **模型名称**：逐月打新收益模型 **模型构建思路**：通过将每个月网下打新可获得的收益相加，测算理想情况下逐月打新收益和打新收益率[47] **模型具体构建过程**： - 假设所有股票报价均入围 - 在90%的资金使用效率下，计算不同规模账户的逐月打新收益 - 以新股卖出日为统计时间，计算累计打新收益率[47] **模型评价**：该模型能够反映不同时间段内的打新收益变化，但依赖于假设条件，实际效果可能有所偏差[47] 模型的回测效果 1. **网下打新收益测算模型**： - A类2亿规模账户打新收益率：1.99%[2] - B类2亿规模账户打新收益率：1.79%[2] - A类10亿规模账户打新收益率：0.63%[2] - B类10亿规模账户打新收益率：0.57%[2] 2. **逐月打新收益模型**： - A类2亿规模账户2024年至今打新收益率：5.72%[47] - B类2亿规模账户2024年至今打新收益率：4.71%[52] - A类2亿规模账户2025年至今打新收益率：1.99%[47] - B类2亿规模账户2025年至今打新收益率：1.79%[52] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：有效报价账户数量因子 **因子构建思路**：通过统计近期新股的有效报价账户中位数，反映市场参与打新的热度[23] **因子具体构建过程**： - 统计科创板、创业板、主板新股A类和B类有效报价账户数量的中位数[23] **因子评价**：该因子能够反映市场对打新的参与程度，但受市场情绪影响较大[23] 2. **因子名称**：新股上市首日涨幅因子 **因子构建思路**：通过计算新股上市首日的平均涨幅，反映打新收益的短期表现[20] **因子具体构建过程**： - 统计近期20只新股上市首日的平均涨幅[20] **因子评价**：该因子能够反映打新的短期收益，但受市场波动影响较大[20] 因子的回测效果 1. **有效报价账户数量因子**： - 科创板A类有效报价账户数量中位数：3062[23] - 科创板B类有效报价账户数量中位数：1602[23] - 创业板A类有效报价账户数量中位数：3664[23] - 创业板B类有效报价账户数量中位数：2086[23] - 主板A类有效报价账户数量中位数：3866[23] - 主板B类有效报价账户数量中位数：2290[23] 2. **新股上市首日涨幅因子**： - 科创板个股上市首日平均涨幅：218.45%[20] - 创业板个股上市首日平均涨幅：221.02%[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月科创板打新制度放宽，打新机会或增多，机构参与询价数量边际回升，活跃度高于上半年平均水平，打新收益环比提振 [2][3] 各部分总结 打新规则 - 6月18日证监会发布意见，扩大科创板上市第五套标准适用范围，准许未盈利企业上市范围扩容至更多前沿科技领域企业，或激励更多科技企业在科创板上市，增加机构网下打新机会 [2] 市场环境 - 6月机构参与询价数量边际回升，6支新股中3支属TMT板块、2支属新能源和汽车板块，科技与电新概念使相关新股获机构关注度较高 [2] - 6月20日光大理财通过混合类产品入围信通电子网下配售，标志理财资金正式进入打新市场，伴随IPO政策持续转松，预计网下打新市场将吸引更多机构投资者参与，但可能使中签率保持在偏低状态 [2] 打新收益 - 6月对冲端与打新端收益同时回暖，策略整体收益环比提振，以2亿股票底仓为例，主板及双创板月度打新收益率约为1.02%，当月仅打新部分收益约为0.9% [3] - 5月策略回撤受IF贴水收敛影响，6月分红除息扰动下IF基差整体呈下行态势，对冲端获少量额外收益，且本月主板上市的新股中有三支首日涨幅都在2.5倍以上，单支个股贡献较可观的绝对回报，使策略收益环比上升 [3]